文|正見TrueView  鐘沁 

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校對(duì)/莽夫 

趕在今年的倒數(shù)第二個(gè)工作日，小米汽車技術(shù)發(fā)布會(huì)向本就競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源汽車圈再投下一顆波瀾涌起的“石子”，未公布的售價(jià)也將為明年的格局變化埋下懸念伏筆。

事實(shí)上，不止新能源汽車行業(yè)，2023年于自動(dòng)駕駛賽道而言，也是一個(gè)值得被記錄的年份，賽道入局者在這一年同時(shí)間按下“上市鍵”。

12月20日，知行科技敲響上市鐘聲，在它身后還有文遠(yuǎn)知行、黑芝麻智能等11家企業(yè)，守在港股、A股、美股的大門口。

相比二級(jí)市場(chǎng)的熱鬧，今年一級(jí)市場(chǎng)頗為冷靜。

2023年前三季度，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛累計(jì)投資事件僅54起，累計(jì)披露的融資金額超68億人民幣，相比2021年超140起、超850億元，以及2022年126起、超200億元大幅縮水。

在資本趨于謹(jǐn)慎的另一面，是玩家對(duì)資金的渴求已經(jīng)“躍然紙上”。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，黑芝麻智能在2020—2022年期間，累計(jì)58.71億元的虧損，是營(yíng)收的21倍；同期速騰聚創(chuàng)累計(jì)虧損39.62億，超營(yíng)收3倍；縱目科技在2019—2022年一季度累計(jì)虧損7.85億元，是營(yíng)收的近2倍。

由此可見，上市并不是自動(dòng)駕駛迎來Happy Ending的終篇，此次上市潮反而頗有奮力一搏的味道，也是自動(dòng)駕駛服務(wù)商新賽季的開端。大客戶依賴癥、以價(jià)換量漩渦、主機(jī)廠攪局……到達(dá)星辰大海勢(shì)必要跋山涉水，腳下的牽絆充滿著不確定性。

Part.1、單一營(yíng)收來源的“一體兩面”

自動(dòng)駕駛廠商和所有上游供應(yīng)商有著相同的命運(yùn)，即離不開大客戶。透過招股書可見，大多數(shù)自動(dòng)駕駛玩家已和單一車企深度綁定，單個(gè)客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收占比超半數(shù)。綁定車企雖能穩(wěn)住營(yíng)收，但過于單一的營(yíng)收來源勢(shì)必也增加了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

率先上市的知行科技也沒能成為特例。根據(jù)其招股書顯示，2021—2022年，知行科技總營(yíng)收為1.78億元、13.25億元，其中吉利集團(tuán)是知行科技的最大客戶，來自吉利集團(tuán)的收入分別為0.95億元及12.78億元，占知行科技同期收入的53.0%及96.4%。

從占比過半到幾乎全部來自吉利，知行科技對(duì)吉利汽車的依賴程度可見一斑。在招股書風(fēng)險(xiǎn)因素環(huán)節(jié)中，“來自吉利收入損失或收入大幅減少，可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽北粚懺谧钋懊?。如果相關(guān)客戶決定日后減少或終止與公司的合作，或會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

縱目科技也曾面臨過同樣的問題。根據(jù)縱目科技招股書顯示，2019、2020年，威馬汽車曾是其前五大客戶之一，其中2019年為第一大客戶，貢獻(xiàn)營(yíng)收占比38%。然而到了2021年后，威馬汽車從前五大客戶名單中“消失”，好在賽力斯、長(zhǎng)安汽車的出現(xiàn)，穩(wěn)住了縱目科技的營(yíng)收來源，2021年來自前五大客戶的營(yíng)收和2020年持平。但在科創(chuàng)板門前等待數(shù)月的縱目科技，已于近日選擇了終止上市。

獲得10家汽車OEM及一級(jí)供應(yīng)商的15款車型意向訂單的黑芝麻智能，也極度依賴前五大客戶。根據(jù)招股書顯示，2020年—2022年，黑芝麻智能來自前五大客戶的收入分別占總收入的88.5%、77.7%及75.4%，來自最大客戶的收入分別占總收入的47.7%、40.7%及43.5%。

從車企貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比來看，自動(dòng)駕駛服務(wù)商上市的底氣，很大程度來源于車企。深度綁定后，一筆筆訂單成為自動(dòng)駕駛現(xiàn)金流的保證，也為技術(shù)迭代提供了數(shù)據(jù)和場(chǎng)景助力。但依賴單一車企訂單不僅使合作的可持續(xù)性具備風(fēng)險(xiǎn)，客戶的經(jīng)營(yíng)情況也將成為營(yíng)收增速的掣肘。

