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2023年中國車企市值變動:賽力斯破千億、理想近乎翻番

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2023年中國車企市值變動:賽力斯破千億、理想近乎翻番

誰賺麻了,誰又虧慘了?

文|車市物語 Ron

2023年,我國汽車產(chǎn)銷量均首次突破3000萬輛,分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛,同比分別增長11.6%和12%。

在此背景下,不少中國車企去年也取得了亮眼的銷量成績。例如比亞迪2023年銷量突破300萬輛,同比增長61.8%;奇瑞批發(fā)銷量增速也高達55%。另外,吉利、長安、長城、上汽乘用車等均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

圖片:車市物語制

具體至新能源板塊,理想汽車增長最為迅猛,增速高達182.2%,蔚來、零跑的增幅也保持在30%左右,長城、長安、廣汽埃安等則臨近翻倍。

然而盡管銷量喜人,資本市場卻并不一定買賬,不少上市車企的市值在2023遭遇了大幅縮水。當然,也有部分企業(yè),因為各自不同的原因備受資本市場熱捧,市值實現(xiàn)了大幅度攀升。

01 傳統(tǒng)車企:華為效應(yīng)顯著

整體來看,頭部的幾家傳統(tǒng)車企市值上都有不同的蒸發(fā)。不少車企在銷量、業(yè)績方面明顯提升的背景下,股價卻表現(xiàn)了相左的結(jié)果。其中最明顯的例子莫過于“銷冠”比亞迪了。

2023年,比亞迪的新能源汽車銷量成功突破300萬輛,可謂是“大豐收”的一年。在銷量推動下,其業(yè)績表現(xiàn)也呈直線式上升。

根據(jù)比亞迪公布的數(shù)據(jù),截至2023年前三季度,比亞迪累計實現(xiàn)營收為4223億,同比增長57.75%;實現(xiàn)凈利潤為213.7億,同比增長129.47%。

要知道,在之前的三年,比亞迪的凈利潤分別為42.34億、30.45億和166.2億。換言之,比亞迪在2023年的前三季度就完成了過去三年的凈利潤總和。與此同時,規(guī)模上的擴張也給比亞迪帶來了可觀的毛利率數(shù)據(jù)。2023年三季度,比亞迪的毛利率已經(jīng)到了22.12%,一度超越特斯拉。

圖片來源:中信證券截圖

然而這些出色的數(shù)據(jù)未能給比亞迪的股市表現(xiàn)帶來強有力支撐。2022年一度突破萬億市值的比亞迪,2023年底已經(jīng)縮水到5723.37億元,近乎“腰斬”。

吉利、長城同樣如此。2023年,長城汽車累計銷售1,230,704輛,同比增長15.29%。新能源車累計銷售262,003輛,同比增長98.74%。

財務(wù)方面,2023年前三季度,長城汽車營收分別為209.39億元、409.33億元及495.32億元,實現(xiàn)階梯性持續(xù)增長。2023年前三季度長城汽車歸母凈利潤為49.95億元,實現(xiàn)季度連續(xù)環(huán)比增長。然而即使這樣,長城在2023年的市值還是縮水了約300億元。

吉利汽車在2023年實現(xiàn)銷量1686516輛,同比增長約18%。其中新能源累計銷量為487461輛,同比超48%。不過相對應(yīng)的市值卻縮水了近300億港元。

圖片來源:中信證券截圖

不過話說回來,有人愁就有人笑,還是有幾家企業(yè)表現(xiàn)出了完全不一樣的景象。例如長安汽車,在頭部幾家主流車企中顯得格格不入。相比于比亞迪、長城、吉利等,長安汽車在2023年,市值增長了約400億元。

再比如賽力斯,其2023年的市值達到了1148.63億元,相比2022年近乎翻倍。另外,江淮汽車、北汽藍谷等也實現(xiàn)了不同程度的增長。

這一切都要歸功于它們背后的合作伙伴——華為。2023年,只要跟華為關(guān)聯(lián)的整車企業(yè)都受到了資本的熱捧。最為瘋狂的莫過于最先入局華為智選車模式的賽力斯。

