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教培行業(yè)觀察:K12盈利分化,公考機(jī)構(gòu)求穩(wěn)

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教培行業(yè)觀察:K12盈利分化,公考機(jī)構(gòu)求穩(wěn)

義務(wù)教育階段的非學(xué)科培訓(xùn)供給增加,但有效供給具備門檻。

圖片來源:界面圖庫

界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

界面新聞編輯 | 宋佳楠

行業(yè)供給不斷恢復(fù),但較‘雙減’前的供給仍有較大發(fā)展空間。

日前,浙商證券發(fā)布了一份教育行業(yè)三季度業(yè)績前瞻的研報(bào),并給出上述觀點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)提到,義務(wù)教育階段的非學(xué)科培訓(xùn)供給增加,但有效供給具備門檻

雙減后,學(xué)科類培訓(xùn)供給大幅壓縮,具備轉(zhuǎn)型能力的機(jī)構(gòu)基本都瞄準(zhǔn)了非學(xué)科方向,因?yàn)閮烧吆诵挠脩舻闹睾隙纫约敖處?、教室、生源的?fù)用性較高,教培機(jī)構(gòu)過往累積的部分經(jīng)驗(yàn)可復(fù)制,轉(zhuǎn)型成本相對(duì)可控。

原東方優(yōu)播CEO朱宇在“雙減”后選擇去大涼山支教,后在新東方支持下再次創(chuàng)業(yè),創(chuàng)辦優(yōu)編程。目前以素質(zhì)教育為主的教育新業(yè)務(wù)已成為新東方業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)力之一。

好未來的素質(zhì)教育由“學(xué)而思素養(yǎng)”和“學(xué)而思網(wǎng)校”兩大品牌提供,構(gòu)成該公司學(xué)習(xí)服務(wù)的主要收入來源。

作業(yè)幫目前的素質(zhì)教育業(yè)務(wù)主要是編程、體育和寫字課。猿輔導(dǎo)則主推素質(zhì)教育品牌猿編程,近年來頻繁出現(xiàn)在服貿(mào)會(huì)、教育裝備展等展覽現(xiàn)場。

網(wǎng)易有道也有人文、編程、圍棋、閱讀、思維等素養(yǎng)課。線上起家的高途還在涉足線下,推出包括編程籃球在內(nèi)的素養(yǎng)課。此外,還有華南區(qū)的頭部機(jī)構(gòu)卓越教育、思考樂教育以及上海的昂立教育均推出相關(guān)產(chǎn)品。

當(dāng)前,K9非學(xué)科已進(jìn)入常態(tài)化審批階段,根據(jù)全國校外教育培訓(xùn)監(jiān)管與服務(wù)綜合平臺(tái),截至2024年8月底,義務(wù)教育階段線下非學(xué)科營利性牌照數(shù)量較2024年1月增長13%。

非學(xué)科培訓(xùn)牌照中以興趣類為主,具備提升學(xué)習(xí)能力和效率的素養(yǎng)培訓(xùn)供給依然有限。浙商證券指出。

其中,上市公司主要轉(zhuǎn)型的核心素養(yǎng)類(思維+人文+科學(xué)+戲劇/口才)課程占比僅約5%左右,對(duì)應(yīng)2024年7月機(jī)構(gòu)數(shù)量,浙商證券估計(jì)僅為4600個(gè)左右(注:根據(jù)K9線下非學(xué)科營利性機(jī)構(gòu)數(shù)量9.3萬個(gè)*核心素養(yǎng)類占比5%計(jì)算得出),遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于2021年之前約12.4萬個(gè)K9學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)數(shù)量。

圖片來源:浙商證券

展望K12三季度,收入端暑期和秋季招生延續(xù)較高景氣度,盈利能力受各公司節(jié)奏影響表現(xiàn)分化。浙商證券認(rèn)為,后續(xù)利潤率的釋放節(jié)奏與新門店爬坡密切相關(guān),不同門店利用率下,利潤率分化明顯。

對(duì)比高途、卓越教育、思考樂教育最新財(cái)報(bào),三者的合同負(fù)債增速明顯快于收入增速,反映下個(gè)季度收入增長或進(jìn)一步加快,驅(qū)動(dòng)因素來自于高投入、門店快速擴(kuò)張等帶動(dòng),但能否實(shí)現(xiàn)利潤同步提升將會(huì)導(dǎo)致后續(xù)分化。

