歷時兩年多的調(diào)整優(yōu)化，澳優(yōu)乳業(yè)營收重回增長軌道。

8月27日，澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司（股份代號：1717.HK，以下簡稱“澳優(yōu)乳業(yè)”）發(fā)布了2024年上半年業(yè)績公告。公告顯示，公司于2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入為人民幣36.81億元，同比增長4.8%；毛利為人民幣15.98億元，同比增長8.4%，毛利率同比提升1.4個百分點(diǎn)。

縱觀目前已經(jīng)發(fā)布半年報(bào)的上市乳企，澳優(yōu)乳業(yè)是少數(shù)實(shí)現(xiàn)增長的公司。

整體上看，中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)仍然正在面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。由于出生人口數(shù)量的減少，中國0-3歲兒童的總量從2018年的5010萬人下降到2023年的2850萬人，也導(dǎo)致奶粉市場的整體萎縮。而尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月份，嬰配粉銷售額全渠道增速同比-4.6%，相比于2023年的雙位數(shù)下降有所好轉(zhuǎn)，但行業(yè)調(diào)整還未見底。

市場總量仍在萎縮，國內(nèi)市場的競爭不斷加劇，在這樣的挑戰(zhàn)之中，澳優(yōu)乳業(yè)面對復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境如何破局？它逆勢增長，重回增長軌道并跑贏市場大盤的路線或許能夠?yàn)橹袊鴭胗變号浞侥谭坌袠I(yè)帶來啟迪。

全球化布局效果顯著，羊奶粉海外營收增速爆了

事實(shí)上，在中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)競爭加速的環(huán)境之中，不少企業(yè)紛紛在嘗試不同方式尋找市場增量，以推動業(yè)績可持續(xù)增長，而澳優(yōu)乳業(yè)自成立起就堅(jiān)持差異化、國際化發(fā)展戰(zhàn)略。

澳優(yōu)乳業(yè)在2011年將佳貝艾特全面升級并引入中國，成為率先布局中國羊奶粉市場的上市乳企。目前公司羊奶粉業(yè)務(wù)已完成在全球核心市場（亞洲、北美、中東、獨(dú)聯(lián)體）戰(zhàn)略布局，構(gòu)建了滿足全年齡階段營養(yǎng)需求的產(chǎn)品矩陣，暢銷全球60多個國家及地區(qū)。經(jīng)過多年的布局，羊奶粉業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了澳優(yōu)乳業(yè)重要的增長引擎，也讓它在市場行業(yè)變化之中體現(xiàn)出足夠強(qiáng)大的韌性。

具體來看，在上述報(bào)告期內(nèi)，澳優(yōu)乳業(yè)實(shí)現(xiàn)收入36.81億元，其中羊奶粉收入18.08億元，占集團(tuán)總收入近一半。此外，羊奶粉業(yè)務(wù)收入同比更是增長20.2%，遠(yuǎn)超公司整體業(yè)務(wù)增長。更值得注意的是，澳優(yōu)乳業(yè)羊奶粉海外業(yè)務(wù)收入同比增長50.7%，增速迅猛。

這數(shù)據(jù)則意味著，澳優(yōu)乳業(yè)的差異化戰(zhàn)略成效顯著，其國際化發(fā)展也已經(jīng)進(jìn)入快車道。

澳優(yōu)乳業(yè)在報(bào)告中稱，羊奶粉海外業(yè)務(wù)收入的大幅提升，一是源于佳貝艾特嬰兒配方羊奶粉于上半年正式登陸美國和加拿大市場，并借鑒公司在中國及其他海外市場的成功經(jīng)驗(yàn)，積極推動線上精準(zhǔn)營銷和線下銷售渠道的覆蓋，在美國獲得良好的市場表現(xiàn)；二是隨著羊奶粉接受度及市場滲透率的提升，公司海外主力市場之一的中東市場銷售表現(xiàn)持續(xù)向好；三是在獨(dú)聯(lián)體國家實(shí)現(xiàn)了高速增長，并拉動了佳貝艾特旗下其他產(chǎn)品組合的銷售。

在此基礎(chǔ)之上，澳優(yōu)乳業(yè)還在不斷擴(kuò)大它的國際市場版圖。該公司表示，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的同時，更多海外區(qū)域版圖正有序開拓，公司已將印度等市場列入下一個目標(biāo)，以便率先爭奪全球新生兒最多的市場。據(jù)此前聯(lián)合國經(jīng)社部發(fā)布的《2022世界人口展望》，印度總和生育率就達(dá)到了2.03，新生兒數(shù)量為2311萬人，遠(yuǎn)高于中國。而澳優(yōu)乳業(yè)率先布局，也能夠?yàn)槠浜Ｍ鈽I(yè)務(wù)的增長提供更多確定性。