資本市場(chǎng)更看重企業(yè)的增長(zhǎng)性和想象空間，幾乎全部營(yíng)收都來自幾家甚至只有一家客戶，其未來可暢想的天花板將十分有限。拓寬多元化營(yíng)收來源，是自動(dòng)駕駛服務(wù)商的重要發(fā)展戰(zhàn)略之一。

目前已有服務(wù)商如此開展。知行科技全棧自研的行泊一體域控制器—iDC Mid已完成量產(chǎn)交付，并搭載于奇瑞汽車的星途攬?jiān)录靶峭玖柙啤?023年中旬，知行科技獲得奇瑞兩份定點(diǎn)函?；蛟S有了奇瑞的加持，率先上市的知行科技，能夠逐步打開新的營(yíng)收局面。

黑芝麻智能則選擇用“副業(yè)”穩(wěn)住營(yíng)收，提出“一快、一慢”發(fā)展策略，其中“一快”指的是生產(chǎn)周期短的消費(fèi)電子產(chǎn)品，以提供人工智能影像技術(shù)的形式增加營(yíng)收渠道。

Part.2、極致性價(jià)比，“流血”拼份額

在商業(yè)化落地層面，2023年自動(dòng)駕駛服務(wù)商紛紛打出“極致性價(jià)比”概念。一方面是為了適應(yīng)下游車企價(jià)格戰(zhàn)的變化趨勢(shì)，另一方面也是服務(wù)商為爭(zhēng)搶更多市場(chǎng)的主動(dòng)出擊。在多重因素影響下，性價(jià)比成為發(fā)展的主流態(tài)勢(shì)，犧牲利潤(rùn)率也是在所難免。

某車企高管對(duì)正見TrueView解釋道，“在穩(wěn)定性層面，自動(dòng)駕駛服務(wù)商和其他供應(yīng)商不同。目前自動(dòng)駕駛服務(wù)商還處于搶奪更多車企訂單的階段，當(dāng)車企需要調(diào)控整體到更低的價(jià)格時(shí)，自動(dòng)駕駛服務(wù)商自然需要做出價(jià)格層面的讓渡?！?/p>

從服務(wù)商角度來看亦是如此，黑芝麻智能首席市場(chǎng)營(yíng)銷官楊宇欣曾表示，“很明顯地感覺到車企從追求高指標(biāo)或者高性能的自動(dòng)駕駛功能，變成了追求性價(jià)比?！痹谒磥?，過去談到自動(dòng)駕駛技術(shù)時(shí)，宣傳的內(nèi)容更多是高算力，而現(xiàn)在卻變成了規(guī)?；托詢r(jià)比。

今年4月，黑芝麻智能支持10V NOA功能的行泊一體域控制器BOM成本控制在3000元人民幣以內(nèi)，并強(qiáng)調(diào)成本優(yōu)化還在繼續(xù)，未來還有進(jìn)一步下探的空間。

當(dāng)性價(jià)比成為比拼的關(guān)鍵點(diǎn)時(shí)，自動(dòng)駕駛服務(wù)商面臨的成本控制與利潤(rùn)率挑戰(zhàn)加劇。

2020年—2022年，速騰聚創(chuàng)ADAS的激光雷達(dá)銷售收入分別為0.06億元、0.40億元、1.60億元。經(jīng)過對(duì)應(yīng)銷售數(shù)量換算后，平均售價(jià)為2萬元、1萬元、4300余元。

面對(duì)銷售量上升，價(jià)格、毛利率下降的情況，速騰聚創(chuàng)表示，公司已經(jīng)降低產(chǎn)品的價(jià)格以擴(kuò)大或維持市場(chǎng)份額，日后可能需要繼續(xù)降低。就固態(tài)激光雷達(dá)產(chǎn)品和解決方案而言，部分汽車整車廠和一級(jí)供應(yīng)商可能在與公司的協(xié)議中要求在生產(chǎn)期間降低價(jià)格。隨著汽車整車廠和一級(jí)供貨商推行重組、整合和成本削減等舉措，超出公司預(yù)期的定價(jià)壓力可能會(huì)進(jìn)一步加劇。

