文 | 天下網(wǎng)商
賈躍亭創(chuàng)立法拉第未來(lái)Faraday Future（以下簡(jiǎn)稱(chēng)FF）十年，據(jù)其最新財(cái)報(bào)披露，公司截至2024年6月30日，共交付了10輛車(chē)，其中售出4輛，租出去6輛，租期一般是36個(gè)月。而為了交付這么10輛車(chē)，F(xiàn)F十年里累計(jì)虧掉了41.154億美元（約288億人民幣），相當(dāng)于交付一輛虧4億多美元。
值得一提的是，最新的6月份季度，F(xiàn)F銷(xiāo)售和租賃的車(chē)輛為0。
不過(guò)這一切都不重要。
即便FF在二季度總收入只有29.3萬(wàn)美元——折合人民幣超過(guò)200萬(wàn)元，差不多就是一輛其首款量產(chǎn)車(chē)FF91的價(jià)格。
即便FF手頭只有79.3萬(wàn)美元的現(xiàn)金，和2400萬(wàn)美元左右的存款，卻有超2.68億美元的流動(dòng)負(fù)債（包括應(yīng)付賬款、票據(jù)、短期借款等）。
都不妨礙賈躍亭在剛剛過(guò)去的9月，官宣推出FF旗下第二品牌“Faraday X”，并規(guī)劃了2萬(wàn)美元—5萬(wàn)美元的多款車(chē)型（價(jià)格對(duì)標(biāo)大眾、豐田，遠(yuǎn)低于FF91在美國(guó)市場(chǎng)約20萬(wàn)美元的定位），預(yù)期銷(xiāo)量以“萬(wàn)輛”計(jì)，要繼續(xù)做“中美在新能源產(chǎn)業(yè)上的橋梁”。
定位中高端的車(chē)企推出定位更低價(jià)格帶的產(chǎn)品，是今年上半年新能源汽車(chē)行業(yè)的普遍動(dòng)作。比如主打30萬(wàn)元以上豪華車(chē)市場(chǎng)的蔚來(lái)，推出了電池租賃模式下起售僅14.99萬(wàn)元的樂(lè)道。小鵬開(kāi)賣(mài)了僅售11.98萬(wàn)元的MONA——但這兩家手頭都拿著至少一兩百億元的現(xiàn)金，每年投入的研發(fā)以百億人民幣計(jì)。
反觀FF，2024年上半年的研發(fā)投入差不多是1000萬(wàn)美元，還沒(méi)比亞迪一天投入的研發(fā)費(fèi)用多。一般及行政支出（主要是員工薪酬）倒是花了3100萬(wàn)美元，也是這家公司最大的一筆開(kāi)支——近期FF公告稱(chēng)，賈躍亭的基礎(chǔ)薪水從45萬(wàn)美元，漲到了68萬(wàn)美元，不過(guò)他得拿出其中的34萬(wàn)美元用來(lái)增持公司股票。
賈躍亭同時(shí)被授予了一筆“認(rèn)可獎(jiǎng)金”，約為50萬(wàn)美元，領(lǐng)取的前提條件是公司達(dá)成一項(xiàng)金額不低于3000萬(wàn)美元的融資——好巧不巧，近期FF就宣布達(dá)成了來(lái)自于一家中東投資機(jī)構(gòu)的3000萬(wàn)美元融資（約2.1億人民幣）。
此外，賈躍亭還被授予了兩筆股權(quán)激勵(lì)，均為204萬(wàn)美元，其中一筆按4年平均授予，不帶業(yè)績(jī)要求；另一筆按5年平均授予，帶業(yè)績(jī)要求。也就是說(shuō)，賈躍亭年均被授予的股票價(jià)值即接近92萬(wàn)美元，以及一筆高達(dá)81.6萬(wàn)美元的年度可自由支配獎(jiǎng)金（公告未說(shuō)明具體領(lǐng)取前提和用途），這么零零總總算下來(lái)，賈躍亭在FF一年的收益在291.6萬(wàn)美元左右，折合人民幣超過(guò)2000萬(wàn)元人民幣。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，F(xiàn)F一年的收入，還不夠付賈躍亭的工資。
結(jié)合FF近幾年在資本市場(chǎng)上的一系列“魔幻現(xiàn)實(shí)”（將在后文詳細(xì)展開(kāi)），《當(dāng)代企業(yè)》認(rèn)為，F(xiàn)F目前的核心資產(chǎn)，更多是賈躍亭的PPT，主營(yíng)業(yè)務(wù)更像是金融業(yè)，公司的產(chǎn)品更像是股票而不是汽車(chē)——相較于生產(chǎn)，造車(chē)更像是賈躍亭在當(dāng)下的一種營(yíng)銷(xiāo)手段，如果AI繼續(xù)熱鬧下去，那么FF在不久后的將來(lái)，宣布轉(zhuǎn)型成一家AI公司也不是沒(méi)有可能。
288名員工，一家門(mén)店，如何造車(chē)
