文|定焦 黎明
編輯|魏佳
今年一季度，蔚來比去年同期少賣了988輛車，收入少了8億元，虧損多了5億元。這是它剛交出的一季度財報成績單。
相比之下，理想比去年多賣了2.78萬輛車，收入增長59億元；小鵬多賣3591輛車，收入增加25億元。它們比蔚來增長的要好一些。
大家賺錢依舊很難。一季度，蔚來虧了52.6億元，小鵬虧了13.7億元，就連多個季度盈利的理想，凈利潤也大幅下滑至5.9億元，經(jīng)營利潤甚至轉(zhuǎn)負。
相比高峰時期，如今的“蔚小理”市值都下滑不少。截至6月6日收盤，理想、蔚來、小鵬的市值分別為210億美元、102億美元、79億美元。
造車是一個充滿挑戰(zhàn)的生意模式，需要規(guī)模來分攤成本，但很多車企堅持不到規(guī)模做大的那一天。
當然，這并不意味著行業(yè)沒有前景。只是在銷量真正起飛之前，“蔚小理”的好日子還沒來。
今年一季度，“蔚小理”如何賺錢，如何花錢，如何內(nèi)卷？最新的一季度財報，給出了答案。
賺錢：蔚來虧損擴大，理想艱難盈利
車企的收入跟銷量直接掛鉤?，F(xiàn)階段，“蔚小理”賺錢主要靠新車銷售。
理想的車銷量最高，車價很貴，所以產(chǎn)值也大。一季度，理想單靠賣車收入242.5億元，平均下來單車收入達到30.2萬元。
小鵬的車賣的最少，一季度賣車收入只有55.4億元，單車收入25.4萬元。
蔚來介于二者之間。蔚來的車價格貴，但銷量不高，一季度賣車收入83.8億元，單車收入27.9萬元。
單車收入的區(qū)別，能看出來一家車企賺的是規(guī)模的錢，還是高毛利的錢。大部分時候，這兩條路線是相悖的。理想憑借L9，把單車售價拉到40萬元以上，單車收入慢慢超過了蔚來。而蔚來則一直下滑，一季度降至27.9萬元。
歷史上蔚來只有兩個季度單車收入跌至30萬元以下，這是第二次，而且是最低的一次。這說明，蔚來的車賣得更便宜了。
小鵬是從下邊慢慢往上打，從20萬元級別往30萬元以上拓展。之前的小鵬G9，以及今年交付的小鵬X9，都是這一策略的產(chǎn)物。G9沖擊高端失敗之后，X9接過了這一重任。
X9均價超過35萬元，遠遠高過20多萬的P7、10多萬的P5，一季度交付7000多輛，把小鵬整體的單車收入拉高到25.4萬元，提升了一個檔次——去年同期是19.3萬元。新晉的小鵬車主更有錢，小鵬也更會賺錢了。
賣車之外，“蔚小理”也靠銷售其他產(chǎn)品和服務賺錢。
比如充電樁和配件，可以跟新車銷售打包或捆綁。此外，理想的PLUS會員，蔚來的電池升級、車聯(lián)網(wǎng)服務，以及小鵬的超級充電和保養(yǎng)，都能給公司創(chuàng)收。只是，跟賣車的收入相比，這部分收入暫時還比較微薄。
一季度，蔚來、理想、小鵬的“其他收入”分別為15.3億元、13.8億元、10億元，占總營收的比例分別為15%、5%、15%。這其中，蔚來和小鵬很特殊，占比有了大幅提升。
小鵬的秘訣是賣軟件。去年小鵬跟大眾集團達成合作，聯(lián)合開發(fā)平臺和軟件，小鵬幫大眾開發(fā)幾款純電動車型。這部分軟件技術(shù)服務的收入，會在接下來每個季度記到小鵬公司賬上，一季度入賬了好幾億。
按照小鵬的說法，這類收入的利潤率很高，而且接下來金額會越來越大。賣車不賺錢，通過賣軟件來分攤成本，小鵬也算找到了一條路。
蔚來的其他業(yè)務雖然收入金額大，但一直虧錢。這三家公司中，蔚來是唯一一個其他業(yè)務不賺錢的，電池、充電樁等配套業(yè)務和服務，毛利率始終為負。
一季度，如果算總賬的話，“蔚小理”中只有理想賺錢——盈利5.9億元，蔚來和小鵬分別虧損52.6億元、13.7億元。蔚來現(xiàn)在平均每個季度凈虧50億元，還看不到任何收窄的跡象，這很考驗蔚來的融資能力。