新東方、好未來合同負(fù)債增速與二季度收入增速較為接近,非學(xué)科為新東方和好未來重要增長驅(qū)動(dòng),暑期K9非學(xué)科預(yù)計(jì)保持50%以上的增長。

學(xué)大教育、昂立教育合同負(fù)債增速略慢于收入增速,其中學(xué)大教育受季節(jié)性影響因素(高中一對(duì)一培訓(xùn)會(huì)在高考前集中進(jìn)行消課)和擴(kuò)張節(jié)奏影響(新門店在暑期產(chǎn)生現(xiàn)金收款),在新門店帶動(dòng)下,預(yù)計(jì)三季度學(xué)大教育現(xiàn)金收入增速快于收入。

在素質(zhì)教育的大賽道里,主要包含啟蒙素養(yǎng)、語言素養(yǎng)、科創(chuàng)教育、藝術(shù)教育、體育教育和游學(xué)研學(xué)等幾大細(xì)分賽道。對(duì)于新殺入的玩家而言,不可避免地要面臨該領(lǐng)域“老玩家”的圍剿之困。

例如啟蒙素養(yǎng)賽道里的主要玩家包括斑馬、火花思維等,科創(chuàng)教育賽道里有核桃編程、編程貓、童程童美、小碼王等,藝術(shù)教育賽道則包括美術(shù)寶、畫啦啦等在線教育和大批傳統(tǒng)線下藝術(shù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

大量機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育賽道,會(huì)在一定程度上加劇該領(lǐng)域的競爭。但從本質(zhì)上看,機(jī)構(gòu)要比拼的還是內(nèi)容研發(fā)能力以及品牌塑造能力。

不同于以往的“燒錢”打法,教培巨頭們和行業(yè)中小機(jī)構(gòu)的廣告營銷、培訓(xùn)時(shí)間和培訓(xùn)內(nèi)容都大大受限,獲客難度進(jìn)一步增加,擴(kuò)張速度放緩。

億歐智庫曾發(fā)文稱,教育行業(yè)的估值邏輯也將迎來巨變一一由過去的增長邏輯轉(zhuǎn)換為盈利邏輯。對(duì)于素質(zhì)教育機(jī)構(gòu)而言也是如此,其需要更加注重經(jīng)驗(yàn)效率,通過精細(xì)化運(yùn)營、拓展新市場,追求利潤上的富盈。

K12之外,研報(bào)還分析了職業(yè)教育板塊。其中,公考行業(yè)的景氣度溫和上漲,浙商證券預(yù)計(jì)2025年國考及省考招錄人數(shù)同比持平,報(bào)名人數(shù)及參培人次增速為0%-5%。

圖源:浙商證券 注:國考/省考人數(shù)統(tǒng)計(jì)參考中公華圖官網(wǎng),報(bào)名人數(shù)較實(shí)際人數(shù)偏低

2021年后,伴隨頭部公司市場占有率及名師的釋放,中小機(jī)構(gòu)快速涌現(xiàn),除傳統(tǒng)的線下區(qū)域性品牌,亦多見于抖音、小紅書、微信視頻號(hào)等渠道,行業(yè)競爭加劇。

今年是公考行業(yè)重要的觀察窗口。根據(jù)“公考三巨頭”粉筆、中公教育、華圖教育最新發(fā)布的半年度業(yè)績,維持多年的行業(yè)格局被打破,行業(yè)位次發(fā)生了明顯變化——互聯(lián)網(wǎng)起家的粉筆收入超越中公,首次成為公考行業(yè)第一,中公收入規(guī)模退至第三。

在推出首個(gè)職教行業(yè)的垂直大模型后,粉筆稱,AI大模型對(duì)業(yè)務(wù)起到明顯的降本增效作用。但大模型研發(fā)成本不低,在推出相關(guān)應(yīng)用時(shí),該公司也選擇了收費(fèi)模式。比如,粉筆系統(tǒng)班價(jià)格已由980元提升至1280元,漲價(jià)約三成。

浙商證券預(yù)計(jì),粉筆下半年中等價(jià)位的大班產(chǎn)品增長依然承壓,小班課有望維持雙位數(shù)增長。行業(yè)龍頭經(jīng)營趨于穩(wěn)態(tài),在市場分散化及客戶付費(fèi)水平邊際下移情況下,頭部公司謀求產(chǎn)品力提升及降低經(jīng)營杠桿,總體增長求穩(wěn)或求利潤率而非求快。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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義務(wù)教育階段的非學(xué)科培訓(xùn)供給增加,但有效供給具備門檻。