首先，F(xiàn)F作為汽車(chē)制造和銷(xiāo)售公司，已然“名不符實(shí)”。
在上述提及的研發(fā)支出之外，據(jù)2024年中報(bào)，F(xiàn)F雖然累計(jì)“燒”掉了41.15億美元的錢(qián)——這一虧損規(guī)模和小鵬差不多，但FF借此購(gòu)置起來(lái)的生產(chǎn)廠房和設(shè)備凈值僅為3.77億美元，在這一維度上，小鵬目前有超100億元人民幣的不動(dòng)產(chǎn)，蔚來(lái)、理想均超200億元。
弗怪在FF交付第一輛量產(chǎn)車(chē)FF91的時(shí)候，就有傳言說(shuō)這車(chē)的螺絲都是工程師親自擰的。生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)上，F(xiàn)F如今只剩了一間租來(lái)的工廠（原漢福德工廠，最初為FF自建，后因資金困難被FF出售并回租使用），裁剩下的288名員工，和一間位于美國(guó)加州比弗利山莊的銷(xiāo)售門(mén)店?？勺鳛閷?duì)比的是，小鵬有1萬(wàn)多名員工，蔚來(lái)和理想都超過(guò)3萬(wàn)名，頭部車(chē)企光研發(fā)人員就達(dá)幾千人甚至萬(wàn)人。
在研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售到售后的整條鏈路上，F(xiàn)F似乎都不具備規(guī)?；哪芰?。所以我們經(jīng)?？吹剑呐轮皇墙桓兑惠v車(chē)（也可能是租出去的），賈躍亭都會(huì)親臨現(xiàn)場(chǎng)，親自給客戶(hù)開(kāi)門(mén)。
尤其考慮到FF目前的現(xiàn)金流和融資預(yù)期——近期FF或?qū)⒌玫絹?lái)自于中東金融機(jī)構(gòu)的3000萬(wàn)美元投資——同時(shí)期的9月29日，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌宣布蔚來(lái)中國(guó)（蔚來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的法律主體）獲得33億元增資。而理想汽車(chē)截至今年上半年，賬上還躺著超800億元人民幣的現(xiàn)金。
客觀來(lái)說(shuō)，在全球愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局中，F(xiàn)F當(dāng)下的“基本面”和同行根本不在一個(gè)檔次。引用部分車(chē)企創(chuàng)始人的說(shuō)法，這點(diǎn)資本別說(shuō)留在牌桌上，而是根本進(jìn)不了場(chǎng)。當(dāng)然，也更不可能支撐起賈躍亭口中的“AI汽車(chē)”“中美橋梁”等等宏大愿景。
考慮到國(guó)際貿(mào)易的現(xiàn)狀，F(xiàn)F唯一的優(yōu)勢(shì)是在美國(guó)本土有一家工廠，借此可以規(guī)避巨額關(guān)稅，但美國(guó)新能源汽車(chē)滲透率僅為15%左右，還幾乎全是特斯拉的——中國(guó)市場(chǎng)才是新能源要塞，但FF最難進(jìn)入的，恰恰就是中國(guó)市場(chǎng)。
曾經(jīng)一起和賈躍亭做樂(lè)視汽車(chē)的高合汽車(chē)創(chuàng)始人丁磊，如今還在為拯救公司而奔走。高合汽車(chē)幾乎可以被理解為FF在國(guó)內(nèi)的分支——一樣的只做豪華車(chē)，一樣的只為富豪服務(wù)，連汽車(chē)的造型都差不多，但結(jié)局令人唏噓。
9600股變1股，虧損如何最大化
與在汽車(chē)制造業(yè)上的困境不同，F(xiàn)F在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)堪稱(chēng)“魔幻現(xiàn)實(shí)”。
FF在2020年美國(guó)納斯達(dá)克借殼上市時(shí)，發(fā)行價(jià)是13.78美元，迄今經(jīng)歷過(guò)三次合股，分別是80股合1股、3股合1股、40股合1股。也就是說(shuō)，現(xiàn)在的1股FF，等于發(fā)行時(shí)候的9600股，折合發(fā)行價(jià)約為132288美元——而截至最近一個(gè)交易日（美東時(shí)間9月30日）收盤(pán)，F(xiàn)F的股價(jià)為2.87美元，跌幅無(wú)限接近100%。
