世聯(lián)行(002285.SZ)2024年4月16日發(fā)布消息稱,2024年4月12日世聯(lián)行接受平安證券等機構(gòu)調(diào)研,董事、總經(jīng)理:朱敏;獨立董事:郭天武;副總經(jīng)理:王兵;財務(wù)總監(jiān):陳志聰;董事會秘書:吳惠明;交易運營總經(jīng)理:肖建龍;副財務(wù)總監(jiān):童朝軍參與接待,并回答了調(diào)研機構(gòu)提出的問題。
調(diào)研機構(gòu)詳情如下:
楊侃/平安證券;張春娥/廣發(fā)證券;周雅婷/西部證券;劉豪/北京國世通資產(chǎn)管理有限公司;黃指南/觀點網(wǎng)等機構(gòu)和投資者。
調(diào)研主要內(nèi)容:
一、總體情況介紹
世聯(lián)行2023年度業(yè)績說明會,由公司董事會秘書吳惠明主持。主持人首先介紹了出席本次會議的公司董事及管理層,隨后介紹了公司2023年業(yè)績、主要財務(wù)數(shù)據(jù)及2024年發(fā)展策略。
二、投資者主要問題及回復
1、問:想請教一下公司對2024年市場的整體看法。另外,公司原先設(shè)定的代理銷售目標是否有所調(diào)整,或者這個目標是否有所推遲?
回復:去年房地產(chǎn)市場的情況確實超出預期,特別是去年下半年,情況比想象的都要糟糕得多。在去年“小陽春”行情中,公司的表現(xiàn)還是不錯的,在那個階段,對于中國房地產(chǎn)的市場和政策上是做了積極樂觀的判斷,但后續(xù)出現(xiàn)了較大的偏差,這使得公司受到了較大的影響,對此我們深感抱歉。自去年以來,政府出臺了一系列房地產(chǎn)政策,力度也非常大,比如解除限購限貸、修訂計容面積等。今年3月份,雖然市場整體同比數(shù)據(jù)是下降的,但環(huán)比好轉(zhuǎn)。北京二手房市場出現(xiàn)回暖、深圳二手房成交量突破了5000套、上海也有樓盤取得了很好的銷售成績。但這些短期向好的趨勢能否持續(xù),仍存在較大的不確定性。對于2024年的市場走勢,實話說難以判斷,不敢判斷。
盡管今年的市場形勢難以預測,但我們的管理團隊已經(jīng)做好了充分的準備,保持著非常謹慎的態(tài)度去安排經(jīng)營計劃。代理業(yè)務(wù)產(chǎn)生于“分散市場”,市場越不成熟、供應端越分散,對專業(yè)機構(gòu)的依賴程度就越高。隨著行業(yè)的發(fā)展,開發(fā)商市場占有率越來越高,自建銷售渠道及案場服務(wù)的完善,對公司代理業(yè)務(wù)有所擠壓。在行業(yè)格局動蕩的當下,又開始出現(xiàn)很多企業(yè)沒辦法自建營銷團隊以及設(shè)計團隊,此時外包的業(yè)務(wù)增量開始浮現(xiàn)機遇。世聯(lián)行是以營銷服務(wù)出身的,當下希望抓住機會,以專業(yè)化的能力適應行業(yè)變化趨勢。
2、問:2023年公司實收資本和資本公積都有一定減少,是不是公司回購的股票注銷了?
回復:是的。公司2020年進行股票回購,2023年注銷了回購的股票。
3、問:公司2024年是否有機會實現(xiàn)業(yè)績持平或回正?公司在這方面有哪些期望或計劃?
回復:說實話,公司壓力特別大。過去的時間里,公司做了成本方面的優(yōu)化,調(diào)整區(qū)域布局,收縮非核心地區(qū)的業(yè)務(wù),讓自身資源實現(xiàn)聚焦,將核心資源集中投向大灣區(qū),以便讓有限的資源更集中地投放在能夠帶來正向收益的領(lǐng)域。從當今市場格局上看,同行數(shù)量明顯減少,公司是服務(wù)市場的機構(gòu),對市場變化的敏感度較高。如果市場有一些好的跡象,公司是有能力可以抓住。
世聯(lián)的管理團隊是一支敬業(yè)、進取的團隊,我們從來沒有躺平過,也沒有任何躺平的意思。
4、問:查閱年報注意到公司的代理費率有所下降,特別是在新房銷售方面,公司的售樓處面臨來自貝殼等轉(zhuǎn)介渠道的沖擊。這種沖擊是否會對像世聯(lián)行這類代理公司的費率產(chǎn)生擠壓?或者開發(fā)商是否認為這些中介渠道更有用?這對世聯(lián)行的業(yè)務(wù)會產(chǎn)生怎樣的影響?在這種環(huán)境下,公司的優(yōu)勢又體現(xiàn)在哪里?