而賽力斯股價的攀升,很大程度上是由于新款問界M7的暢銷。新款問界M7自去年9月上市以來不斷刷新紀錄,發(fā)布僅兩個半月,大定量就已突破10萬臺,成為行業(yè)現(xiàn)象級事件。在新款M7的持續(xù)熱銷下,賽力斯在資本市場也實現(xiàn)爆發(fā)式增長。2023年年內(nèi)股價最高漲幅達144.81%,一舉躋身千億市值行列,位居中國新能源車企市值第三。

在“華為熱”的炒作下,江淮汽車、北汽藍谷盡管還未有相關(guān)車型發(fā)布,但其市值也迎來比較大的跨越,紛紛從200多億增長到300多億。

02 新勢力:除了蔚來,市值都在漲

在新勢力陣營,目前有四家上市公司。而這四家上市公司中,除了蔚來之外,其他幾家的市值在2023年都實現(xiàn)了增長。理想汽車最為“受寵”,不管是美股,還是港股,市值均增長了90%左右。

理想的表現(xiàn)得益于其強勢的業(yè)績表現(xiàn),尤其在經(jīng)營上已經(jīng)擺脫了虧損的局面。在銷量層面,理想目前的月銷量已經(jīng)突破5萬輛,而且主攻30萬+以上市場。

圖片來源:理想汽車

2024年,理想汽車CEO李想發(fā)文稱,理想汽車要挑戰(zhàn)更高的目標:800000、100000、30000、2000。這些數(shù)字分別代表理想汽車2024年的全年銷量目標是80萬輛,月銷量挑戰(zhàn)10萬輛,單車月銷量沖擊3萬輛,超充站布局2000座。

小鵬汽車去年經(jīng)歷了比較大的蛻變,三季度財報數(shù)據(jù)很亮眼,但依然處于虧損狀態(tài),相對來說,這很難引起投資者更多的關(guān)注。然而去年的小鵬,可謂是攀上了一棵大樹。在與大眾“聯(lián)姻”之后,股價直接迎來一波爆發(fā)式增長。

2023年7月26日,大眾汽車集團(中國)董事長兼CEO貝瑞德在微博上放了一張和何小鵬的自拍照,并公布了大眾集團注資小鵬汽車7億美元(約合50億元人民幣),并收購小鵬汽車約4.99%股權(quán)的消息。

消息一出,資本市場就給出了最熱烈的回應(yīng):小鵬汽車美股股價迅速飆升,當日最高漲幅一度達到40%,收盤19.46美元/ADS,漲超26.6%。后續(xù)又連續(xù)漲了兩天,股價最高達到了23.62美元/ADS。

除了小鵬之外,零跑在2023年也擁抱了一家跨國大廠——Stellantis。Stellantis投資15億歐元(約116億人民幣)獲得零跑汽車約20%的股權(quán),與此同時,雙方計劃共同組建一家名為“零跑國際(Leapmotor International)”的合資企業(yè),通過借助Stellantis集團在全球范圍內(nèi)的資源,加速擴張零跑汽車產(chǎn)品在全球的銷售。

然而對于這一事件,零跑在資本市場卻沒有得到和小鵬同等的關(guān)注和待遇。合作官宣當天,截至收盤,零跑汽車(09863.HK)報收于32.8港元,跌幅達到10.87%。

針對這一現(xiàn)象,有投資人稱,主要還是因為資本市場對于大華套現(xiàn)離場,以及合資公司主導(dǎo)權(quán)的擔(dān)憂。為此,零跑專門舉行了多次溝通會來答疑解問。同時,朱江明及其配偶劉云珍、傅利泉及其配偶陳愛玲自愿承諾,未來10年內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的公司股份。經(jīng)過這么幾輪操作,零跑的股價得以止跌并快速回升,不過也只是回到了消息公布前的水平。

