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光伏上市公司板塊將迎一家新公司。
2023年12月29日，深交所官網(wǎng)顯示，一道新能源科技股份有限公司(下稱一道新能)IPO已獲受理，該公司計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市。
該公司計(jì)劃IPO募集資金25億元，其中20億元用于年產(chǎn)14 GW N型TOPCon單晶電池和20 GW單晶組件項(xiàng)目，5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
一道新能成立于2018年，是N型TOPCon技術(shù)賽道的龍頭企業(yè)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池片、組件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。
招股書顯示，根據(jù)國(guó)家能源局、新華網(wǎng)、索比光伏網(wǎng)等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年度及2023年1-6月，一道新能光伏組件國(guó)內(nèi)中標(biāo)規(guī)模均位列行業(yè)第7位。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2022年一道新能生產(chǎn)的N型TOPCon組件市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)排名前三。
2023年7月末，一道新能宣布完成Pre-IPO融資，由金融街資本、熙誠(chéng)金睿和普洛斯建發(fā)聯(lián)合領(lǐng)投。截至目前，一道新能的估值已接近80億元。
一道新能的創(chuàng)始人、實(shí)控人劉勇，也是中國(guó)光伏行業(yè)老兵。公開內(nèi)容顯示，劉勇曾是中芯國(guó)際(688981.SH)最早的一批員工之一，此后先后供職于晶澳科技(002459.SZ)、中來股份(300393.SZ)等光伏企業(yè)，后創(chuàng)立了一道新能。
一道新能和央企三峽集團(tuán)關(guān)系頗深。2019年，一道新能獲得北京睿匯海納科技產(chǎn)業(yè)基金(下稱睿匯海納)的0.6億元A輪投資。睿匯海納是三峽資本旗下的投資企業(yè)，三峽資本則隸屬于三峽集團(tuán)。在一道新能此后多輪融資中，也出現(xiàn)了三峽集團(tuán)下屬基金的身影。此外，該公司還引入了京國(guó)投基金、林洋投資、青島招商創(chuàng)投等眾多投資機(jī)構(gòu)。
截至2023年6月，睿匯海納持有一道新能約19.46%股份，為第一大股東；劉勇為第二大股東，持股比例12.6%。
據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)報(bào)道，劉勇此前在接受媒體采訪時(shí)表示，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，一道是央企相對(duì)控股的公司，單一大股東是三峽資本。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來很多優(yōu)勢(shì)，比如當(dāng)股東在投資電站或者持有電站時(shí)，公司自然而然有了下游渠道。
招股書顯示，2022年以及2023年上半年，三峽集團(tuán)是一道新能的最大客戶，且銷售金額占比不斷提升。
2023年上半年，一道新能向三峽集團(tuán)銷售組件金額達(dá)22.9億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例達(dá)到24.21%。
一道新能的其他大客戶，還包括大唐集團(tuán)、中國(guó)華能集團(tuán)等其他央國(guó)企。該公司稱，已陸續(xù)進(jìn)入華潤(rùn)(集團(tuán)) 有限公司、國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司、中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)廣核集團(tuán)有限公司等大型央企國(guó)企供應(yīng)商名錄。
在新一代N型TOPCon技術(shù)領(lǐng)域，一道新能近年來表現(xiàn)突出。2022年，中國(guó)N型高效光伏電池技術(shù)領(lǐng)軍人物宋登元博士宣布加入一道新能，在業(yè)界引起不小的震動(dòng)。
招股書顯示，根據(jù)國(guó)家光伏產(chǎn)業(yè)計(jì)量測(cè)試中心的認(rèn)證報(bào)告，搭載一道新能核心技術(shù)的TOPCon4.0電池，2023年9月轉(zhuǎn)換效率突破26.33%，創(chuàng)大面積TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率的行業(yè)最高紀(jì)錄。此外，該公司還創(chuàng)下TOPCon電池開路電壓的行業(yè)最高紀(jì)錄等。
目前一道新能TOPCon電池片量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率為25.7%，對(duì)比來看，晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技該技術(shù)的量產(chǎn)平均效率分別為25.5%、25.8%、25.6%。
在未來技術(shù)選擇上，一道新能儲(chǔ)備了全背接觸電池技術(shù)、疊層電池技術(shù)、超高效新型太陽能電池(SFOS)等多項(xiàng)技術(shù)。一道新能預(yù)計(jì)，通過SFOS技術(shù)實(shí)現(xiàn)超過35%的產(chǎn)業(yè)化電池轉(zhuǎn)換效率。
招股書顯示，截至2023年上半年，一道新能的電池、組件有效產(chǎn)能分別為5.5 GW、4.85 GW。此前一道新能至，2023年底將分別建成30 GW的N型電池產(chǎn)能和30 GW的N型組件產(chǎn)能。
和目前主流一體化企業(yè)相比，一道新能最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受產(chǎn)業(yè)鏈上下游波動(dòng)的影響較大。
2020-2022年及去年上半年，電池和組件占該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.76%、98.13%、99.10%和99.51%。
2024年，光伏行業(yè)將開啟殘酷的淘汰賽。在此背景下，一道新能業(yè)績(jī)很可能出現(xiàn)波動(dòng)。這一點(diǎn)已在其過去幾年的業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)。
2020-2022年及2023年上半年，一道新能營(yíng)收連年增長(zhǎng)，分別為7.36億元、18.9億元、86.06億元和94.5億元；同期凈利潤(rùn)分別為0.22億元、-1.47億元、2.03億元和5.8億元。
2021年，因硅料價(jià)格大幅上漲，一道新能陷入虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由2020年的13.14%下降至2.21%。
此外，近年來一道新能的資金表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大，2020-2022年及2023年上半年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.38%、87.71%、86.54%和82.81%， 流動(dòng)比率分別為0.94倍、0.89 倍、0.98倍和1.09 倍。與同行業(yè)公司相比，資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率較低。
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)，反之則弱。
一道新能表示，其仍處于快速發(fā)展階段，后續(xù)資金投入需求較高。若不能有效拓寬融資渠道，未及時(shí)取得資金支持或客戶回款情況不及預(yù)期，將面臨償債及流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
一道新能還面臨失控人控股比例較低的風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行完成后，一道新能實(shí)際控制人劉勇及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制該公司股份的比例將不高于26.1276%，控制比例相對(duì)較低。