回復:以前房地產(chǎn)市場炙手可熱,開發(fā)商的產(chǎn)品大多遵循統(tǒng)一標準,項目開發(fā)和周轉(zhuǎn)迅速,經(jīng)營和流動性良好,渠道費高也可以接受?,F(xiàn)在渠道仍然被頻繁使用,但長遠來看,過度依賴渠道可能會失去優(yōu)勢,反而增加了成本。
現(xiàn)在的市場正在發(fā)生變化,有效需求不足,銷售周期拉長,開發(fā)商的回現(xiàn)都是為了“保命”。這時候就必須深入洞察客戶需求,準確把握他們的痛點,從產(chǎn)品定位、定價和產(chǎn)品設(shè)計等環(huán)節(jié)提供切實可行的改善建議,確保產(chǎn)品能夠更好的滿足市場需求,進而提升銷售轉(zhuǎn)化率。在這個階段,市場將逐漸回歸到專業(yè)價值服務(wù)。這種價值服并非單一環(huán)節(jié)優(yōu)化,而是一體化的綜合營銷解決方案,幫助客戶解決營銷難題。這也是世聯(lián)行的優(yōu)勢所在,我們有機會通過提供更全面的服務(wù)來提高收費。
5、問:橫琴封關(guān)后,是否能對公司業(yè)績有實質(zhì)性的提升?同時,鑒于公司股價目前處于低迷狀態(tài),珠海國資委和大股東們是否有增持的計劃?
回復:公司跟珠海國資委和大橫琴的互動還是比較多的,珠海國資委和大橫琴集團對于公司的信任和支持沒有變過。橫琴封關(guān)后對公司業(yè)務(wù)的影響尚不明確,有待進一步研究和評估。當前市場環(huán)境的不確定性較大,公司首要任務(wù)是確保現(xiàn)金流的正常運作,以保障正常經(jīng)營。同時,我們也會關(guān)注市場上的并購機會,以尋求公司發(fā)展的更多可能性。公司暫未收到股東的通知,倘若有相關(guān)增持計劃,會嚴格遵守信息披露相關(guān)規(guī)則,及時履行信息披露義務(wù)。
6、問:橫琴入股公司,在產(chǎn)業(yè)協(xié)同上面,珠海國資委是怎么考慮的?怎么會去收購一家房地產(chǎn)代理公司?出于什么考慮能夠帶來這個產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
回復:,大橫琴定位為“城市運營商+產(chǎn)業(yè)發(fā)展商”,大橫琴集團的總資產(chǎn)規(guī)模龐大,涉及物業(yè)管理、招商、運營以及銷售等多個領(lǐng)域。同樣,珠海國資委旗下也有眾多資產(chǎn)需要專業(yè)的管理和服務(wù)。世聯(lián)行定位為中國城市資產(chǎn)集成服務(wù)商,基于長遠發(fā)展戰(zhàn)略的高度認同和資源的戰(zhàn)略協(xié)同,大橫琴和世聯(lián)行走到了一起,。入股之后,珠海國資委和大橫琴集團對公司也非常認可,這也說明公司經(jīng)得起市場的檢驗。
7、問:公司綜合營銷業(yè)務(wù)的毛利率是下降還是上升?
回復:2023年公司綜合營銷業(yè)務(wù)的毛利率為20.61%,同比下降約兩個百分點。影響公司毛利最主要的是人力成本和運營費用等,公司為了應對市場下行,不斷調(diào)整和優(yōu)化組織及人力結(jié)構(gòu),以期降低成本。由于人力成本的調(diào)整存在一定的滯后性,導致2023年的綜合營銷業(yè)務(wù)相關(guān)的人力及運營費用等固定成本費用率出現(xiàn)輕微上升。公司調(diào)整還是比較快的,人力成本的滯后性不會太久。公司整體經(jīng)營在過去三年出現(xiàn)虧損的主要原因還是因為計提資產(chǎn)減值損失的影響。
8、問:大交易業(yè)務(wù)中的代理銷售已經(jīng)“踩坑”恒大,未來服務(wù)客戶仍有風險尚存,公司是否有繼續(xù)做該業(yè)務(wù)的必要?