2023年,零跑汽車股價的最高點是在8月初,當時基本面上有兩大利好,一是大眾與小鵬合作之后,業(yè)內(nèi)傳言零跑也在與跨國大廠接觸;二是零跑當時剛剛發(fā)布了全域自研的最新成果——“四葉草”中央集成式電子電氣架構(gòu)。值得關(guān)注的是,去年三季度,零跑的毛利率已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正。

圖片來源:零跑汽車

而蔚來2023年的表現(xiàn),用CEO李斌的話說,“綜合表現(xiàn)沒有達到預(yù)期目標,有很多需要總結(jié)和反思的教訓(xùn)”。

例如主營業(yè)務(wù)賣車上面,蔚來的成績并不樂觀。2023年,蔚來總共交付了16萬輛車,只完成了銷量目標的約65%。在30萬元以上純電動車市場,蔚來汽車市場份額超40%,位居第一;但如果把維度擴展至30萬以上混動車型里,蔚來品牌的銷量不到理想品牌的一半。

其次,過去幾年,蔚來不斷拓展業(yè)務(wù)邊界,比如自研芯片、電池和手機,同時還要保證換電和服務(wù)體系的持續(xù)投入。這些投入,目前并沒有轉(zhuǎn)化為銷量,反而導(dǎo)致蔚來的資金負擔(dān)越來越重。

03 估值終歸要回歸理性

顯然,經(jīng)歷過瘋狂之后,如今資本市場對于車企的估值越來越理性。更關(guān)鍵的是,在智能電動化時代,汽車板塊一直有兩套估值體系。傳統(tǒng)車企、新勢力兩大陣營,估值邏輯有很大差別。

對于傳統(tǒng)車企來說,估值邏輯基本回歸到了燃油車時代,所采取的是股權(quán)自由現(xiàn)金流估值法。因為對于一家成熟的企業(yè)來說,每年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。核心算法就是將未來每年的現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在,求和得到市值。

而新能源車企的估值體系則加入了科技屬性。例如華為的加入,就讓賽力斯等企業(yè)的市值一躍而上。

對于“蔚小理”等造車新勢力,太平洋證券汽車認為它們經(jīng)歷了三階段:首先是萌芽概念期,新勢力造車橫空出世疊加前衛(wèi)的設(shè)計、時尚的外觀、智能電動的先進理念、出色的營銷手段,該階段市值快速提升。

階段二為高速成長期,新勢力經(jīng)過第一階段估值已到達歷史高位,但缺乏銷量及利潤支撐估值下探,至2022年10月左右造車新勢力市值到達低點。

階段三為盈利改善期,伴隨新車上市銷量逐漸起步虧損收窄,公司利潤彈性釋放市值有望進一步回升,該階段造車新勢力表現(xiàn)出現(xiàn)分化。

如今,各大新勢力已經(jīng)出現(xiàn)了兩極分化。以同在美股上市的“蔚小理”來說,理想已經(jīng)走出虧損困境,市值最高,小鵬財務(wù)表現(xiàn)有所改善,與大眾的合作也給資本市場帶來更大的想象空間,市值直追蔚來。

A股汽車整車板塊股價走勢,圖片來源:中信證券截圖

當然,影響企業(yè)市值的因素有很多,比如上市交易所的資金流通、市場情緒、板塊趨勢等等。不過長期來看,市場總會回歸理性。淘汰賽還在繼續(xù),如今這種局面還有很大的不確定性。

進入2024年,整個汽車板塊迎來了一輪極速下調(diào),盡管各大車企相繼公布了2023年的銷售數(shù)據(jù),但都未能在股市提供有力的支撐。都說2024年的汽車市場競爭會更加激烈,資本市場又會呈現(xiàn)出什么樣的走勢呢?

