界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌
7月11日晚間，中藥滋補(bǔ)龍頭東阿阿膠（000423.SZ）披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)期內(nèi)盈利6.95億元至7.60億元，比上年同期增長(zhǎng)31%至43%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，東阿阿膠提到，公司堅(jiān)持藥品+健康消費(fèi)品“雙輪驅(qū)動(dòng)”增長(zhǎng)模式，東阿阿膠塊價(jià)值引領(lǐng)良性增長(zhǎng)，復(fù)方阿膠漿大品種戰(zhàn)略全面發(fā)力，桃花姬阿膠糕全國(guó)性品牌拓展成效顯現(xiàn)，“東阿阿膠小金條”阿膠速溶粉逐步起量，“皇家圍場(chǎng)1619”傳遞男士滋補(bǔ)新熱潮，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
對(duì)比歷年中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，東阿阿膠近年來(lái)無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)均呈逐漸遞增趨勢(shì)，但距離2019年之前8億元左右的凈利潤(rùn)仍有一定差距。
具體來(lái)看，東阿阿膠二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.42-4.07億元，同比增長(zhǎng)13.62%-35.22%；預(yù)計(jì)二季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.29-3.94億元，同比增長(zhǎng)18.35%-41.73%。
中泰證券7月11日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，東阿阿膠上半年業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，其中二季度作為傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，仍維持高增態(tài)勢(shì)。考慮到公司為中藥滋補(bǔ)老字號(hào)，核心產(chǎn)品阿膠系列銷(xiāo)售重回正軌，正在逐漸形成藥品+健康消費(fèi)品雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
“二季度是公司核心產(chǎn)品阿膠系列銷(xiāo)售淡季，在去年同期高基數(shù)的情況下，二季度公司仍保持較快增長(zhǎng)，得益于全新戰(zhàn)略下新老品種的同步發(fā)力?！敝刑┳C券表示。
談及健康消費(fèi)品的未來(lái)規(guī)劃，東阿阿膠近日表示，公司將圍繞三個(gè)方面進(jìn)行系統(tǒng)布局，第一是阿膠，圍繞“阿膠+”“+阿膠”延展，比如阿膠燕窩等產(chǎn)品；第二是圍繞藥食同源類(lèi)產(chǎn)品，做全系統(tǒng)全鏈路開(kāi)發(fā)，比如與國(guó)內(nèi)頂級(jí)科研院校合作，開(kāi)發(fā)鹿產(chǎn)業(yè)；第三是圍繞健康生活方式，提供更高品質(zhì)產(chǎn)品。
界面新聞注意到，今年年初東阿阿膠曾發(fā)布一份股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)方案選取凈資產(chǎn)收益、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率作為公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。其中包括：
1）凈資產(chǎn)收益率：2024-2026年分別不低于10%、10.5%、11%；
2）歸母凈利潤(rùn)：以2022年為基準(zhǔn)，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%；
3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：2024-2026年分別不低于23%、23.5%、24%。
需要注意的是，盡管東阿阿膠近年來(lái)業(yè)績(jī)不斷攀升，但與此同時(shí)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用長(zhǎng)期居高不下。自2020年起，公司銷(xiāo)售費(fèi)用連續(xù)多年遠(yuǎn)超歸母凈利潤(rùn)。
其中，2020年至2023年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別高達(dá)8.38億元、10.14億元、13.18億元、14.86億元，而同期歸母凈利潤(rùn)則分別為4329萬(wàn)元、4.40億元、7.80億元、11.51億元。
進(jìn)入2024年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用依然居高不下，一季度達(dá)5.65億元，同比增加32.65%，而同期凈利潤(rùn)為3.53億元。
具體從2023年來(lái)看，在14.86億元的銷(xiāo)售費(fèi)用中，市場(chǎng)推廣費(fèi)為7.38億元，占比接近一半。職工薪酬、廣告費(fèi)分別為2.66億元、3.38億元，占比分別約17.90%、22.75%。
值得一提的是，布局抖音等線上銷(xiāo)售渠道是東阿阿膠近年來(lái)營(yíng)銷(xiāo)發(fā)力的重點(diǎn)。
界面新聞此前報(bào)道，今年1月，因在抖音直播間宣稱(chēng)6歲以上小孩可食用阿膠，并利用虛假或引人誤解的價(jià)格手段誘騙消費(fèi)者下單，東阿阿膠全資控股公司——東阿阿膠電子商務(wù)（北京）有限公司被北京市市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)罰款11萬(wàn)元。
為進(jìn)一步盤(pán)活資產(chǎn)，東阿阿膠近期還打算“賣(mài)房”套現(xiàn)。
東阿阿膠7月5日晚披露稱(chēng)，擬公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓公司在濟(jì)南、聊城擁有的部分房產(chǎn)，包括住宅、寫(xiě)字樓、車(chē)位使用權(quán)等，6處房產(chǎn)評(píng)估總價(jià)約4584萬(wàn)元。
評(píng)估報(bào)告顯示，上述擬出售房產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日2023年7月31日的賬面凈值為3728.22萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為4583.59萬(wàn)元，較賬面凈值增值855.37萬(wàn)元，增值率為22.94%。
東阿阿膠對(duì)此表示，此舉是為進(jìn)一步“瘦身健體、提質(zhì)增效”，有利于盤(pán)活閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用率，進(jìn)一步提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，東阿阿膠股價(jià)曾于今年5月份一度刷新公司上市以來(lái)的歷史新高，最高時(shí)曾觸及71.05元/股。
不過(guò)在此之后，東阿阿膠股價(jià)卻坐上過(guò)山車(chē)，近期更是陰跌不斷。截至7月12日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)55.69元/股，下跌1.12%，距離5月15日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)，累計(jì)回落達(dá)21.61%。