文 | DoNews 張宇
編輯 | 楊博丞
因?yàn)樵谄囶I(lǐng)域激進(jìn)、大膽和前瞻性的行為及言論，吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福被稱為“汽車狂人”，但現(xiàn)在這一稱號(hào)似乎應(yīng)該改為“上市狂人”了。
5月10日，極氪正式在紐交所掛牌上市。在此之前，極氪已獲得近五倍的超額認(rèn)購(gòu)，并較原計(jì)劃提前一天結(jié)束認(rèn)購(gòu)。超額認(rèn)購(gòu)是指投資者認(rèn)購(gòu)的股票數(shù)量超過了公司此輪發(fā)行股票的數(shù)量，意味著投資者對(duì)于該公司即將發(fā)行的股票有著極高的需求和信心。
成立于2021年3月的極氪，是李書福的第9家上市公司，短短三年時(shí)間內(nèi)，極氪從英特爾資本、寧德時(shí)代、越秀產(chǎn)業(yè)基金、通商基金、嗶哩嗶哩等各大投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)手中累計(jì)融資12.5億美元，上市前估值達(dá)130億美元。
緊接著，李書福還將收獲第10家上市公司。4月29日，共享出行平臺(tái)曹操出行向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。招股書顯示，曹操出行共經(jīng)歷3輪融資，最后一輪融資時(shí)間為2021年9月，投后估值超過了185億元。
值得關(guān)注的是，2024年以來李書福已經(jīng)收獲了兩家上市公司。2月23日，路特斯登陸美國(guó)納斯達(dá)克，為今年首家在海外登陸資本市場(chǎng)的中國(guó)車企；5月10日，極氪在紐交所掛牌上市，創(chuàng)下中國(guó)造車新勢(shì)力最快IPO的記錄。此外，如果曹操出行的港股上市流程一路順?biāo)?，李書福最快將于年末、最晚將?025年上半年收獲第10家上市公司。
數(shù)十年間，李書福通過收購(gòu)、入股、內(nèi)部孵化等方式，打造了龐大的上市公司版圖，除路特斯、極氪和曹操出行之外，他還擁有吉利汽車、沃爾沃、錢江摩托、極星汽車、億咖通、漢馬科技、力帆科技7家上市公司。
然而，收獲10家上市公司并非只有鮮花和掌聲，事實(shí)上，李書福手下的不少公司正面臨著重重危機(jī)和極為嚴(yán)峻的局面。
一、極氪的“美國(guó)夢(mèng)”不好做
極氪登陸紐交所，成為繼“蔚小理”之后，第四家在美股上市的中國(guó)新能源車企。
極氪被視為吉利汽車撬動(dòng)新能源汽車市場(chǎng)的新支點(diǎn)，同時(shí)承載著吉利汽車實(shí)現(xiàn)高端化戰(zhàn)略的的重任。在極氪成立之前，吉利汽車向新能源汽車轉(zhuǎn)型的過程始終難言順利。
2015年11月，吉利汽車曾將2020年的目標(biāo)定為新能源汽車銷量占整體銷量的90%以上，然而在當(dāng)時(shí)新能源汽車滲透率僅有1%左右的背景下，該目標(biāo)最終以失敗而告終，根據(jù)吉利汽車的2020年財(cái)報(bào)，其汽車銷量為132萬(wàn)輛，其中新能源汽車銷量為6.8萬(wàn)輛，同比下滑39.8%，占整體銷量的比例僅為5.2%。
但極氪的出現(xiàn)，極大扭轉(zhuǎn)了吉利汽車在新能源汽車領(lǐng)域的落后局面。
2022年極氪的交付量為71941輛，超過了7萬(wàn)輛的年交付目標(biāo)；2023年累計(jì)交付量達(dá)118685輛，同比增長(zhǎng)65%。截至2024年4月，極氪累計(jì)交付量超過24萬(wàn)輛，其中，2024年4月交付量為16089輛，同比增長(zhǎng)99%，創(chuàng)下月交付量歷史新高；2024年前四個(gè)月，累計(jì)交付量為49148輛，同比增長(zhǎng)111%。
盡管李書福親自掛帥出任極氪董事長(zhǎng)，但成立至今，極氪仍深陷虧損泥潭。
根據(jù)招股書，2021年至2023年，極氪的總營(yíng)收分別為65.275億、318.994億和516.726億元；凈虧損分別為45.143億、76.551億和82.642億元，三年時(shí)間累計(jì)超過200億元。