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

賽力斯

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2023年中國車企市值變動:賽力斯破千億、理想近乎翻番

誰賺麻了,誰又虧慘了?

文|車市物語 Ron

2023年,我國汽車產(chǎn)銷量均首次突破3000萬輛,分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛,同比分別增長11.6%和12%。

在此背景下,不少中國車企去年也取得了亮眼的銷量成績。例如比亞迪2023年銷量突破300萬輛,同比增長61.8%;奇瑞批發(fā)銷量增速也高達55%。另外,吉利、長安、長城、上汽乘用車等均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

圖片:車市物語制

具體至新能源板塊,理想汽車增長最為迅猛,增速高達182.2%,蔚來、零跑的增幅也保持在30%左右,長城、長安、廣汽埃安等則臨近翻倍。

然而盡管銷量喜人,資本市場卻并不一定買賬,不少上市車企的市值在2023遭遇了大幅縮水。當然,也有部分企業(yè),因為各自不同的原因備受資本市場熱捧,市值實現(xiàn)了大幅度攀升。

01 傳統(tǒng)車企:華為效應(yīng)顯著

整體來看,頭部的幾家傳統(tǒng)車企市值上都有不同的蒸發(fā)。不少車企在銷量、業(yè)績方面明顯提升的背景下,股價卻表現(xiàn)了相左的結(jié)果。其中最明顯的例子莫過于“銷冠”比亞迪了。

2023年,比亞迪的新能源汽車銷量成功突破300萬輛,可謂是“大豐收”的一年。在銷量推動下,其業(yè)績表現(xiàn)也呈直線式上升。

根據(jù)比亞迪公布的數(shù)據(jù),截至2023年前三季度,比亞迪累計實現(xiàn)營收為4223億,同比增長57.75%;實現(xiàn)凈利潤為213.7億,同比增長129.47%。

要知道,在之前的三年,比亞迪的凈利潤分別為42.34億、30.45億和166.2億。換言之,比亞迪在2023年的前三季度就完成了過去三年的凈利潤總和。與此同時,規(guī)模上的擴張也給比亞迪帶來了可觀的毛利率數(shù)據(jù)。2023年三季度,比亞迪的毛利率已經(jīng)到了22.12%,一度超越特斯拉。

圖片來源:中信證券截圖

然而這些出色的數(shù)據(jù)未能給比亞迪的股市表現(xiàn)帶來強有力支撐。2022年一度突破萬億市值的比亞迪,2023年底已經(jīng)縮水到5723.37億元,近乎“腰斬”。

吉利、長城同樣如此。2023年,長城汽車累計銷售1,230,704輛,同比增長15.29%。新能源車累計銷售262,003輛,同比增長98.74%。

財務(wù)方面,2023年前三季度,長城汽車營收分別為209.39億元、409.33億元及495.32億元,實現(xiàn)階梯性持續(xù)增長。2023年前三季度長城汽車歸母凈利潤為49.95億元,實現(xiàn)季度連續(xù)環(huán)比增長。然而即使這樣,長城在2023年的市值還是縮水了約300億元。

吉利汽車在2023年實現(xiàn)銷量1686516輛,同比增長約18%。其中新能源累計銷量為487461輛,同比超48%。不過相對應(yīng)的市值卻縮水了近300億港元。

圖片來源:中信證券截圖

不過話說回來,有人愁就有人笑,還是有幾家企業(yè)表現(xiàn)出了完全不一樣的景象。例如長安汽車,在頭部幾家主流車企中顯得格格不入。相比于比亞迪、長城、吉利等,長安汽車在2023年,市值增長了約400億元。

再比如賽力斯,其2023年的市值達到了1148.63億元,相比2022年近乎翻倍。另外,江淮汽車、北汽藍谷等也實現(xiàn)了不同程度的增長。

這一切都要歸功于它們背后的合作伙伴——華為。2023年,只要跟華為關(guān)聯(lián)的整車企業(yè)都受到了資本的熱捧。最為瘋狂的莫過于最先入局華為智選車模式的賽力斯。

