文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
近日，東風(fēng)汽車集團旗下的新能源乘用車品牌嵐圖汽車宣布，與華為就智能汽車解決方案達(dá)成戰(zhàn)略合作。通過合作車型在多領(lǐng)域創(chuàng)新探索，加速智能化技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化落地。
本周的杠桿觀車，杠桿游戲就來說說嵐圖、東風(fēng)汽車集團。
1、奇葩漲停
上市公司東風(fēng)汽車（全稱“東風(fēng)汽車股份有限公司”）其實是一家商用車公司。該司官網(wǎng)介紹，東風(fēng)汽車股份有限公司，由東風(fēng)公司獨家發(fā)起，肩負(fù)東風(fēng)輕型車事業(yè)發(fā)展壯大重任的大型股份制央企，是國內(nèi)領(lǐng)先的輕型車整體運營解決方案提供商。
該司1999年7月15日創(chuàng)立，于1999年7月27日在上海證券交易所上市交易。
上市二十多年來，東風(fēng)汽車股份事業(yè)布局從襄陽到武漢、十堰,再到山東壽光(東風(fēng)凱馬)，主營業(yè)務(wù)輕型車得到長足發(fā)展，由單一的輕卡平臺發(fā)展到輕卡、客車、工程車、VAN車等產(chǎn)品平臺……
而此次和華為簽約的嵐圖，是東風(fēng)汽車集團旗下的高端電動乘用車品牌。大家都是東風(fēng)汽車集團旗下的，但是各自業(yè)務(wù)板塊完全不同。
此次嵐圖和華為的合作，上周末（2024年1月20日）即進(jìn)行了預(yù)熱。
1月20日，周六，華為智能汽車解決方案、嵐圖汽車，雙雙發(fā)布微博隔空互動：“字少事大，周一見！”兩家公司有關(guān)的微博也雙雙轉(zhuǎn)發(fā)該信息。
其實東風(fēng)汽車集團旗下除了有一家商用車上市公司東風(fēng)汽車，在港股也有一家兼有乘用車和商用車的上市公司東風(fēng)集團股份——而且東風(fēng)集團股份納入了東風(fēng)汽車集團大部分的整車業(yè)務(wù)板塊，體量遠(yuǎn)高于商用車公司東風(fēng)汽車。
有趣的是，商用車公司東風(fēng)汽車1月22日漲停。很大程度上說，很多股民分不清商用車上市公司東風(fēng)汽車和東風(fēng)汽車集團，以及另外一家上市公司東風(fēng)集團股份的區(qū)別。
所以不少投資者不管三七二十一，就把東風(fēng)汽車搞漲停了。
圖表來源|百度股市通（特此感謝）
1月22日，嵐圖汽車的官微發(fā)布消息：
近日，東風(fēng)嵐圖與華為正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將根據(jù)各自領(lǐng)域優(yōu)勢，圍繞用戶需求共同打造極致的智能出行體驗。通過合作車型在多領(lǐng)域創(chuàng)新探索，加速智能化技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化落地。
值得注意，東風(fēng)方面出席的領(lǐng)導(dǎo)主要是：東風(fēng)汽車集團有限公司黨委常委、副總經(jīng)理尤崢，嵐圖汽車CEO盧放，嵐圖汽車COO蔣燾。
華為方面出席的有：華為副董事長、輪值董事長徐直軍，華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志，華為智能汽車解決方案BU副總裁遲林春。
東風(fēng)系的高端電動乘用車品牌嵐圖汽車，即屬于上市公司東風(fēng)集團股份的其中一個業(yè)務(wù)單元。
即便1月22日正式的簽約消息出來后，包括（近些年）也有一些朋友、股友科普東風(fēng)汽車、東風(fēng)集團股份的區(qū)別，東風(fēng)集團股份的股價1月22日依舊沒有受到利好拉動。
反倒最終還跌了2.9%。
圖表來源|百度股市通（特此感謝）
當(dāng)然，或許東風(fēng)集團股份在港交所上市，所以很多投資者無法參與。但即便如此，東風(fēng)汽車漲停、東風(fēng)集團股份跌幅不算小，這對照實在是太幽默。
或許這一方面代表了我們大A有時候更多是情緒，而不是看基本面；同時也說明了，香港市場投資者的一些態(tài)度。
根據(jù)嵐圖方面發(fā)布的信息：