回復:截至2023年末,公司對恒大的應收款項總額合計12.27億元,其中應收賬款11.92億元,已計提壞賬準備11.32億元,累計計提壞賬準備比例達95%,應收賬款賬面價值僅為0.6億元。公司已對恒大應收款項提起全面訴訟,已判決案件300多宗。雖然絕大多數(shù)判決案件獲得勝訴,但實際執(zhí)行起來難度較大。2023年,大交易業(yè)務(wù)前十大客戶基本上以國企為主,涵蓋中建、保利、華發(fā)、建發(fā)、中鐵以及萬科等等。在后續(xù)履約的過程中,公司都在盡力防范風險,防止“恒大前車”再次發(fā)生。
9、問:珠海國資委的項目,比如格力地產(chǎn)、華發(fā)地產(chǎn)的地產(chǎn)項目銷售,是否會交給世聯(lián)行來代理?在所有同行中,世聯(lián)行在珠海的中標占比情況是怎樣的?
回復:珠海國資委的項目通常是按照市場化運作原則進行的。當他們有委外合作需求時,公司在其考慮名單之內(nèi)。
10、問:大資管的物業(yè)及綜合設(shè)施業(yè)務(wù)這塊的毛利率是怎樣的呢?
回復:公司的大資管業(yè)務(wù)包括三個板塊:物業(yè)及綜合設(shè)施管理業(yè)務(wù)、招商及空間運營業(yè)務(wù)和咨詢顧問業(yè)務(wù)。2023年,公司物業(yè)及綜合設(shè)施管理業(yè)務(wù)的毛利率約在8%-10%。從項目層面來看,對于招商與物管一體化的項目,當出租率達到80%以上時,包干制下,項目的毛利率可達15%-20%;對于單一業(yè)主綜合設(shè)施服務(wù)項目,其對成本控制嚴格且議價能力較強,項目風險比較低,因此項目的毛利率通常只有7%-8%。
11、問:連續(xù)虧損三年,公司未來是否面臨強制退市的局面?
回復:關(guān)于這個問題,投資人確實問得比較多。以前交易所的確有連續(xù)幾年虧損觸發(fā)強制退市的規(guī)定。但根據(jù)新的監(jiān)管規(guī)定,與凈利潤相關(guān)的財務(wù)類強制退市指標為“最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元,或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元”。公司不存在財務(wù)類強制退市的風險。
12、問:公司內(nèi)部如何進行風控管理?
回復:風控管理主要分為幾個方面。首先,在業(yè)務(wù)端,從簽約后的三個月到半年內(nèi),我們會密切關(guān)注項目的收入情況。每個月的2號,我們都能得出全國687個代理項目的上月業(yè)務(wù)毛利水平變化。這些項目按照毛利水平被劃分為三個等級:綠線代表正常,黃線表示需要警惕,而紅線則表示需要緊急采取措施。對于黃線項目,會提前做好準備;對于紅線項目,會立即進行營銷調(diào)整,如調(diào)整商業(yè)條件、月費或人員配置,甚至可能撤場,以確保業(yè)務(wù)的敏感性。其次,從合約管理層面,要求合同的賬齡在特定時間內(nèi)必須經(jīng)過集團審批。合同要素、結(jié)款情況等都需要仔細審核。我們還注重證據(jù)的保存,確保在需要訴訟時能夠迅速提供完整的證據(jù)鏈。第三,催收管理方面,已經(jīng)實現(xiàn)了系統(tǒng)自動提醒和罰款機制。如果某個環(huán)節(jié)未能按時完成,系統(tǒng)會進行提示并罰款,從而確保從業(yè)務(wù)層面到經(jīng)營管理層面都能有效防范風險。在選擇合作伙伴時,我們會嚴格審查他們的結(jié)款情況。對于結(jié)款不佳的開發(fā)商,我們會堅決不合作。同時,我們在簽訂合同時就會考慮可能出現(xiàn)的風險,并采取措施保護我們的權(quán)益。目前,我們還在不斷探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新,努力提高綜合毛利率,以覆蓋可能出現(xiàn)的虧損。我們在合同判斷、項目選擇等方面都在尋找更多的抓手,進行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。
13、問:連續(xù)虧損三年,高管團隊有沒有減薪?
回復:公司依據(jù)經(jīng)營目標要求、履職要求,并參考市場水平確定高管的薪酬計劃。薪酬計劃一般由固定工資和浮動工資構(gòu)成,固定工資基于員工崗位與職級確定,浮動工資結(jié)合公司、部門及個人的業(yè)績績效表現(xiàn)給予激勵。實際支付的高管薪酬根據(jù)經(jīng)營目標達成情況、履職情況及對公司的價值貢獻等綜合考核后確定支付。2023年,公司實際支付的高管薪酬592.76萬元,比計劃下降26.78%。2024年為降本增效,公司下調(diào)了高管的總薪酬計劃,較2023年下降9.67%,同時提高了高管薪酬結(jié)構(gòu)中浮動工資占比。