圖片來源:界面圖庫

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界面新聞編輯 | 宋佳楠

行業(yè)供給不斷恢復(fù),但較‘雙減’前的供給仍有較大發(fā)展空間。

日前,浙商證券發(fā)布了一份教育行業(yè)三季度業(yè)績前瞻的研報(bào),并給出上述觀點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)提到,義務(wù)教育階段的非學(xué)科培訓(xùn)供給增加,但有效供給具備門檻。

雙減后,學(xué)科類培訓(xùn)供給大幅壓縮,具備轉(zhuǎn)型能力的機(jī)構(gòu)基本都瞄準(zhǔn)了非學(xué)科方向,因?yàn)閮烧吆诵挠脩舻闹睾隙纫约敖處?、教室、生源的?fù)用性較高,教培機(jī)構(gòu)過往累積的部分經(jīng)驗(yàn)可復(fù)制,轉(zhuǎn)型成本相對(duì)可控。

原東方優(yōu)播CEO朱宇在“雙減”后選擇去大涼山支教,后在新東方支持下再次創(chuàng)業(yè),創(chuàng)辦優(yōu)編程。目前以素質(zhì)教育為主的教育新業(yè)務(wù)已成為新東方業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)力之一。

好未來的素質(zhì)教育由“學(xué)而思素養(yǎng)”和“學(xué)而思網(wǎng)校”兩大品牌提供,構(gòu)成該公司學(xué)習(xí)服務(wù)的主要收入來源。

作業(yè)幫目前的素質(zhì)教育業(yè)務(wù)主要是編程、體育和寫字課。猿輔導(dǎo)則主推素質(zhì)教育品牌猿編程,近年來頻繁出現(xiàn)在服貿(mào)會(huì)、教育裝備展等展覽現(xiàn)場。

網(wǎng)易有道也有人文、編程、圍棋、閱讀、思維等素養(yǎng)課。線上起家的高途還在涉足線下推出包括編程、籃球在內(nèi)的素養(yǎng)課。此外,還有華南區(qū)的頭部機(jī)構(gòu)卓越教育、思考樂教育以及上海的昂立教育均推出相關(guān)產(chǎn)品。

當(dāng)前,K9非學(xué)科已進(jìn)入常態(tài)化審批階段,根據(jù)全國校外教育培訓(xùn)監(jiān)管與服務(wù)綜合平臺(tái),截至2024年8月底,義務(wù)教育階段線下非學(xué)科營利性牌照數(shù)量較2024年1月增長13%。

非學(xué)科培訓(xùn)牌照中以興趣類為主,具備提升學(xué)習(xí)能力和效率的素養(yǎng)培訓(xùn)供給依然有限。浙商證券指出。

其中,上市公司主要轉(zhuǎn)型的核心素養(yǎng)類(思維+人文+科學(xué)+戲劇/口才)課程占比僅約5%左右,對(duì)應(yīng)2024年7月機(jī)構(gòu)數(shù)量浙商證券估計(jì)僅為4600個(gè)左右(注:根據(jù)K9線下非學(xué)科營利性機(jī)構(gòu)數(shù)量9.3萬個(gè)*核心素養(yǎng)類占比5%計(jì)算得出),遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于2021年之前約12.4萬個(gè)K9學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)數(shù)量。

圖片來源:浙商證券

展望K12三季度,收入端暑期和秋季招生延續(xù)較高景氣度,盈利能力受各公司節(jié)奏影響表現(xiàn)分化。浙商證券認(rèn)為,后續(xù)利潤率的釋放節(jié)奏與新門店爬坡密切相關(guān),不同門店利用率下,利潤率分化明顯。

對(duì)比高途、卓越教育、思考樂教育最新財(cái)報(bào),三者的合同負(fù)債增速明顯快于收入增速,反映下個(gè)季度收入增長或進(jìn)一步加快,驅(qū)動(dòng)因素來自于高投入、門店快速擴(kuò)張等帶動(dòng),但能否實(shí)現(xiàn)利潤同步提升將會(huì)導(dǎo)致后續(xù)分化。

