界面新聞?dòng)浾?| 楊詩涵

界面新聞編輯 | 陳小同

小米汽車首款車型SU7上市在即，多家券商對后續(xù)影響觀點(diǎn)不一。“人車家”生態(tài)閉環(huán)成為券商看好小米集團(tuán)的主要因素，但在電動(dòng)汽車研發(fā)、渠道建設(shè)等方面的巨額投入令機(jī)構(gòu)下調(diào)小米的目標(biāo)價(jià)。

擔(dān)憂新能源汽車成潛在負(fù)擔(dān)，美銀證券預(yù)計(jì)小米汽車為建立自有分銷渠道，今年起營銷開支將增加。該券商重申對小米的“中性”評級，認(rèn)為現(xiàn)價(jià)水平的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡，目標(biāo)價(jià)降至13.8港元，對應(yīng)今年預(yù)測市盈率約23倍。

美銀證券還將小米集團(tuán)今明兩年每股經(jīng)調(diào)整盈利由0.61元，下調(diào)至0.54及0.59元，其中尚未計(jì)及額外的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)營運(yùn)開支，預(yù)計(jì)相關(guān)銷售額、產(chǎn)品毛利率及經(jīng)營支出的變動(dòng)將取決于小米汽車最終定價(jià)。

同樣認(rèn)為小米股價(jià)后續(xù)增長乏力的券商還有海通國際，但后者表示小米汽車的推出將起到積極刺激作用。海通國際報(bào)告稱，小米股價(jià)于去年12月見頂，短期內(nèi)可能會(huì)企穩(wěn)。鑒于當(dāng)前市場對小米現(xiàn)有重要業(yè)務(wù)智能手機(jī)需求溫和，該券商將目標(biāo)價(jià)從18.3港元下調(diào)至17港元。

不過，海通國際將去年和今年的利潤預(yù)測分別上調(diào)8%和4%，主要原因除對小米汽車的推出持樂觀態(tài)度外，還因?yàn)橹悄苁謾C(jī)方面來自華為的壓力低于預(yù)期。

因小米業(yè)務(wù)形成互聯(lián)生態(tài)閉環(huán)而看好汽車發(fā)展，中信和中金給出向好預(yù)判。

中信證券報(bào)告表示，期待小米在手機(jī)、汽車、智能家居完全打通后融會(huì)貫通的價(jià)值，維持買入評級?；?/span>去年預(yù)測市盈率19倍，中信給予目標(biāo)價(jià)21港元。

中信證券預(yù)測，2023至2025年小米非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下凈利潤將達(dá)185億、187億及216億元人民幣。非標(biāo)利潤剔除了投資收益、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等對凈利潤的影響，能夠反映公司實(shí)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

中金也在年初的報(bào)告中指出，澎湃OS的加持有望成為小米汽車的重要差異點(diǎn)，看好今年上半年小米汽車正式量產(chǎn)后貢獻(xiàn)可觀收入。

不過在最新的研報(bào)中，中金雖維持小米“跑贏大市”評級，但已經(jīng)下調(diào)今年經(jīng)調(diào)整盈測6.5%至145.7億元人民幣，主要原因仍是電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)需要大額投入。此前雷軍稱，小米汽車研發(fā)投入超過100億。

中金還引入2025年經(jīng)調(diào)整盈測125.5億元人民幣。應(yīng)整體行業(yè)估值下跌，中金將小米目標(biāo)價(jià)下調(diào)16.8%至15.8港元。

傳出造車消息之初，資本市場曾給出熱情反映，小米集團(tuán)股價(jià)一度抬升6.42%。但伴隨市場對造車概念逐漸謹(jǐn)慎，投資者對小米汽車的期待或發(fā)生變化。

去年底的技術(shù)發(fā)布會(huì)是小米造車以來的重要節(jié)點(diǎn)。雷軍在會(huì)上多次拉升消費(fèi)者對價(jià)格的心理預(yù)期，或受此影響發(fā)布會(huì)后股價(jià)連續(xù)兩日下跌。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，至今還未公布預(yù)售價(jià)格的小米汽車在定價(jià)方面缺乏底氣，這也在一定程度上動(dòng)搖了投資者信心。小米股價(jià)變化有待持續(xù)觀察。