簽約現(xiàn)場，雙方圍繞智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展趨勢進(jìn)行了深入交流，雙方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，共同推動汽車工業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。東風(fēng)嵐圖依托央企東風(fēng)公司55年造車經(jīng)驗積淀，擁有多項全球首創(chuàng)新能源造車技術(shù)，在整車安全、駕駛操控性能等領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。華為在ICT技術(shù)的深厚積累和在智能化領(lǐng)域的持續(xù)突破，這也將助力東風(fēng)嵐圖在智能新能源汽車領(lǐng)域進(jìn)一步升級迭代。
從表述看，應(yīng)該不是鴻蒙智行合作模式，而且華為終端、鴻蒙智行的余承東也沒有出席。
2、嵐圖表現(xiàn)咋樣？為入股車BU打頭陣？
東風(fēng)集團股份的2023年12月產(chǎn)銷快報披露，2023年12月生產(chǎn)了嵐圖汽車10,756輛，2022年同期只有1,882輛。
2023全年生產(chǎn)了52,599輛車，2022年只有23,471輛，同比增長高達(dá)124.10%。
銷售方面，2023年12月嵐圖賣了10,017輛，2022年同期僅有1,729輛。
2023全年賣了50,285輛，2022年只有19,409輛，同比增長達(dá)159.08%。
上文說的是批出去的數(shù)據(jù)，交付方面，2023年，嵐圖汽車交付5.06萬輛，同比增長160%，總體數(shù)據(jù)也差不多。
值得一說，這個數(shù)字超額完成全年5萬輛的銷量目標(biāo)，且2023年12月嵐圖汽車月銷量首次邁上萬輛臺階，連續(xù)七個月環(huán)比實現(xiàn)正增長。
根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年12月，我國新能源狹義乘用車銷量94.5萬輛，同比增長47.3%，環(huán)比增長12.4%；累計銷量774.0萬輛，同比增長36.3%。
也就是說，嵐圖汽車2023年的表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤增速。
當(dāng)然，這建立在較低的基數(shù)基礎(chǔ)上。
同時，月銷過萬這個銷售成績，可以持續(xù)否，杠桿游戲認(rèn)為非常值得關(guān)注。
嵐圖汽車CEO盧放日前公開表示，“2024年，嵐圖汽車將在全年產(chǎn)銷5萬輛的基礎(chǔ)上挑戰(zhàn)更高目標(biāo)，推動品牌聲量和產(chǎn)品銷量雙增。”
日前嵐圖汽車官方宣布，預(yù)計將在2024年挑戰(zhàn)年銷量10萬輛的目標(biāo)。
這個目標(biāo)，大概就是在2023年的基礎(chǔ)上翻倍。到底能不能實現(xiàn)？如何實現(xiàn)？
從媒體報道和此次簽約的信息看，杠桿游戲基本確信華為和嵐圖的合作或為“HI（Huawei Inside）模式”，即華為提供全棧集成解決方案，此前與華為以HI模式合作的有長安汽車系的阿維塔。
相對來說，HI模式的合作沒有智選（鴻蒙智行）深入，這更符合東風(fēng)汽車的利益。與華為的合作有望彌補嵐圖汽車在智能化方面的短板。
所以嵐圖牽手華為，就是明牌，希望借力華為在自動駕駛、智能座艙等方面上的優(yōu)勢，轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品力優(yōu)勢。
長安汽車董事長朱華榮日前表示，選擇HI模式符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律、符合產(chǎn)業(yè)政策要求，能讓用戶利益得到根本性的保障。長安與華為創(chuàng)新模式，強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，最大化發(fā)揮各自優(yōu)勢，形成利益捆綁。
不過2023年阿維塔的表現(xiàn)總體也不算很好，當(dāng)然售價比較高。
嵐圖借力華為效果，我們且行且看。