新東方、好未來合同負(fù)債增速與二季度收入增速較為接近,非學(xué)科為新東方和好未來重要增長驅(qū)動(dòng),暑期K9非學(xué)科預(yù)計(jì)保持50%以上的增長。

學(xué)大教育昂立教育合同負(fù)債增速略慢于收入增速,其中學(xué)大教育受季節(jié)性影響因素(高中一對(duì)一培訓(xùn)會(huì)在高考前集中進(jìn)行消課)和擴(kuò)張節(jié)奏影響(新門店在暑期產(chǎn)生現(xiàn)金收款),在新門店帶動(dòng)下,預(yù)計(jì)三季度學(xué)大教育現(xiàn)金收入增速快于收入。

在素質(zhì)教育的大賽道里,主要包含啟蒙素養(yǎng)、語言素養(yǎng)、科創(chuàng)教育、藝術(shù)教育、體育教育和游學(xué)研學(xué)等幾大細(xì)分賽道。對(duì)于新殺入的玩家而言,不可避免地要面臨該領(lǐng)域“老玩家”的圍剿之困。

例如啟蒙素養(yǎng)賽道里的主要玩家包括斑馬、火花思維等,科創(chuàng)教育賽道里有核桃編程、編程貓、童程童美、小碼王等,藝術(shù)教育賽道則包括美術(shù)寶、畫啦啦等在線教育和大批傳統(tǒng)線下藝術(shù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

大量機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育賽道,會(huì)在一定程度上加劇該領(lǐng)域的競爭。但從本質(zhì)上看,機(jī)構(gòu)要比拼的還是內(nèi)容研發(fā)能力以及品牌塑造能力。

不同于以往的“燒錢”打法,教培巨頭們和行業(yè)中小機(jī)構(gòu)的廣告營銷、培訓(xùn)時(shí)間和培訓(xùn)內(nèi)容都大大受限,獲客難度進(jìn)一步增加,擴(kuò)張速度放緩。

億歐智庫曾發(fā)文稱,教育行業(yè)的估值邏輯也將迎來巨變一一由過去的增長邏輯轉(zhuǎn)換為盈利邏輯。對(duì)于素質(zhì)教育機(jī)構(gòu)而言也是如此,其需要更加注重經(jīng)驗(yàn)效率,通過精細(xì)化運(yùn)營、拓展新市場,追求利潤上的富盈。

K12之外,研報(bào)還分析了職業(yè)教育板塊。其中,公考行業(yè)的景氣度溫和上漲,浙商證券預(yù)計(jì)2025年國考及省考招錄人數(shù)同比持平,報(bào)名人數(shù)及參培人次增速為0%-5%。

圖源:浙商證券 注:國考/省考人數(shù)統(tǒng)計(jì)參考中公華圖官網(wǎng),報(bào)名人數(shù)較實(shí)際人數(shù)偏低

2021年后,伴隨頭部公司市場占有率及名師的釋放,中小機(jī)構(gòu)快速涌現(xiàn),除傳統(tǒng)的線下區(qū)域性品牌,亦多見于抖音、小紅書、微信視頻號(hào)等渠道,行業(yè)競爭加劇。

今年是公考行業(yè)重要的觀察窗口。根據(jù)“公考三巨頭”粉筆、中公教育、華圖教育最新發(fā)布的半年度業(yè)績,維持多年的行業(yè)格局被打破,行業(yè)位次發(fā)生了明顯變化——互聯(lián)網(wǎng)起家的粉筆收入超越中公,首次成為公考行業(yè)第一,中公收入規(guī)模退至第三。

在推出首個(gè)職教行業(yè)的垂直大模型后,粉筆稱,AI大模型對(duì)業(yè)務(wù)起到明顯的降本增效作用。但大模型研發(fā)成本不低,在推出相關(guān)應(yīng)用時(shí),該公司也選擇了收費(fèi)模式。比如,粉筆系統(tǒng)班價(jià)格已由980元提升至1280元,漲價(jià)約三成。

浙商證券預(yù)計(jì),粉筆下半年中等價(jià)位的大班產(chǎn)品增長依然承壓,小班課有望維持雙位數(shù)增長。行業(yè)龍頭經(jīng)營趨于穩(wěn)態(tài),在市場分散化及客戶付費(fèi)水平邊際下移情況下,頭部公司謀求產(chǎn)品力提升及降低經(jīng)營杠桿,總體增長求穩(wěn)或求利潤率而非求快。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。