而賽力斯股價的攀升,很大程度上是由于新款問界M7的暢銷。新款問界M7自去年9月上市以來不斷刷新紀錄,發(fā)布僅兩個半月,大定量就已突破10萬臺,成為行業(yè)現(xiàn)象級事件。在新款M7的持續(xù)熱銷下,賽力斯在資本市場也實現(xiàn)爆發(fā)式增長。2023年年內(nèi)股價最高漲幅達144.81%,一舉躋身千億市值行列,位居中國新能源車企市值第三。

在“華為熱”的炒作下,江淮汽車、北汽藍谷盡管還未有相關(guān)車型發(fā)布,但其市值也迎來比較大的跨越,紛紛從200多億增長到300多億。

02 新勢力:除了蔚來,市值都在漲

在新勢力陣營,目前有四家上市公司。而這四家上市公司中,除了蔚來之外,其他幾家的市值在2023年都實現(xiàn)了增長。理想汽車最為“受寵”,不管是美股,還是港股,市值均增長了90%左右。

理想的表現(xiàn)得益于其強勢的業(yè)績表現(xiàn),尤其在經(jīng)營上已經(jīng)擺脫了虧損的局面。在銷量層面,理想目前的月銷量已經(jīng)突破5萬輛,而且主攻30萬+以上市場。

圖片來源:理想汽車

2024年,理想汽車CEO李想發(fā)文稱,理想汽車要挑戰(zhàn)更高的目標:800000、100000、30000、2000。這些數(shù)字分別代表理想汽車2024年的全年銷量目標是80萬輛,月銷量挑戰(zhàn)10萬輛,單車月銷量沖擊3萬輛,超充站布局2000座。

小鵬汽車去年經(jīng)歷了比較大的蛻變,三季度財報數(shù)據(jù)很亮眼,但依然處于虧損狀態(tài),相對來說,這很難引起投資者更多的關(guān)注。然而去年的小鵬,可謂是攀上了一棵大樹。在與大眾“聯(lián)姻”之后,股價直接迎來一波爆發(fā)式增長。

2023年7月26日,大眾汽車集團(中國)董事長兼CEO貝瑞德在微博上放了一張和何小鵬的自拍照,并公布了大眾集團注資小鵬汽車7億美元(約合50億元人民幣),并收購小鵬汽車約4.99%股權(quán)的消息。

消息一出,資本市場就給出了最熱烈的回應(yīng):小鵬汽車美股股價迅速飆升,當日最高漲幅一度達到40%,收盤19.46美元/ADS,漲超26.6%。后續(xù)又連續(xù)漲了兩天,股價最高達到了23.62美元/ADS。

除了小鵬之外,零跑在2023年也擁抱了一家跨國大廠——Stellantis。Stellantis投資15億歐元(約116億人民幣)獲得零跑汽車約20%的股權(quán),與此同時,雙方計劃共同組建一家名為“零跑國際(Leapmotor International)”的合資企業(yè),通過借助Stellantis集團在全球范圍內(nèi)的資源,加速擴張零跑汽車產(chǎn)品在全球的銷售。

然而對于這一事件,零跑在資本市場卻沒有得到和小鵬同等的關(guān)注和待遇。合作官宣當天,截至收盤,零跑汽車(09863.HK)報收于32.8港元,跌幅達到10.87%。

針對這一現(xiàn)象,有投資人稱,主要還是因為資本市場對于大華套現(xiàn)離場,以及合資公司主導(dǎo)權(quán)的擔(dān)憂。為此,零跑專門舉行了多次溝通會來答疑解問。同時,朱江明及其配偶劉云珍、傅利泉及其配偶陳愛玲自愿承諾,未來10年內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的公司股份。經(jīng)過這么幾輪操作,零跑的股價得以止跌并快速回升,不過也只是回到了消息公布前的水平。