無論如何，又一家，而且是央企東風(fēng)汽車集團北京的嵐圖牽手華為，對于華為車BU來說，起碼是樂見的。
2023年11月25日，長安汽車與華為簽署了《投資合作備忘錄》。
2024年1月16日，長安汽車董事長朱華榮透露：“雙方將聯(lián)合成立一家新公司，主要從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等領(lǐng)域。據(jù)悉，華為承諾不從事整車業(yè)務(wù)。”
據(jù)悉，華為和長安合作成立的這家新公司的名稱暫定為“New cool”，是面向全行業(yè)的公共資源平臺型公司，初期由長安汽車和華為先將產(chǎn)品落地和規(guī)?；缓笤傧蚱渌恼嚻髽I(yè)和社會各界開放。
隨著嵐圖牽手華為，東風(fēng)汽車集團會入股這個平臺公司嗎？可能性至少在增加。
3、悲催的東風(fēng)汽車集團
東風(fēng)集團股份的2023年12月產(chǎn)銷快報披露，2023年該司累計汽車銷量為2,088,185輛，同比下降約15.27%。
東風(fēng)集團股份的母公司東風(fēng)汽車集團2023年累計汽車銷量為2,421,227輛，同比下降約17%。
1）2023年12月，東風(fēng)集團股份旗下乘用車公司銷售汽車150,951輛，2022年同期為181,682輛。12月表現(xiàn)欠佳。
2023全年，該司乘用車銷量為1,744,751輛，2022全年為2,153,218輛，同比下滑19.0%。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2023年12月國內(nèi)狹義乘用車市場零售銷量達(dá)235.3萬輛，同比增長8.5%，環(huán)比增長13.1%；1-12月累計銷量2,170.3萬輛，同比增長5.6%。
也就是說不管單月還是全年，東風(fēng)集團股份的乘用車都跑輸全國增長。準(zhǔn)確說，行業(yè)是增長的，東風(fēng)集團股份的乘用車是下滑的。
所以，這也體現(xiàn)了該司轉(zhuǎn)型的必要性，嵐圖借力華為非常必要。
2）商用車方面，2023年12月，東風(fēng)集團股份12月銷量為20,707輛，2022年同期為29,962輛，12月的表現(xiàn)也不太好。
2023全年，該司商用車銷量為343,434輛，2022全年為311,284輛，同比增長10.33%——無論如何，這個表現(xiàn)還是可以，比乘用車表現(xiàn)好太多。
但很遺憾，商用車的總銷量畢竟有限，無法帶動整個公司銷量轉(zhuǎn)正。
3）新能源汽車方面，2023年12月，整個東風(fēng)集團股份的新能源汽車銷量（乘用車+商用車）為29,347輛，2022年同期為38,477輛，表現(xiàn)不好。
2023全年，銷量為348,044輛，2022全年為346,145輛，同比增加僅 0.5%。沒有看錯，真的這么低，如上圖。
具體來說，東風(fēng)集團股份的新能源乘用車2023年12月銷量為24,120輛，2022年同期有35,461輛，12月表現(xiàn)可以說非常不好，嚴(yán)重跑輸大盤。
2023全年，該司新能源乘用車總銷量為303,929輛，2022年為320,390輛，同比下滑5.1%。
上文杠桿游戲介紹過，根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年12月，我國新能源狹義乘用車銷量94.5萬輛，同比增長47.3%，環(huán)比增長12.4%；累計銷量774.0萬輛，同比增長36.3%——盡管嵐圖汽車表現(xiàn)不錯，但是整個東風(fēng)集團股份的新能源乘用車表現(xiàn)非常糟糕。
比如見上文第二部分圖，東風(fēng)集團股份旗下的易捷特新能源，2023年12月銷量為1,076輛，2022年同期為12,914輛，太慘了。
2023全年，易捷特新能源新能源銷量為74,508輛，而2022年有99,452輛，同比下滑25.08%，這表現(xiàn)實在是不應(yīng)該。
東風(fēng)集團股份的新能源商用車表現(xiàn)還可以，2023年12月銷量為5,227輛，2022年同期為3,016輛。
2023全年為44,115輛，2022年為25,755輛，同比增長71.3%。
4）說完2023年的銷量表現(xiàn)，杠桿游戲談?wù)剸|風(fēng)集團股份2022年及此前年份的銷售表現(xiàn)。