不過，在嬰幼兒配方奶粉行業(yè)，全球化布局則需要有強(qiáng)大的資源整合能力，才能夠順利打通國際市場鏈路，實(shí)現(xiàn)高效的全球市場滲透。

而自2003年成立以來，澳優(yōu)乳業(yè)一直在堅(jiān)守“成為全球最受信賴的配方奶粉和營養(yǎng)健康公司”的愿景，堅(jiān)持走高端化和全球化路線，以國際化的戰(zhàn)略定位深耕乳品及營養(yǎng)食品領(lǐng)域。因此，它已經(jīng)通過并購海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)、建立海外生產(chǎn)基地等方式，逐漸實(shí)現(xiàn)了全球資源整合，迅速擴(kuò)大全球產(chǎn)能和市場布局。從2011年開始，澳優(yōu)先后收購了荷蘭百年乳企海普諾凱集團(tuán)、澳洲營養(yǎng)品公司Nutrition Care，澳洲ADP奶粉工廠及Oz Farm品牌和荷蘭羊奶酪公司Amalthea Group。

而為構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的羊奶供應(yīng)鏈護(hù)城河及拓展產(chǎn)品布局，截至公告發(fā)布期，澳優(yōu)乳業(yè)完成對荷蘭Amalthea Group余下50%股份的收購簽約。Amalthea擁有全自控奶酪生產(chǎn)廠房，具備從奶農(nóng)生產(chǎn)、加工到消費(fèi)者終端的全自控產(chǎn)業(yè)鏈，可向市場提供從軟質(zhì)到硬質(zhì)的全系列奶酪產(chǎn)品，產(chǎn)品暢銷全球35個國家及地區(qū)。收購?fù)瓿珊?，Amalthea幫助澳優(yōu)乳業(yè)實(shí)現(xiàn)核心羊奶粉原料——羊乳清的內(nèi)部自給自足，產(chǎn)品體系新增奶酪品類的補(bǔ)充，豐富國際市場的核心產(chǎn)品組合，為未來國際化發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，澳優(yōu)乳業(yè)在公告中還表示，公司穩(wěn)步推進(jìn)供應(yīng)鏈建設(shè)，投資新建的荷蘭Pallas工廠預(yù)計(jì)在年底投產(chǎn)，這將進(jìn)一步加快公司新國標(biāo)產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，助力前線銷售工作的推進(jìn)；與此同時，繼續(xù)加強(qiáng)全球供應(yīng)鏈管理，借助數(shù)字化創(chuàng)新驅(qū)動精細(xì)化運(yùn)營，存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)持續(xù)改善。

基于多年發(fā)展，澳優(yōu)乳業(yè)如今已構(gòu)建起覆蓋全球的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了奶源、研發(fā)、生產(chǎn)到市場銷售的全方位國際化布局。由此，它才能夠在中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)周期變化時，也能夠?qū)ふ业叫碌氖袌隹臻g和增長可能，通過全球化布局和差異化賽道實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績的穩(wěn)健提升。

配方奶粉和營養(yǎng)健康齊頭并進(jìn)，穩(wěn)中向好

出色表現(xiàn)的羊奶粉僅僅是澳優(yōu)乳業(yè)業(yè)務(wù)體系之中的一部分，澳優(yōu)乳業(yè)目前已構(gòu)建了覆蓋嬰配奶粉、保健食品、特醫(yī)食品、個性化營養(yǎng)品及服務(wù)的營養(yǎng)健康呵護(hù)體系。而從業(yè)績上看，上述報(bào)告期內(nèi)，全家營養(yǎng)健康業(yè)務(wù)銷售額則同比增長了34.7%。

這一增長也證明了澳優(yōu)乳業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局的實(shí)力。

在2023年，為了進(jìn)一步整合資源及提升運(yùn)營效率，澳優(yōu)乳業(yè)將旗下以嬰童為目標(biāo)消費(fèi)群體的益生菌品牌“愛益森”，和以成人為目標(biāo)消費(fèi)群體并擁有澳洲四十余年歷史沉淀的專業(yè)腸胃養(yǎng)護(hù)的營養(yǎng)品品牌Nutrition Care合并，并成新愛益森事業(yè)部。合并之后，兩大品牌互相延伸擴(kuò)張新人群，形成全渠道打造“全家營養(yǎng)健康”版圖，整合內(nèi)部資源，持續(xù)打造競爭壁壘。內(nèi)部整合后，兩大品牌互相延伸擴(kuò)張新人群，全渠道打造“全家營養(yǎng)健康”版圖，核心大單品NC舒鼻益生菌、養(yǎng)胃粉、益生菌首護(hù)及每日營養(yǎng)系列均實(shí)現(xiàn)高速增長。