但理想盈利也很艱難。由于在一季度被動卷入價格戰(zhàn)，以及新車MEGA的發(fā)布失利，理想少見地出現(xiàn)了5.8億元的經(jīng)營虧損，經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流都是負數(shù)，最后靠著投資和理財收益，才讓凈利潤回正。而且，2024款理想L9/L8/L7和MEGA降價后，理想對老車主退差價，預計會有幾億元的現(xiàn)金開支，將計入到第二季度財報里，這會增加盈利負擔。
花錢：蔚來敢花錢，小鵬人員最少
截至3月底，理想、蔚來、小鵬公司賬上的現(xiàn)金儲備分別為989億元、453億元、414億元。按照它們現(xiàn)在的業(yè)務規(guī)模和虧損情況，蔚來的現(xiàn)金流是最緊張的。
“蔚小理”中，蔚來最敢花錢，理想最會省錢。
蔚來一直是員工人數(shù)最多的中國造車新勢力。截至2023年底，蔚來有32820名員工，超過理想的31591人，以及小鵬的13550人。這還是在蔚來主動進行裁員收縮了的前提下。
2021年至2023年底，蔚來一共新增了17616名員工，這超過了它2021年的員工總數(shù)。理想新增更多——19690人。只有小鵬處于收縮狀態(tài)，減員428人。
小鵬的收縮始于2022年9月G9的上市失利，在那之后小鵬進行大刀闊斧的改革，很多人離開。去年，小鵬減少了2279人。
蔚來從去年11月開始收縮，導火索是蔚來手機發(fā)布后，被質(zhì)疑攤子鋪得太大導致虧損加劇。當時蔚來優(yōu)化了10%的崗位，為離職員工支付了補償，一次性的補償費用大概有幾億人民幣。
理想的轉(zhuǎn)折點在今年3月，始于MEGA上市失利，這款車不僅銷量不及預期，還帶崩了理想L系列的銷量，另外三款純電車型的發(fā)布被延期至明年。隨后理想就開始組織架構(gòu)調(diào)整，以及裁員，市場預估涉及人數(shù)不少于5000人。由此可以預估，目前理想的員工人數(shù)已經(jīng)不到3萬人。
圖源 / 理想汽車微博
從以上我們可以看到，“蔚小理”都是因為某一款產(chǎn)品的失利，開啟了一輪人員優(yōu)化的序幕，試圖通過這種方式控制成本。畢竟，人員的工資成本是很大一項開支。蔚來董事長李斌就說，上述舉措將在今年為蔚來帶來約20億元的成本節(jié)約。
蔚來員工人數(shù)最多，但人效最低。畢竟，電池、手機、芯片等部門不直接產(chǎn)生收益，需要長期投資才能見到成效。
蔚來敢在研發(fā)上花錢。此前連續(xù)五個季度研發(fā)開支超過30億元，遠超理想和小鵬。但今年一季度，蔚來大幅縮減了研發(fā)開支，降至28.6億元，比去年同期減少2億元。相比之下，理想、小鵬都在加大投入。
研發(fā)和設(shè)備的投資成本，最終都需要銷售規(guī)模來分攤，規(guī)模與毛利息息相關(guān)。
一季度，理想的車輛銷售毛利率為19.3%，公司毛利率20.6%，維持在一個相對健康的水平。20%的毛利率是理想給自己設(shè)定的目標，目前絕大部分新勢力都沒有達到這個水平。
蔚來車輛毛利率9.2%，公司毛利率4.9%，比去年有所提升。
小鵬一季度的車輛銷售毛利率5.5%，依然很低，不過相比前幾個季度的負毛利，已經(jīng)進步很多了。這很大程度上得益于高價車型X9的銷售，另外小鵬G6、新G9都采用了成本更低的“扶搖”架構(gòu)，零部件的通用化率得到提高，新車價格下調(diào)，毛利不降反升。
由于與大眾合作的軟件業(yè)務毛利率很高，帶動小鵬一季度公司毛利率提升至12.9%，而去年同期只有1.7%。小鵬預計，公司毛利率預計在今年年底保持在10%到15%的水平。
研發(fā)換毛利，規(guī)模換毛利，管理換毛利，“蔚小理”要做的功課還很多。