根據(jù)2022年12月產(chǎn)銷快報。我們看到，2022年12月，該司銷售汽車21.16萬輛，2021年同期該數(shù)字威25.79萬輛。
單月因素可以理解，比如當(dāng)時12月全國很多人感染奧密克戎，影響了購車和提車。
我們接著看2022全年，東風(fēng)集團股份銷售汽車246.45萬輛，而2021年為277.51萬輛，同比下滑了11.19%。
應(yīng)該說乘用車部分還算好，2022年錄得215.32萬輛的銷售量，只比2021年的225.25萬輛下滑了4.4%。
按照乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年我國累計銷量乘用車約2054.3萬輛，同比增長1.9%——應(yīng)該說，東風(fēng)系的乘用車雖然跑輸大盤，但也沒有到非常嚴(yán)重的地步。如果只看2022年數(shù)據(jù)，確實如此。
假設(shè)把時間線拉長，可能就是不同結(jié)論了。
首先，2021年，東風(fēng)集團股份總銷量如上文所述為277.51萬輛，而2020年為286.83萬輛，相對于2020年下滑了3.25%。
然后，2021年乘用車部分銷量為225.25萬輛，2020年為231.35萬輛，2021年也下滑了2.6%。
這還沒完，杠桿游戲去查閱了近年產(chǎn)銷快報，2019年，東風(fēng)集團股份的乘用車銷量為246.36萬輛。即2020年同比下滑了6.09%。
2018年，東風(fēng)集團股份的乘用車銷量261.16萬輛，2019年同比下滑了5.67%。
2017年，東風(fēng)集團股份的乘用車錄得282.92萬輛銷量，2018年同比下滑7.69%。
2016年，東風(fēng)集團股份的乘用車銷售了278.78萬輛，2017年同比還不錯，錄得1.49%的增長。
2015年，東風(fēng)集團股份的乘用車實現(xiàn)252.18萬輛銷售，2016年也不錯，實現(xiàn)10.55%增長。
也就是說，近年來，東風(fēng)集團股份的乘用車部分，從2018年開始，一直是下滑。
說完乘用車，商用車部分杠桿游戲簡單說一下，2022年，該司實現(xiàn)銷售超31萬輛，但2021年該數(shù)字為超52萬輛，下滑了40.43%，這個幅度確實有點大。
且如上圖，無論載貨車還是客車，都有約百分之四五十的下滑。
財務(wù)方面，2023上半年，東風(fēng)集團股份錄得營收小457億元，同比增長2.89%——能增長似乎不錯，如果看2022年同期就知道，當(dāng)時下滑幅度達(dá)到36.74%。
同期毛利49.86億元，同比下滑4.34%，其實這不算什么，2022年同期毛利52.12億元，同比當(dāng)時同比下滑超49%。
可以說無論營收還是毛利，東風(fēng)集團股份和2021年同期比，都是很慘的；毛利指標(biāo)則是在2022年同期基礎(chǔ)上，繼續(xù)更慘。
如果看了歸母凈利潤指標(biāo)，杠桿游戲更加無話可說。2023上半年，該指標(biāo)為12.70億元，2022上半年好歹有55億元左右，同比還是下滑了35.81%。而今則是同比下滑了76.91%。
2022全年，東風(fēng)集團股份的歸母凈利潤接近103億元，當(dāng)時同比下滑9.90%。
而回溯過去一些年，東風(fēng)集團股份的營收，從2015年開始，也就是竺延風(fēng)到的那一年，就超1200億元，但是過了這么多年，到2022年反倒只有900多億元了。
而這幾年，長期在這個區(qū)間徘徊，一會下滑一點，一會會升一點，但再也沒有到過2015年的巔峰。
毛利和歸母凈利潤的情況相似，也都是徘徊、起伏，總體沒有真正意義大漲過。
很大程度上說，杠桿游戲認(rèn)為，東風(fēng)集團股份的財務(wù)表現(xiàn)近年都是不太好的。不過，還能維持一定的利潤，至少沒有出現(xiàn)虧損，也算不容易。
當(dāng)然，東風(fēng)集團股份和整個東風(fēng)汽車集團還是有別，后者盤子更大。但是作為其最重要的汽車上市平臺，我們簡單通過東風(fēng)集團股份的表現(xiàn)，依舊可以看出整個東風(fēng)系確實遇到了不小的壓力。
2023年東風(fēng)集團換了新帥，希望東風(fēng)系能夠重振雄風(fēng)，希望嵐圖汽車好運，希望整個東風(fēng)汽車集團好運。