更形象的說(shuō)法是，如果你在FF上市時(shí)買(mǎi)了10000股，花了13.78萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)差不多可以買(mǎi)一輛特斯拉model S加一輛model 3。四年之后，你手頭將只剩下1股，價(jià)值2.87美元，只夠買(mǎi)一打六聽(tīng)裝的可口可樂(lè)。難怪投資人調(diào)侃，不論你在什么價(jià)格買(mǎi)了FF的股票，它都有辦法讓你虧掉90%，股價(jià)表現(xiàn)十分穩(wěn)定。
投資人賠了錢(qián)，但包括賈躍亭在內(nèi)的一眾創(chuàng)始人、高管似乎并不虧。常規(guī)的工資、股權(quán)激勵(lì)之外，從FF的財(cái)報(bào)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司中有大量的可轉(zhuǎn)換債券型融資、短期借款來(lái)自于關(guān)聯(lián)公司——關(guān)聯(lián)方主要是賈躍亭。
以最近一次交易為例，有FF二級(jí)市場(chǎng)投資人介紹，“2023年12月31日之后，公司為一筆可轉(zhuǎn)債進(jìn)行了債權(quán)和股權(quán)的轉(zhuǎn)換，3440萬(wàn)美元的本金和1950萬(wàn)美元的利息轉(zhuǎn)成了3.986億股A類(lèi)普通股（估計(jì)轉(zhuǎn)換普通股價(jià)格0.086美元—0.1352美元之間），增發(fā)的近4億股，被法拉第未來(lái)20多名高管合伙成立的信托基金，和賈躍亭全體債權(quán)人成立的信托基金共同持有，控制了近90%的公司股份?！?/p>
這4億股在當(dāng)時(shí)的價(jià)值，遠(yuǎn)超債券的本金和利息。
翻譯一下就是，公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，到期后通過(guò)增發(fā)股權(quán)還債，稀釋了普通股民的權(quán)益。關(guān)鍵是借給FF錢(qián)的機(jī)構(gòu)，本身就和賈躍亭有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。再比如，今年上半年FF計(jì)提了價(jià)值660萬(wàn)美元的關(guān)聯(lián)利息支出，支付對(duì)象是“重慶市樂(lè)視小額貸公司”。
而FF從賈躍亭的關(guān)聯(lián)方手上借來(lái)的錢(qián)，鬧不好又回到關(guān)聯(lián)方手里，左手倒右手。比如截至今年上半年，F(xiàn)F還欠著樂(lè)視網(wǎng)650萬(wàn)美元的廣告服務(wù)費(fèi)，可作為參考的是，今年上半年FF的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也不過(guò)426萬(wàn)美元，可見(jiàn)FF一直是樂(lè)視的大廣告主。只是可疑的是，F(xiàn)F的銷(xiāo)售市場(chǎng)在美國(guó)，為什么要大手筆采買(mǎi)國(guó)內(nèi)的廣告資源？從這一角度來(lái)說(shuō)，F(xiàn)F做的生意，或許不是面向美國(guó)市場(chǎng)賣(mài)車(chē)，而可能是面向中國(guó)股民“賣(mài)股票”。創(chuàng)始人關(guān)于FF的一切發(fā)言、短視頻、新車(chē)交付儀式、乃至所謂的新品牌計(jì)劃，都不是汽車(chē)廣告，而是“股票廣告”。
FF通過(guò)向創(chuàng)始人關(guān)聯(lián)方公司借款付息、采買(mǎi)服務(wù)，為后者提供利益。通過(guò)不斷地增發(fā)股票，吸取小股東的利益。隨著股票持續(xù)貶值，創(chuàng)始人再基于“個(gè)人IP商業(yè)化”的理念，發(fā)布新的PPT，講述新的愿景，甚至開(kāi)起視頻號(hào)，對(duì)股價(jià)加以“維護(hù)”，或是干脆通過(guò)一次又一次地合股，讓股價(jià)一次次地重回1美元安全線，以避免退市。
從這一視角來(lái)看，F(xiàn)F似乎確實(shí)更像一家“金融公司”，而不是“汽車(chē)公司”。尤其，當(dāng)我們回顧會(huì)計(jì)出身的賈躍亭，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一些經(jīng)歷時(shí)：