內(nèi)卷：既看長期戰(zhàn)略，也看短期執(zhí)行
一季度已經(jīng)結(jié)束，接下來“蔚小理”卷什么？
隨著“蔚小理”各自旗下的車型越來越多，它們相互之間的競爭增加了。蔚來的ES6與理想的L8，理想的MEGA與小鵬的X9，小鵬的P7i與蔚來的ET5，都存在或多或少的競爭。
更多的競爭來自于外部。華為支持的問界，月交付量已經(jīng)能跟理想打平，吉利旗下的極氪，今年以來銷量增長迅猛，不斷逼近蔚來；小鵬的月銷量則被極氪、零跑、深藍超過，排名不斷下滑。
理想在3月發(fā)布MEGA之后，公司遭遇較大挑戰(zhàn)，一方面內(nèi)部調(diào)整架構(gòu)，用“卷”自己的方式應對危機，另一方面將產(chǎn)品重點重新放在L系列的幾款車上，售價20多萬元的理想L6帶來新的銷量增長。
接下來的二季度，理想依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)。按理想高管的說法：“二季度將是公司今年最困難的季度”。
小鵬將希望寄托于新品牌和新車型，以及出海帶來的增量。
小鵬新品牌MONA旗下首款產(chǎn)品將在6月亮相，并于三季度交付。此外，小鵬還將在四季度交付一款全新B級純電車型。這兩款車承擔著走量的重任，且預計會有不錯的毛利表現(xiàn)。
今年以來，小鵬明顯加快出海步伐，將海外銷售網(wǎng)絡從原先的北歐國家，擴展至超過20個國家。小鵬在4月走海運發(fā)了1000輛小鵬G9到德國，隨后又進入港澳市場，并正式進軍澳大利亞和法國。
這一次，小鵬出海不像過去只圖賺個吆喝，而是真想賣車。目前歐洲在售的小鵬車型G9和P7，右舵版G6將進入東南亞和香港。小鵬預計，二季度海外的新車交付數(shù)量，占到總交付量的10%以上。不過，目前小鵬的季度交付量也就2萬-3萬的水平，10%也只有2000-3000輛。
圖源 / 小鵬汽車官網(wǎng)微博
蔚來也推出了第二品牌樂道，首款車型L60預計9月份正式上市銷售，預售價21.99萬元起。在價格戰(zhàn)此起彼伏的當下，推出定位更低、價格更便宜的新品牌，幫助公司做大銷量，不失為一個討巧的策略。不過，為了和主品牌做區(qū)隔，樂道與蔚來在服務、售后等方面還是有一些差別。
另外據(jù)李斌透露，蔚來第三品牌螢火蟲定位于精品小車，價格10萬元級別，首款產(chǎn)品計劃明年上半年交付。
按照蔚來的計劃，從今年二季度開始，月交付量要能穩(wěn)定保持在2萬輛以上。5月蔚來成功實現(xiàn)了月交付過兩萬，接下來要保持，一方面要靠老款車型發(fā)力，更多得等樂道L60上市交付。
目前蔚來布局的各項業(yè)務中，唯一可能被低估的是換電網(wǎng)絡。蔚來的換電業(yè)務，業(yè)內(nèi)一直有爭議，還有人認為換電是蔚來的包袱，目前蔚來的換電業(yè)務也不賺錢。但李斌在一季度財報電話會上說，換電業(yè)務的可營利性非常清晰，“換電站如果每天60單即可盈虧平衡，目前每天在30單左右，考慮儲能及靈活升級的服務，對NIO Power盈利毫不懷疑。”
今年以來，蔚來一直在擴充換電“朋友圈”，先后與長安、吉利、江汽、奇瑞、路特斯、廣汽、中國等車企達成了換電戰(zhàn)略合作，還與一些新勢力品牌達成了充電網(wǎng)絡互聯(lián)互通。基于這些年布局下來的2400多座換電站、2萬多跟充電樁，蔚來開始將這張網(wǎng)絡對外開放，這或許是一條可行的路。最近，NIO Power（蔚來能源）獲得武漢政府產(chǎn)業(yè)基金15億元投資，未來有可能分拆上市。
當然，這些故事和“大餅”，還需要未來通過實際的業(yè)績一步步兌現(xiàn)。長期主義固然重要，但也不是不做好短期執(zhí)行的借口?！拔敌±怼边€得繼續(xù)卷下去。