盡管總營(yíng)收呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但從盈利能力看，極氪2023年凈利率為-15.99%，相比2022年的-24.00%有所回升，但2023年第四季度凈利率再次將至-17.96%，這意味著其盈利能力出現(xiàn)下降跡象。
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成，極氪的收入來源主要分為汽車業(yè)務(wù)、三電業(yè)務(wù)、研發(fā)及其他服務(wù)業(yè)務(wù)三部分，2021年至2023年，汽車業(yè)務(wù)收入分別為15.443億、196.712億和339.118億元，對(duì)應(yīng)毛利率分別為1.8%、4.7%和15.0%。
雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)轉(zhuǎn)優(yōu)，但極氪依然陷于巨額虧損之中，其中一個(gè)重要的原因指向了其研發(fā)費(fèi)用正在逐年增加。招股書顯示，2021年至2023年，極氪的研發(fā)費(fèi)用分別為31.60億元、54.46億元和83.69億元。
截至2023年年末，極氪的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為33億元，按目前83億元的年虧損粗略估算，僅能維持半年時(shí)間，而上市不僅可以極大緩解極氪的資金壓力，開辟新的融資渠道，同時(shí)也讓極氪邁過了鬼門關(guān)。
不過，留給極氪突圍的時(shí)間已經(jīng)不多了，隨著愈演愈烈的“價(jià)格戰(zhàn)”，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變得錯(cuò)綜復(fù)雜，如何完善技術(shù)、供應(yīng)鏈和成本管控等環(huán)節(jié)，將是極氪在上市之后最具挑戰(zhàn)性的課題。
二、曹操出行盈利難
與之前9家上市公司不同，待上市的曹操出行的核心業(yè)務(wù)并非汽車（摩托車）制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而是共享出行平臺(tái)。
曹操出行涵蓋出行服務(wù)、車輛租賃、車輛銷售三大主營(yíng)業(yè)務(wù)。其中，以網(wǎng)約車形式提供的出行服務(wù)為主要收入來源。招股書顯示，2021年至2023年，曹操出行的總營(yíng)收分別為71.53億元、76.3億元以及107億元，其中出行服務(wù)占總營(yíng)收的比例在96%以上，為創(chuàng)收主力軍。
共享出行平臺(tái)往往面臨用車成本高且成本控制有限，運(yùn)營(yíng)效率低下等難題，從而導(dǎo)致難以實(shí)現(xiàn)盈利。2021年至2023年，曹操出行凈虧損分別為30.07億元、20.07億元、19.81億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-29.6億元、-16.5億元、-9.7億元，三年共虧損達(dá)55.76億元。
不過，曹操出行是少有的毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正的共享出行平臺(tái)。根據(jù)招股書，2023年曹操出行的毛利率為5.8%，實(shí)現(xiàn)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。與之相比，同樣于今年沖擊資本市場(chǎng)的如祺出行還在平衡線下掙扎，2023年毛利率為-7.0％。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按總交易價(jià)值（GTV）計(jì)算，曹操出行在2021年、2022年及2023年一直位列中國(guó)前三大網(wǎng)約車平臺(tái)。
盡管位列前三大網(wǎng)約車平臺(tái)，但曹操出行仍面臨諸多挑戰(zhàn)。
