文|全球財說 蘇杭
憑借更低的補能費用，更智能的使用體驗，新能源車在汽車市場越來越舉足輕重。
2023年，國內(nèi)市場新能源汽車銷量占比達31.6%，較2022年提升6個百分點。截至2023年底，中國新能源汽車保有量為2041萬輛，占比6.1%，較2022年底提升2個百分點。
盡管如此，過年期間南方部分城市遇上暴雪凍雨天氣，新能源車“趴窩”在高速上的消息占據(jù)熱搜，加上時常被渲染的新能源車主“凌晨四點起床充電”、“搶樁大戰(zhàn)”等都歷歷在目。
“電量焦慮”正在成為制約電動車銷量的因素。
一些非營運車主買車后會選擇安裝私人充電樁，利用夜間充電，既不用“搶樁”，還能享受峰谷電價。
但在給車主帶來方便與優(yōu)惠的同時，私樁制造商們卻似乎依然在過“苦日子”。
議價權(quán)受制于人
近日，充電樁生產(chǎn)及服務(wù)商，上海摯達科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“摯達科技”）向港交所遞交招股書，擬主板IPO上市，申萬宏源香港為其獨家保薦人。
2010年，曾任上海大眾動力總成有限公司規(guī)劃部與物流部部長的黃志明決定創(chuàng)業(yè)，摯達科技由此誕生。彼時摯達科技主要從事與車聯(lián)網(wǎng)、充電等相關(guān)的軟件系統(tǒng)開發(fā)，為整車廠商開發(fā)車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)以及為電力公司開發(fā)智能電網(wǎng)系統(tǒng)等。
2012年，經(jīng)過了近3年的快速發(fā)展，受技術(shù)不足、里程短、充電樁短缺等問題影響，國內(nèi)電動汽車市場逐漸冷卻下來。
同一年，國務(wù)院印發(fā)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）》，提出“充電設(shè)施建設(shè)與新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模相適應(yīng)”的目標。摯達科技也在此時選擇轉(zhuǎn)型充電樁業(yè)務(wù)，開發(fā)了充電樁軟件管理系統(tǒng)平臺“樁到家”。
也是在這一年，特斯拉進入中國，開啟了對中國電動汽車產(chǎn)業(yè)10余年的“鯰魚”生涯。摯達科技看準時機成為了特斯拉充電服務(wù)提供商。
2015年，摯達科技進入充電樁硬件市場，并逐步與國內(nèi)主流電動汽車廠商取得合作，向車企提供充電樁產(chǎn)品以及安裝維護服務(wù)。據(jù)官方宣傳，至2022年摯達科技已累計簽約超過60個車企品牌，新能源車企覆蓋率超過80%。
隨著國產(chǎn)自主品牌汽車在新能源市場的崛起，摯達科技的銷量也水漲船高。
招股書顯示，2021年至2023年9月末，摯達科技全球已累計出貨90萬臺家用充電樁，其中80萬臺銷往國內(nèi)市場。按家用電動汽車充電樁銷量計，摯達科技國內(nèi)市場占有率約為20.5%，排名第一。
2021年、2022年及2023年1-9月（“報告期”），摯達科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元、6.97億元及4.86億元，其中39.9%、44.3%及33.7%收入來自向汽車制造商銷售產(chǎn)品。
目前大部分車企在交付新車時會隨贈家用充電樁，車主需要在物業(yè)同意意見后自行向當?shù)仉娋W(wǎng)申請并由電網(wǎng)安裝電表后，向車企申請安裝充電樁，由車企委托摯達科技等服務(wù)商進行安裝，但收費規(guī)定不一，如比亞迪需車主自行支付安裝等費用，理想等則是免費安裝。
因此，報告期內(nèi)分別占摯達科技收入46.8%、41.5%及50.1%的增值服務(wù)，即充電樁安裝及售后服務(wù)等，大部分收入也來自于車企，或受限于與車企的合作。
過去幾年，摯達科技前五大客戶均為長城汽車、比亞迪、廣汽集團、東風汽車、長安汽車等車企。報告期各期，摯達科技從前五大客戶獲得的總收入分別為2.12億元、4.59億元及3.44億元，分別占總收入的59.3%、65.8%及70.7%。
與車企的良好合作促進了摯達科技的發(fā)展，但也制約了其盈利能力。報告期各期，摯達科技凈利潤分別為-2332.2萬元、-2514.7萬元及-2656.0萬元。
也就是說，摯達科技至今仍未實現(xiàn)盈利，原因之一便是毛利率較低。
報告期內(nèi)，摯達科技的毛利率分別為26.4%、20.4%及21.8%。摯達科技表示，無論是產(chǎn)品銷售還是提供增值服務(wù)，其有關(guān)下降趨勢均主要受領(lǐng)先汽車制造商的采購金額大及行業(yè)影響力大，有能力通過談判獲得更低的價格所推動。
換句話講，當摯達科技面對汽車制造商時，難有話語權(quán)及議價能力?？梢娫谂cB端車企的博弈中，摯達科技毫無疑問處于劣勢，在C端客戶又如何？
私樁建設(shè)是件苦差事
按服務(wù)對象劃分，充電樁市場主要可分為專用充電樁、公共充電樁以及私人充電樁。
專用充電樁主要為公交系統(tǒng)、物流等專用車輛進行充電，建設(shè)在企業(yè)、機構(gòu)內(nèi)部停車場。