不僅如此，澳優(yōu)乳業(yè)還在近年備受關(guān)注的益生菌賽道持續(xù)耕耘。益生菌因改善胃腸道健康、增強(qiáng)免疫力等功效，成為了消費(fèi)者追求健康的“新寵”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國益生菌消費(fèi)市場規(guī)模有望在2026年達(dá)1377億元，預(yù)計(jì)以每年11%-12%的速度快速增長。作為增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一，益生菌市場成為了中國營養(yǎng)食品和大健康產(chǎn)業(yè)的必爭之地。

去年，澳優(yōu)旗下錦旗生物益生菌淮安超級工廠正式投產(chǎn)，工廠一期工程每年可發(fā)酵8類、33株益生菌菌粉。該工廠是澳優(yōu)承擔(dān)國家“十四五”重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃的落地項(xiàng)目之一，也是行業(yè)內(nèi)唯一的國家級益生菌示范產(chǎn)線。澳優(yōu)也憑此成為目前中國乳制品行業(yè)中唯一建立了益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，完成了從自主研發(fā)、生產(chǎn)到自有品牌銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

持續(xù)到2024年上半年，錦旗生物為堅(jiān)持高質(zhì)量及可持續(xù)發(fā)展，積極調(diào)整戰(zhàn)略，繼續(xù)加大與國內(nèi)外頂尖研發(fā)機(jī)構(gòu)的深入合作和自有菌株的研發(fā)投入，并在錦旗生物淮安工廠（建有行業(yè)內(nèi)唯一的國家級益生菌示范產(chǎn)線）正式投產(chǎn)后，實(shí)現(xiàn)全部菌株的自有發(fā)酵和全面量產(chǎn)。澳優(yōu)乳業(yè)在報(bào)告中稱，目前錦旗生物已承接伊利創(chuàng)新中心及江南大學(xué)授權(quán)明星菌株的規(guī)模化生產(chǎn)與市場推廣，進(jìn)一步提升公司營養(yǎng)品上游業(yè)務(wù)的核心競爭力，為未來實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

目前，澳優(yōu)乳業(yè)已經(jīng)形成了配方奶粉和營養(yǎng)健康齊頭并進(jìn)，雙增長曲線的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略格局。

2024年上半年，隨著嬰配粉新國標(biāo)實(shí)施推進(jìn)，實(shí)力企業(yè)優(yōu)勢凸顯。澳優(yōu)乳業(yè)聚焦奶粉業(yè)務(wù)板塊，縱向堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造，橫向拓寬產(chǎn)品矩陣、拓展市場空間，實(shí)現(xiàn)自有品牌配方奶粉業(yè)務(wù)逆勢增長。公告期內(nèi)，公司羊奶粉業(yè)務(wù)品牌獲尼爾森IQ (Nielsen IQ)及弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）雙料認(rèn)證：佳貝艾特（Kabrita）連續(xù)六年（2018年-2023年）在中國進(jìn)口嬰幼童羊奶粉市場份額超六成，并持續(xù)穩(wěn)居全球羊奶粉市場銷量與銷售額第一。

整體而言，在配方奶粉和營養(yǎng)健康的雙輪驅(qū)動下，澳優(yōu)乳業(yè)能夠圍繞“贏得消費(fèi)者信賴”的經(jīng)營理念不斷滿足消費(fèi)者需求，對市場風(fēng)向變化反應(yīng)敏銳，從而不斷推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新性增長，在經(jīng)濟(jì)周期變化之中，走出自己的增長軌道。

競爭力不斷提升，未來增長確定性強(qiáng)

在核心業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好的同時，澳優(yōu)乳業(yè)也在不斷打磨自己的核心競爭力，從而為未來增長儲蓄燃料。

2024年上半年，澳優(yōu)乳業(yè)提出了3個升級、4輪驅(qū)動和3項(xiàng)保障的“343”經(jīng)營策略為指導(dǎo)。具體來看，3個升級是指“戰(zhàn)略升級、文化升級、組織升級”， 4輪驅(qū)動則由“創(chuàng)新驅(qū)動、品牌驅(qū)動、數(shù)字化驅(qū)動、國際化驅(qū)動”構(gòu)成，而3項(xiàng)保障則覆蓋了“精細(xì)化運(yùn)營、精細(xì)化供應(yīng)鏈、高績效組織”。這一經(jīng)營策略讓澳優(yōu)乳業(yè)運(yùn)營效率獲得顯著提升，并且增強(qiáng)自身于市場之中的競爭力。