4月13日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了市場(chǎng)禁入決定書(shū)，決定對(duì)樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司相關(guān)人員賈躍亭采取終身證券市場(chǎng)禁入措施，因其違反了多項(xiàng)上市規(guī)則，包括財(cái)務(wù)造假、違規(guī)增發(fā)股票、違規(guī)減持、未披露關(guān)聯(lián)交易等。
增發(fā)、減持、關(guān)聯(lián)交易......如今FF上演的一切，似乎都只是賈躍亭在樂(lè)視上的重復(fù)。當(dāng)我們審視FF究竟是一家怎樣的公司時(shí)，似乎也對(duì)曾提出過(guò)“生態(tài)化反”?（賈躍亭在?樂(lè)視網(wǎng)時(shí)期提出“生態(tài)化反”，意為通過(guò)?樂(lè)視電視、?樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視網(wǎng)等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同，形成一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)）等一系列宏大概念，對(duì)流媒體、電視、手機(jī)、汽車(chē)每一個(gè)風(fēng)口都不錯(cuò)過(guò)的賈躍亭時(shí)代的樂(lè)視，有了重新的理解。
賈躍亭預(yù)判了一切，包括他自己
2015年，樂(lè)視全年總收入230億元，次年約為500億元，在彼時(shí)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司中，它幾乎僅次于BAT。賈躍亭在2015年的樂(lè)視全員信中，說(shuō)自己早在2013年，就針對(duì)是否造車(chē)發(fā)起過(guò)一次投票，結(jié)果是所有的高管都表示堅(jiān)決反對(duì)，因?yàn)殡y度極高，風(fēng)險(xiǎn)極大，甚至有可能會(huì)拖垮整個(gè)樂(lè)視。
不過(guò)賈躍亭的態(tài)度堅(jiān)決，他說(shuō)即使樂(lè)視造車(chē)會(huì)萬(wàn)劫不復(fù)，但只要能點(diǎn)燃更多人的夢(mèng)想，他也會(huì)義無(wú)反顧。最后，賈躍亭說(shuō)，樂(lè)視造車(chē)即便不成功，但必然會(huì)帶動(dòng)更多同行加入互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，大大縮短電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展時(shí)間。
樂(lè)視造車(chē)，在當(dāng)時(shí)或許一定程度上助燃了國(guó)內(nèi)跨界造車(chē)的氣氛，新勢(shì)力“蔚小理”正式成立公司的時(shí)間，正是在同時(shí)期的2014、2015年。只是如今，樂(lè)視汽車(chē)早已沒(méi)了，F(xiàn)F也成了一家讓人難以評(píng)說(shuō)的公司。說(shuō)FF就是一家騙子公司的人大有人在，但在賈躍亭的視頻號(hào)里與他惺惺相惜，相信他一定會(huì)回國(guó)的也不少。
賈躍亭預(yù)判了一切，包括他自己。
更準(zhǔn)確地說(shuō)，F(xiàn)F的核心資產(chǎn)就是賈躍亭這個(gè)人。他開(kāi)創(chuàng)過(guò)一家業(yè)務(wù)橫跨軟硬件的流媒體巨頭，也曾在2016年的中國(guó)綠公司年會(huì)上，對(duì)著臺(tái)下一眾互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人，大談“生態(tài)化反”概念，還從融創(chuàng)孫宏斌、恒大許家印手里拿到過(guò)上百億元的投資。所以如今很多人評(píng)價(jià)他不是能力不行，而是理念太超前了，押注錯(cuò)了時(shí)代。
《當(dāng)代企業(yè)》認(rèn)為，F(xiàn)F在成立之初，或許真的存在“為夢(mèng)想窒息”的想法，畢竟它曾大手筆地招募過(guò)汽車(chē)行業(yè)的精英，租賃并配置了自己的工廠。但是歷經(jīng)十年，這家公司如今還有多少造車(chē)的誠(chéng)意，創(chuàng)始人還剩多少初心，就難說(shuō)了。