界面新聞?dòng)浾?| 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

6月28日，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司（下稱(chēng)“麥德龍供應(yīng)鏈”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)，募集資金將主要用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、開(kāi)發(fā)新的和差異化的商品、加強(qiáng)數(shù)字化等方面。

招股書(shū)顯示，麥德龍供應(yīng)鏈?zhǔn)侵袊?guó)食品快消供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商，服務(wù)對(duì)象和方向主要包括三塊，分別是：對(duì)于企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶提供福利禮品解決方案、食品服務(wù)及配送解決方案；對(duì)于零售商，提供零售商配送解決方案（包括向零售商的產(chǎn)品銷(xiāo)售及供應(yīng)鏈服務(wù)）；商品批發(fā)。

根據(jù)招股書(shū)信息，麥德龍供應(yīng)鏈在過(guò)去幾年進(jìn)行了一番重組，并于2024年將零售業(yè)務(wù)出售給控股股東，以專(zhuān)注于中國(guó)提供食品快消供應(yīng)鏈解決方案。

招股書(shū)顯示，本公司于2019年7月24日在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立為獲豁免有限公司，名為WM International Holding Corporation Limited，其后更名為物美科技有限公司，2024年6月12日，本公司更名為麥德龍供應(yīng)鏈有限公司。

通過(guò)一系列內(nèi)部重組，與零售業(yè)務(wù)有關(guān)的雇員、資產(chǎn)、合約及知識(shí)產(chǎn)權(quán)重新分配至其附屬公司上海麥德龍商貿(mào)有限公司，物美品牌旗下的零售業(yè)務(wù)由潤(rùn)擇通匯、智達(dá)佳泰及物美商業(yè)管理等物美控股的一系列經(jīng)營(yíng)實(shí)體進(jìn)行。

所以，在將食品快消供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)與零售業(yè)務(wù)剝離開(kāi)之后，物美創(chuàng)始人張文中想把供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)送上資本市場(chǎng)，招股信息顯示，張文中透過(guò)中間實(shí)體合共擁有麥德龍供應(yīng)鏈已發(fā)行股本約73.31%。

麥德龍供應(yīng)鏈主要圍繞物美集團(tuán)的100家麥德龍門(mén)店以及366家物美超市門(mén)店及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。

其實(shí)在2021年，物美科技曾經(jīng)兩度申請(qǐng)IPO，彼時(shí)該集團(tuán)涵蓋供應(yīng)鏈和零售兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，營(yíng)收規(guī)模也更大。物美科技在2018年、2019年、2020年的營(yíng)收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元；凈利潤(rùn)分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。

相比之下，拆掉零售業(yè)務(wù)之后的麥德龍供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在2023年出現(xiàn)營(yíng)收下滑，凈利潤(rùn)表現(xiàn)則在2022年出現(xiàn)凈虧損。2021-2023年度，公司的收入分別約為278.2億元、271億元及248.6億元，凈利潤(rùn)分別約為3.32億元、-4.71億元及2.53億元，毛利率分別為9.1%、9.7%及10.7%。

分具體業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年麥德龍供應(yīng)鏈公司食品服務(wù)及配送解決方案、福利禮品解決方案、零售商配送解決方案、商品批發(fā)營(yíng)收分別為35.2億元、34.98億元、149.32億元和19.37億元，分別占總營(yíng)收的14.2%、14.1%、60.1%和7.8%。

其中，占比最大的零售商配送解決方案在過(guò)去3年分別占同期總收入的59.8%、60.6%及60.1%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按收入計(jì)，中國(guó)食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的70366億元增至2023年的99007億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.1%。該增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將于2023年至2028年以7.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率持續(xù)。

麥德龍供應(yīng)鏈在招股書(shū)中提到了其差異化優(yōu)勢(shì)，例如其獨(dú)有的麥咨達(dá)系統(tǒng)將國(guó)際食品安全標(biāo)準(zhǔn)整合到高度透明的溯源系統(tǒng)中，使得客戶能夠追溯端到端的生鮮食品流轉(zhuǎn)信息，并幫助農(nóng)戶、供應(yīng)商等上游利益相關(guān)方提升經(jīng)營(yíng)水平。自2007年推出以來(lái)，截至最后實(shí)際可行日期，麥咨達(dá)系統(tǒng)已累積覆蓋逾6000個(gè)SKU。

與此同時(shí)，麥德龍供應(yīng)鏈在全國(guó)布局的物流網(wǎng)絡(luò)包括兩個(gè)中央配送中心及16個(gè)區(qū)域配送中心、四個(gè)生鮮加工中心和100個(gè)本地履約中心，將庫(kù)存存放在鄰近麥德龍品牌下門(mén)店的本地履約中心，以實(shí)現(xiàn)更靈活、快速的訂單履約及配送，從而提高運(yùn)營(yíng)效率并降低運(yùn)營(yíng)成本。

但這些優(yōu)勢(shì)沒(méi)能吸引到更多的外部客戶，仍然更多作用于其最大的客戶物美系，招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示之一就是麥德龍供應(yīng)鏈的大客戶依賴(lài)癥。招股書(shū)顯示，2021年、2022年及2023年各年，五大客戶收益分別為177億元、175億元及159億元，分別占同年總收益的63.7%、64.7%及64.0%。

這當(dāng)中，最大客戶物美集團(tuán)收益分別為171億元、169億元、154億元，分別占同年總收益的61.5%、62.3%及62.0%。

在無(wú)法吸引更多優(yōu)質(zhì)客戶的大環(huán)境下，物美自身也在進(jìn)行供應(yīng)鏈方面的提升。張文中在物美集團(tuán)30周年發(fā)布會(huì)上表示，零售企業(yè)必須提升效率，高毛利時(shí)代很難再持續(xù)。物美也會(huì)通過(guò)極致性?xún)r(jià)比來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，最終帶來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)率，而且物美目前已經(jīng)在進(jìn)行商品的折扣化進(jìn)程了，包括關(guān)鍵品類(lèi)的熟食、烘焙、包裝蔬菜、自有品牌等。