公共充電樁主要由運營商建設(shè)，面向全社會車輛，并一般按單次用電量向使用者收費，是目前市面上最廣受關(guān)注的電動汽車補能形式。目前，市場上的公共充電樁運營商主要包括星星充電、特來電、云快充、國家電網(wǎng)等，由于建設(shè)充電站耗資較大，也屬于資本密集區(qū)。
私人充電樁（或家用充電樁）則一般建設(shè)在私人車位，僅供私人車主使用。
之所以說私人充電樁是件“苦差事”，一方面是源于技術(shù)壁壘、毛利率遠低于公共充電樁。
家用充電樁市場分散，門檻不高。目前全球有約4000家家用充電樁制造商，按銷量計CR5約36.9%，摯達科技排名第一，市場份額約為9.8%。
2021年、2022年及2023年上半年，主要向公共充電樁運營商提供產(chǎn)品的盛弘股份電動汽車充電設(shè)備毛利率分別為36.12%、35.29%及39.46%，高于摯達科技10余個百分點。
家用充電樁安裝服務(wù)對專業(yè)性要求也是微乎其微，這一點從市面上安裝服務(wù)商如雨后春筍一般出現(xiàn)，或是各大平臺上數(shù)量不低的“自己動手安裝充電樁”的分享中，都可見一斑。
摯達科技的安裝及售后服務(wù)，主要通過遍布360多個城市的140家第三方服務(wù)商提供。增值服務(wù)中，還包括數(shù)據(jù)分析、安全充電等數(shù)字家居能源管理服務(wù)，以及社區(qū)共享充電等，但或許是占比較小，該部分收入情況并未在招股書中詳細披露。
另一方面則是由于市場規(guī)模較小。
根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年1-12月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為338.6萬臺，同比上升30.6%。其中公共充電樁增量為92.9萬臺，隨車配建私人充電樁增量245.8萬臺。
但據(jù)西部證券測算，2023年隨車私樁市場規(guī)模約40.6億元，到2030年預計將增長至約83.4億元，約占彼時充電樁市場總體的5.8%。
與此同時，公共充電樁市場規(guī)模在2023年達約291.2億元，并預計將增長至2030年的1352.6億元。
此外，即便在各類政策傾斜的情況下，安裝私人充電樁受到的阻礙依然很多。
2021年發(fā)改委、國家能源局曾發(fā)布文件，要求新建居住社區(qū)要落實100%固定車位預留充電樁建設(shè)安裝條件。但目前，在具體實施過程中，仍有大量老舊小區(qū)存在電容不足、防火要求不達標、影響居民出行等問題，阻礙著私人充電樁的鋪開。
威馬汽車CEO沈暉就曾公開表示，2021年共交付了4萬多臺車，但隨車附贈的充電樁卻有近2萬根送不出去。
近期也曾有新聞報道，杭州一位業(yè)主此前斥資百萬購買兩個車位，但交房后該業(yè)主打算在車位附近安裝充電樁時，卻被告知其車位所在負二層為商業(yè)用電，無法向電網(wǎng)申請安裝。
可見即便是新房，且配套更為完善，也依舊難以避免成為私人充電樁的“禁地”。
對賭大限將至
隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，車企也越來越不滿足于只著眼國內(nèi)，紛紛瞄準海外市場。充電樁企業(yè)也與車企共同出海。
相較于國內(nèi)，海外市場對于充電樁的需求更為旺盛。
根據(jù)申港證券研報，2022年中國車樁比（即電動汽車與充電樁數(shù)量比，值越低則充電樁越充裕）已經(jīng)低于全球平均水平，美國、英國、歐盟等發(fā)達國家及地區(qū)，以及印尼、泰國等東南亞地區(qū)車樁比相對較高，市場空間較為廣闊。
2023年9月，摯達科技啟動泰國工廠的籌建工作，并預期于2024年第二季度開始營運，泰國工廠的設(shè)計產(chǎn)能為每年21.6萬個電動汽車充電樁。
此次IPO，摯達科技主要目的之一就是泰國工廠，并發(fā)展在泰國的安裝業(yè)務(wù)。
除此之外，還有一個更重要的目的是為公司創(chuàng)始人贏得一絲喘息之機。
2015年至今，摯達科技共進行7輪融資，總?cè)谫Y額約5.24億元。投資方包括安徽中鼎、上海中電投、金通資本、比亞迪、申銀萬國等。
并且，相關(guān)投資附帶了贖回權(quán)，如果在2024年底前未能成功上市，包括主動撤回申請、申請被駁回、申請失效后未在6個月內(nèi)重新遞交申請等情況下，投資方有權(quán)要求行使贖回權(quán)。
此外，由于未能完成2021年-2023年的業(yè)績承諾，黃志明需要向投資者支付3900萬元的業(yè)績補償，目前雙方已經(jīng)達成協(xié)議推遲補償款支付時間，但前提是于2024年末前完成上市，否則需在2026年末前支付補償款。
不止黃志明，摯達科技也背負著償債壓力。
招股書顯示，截至2024年1月31日摯達科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.90億元，同期流動負債項下借款為2.95億元，在風險提示中摯達科技也言明籌資及償債風險。
再疊加久久難以盈利，以及對賭協(xié)議，壓力不小。雖然早早進入行業(yè)搶得先機，但目前對于摯達科技和黃志明而言，卻已進入讀秒階段，此次IPO亦可謂是“生死之戰(zhàn)”，對于此后進展，《全球財說》也將持續(xù)關(guān)注。
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