記者｜張喬遇
智駕行業(yè)IPO陣營再添新軍。近日，智能駕駛及智能座艙解決方案提供商佑駕創(chuàng)新再次向港交所遞交招股書，擬沖刺上市。
本次IPO，佑駕創(chuàng)新委任中信里昂證券有限公司及中國國際金融香港證券有限公司為整體協(xié)調(diào)人，并在6月6日新增軟庫中華金融服務(wù)有限公司、安信國際證券（香港）有限公司及長橋證券（香港）有限公司三家機(jī)構(gòu)作為整體協(xié)調(diào)人。
佑駕創(chuàng)新為上市布局已久。早在2023年8月，公司便啟動(dòng)了A股上市輔導(dǎo)，由國泰君安擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。然而，經(jīng)過一段時(shí)間的籌備和考量，公司于2024年5月決定終止A股上市輔導(dǎo)，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。
近年來，智駕企業(yè)上市動(dòng)作頻頻，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。不久前，Momenta Global Limited（夢(mèng)騰智駕環(huán)球有限公司）通過境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體魔門塔（蘇州）科技有限公司（下文簡(jiǎn)稱：Momenta）提交的境外發(fā)行上市備案材料，獲證監(jiān)會(huì)收悉。此外，文遠(yuǎn)知行、縱目科技以及小馬智行等一眾自動(dòng)駕駛初創(chuàng)企業(yè)也在沖刺IPO。
市場(chǎng)份額僅0.6%
汽車智能化的快速發(fā)展使智能駕駛解決方案成為全球整車廠差異化車型的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)因素。因此，各國整車廠都在積極倡導(dǎo)提升車輛的智能化水平，并在很大程度上增加了在智能駕駛領(lǐng)域的投資。
汽車智能化解決方案聚焦在兩個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案。具體而言，智能駕駛解決方案致力于提高出行的安全性和效率，而智能座艙解決方案旨在提高駕駛體驗(yàn)，增強(qiáng)便利性和趣味性。
根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，按收入計(jì)，包括智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案在內(nèi)的全球汽車智能化解決方案市場(chǎng)規(guī)模于2023年達(dá)到5899億元，預(yù)計(jì)2028年將增至13303億元，復(fù)合年增長率17.7%。
中國是全球最大的汽車市場(chǎng)，按收入計(jì)，中國汽車智能化解決方案的市場(chǎng)規(guī)模（包括智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案）于2023年達(dá)到1750億元，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到4312億元，復(fù)合年增長率為19.8%。
中國的智能駕駛解決方案行業(yè)的快速增長液吸引了多元化參與者參與其中。第三方供應(yīng)商是該行業(yè)的主要參與者，包括新興科技公司、傳統(tǒng)一級(jí)供應(yīng)商和科技巨頭。
佑駕創(chuàng)新在招股書中稱，公司是中國領(lǐng)先的智能駕駛及智能座艙解決方案供應(yīng)商，為駕駛體驗(yàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)提供解決方案，包括領(lǐng)航、泊車和艙內(nèi)功能。公司目前的智能駕駛解決方案組合涵蓋了從L0（應(yīng)急輔助）到L4（高度自動(dòng)駕駛）自動(dòng)駕駛的各類解決方案，可以滿足不同場(chǎng)景和車型的需求。
盡管佑駕創(chuàng)新在智能駕駛解決方案領(lǐng)域取得了一定的成績(jī)，但其市場(chǎng)規(guī)模仍然有限。按2023年L0至L2+╱L2++解決方案收入計(jì)，佑駕創(chuàng)新在中國智能駕駛解決方案行業(yè)國內(nèi)供應(yīng)商排名第六，市場(chǎng)份額僅0.6%，與第一名6.6%的市場(chǎng)份額存在較大差距。
持續(xù)虧損急需上市“補(bǔ)流”
2021年至2023年（報(bào)告期），佑駕創(chuàng)新的收入呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，分別為1.75億元、2.79億元和4.76億元。其中，智能駕駛解決方案收入占比分別高達(dá)98.8%、95.7%和81.1%，為公司收入的支柱。
佑駕創(chuàng)新的智能駕駛解決方案主要包括iSafety和iPilot系列，以及iRobo解決方案（正在開發(fā)中）。報(bào)告期及2024年1月1日至2024年5月20日，佑駕創(chuàng)新已分別與12、13、14及12家整車廠就18、19、20及17款車型的智能駕駛解決方案開展定點(diǎn)項(xiàng)目的持續(xù)開發(fā)，并分別與10、17、20及22家整車廠就22、50、56及60款車型進(jìn)行了量產(chǎn)。2023年，公司智能駕駛解決方案的銷量超過78萬套。
