界面新聞記者 | 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

6月28日，麥德龍供應鏈有限公司（下稱“麥德龍供應鏈”）向港交所主板提交上市申請，募集資金將主要用于加強供應鏈能力、開發(fā)新的和差異化的商品、加強數字化等方面。

招股書顯示，麥德龍供應鏈是中國食品快消供應鏈解決方案服務商，服務對象和方向主要包括三塊，分別是：對于企業(yè)及機構客戶提供福利禮品解決方案、食品服務及配送解決方案；對于零售商，提供零售商配送解決方案（包括向零售商的產品銷售及供應鏈服務）；商品批發(fā)。

根據招股書信息，麥德龍供應鏈在過去幾年進行了一番重組，并于2024年將零售業(yè)務出售給控股股東，以專注于中國提供食品快消供應鏈解決方案。

招股書顯示，本公司于2019年7月24日在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司，名為WM International Holding Corporation Limited，其后更名為物美科技有限公司，2024年6月12日，本公司更名為麥德龍供應鏈有限公司。

通過一系列內部重組，與零售業(yè)務有關的雇員、資產、合約及知識產權重新分配至其附屬公司上海麥德龍商貿有限公司，物美品牌旗下的零售業(yè)務由潤擇通匯、智達佳泰及物美商業(yè)管理等物美控股的一系列經營實體進行。

所以，在將食品快消供應鏈業(yè)務與零售業(yè)務剝離開之后，物美創(chuàng)始人張文中想把供應鏈業(yè)務送上資本市場，招股信息顯示，張文中透過中間實體合共擁有麥德龍供應鏈已發(fā)行股本約73.31%。

麥德龍供應鏈主要圍繞物美集團的100家麥德龍門店以及366家物美超市門店及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。

其實在2021年，物美科技曾經兩度申請IPO，彼時該集團涵蓋供應鏈和零售兩個業(yè)務板塊，營收規(guī)模也更大。物美科技在2018年、2019年、2020年的營收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元；凈利潤分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。

相比之下，拆掉零售業(yè)務之后的麥德龍供應鏈的財務數據在2023年出現營收下滑，凈利潤表現則在2022年出現凈虧損。2021-2023年度，公司的收入分別約為278.2億元、271億元及248.6億元，凈利潤分別約為3.32億元、-4.71億元及2.53億元，毛利率分別為9.1%、9.7%及10.7%。

分具體業(yè)務來看，2023年麥德龍供應鏈公司食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案、零售商配送解決方案、商品批發(fā)營收分別為35.2億元、34.98億元、149.32億元和19.37億元，分別占總營收的14.2%、14.1%、60.1%和7.8%。

其中，占比最大的零售商配送解決方案在過去3年分別占同期總收入的59.8%、60.6%及60.1%。

根據弗若斯特沙利文的數據，按收入計，中國食品快消供應鏈行業(yè)的市場規(guī)模由2018年的70366億元增至2023年的99007億元，復合年增長率為7.1%。該增長預計將于2023年至2028年以7.4%的復合年增長率持續(xù)。

麥德龍供應鏈在招股書中提到了其差異化優(yōu)勢，例如其獨有的麥咨達系統(tǒng)將國際食品安全標準整合到高度透明的溯源系統(tǒng)中，使得客戶能夠追溯端到端的生鮮食品流轉信息，并幫助農戶、供應商等上游利益相關方提升經營水平。自2007年推出以來，截至最后實際可行日期，麥咨達系統(tǒng)已累積覆蓋逾6000個SKU。

與此同時，麥德龍供應鏈在全國布局的物流網絡包括兩個中央配送中心及16個區(qū)域配送中心、四個生鮮加工中心和100個本地履約中心，將庫存存放在鄰近麥德龍品牌下門店的本地履約中心，以實現更靈活、快速的訂單履約及配送，從而提高運營效率并降低運營成本。

但這些優(yōu)勢沒能吸引到更多的外部客戶，仍然更多作用于其最大的客戶物美系，招股書的風險提示之一就是麥德龍供應鏈的大客戶依賴癥。招股書顯示，2021年、2022年及2023年各年，五大客戶收益分別為177億元、175億元及159億元，分別占同年總收益的63.7%、64.7%及64.0%。

這當中，最大客戶物美集團收益分別為171億元、169億元、154億元，分別占同年總收益的61.5%、62.3%及62.0%。

在無法吸引更多優(yōu)質客戶的大環(huán)境下，物美自身也在進行供應鏈方面的提升。張文中在物美集團30周年發(fā)布會上表示，零售企業(yè)必須提升效率，高毛利時代很難再持續(xù)。物美也會通過極致性價比來擴大銷售規(guī)模，最終帶來穩(wěn)定利潤率，而且物美目前已經在進行商品的折扣化進程了，包括關鍵品類的熟食、烘焙、包裝蔬菜、自有品牌等。