例如澳優(yōu)乳業(yè)一直將研發(fā)創(chuàng)新視為增長路徑的基石，在科研創(chuàng)新方面持續(xù)投入。目前，澳優(yōu)乳業(yè)以市場化創(chuàng)新機(jī)制打造了“乳業(yè)國際科技創(chuàng)新合作基地”“營養(yǎng)健康品工程技術(shù)研究中心”“人體微生態(tài)制品工程研究中心”“孕嬰童食品技術(shù)創(chuàng)新中心”四大科創(chuàng)平臺，并建立了博士后科研工作站、海智計(jì)劃工作站、研究生聯(lián)合培養(yǎng)基地等人才平臺。

而在上述報(bào)告期內(nèi)，澳優(yōu)乳業(yè)的科研創(chuàng)新也碩果累累。該公司在公告中表示，其以科技創(chuàng)新打造新質(zhì)生產(chǎn)力，依托公司“1+6+N”全球研發(fā)體系，持續(xù)與國內(nèi)外知名高校、頂尖科研院所等開展深入合作，破解乳業(yè)發(fā)展關(guān)鍵性技術(shù)難題。3月，經(jīng)中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會組織行業(yè)權(quán)威專家鑒評，海普諾凱荷致系列全面營養(yǎng)配方奶粉產(chǎn)品配方及技術(shù)被認(rèn)定達(dá)“國際先進(jìn)”水平；5月，澳優(yōu)乳業(yè)榮獲“2024乳業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)”“技術(shù)進(jìn)步獎一等獎”，澳優(yōu)乳業(yè)旗下能立多愛優(yōu)榮獲2024年主流品牌嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量大賽“質(zhì)量金獎”，營養(yǎng)科技持續(xù)升級，發(fā)展新動能不斷釋放。

長久以來，澳優(yōu)乳業(yè)都在不斷深化國際科技交流合作，推動科研成果轉(zhuǎn)化，更好滿足全人群多元化的消費(fèi)需求，依托豐富的科研成果，澳優(yōu)開發(fā)了200余款創(chuàng)新產(chǎn)品，30余項(xiàng)產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先。

也基于此，澳優(yōu)乳業(yè)得以不斷完善產(chǎn)品矩陣，形成了覆蓋嬰配奶粉、保健食品、特醫(yī)食品、個性化營養(yǎng)品及服務(wù)的生命全階段營養(yǎng)呵護(hù)體系，滿足消費(fèi)者更加精細(xì)化、多樣化的營養(yǎng)需求。

在2024年上半年，澳優(yōu)乳業(yè)旗下品牌上新速率顯著提升——佳貝艾特推出包括晶綻、晶萃悅白及悅啟在內(nèi)的三款嬰配羊奶粉及貝貝高兒童羊奶粉；海普諾凱推出歡致、荷淳、荷致翡翠、悠藍(lán)、喜致五款新品及升級產(chǎn)品；營養(yǎng)品板塊，在保健食品、益生菌食品、后生元食品、乳酸菌功能飲品四大板塊基礎(chǔ)上，拓展咀嚼片、閃溶粉、微泡片等新劑型品類布局，并攜手下游零售端品牌共創(chuàng)優(yōu)質(zhì)益生菌產(chǎn)品。

加之上述提及的全球化供應(yīng)鏈布局，澳優(yōu)乳業(yè)已經(jīng)打通了從科研創(chuàng)新、供應(yīng)鏈和產(chǎn)品矩陣的高效鏈路，在極具運(yùn)營效率的軌道中，推動配方奶粉和營養(yǎng)健康“雙增長曲線”的持續(xù)增長。

事實(shí)上，目前來看中國嬰配粉行業(yè)有望迎來春天。根據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國嬰配粉行業(yè)銷售額同比下滑中個位數(shù)，相較于2023年全年雙位數(shù)的同比下滑有明顯的收窄。

而在重回增長軌道之后，澳優(yōu)乳業(yè)也對市場變化和風(fēng)險(xiǎn)保持著敬畏。它提到2024年下半年，宏觀環(huán)境依然不確定，嬰配粉行業(yè)減量趨勢仍將持續(xù)，營養(yǎng)品行業(yè)競爭日趨激烈。但公司對市場和未來發(fā)展充滿信心，并已制定五年戰(zhàn)略規(guī)劃，為未來發(fā)展明確了方向。

澳優(yōu)乳業(yè)表示，將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，以消費(fèi)者為中心，不斷提升企業(yè)運(yùn)營效率和執(zhí)行力，堅(jiān)持“價(jià)值經(jīng)營”和“健康經(jīng)營”同步發(fā)展，奮力實(shí)現(xiàn)公司更優(yōu)營養(yǎng)、更優(yōu)生活、更優(yōu)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。