然而，盡管收入持續(xù)增長，佑駕創(chuàng)新目前仍面臨虧損的挑戰(zhàn)。報(bào)告期的凈利潤分別為-1.40億元、-2.21億元和-2.07億元；即使在扣除以股份為基礎(chǔ)的付款后，經(jīng)調(diào)整凈利潤也呈現(xiàn)出虧損狀態(tài)，分別為-1.31億元、-2.06億元和-1.85億元。
從現(xiàn)金流的角度看，佑駕創(chuàng)新經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-2.52億元、-2.55億元和-2.76億元，公司經(jīng)營活動(dòng)面臨著較大的資金壓力。
究其原因，從成本端來看，佑駕創(chuàng)新報(bào)告期對(duì)應(yīng)毛利率分別為9.7%、12.0%和14.3%，雖然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但整體毛利率水平仍然較低。這主要是由于原材料及耗材的采購成本占據(jù)了收入的絕大部分，比重均在70%以上。這些原材料主要包括電子元件、車規(guī)級(jí)芯片、印刷電路板和攝像頭模組等，這些關(guān)鍵零部件的采購價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司的成本控制產(chǎn)生了較大影響。
除了原材料成本外，佑駕創(chuàng)新還需面對(duì)大額的銷售和研發(fā)開支。報(bào)告期公司銷售開支占收入的百分比分別為29.5%、22.7%和15.3%；研發(fā)開支占收入的百分比分別為46.9%、49.9%和31.5%。
具體來看，2023年佑駕創(chuàng)新的銷售開支已有大幅減少跡象，銷售開支構(gòu)成中，以股份為基礎(chǔ)的付款增加的情況下，縮減了員工福利開支和辦公及差旅開支占比，公司表示，為了擴(kuò)大客戶群，公司銷售開支可能會(huì)因推廣和營銷活動(dòng)而增加。
此外，佑駕創(chuàng)新的研發(fā)開支也是導(dǎo)致公司虧損的另一大原因。員工福利開支是研發(fā)開支的“大頭”，占研發(fā)開支的比例均超60%，主要是由于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的增加。從boss直聘招聘平臺(tái)來看，佑駕創(chuàng)新新招大量算法工程師、研發(fā)工程師等技術(shù)崗位多達(dá)56個(gè)。
已有股東提前“套現(xiàn)”離場(chǎng)
佑駕創(chuàng)新的歷史可以追溯到2014年12月，聯(lián)合創(chuàng)始人劉國清、楊廣、周翔和王啟程共同創(chuàng)立。創(chuàng)立以來，這家公司便憑借其前瞻性的技術(shù)理念和強(qiáng)大的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)吸引了業(yè)界的廣泛關(guān)注。
在其成長過程中，佑駕創(chuàng)新不斷吸引著資本市場(chǎng)的目光。從2015年3月至2023年11月，公司共完成了17輪投資，背后股東陣容豪華，包括阿里CEO兼董事吳泳銘、四維圖新、中金資本、普華資本、東風(fēng)資管、華勤技術(shù)、元璟資本（由吳泳銘創(chuàng)建）等幾十家知名機(jī)構(gòu)。
隨著多輪融資的完成，佑駕創(chuàng)新的估值也水漲船高。截至2023年11月最后一輪投資后，佑駕創(chuàng)新的估值為53.48億元。
然而，在成功登錄資本市場(chǎng)之前，已有多位股東選擇提前轉(zhuǎn)讓股權(quán)以實(shí)現(xiàn)“套現(xiàn)”。
例如，在2015年3月的天使輪融資中，吳泳銘兩次以250萬元、200萬元分別認(rèn)購公司14.71萬元、8.65萬元注冊(cè)資本，單價(jià)分別對(duì)應(yīng)17.00元/注冊(cè)資本、23.12元/注冊(cè)資本。2019年1-4月，吳泳銘分別向鑫榕投資、上海泓津、北京四維轉(zhuǎn)讓持有的佑駕創(chuàng)新注冊(cè)資本，累計(jì)套現(xiàn)3060萬元。
除了吳泳銘之外，還有其他股東也選擇了類似的道路。2016年8月，佑駕創(chuàng)新完成了Pre-A2輪融資，北京漢邦高科數(shù)字技術(shù)股份有限公司（下稱：漢邦高科）以1000萬元的代價(jià)認(rèn)購公司增加的注冊(cè)資本96117元。
隨后在2019年4月、2020年10月將所持佑駕創(chuàng)新注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給北京四維、嘉實(shí)盛啟、嘉實(shí)盛德、嘉實(shí)盛烜，代價(jià)分別為940萬元、626.73萬元、795.32萬元和569.75萬元，合計(jì)“套現(xiàn)”2931.8萬元，轉(zhuǎn)讓完成后漢邦高科退出股東陣容。
韜略基金在2019年4月公司B1輪融資時(shí)以2000萬元認(rèn)繳佑駕創(chuàng)新注冊(cè)資本50萬元入股公司，單價(jià)為40元/注冊(cè)資本。2022年5月將32.52萬元注冊(cè)資本、2.32萬元注冊(cè)資本分別轉(zhuǎn)讓給湖北凱輝、吉佩新盛，代價(jià)合計(jì)3000萬元。轉(zhuǎn)讓完成后退出佑駕創(chuàng)新股東陣容。