首先，曹操出行正面臨較大的資金壓力，并不得不通過大量借款維持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。根據(jù)招股書，2021年至2023年曹操出行短期債務(wù)及長(zhǎng)期債務(wù)的短期部分分別為24億元、35億元、52億元，長(zhǎng)期債務(wù)的長(zhǎng)期部分分別為14億元、21億元、24億元。
而在現(xiàn)有業(yè)務(wù)無法輸血的情況下，曹操出行的現(xiàn)金流也在告急。招股書顯示，2021年至2023年，曹操出行動(dòng)負(fù)凈額分別為30億元、44億元、52億元。同期，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為-15億元、-11億元、1.36億元。這意味著曹操出行的業(yè)務(wù)仍未走上正軌且一直在持續(xù)消耗現(xiàn)金流，資金壓力可見一斑。
其次，現(xiàn)階段整個(gè)網(wǎng)約車行業(yè)的增量空間正在逐漸縮減。根據(jù)尚普咨詢數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了3500億元，同比增長(zhǎng)了25%。2022年達(dá)到4200億元，同比增長(zhǎng)20%。2023年，中國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5000億元，同比增長(zhǎng)19%。
2024年4月，深圳、重慶等多地監(jiān)管部門陸續(xù)發(fā)出的網(wǎng)約車市場(chǎng)趨于飽和的預(yù)警，而在此之前，三亞、上海、濟(jì)南等地已先后發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的通告，這意味著網(wǎng)約車數(shù)量普遍已經(jīng)飽和，行業(yè)景氣情況逼近警戒紅線。
種種問題的存在，讓曹操出行實(shí)現(xiàn)盈利充滿了不確定性，曹操出行也在招股書中提示，“自成立以來遭受重大虧損，未來我們可能無法實(shí)現(xiàn)或保持盈利?！?/p>
三、李書福資本版圖再壯大
隨著極氪、曹操出行陸續(xù)上市，李書福的資本版圖再度壯大。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，李書福將手下的公司推向資本市場(chǎng)，一方面有助于減輕資金壓力，從多個(gè)維度減輕負(fù)擔(dān)；另一方面也可以讓這些公司接受資本市場(chǎng)的考驗(yàn)，盡快找到一條可持續(xù)發(fā)展的道路。
通過積極推動(dòng)手下公司登陸資本市場(chǎng)，李書福儼然已經(jīng)逐步造就了一個(gè)龐大的、市場(chǎng)細(xì)分的資本版圖。
李書福從福特手中收購(gòu)沃爾沃，被視為中國(guó)汽車行業(yè)最成功的對(duì)外收購(gòu)之一。2010年3月，李書福以過人的膽識(shí)，斥資18億美元收購(gòu)了沃爾沃轎車100%股權(quán)。2021年10月，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩證券交易所掛牌上市。
2022年6月，沃爾沃與吉利共同打造的高性能電動(dòng)汽車品牌極星登陸納斯達(dá)克，成為李書福進(jìn)軍海外市場(chǎng)的一顆重要棋子。2022年12月，汽車智能化科技企業(yè)億咖通正式登陸納斯達(dá)克，這也是李書福收獲的第7家上市公司。
對(duì)于積極推動(dòng)手下公司上市的目的，李書福曾在一次內(nèi)部講話中表示：“最終全球汽車工業(yè)企業(yè)存活下來的數(shù)量不會(huì)太多，只有規(guī)模企業(yè)才能生存下來?！比缃?，李書福在迎來IPO大豐收的同時(shí)，吉利的規(guī)?；鲬?zhàn)能力也在不斷提升。
值得關(guān)注的是，李書福的遠(yuǎn)程汽車和雷達(dá)汽車也相繼傳出上市的消息，前者為新能源商用車品牌，擬赴美IPO，而后者為純電動(dòng)皮卡品牌，將選擇合適的時(shí)間進(jìn)行IPO。可以預(yù)見，未來李書福還將收獲更多的上市公司，其資本版圖也將進(jìn)一步擴(kuò)大。