文|互聯網那些事

近期，中國積木品牌布魯可正式向港交所遞交上市申請，其早在2021年便完成了6億元人民幣的B輪融資。

這家成立于2014年的積木獨角獸，2015年便確定了以“積木”為連接器的產業(yè)生態(tài)賽道，同時打造出一套真正原創(chuàng)的積木體系，其連續(xù)3年的增速更是迅速領跑了全行業(yè)。

2020年，布魯可的明星爆品積木桶在天貓全平臺熱銷超10萬件，一舉拿下天貓雙十一拼插積木類單品銷量第一；2021年一季度，玩具反斗城的單品銷量超越樂高，成為北京、上海等全國1000多所城市幼兒園的益智開發(fā)指定積木。

除了開發(fā)兒童積木外，布魯可還收割了一批成年人：對于他們而言，積木玩具的魅力不僅在于拼裝的過程，還在于積木玩具本身附帶的收藏價值。

崛起的國產積木，是否只是曇花一現？

01 布魯可，等不及要上市

目前，布魯可已經獲得超30個知名IP的授權，包括：

奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、初音未來、凱蒂貓、芝麻街等等，這些IP均為風靡全球的動漫人物。

可以說，幾乎是這些IP撐起了布魯可的IPO。

根據招股書，布魯可一直專注于全球的拼搭角色類玩具，擁有470多個專利布局以及原創(chuàng)IP能力，目前，布魯可成功打造了2個自有IP，包括兒童益智類的百變布魯可和中華傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。

值得注意的是，在布魯可的眾多IP中，奧特曼IP撐起了大部分營收，在去年年末推出的第十系列產品中，奧特曼產品上市后首季銷量便超400萬件。

在積木這個放松休閑的領域中，成年人會通過拼搭積木，為自己找一片寧靜的“避風港”，獨自沉浸在搭積木的樂趣中，因此，布魯可生產的積木不僅僅是兒童的玩具，更是成年人心靈的慰藉。

在產品渠道方面，布魯可采取了多元化的策略，覆蓋了線上線下多個渠道，首先通過自建電商平臺以及入駐天貓、京東等多個大型電商平臺，建立了線上銷售網絡，還開通了直播電商，短暫的嘗試也已取得了不錯的效果。

線下渠道方面，布魯可布局了多個大型商超、玩具專賣店、品牌專柜。

值得注意的是，2021年初，布魯可的經銷商只有40家，但截至2021年、2022年及2023年12月31日，布魯可合作的經銷商數量分別達到226個、356個、418個。

到了今年3月底，布魯可在全國合作有433名經銷商，覆蓋了超過14萬個線下網點。

隨著布魯可對經銷商的依賴程度急劇增長，其線下經銷商渠道產生的銷售收入也水漲船高，分別為1.13億元、1.57億元、7.33億元以及4.33億元，占據布魯可營業(yè)各期間總收入的34.2%、48.2%、83.6%以及91%。

不過，經銷商數量的急速增加也引來了一些問題。

一方面，經銷是布魯可公司全渠道銷售網絡的重要組成部分，但布魯可面臨的經銷風險不少，包括有的經銷商可能在公司沒有參與或監(jiān)督的情況下向次級經銷商銷售商品，又或者是經銷商有可能違反公司的銷售策略，甚至為了獲得市場份額而相互競爭。

除了經銷商風險，布魯可的部分關鍵IP授權也即將到期。

"火影忍者""漫威無限傳奇""漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴們""寶可夢"等IP的授權到期日期均為2025年。而奧特曼這一核心IP在中國的授權到期時間為2027年，在亞洲其他9個國家的授權到期日期則為2025年。

IP授權作為布魯可最關鍵的收入來源，如果一些IP無法續(xù)約，布魯可就將失去利用這些IP開發(fā)新產品的能力，這也將導致公司的收入和利潤大幅度下降，進而影響投資者信心。

02 距離真正的頭部還有很大的差距

布魯可的創(chuàng)新能力，是資本和消費者最為青睞的特點，而在國內的拼搭角色類玩具市場中，布魯可更是帶動行業(yè)發(fā)展不可或缺的其中一位。

相比之下，布魯可雖然在全球拼搭角色類玩具市場中占據第三，但市場份額僅為6.3%，而在其之前的兩大行業(yè)參與者占有的市場份額合計約為75.4%。

這也意味著布魯可距離真正的頭部還有很大的差距，如果要想保持在當前的發(fā)展地位，也需要面臨一定的挑戰(zhàn)。

產品定價上，布魯可的主流產品價格在19.9-399元不等，但這一價格帶對應的中低端市場擁有較多有實力的入局者，諸如TOPTOY、啟蒙、森寶等等。

長期來看，布魯可需要進一步構筑自己的差異化優(yōu)勢，要想成為“中國版樂高”，布魯可還需要參照樂高等頭部品牌的路線，明確品牌的進階方向，擴大用戶年齡圈層。

目前，全球玩具市場規(guī)模巨大，且預計未來還將呈現較為穩(wěn)定的增長趨勢，而IP玩具成為了全球玩具市場中最重要的組成部分。

弗若斯特沙利文報告顯示，2023年全球拼搭類玩具的市場規(guī)模達到了1765億元，在全球玩具市場的占比為22.8%。2019年至2023年，全球拼搭類玩具的市場的年均復合增長率達到11.1%，且2023年至2028年的年均復合增長率預計將達到15%，遠超過非拼搭類玩具的增速。

這一誘人的市場蛋糕，自然吸引了諸多創(chuàng)業(yè)者的關注。

目前市場現存的玩具相關企業(yè)高達923.1萬余家，其中2023年1-8月新增主持詞測相關的企業(yè)多達250.8萬余家，與2022年同期相比增長了99.2%。

多家玩具廠商的增長背后，是該行業(yè)正處于風口上。

現在，消費市場正在顯現出“從物質消費到文化消費再到個性化消費”的變化趨勢，尤其是Z世代的崛起，大大促進了個性化的消費趨勢，盲盒、手辦等玩具市場同理。

而在這一類個性化玩具市場，研發(fā)設計、品牌營銷便屬于高附加值環(huán)節(jié)，目前布魯可已經成立了一支由254人組成的專門研發(fā)團隊，助力產品的開發(fā)創(chuàng)新。

截止目前，布魯可已經積累了400多項專利，發(fā)明專利超60多項，進一步夯實了公司的產品矩陣和IP化路線，至于高端化IP的挖掘，布魯可還需要持續(xù)打造更高品質的產品，將用戶年齡圈層擴大至不止于兒童市場。

從泡泡瑪特，再到卡游和布魯可，不同世代都會誕生出不同的公司，一個個隱秘的玩具IPO都在悄然崛起。

但隨著2020、2021的消費IPO高潮后，港股市場開始漸漸回調，各類公司的IPO都以肉眼可見的速度放慢了腳步。

估值低、流動性難題，成為所有消費品牌感同身受的點。

即使2024年的港股再次火熱起來，但高市值的世代依舊在漸漸遠去。

參考：

70億，上海獨角獸去IPO了——投資界

“中國版樂高”年入9億沖刺IPO，奧特曼IP授權3年后到期——野馬財經

布魯可何時能圓“中國樂高”夢？——新浪財經