2023年,零跑汽車股價的最高點是在8月初,當時基本面上有兩大利好,一是大眾與小鵬合作之后,業(yè)內(nèi)傳言零跑也在與跨國大廠接觸;二是零跑當時剛剛發(fā)布了全域自研的最新成果——“四葉草”中央集成式電子電氣架構(gòu)。值得關(guān)注的是,去年三季度,零跑的毛利率已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正。

圖片來源:零跑汽車

而蔚來2023年的表現(xiàn),用CEO李斌的話說,“綜合表現(xiàn)沒有達到預(yù)期目標,有很多需要總結(jié)和反思的教訓(xùn)”。

例如主營業(yè)務(wù)賣車上面,蔚來的成績并不樂觀。2023年,蔚來總共交付了16萬輛車,只完成了銷量目標的約65%。在30萬元以上純電動車市場,蔚來汽車市場份額超40%,位居第一;但如果把維度擴展至30萬以上混動車型里,蔚來品牌的銷量不到理想品牌的一半。

其次,過去幾年,蔚來不斷拓展業(yè)務(wù)邊界,比如自研芯片、電池和手機,同時還要保證換電和服務(wù)體系的持續(xù)投入。這些投入,目前并沒有轉(zhuǎn)化為銷量,反而導(dǎo)致蔚來的資金負擔(dān)越來越重。

03 估值終歸要回歸理性

顯然,經(jīng)歷過瘋狂之后,如今資本市場對于車企的估值越來越理性。更關(guān)鍵的是,在智能電動化時代,汽車板塊一直有兩套估值體系。傳統(tǒng)車企、新勢力兩大陣營,估值邏輯有很大差別。

對于傳統(tǒng)車企來說,估值邏輯基本回歸到了燃油車時代,所采取的是股權(quán)自由現(xiàn)金流估值法。因為對于一家成熟的企業(yè)來說,每年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。核心算法就是將未來每年的現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在,求和得到市值。

而新能源車企的估值體系則加入了科技屬性。例如華為的加入,就讓賽力斯等企業(yè)的市值一躍而上。

對于“蔚小理”等造車新勢力,太平洋證券汽車認為它們經(jīng)歷了三階段:首先是萌芽概念期,新勢力造車橫空出世疊加前衛(wèi)的設(shè)計、時尚的外觀、智能電動的先進理念、出色的營銷手段,該階段市值快速提升。

階段二為高速成長期,新勢力經(jīng)過第一階段估值已到達歷史高位,但缺乏銷量及利潤支撐估值下探,至2022年10月左右造車新勢力市值到達低點。

階段三為盈利改善期,伴隨新車上市銷量逐漸起步虧損收窄,公司利潤彈性釋放市值有望進一步回升,該階段造車新勢力表現(xiàn)出現(xiàn)分化。

如今,各大新勢力已經(jīng)出現(xiàn)了兩極分化。以同在美股上市的“蔚小理”來說,理想已經(jīng)走出虧損困境,市值最高,小鵬財務(wù)表現(xiàn)有所改善,與大眾的合作也給資本市場帶來更大的想象空間,市值直追蔚來。

A股汽車整車板塊股價走勢,圖片來源:中信證券截圖

當然,影響企業(yè)市值的因素有很多,比如上市交易所的資金流通、市場情緒、板塊趨勢等等。不過長期來看,市場總會回歸理性。淘汰賽還在繼續(xù),如今這種局面還有很大的不確定性。

進入2024年,整個汽車板塊迎來了一輪極速下調(diào),盡管各大車企相繼公布了2023年的銷售數(shù)據(jù),但都未能在股市提供有力的支撐。都說2024年的汽車市場競爭會更加激烈,資本市場又會呈現(xiàn)出什么樣的走勢呢?

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。