激光雷達(dá)第一股、曾創(chuàng)造毛利率70%的禾賽科技也上演了相同的故事。

根據(jù)招股書顯示，禾賽科技2019—2022年的毛利率分別為70.3％、57.5％和53％、39.2%。今年第三季度毛利率降低至30.6%。凈虧損由去年同期的0.708億元擴(kuò)到至1.418億元。產(chǎn)品平均售價(jià)從2020年的9萬元左右下降到去年的1.43萬元，累計(jì)降幅超過80%。

根據(jù)此前媒體報(bào)道，禾賽科技從理想和小米等大客戶處得到的訂單，供貨價(jià)格遠(yuǎn)不及成本。比如，給理想L8和L9的供貨價(jià)格僅僅是成本價(jià)的一半，這筆訂單，一年要虧掉幾個(gè)億。

除了外部市場(chǎng)的低價(jià)環(huán)境外，影響利潤(rùn)率的另一重因素為研發(fā)成本。作為技術(shù)支持者，高研發(fā)是無法繞過的一環(huán)，只有不斷保持技術(shù)領(lǐng)先，才能具備爭(zhēng)奪市場(chǎng)的底牌。禾賽智能2020-2022年期間累計(jì)研發(fā)投入為11.58億，速騰聚創(chuàng)累計(jì)投入5.2億。

在行業(yè)高額研發(fā)特性疊加性價(jià)比趨勢(shì)下，自動(dòng)駕駛服務(wù)商陷入賣的越多、虧的越多的漩渦，而這也將成為2024年需要解決的關(guān)鍵命題。當(dāng)技術(shù)趨于成熟、行業(yè)格局趨于穩(wěn)定后，掌握利潤(rùn)率的服務(wù)商才能迎來長(zhǎng)遠(yuǎn)的春天。

Part.3、主機(jī)廠攪局，在夾擊中前行

即便高階自動(dòng)駕駛落地尚且遙遙無期，但隨著近年來滲透率不斷提高，用戶心智不斷養(yǎng)成，自動(dòng)駕駛已經(jīng)成為智能汽車的“標(biāo)配”。從這點(diǎn)來看，自動(dòng)駕駛服務(wù)商好似迎來了能夠大展拳腳的時(shí)刻，但逐漸意識(shí)到自研技術(shù)的重要性，紛紛開啟自研戰(zhàn)略的主機(jī)廠，又為自動(dòng)駕駛服務(wù)商們澆了一盆冷水。

目前主機(jī)廠獲得自動(dòng)駕駛能力主要分為采購(gòu)、成立子公司、全棧自研三種，成立子公司和全棧自研顯然是更具商業(yè)價(jià)值的選擇。一方面可以擺脫技術(shù)能力受制于供應(yīng)商的境況，從同質(zhì)化產(chǎn)品中脫穎而出；另一方面，待技術(shù)成熟后不僅具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也增添了其他營(yíng)收可能性，譬如技術(shù)外溢給其他公司。

目前長(zhǎng)城汽車已經(jīng)驗(yàn)證了這條路徑的商業(yè)化空間，旗下毫末智行取得了包括長(zhǎng)城在內(nèi)的三家主機(jī)廠定點(diǎn)合同，2021年末營(yíng)收破億。

造車新勢(shì)力在自動(dòng)駕駛自研方面更是不吝投入。小鵬和蔚來在很早之前就采用了自研芯片的方案，2022年小鵬組建了近200人的芯片團(tuán)隊(duì)，開發(fā)對(duì)標(biāo)特斯拉FSD的大算力自動(dòng)駕駛芯片；蔚來組建了800人的芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)自動(dòng)駕駛芯片和激光雷達(dá)芯片。前不久2023蔚來創(chuàng)新科技日上，蔚來表示首顆自研芯片將于10月量產(chǎn)，號(hào)稱是業(yè)界首顆自研激光雷達(dá)主控芯片。據(jù)官方介紹，該款芯片功耗降低50%，延遲降低30%，每秒點(diǎn)云處理能力800萬/秒。

蔚來董事長(zhǎng)李斌表示，“做芯片不能為了先進(jìn)而先進(jìn)，成本也是很重要的一部分，這塊芯片可以幫我們省幾百塊，一年左右可收回研發(fā)成本?！?/p>

此前未曾提出自研芯片的理想也在今年轉(zhuǎn)變了思路，開始探索相關(guān)技術(shù)，同時(shí)還在新加坡組建芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)，開發(fā)驅(qū)動(dòng)電機(jī)控制器的SiC（碳化硅）功率芯片。

當(dāng)客戶想掌握主動(dòng)權(quán)將技術(shù)把握在自己手中時(shí)，自動(dòng)駕駛服務(wù)商的生存空間進(jìn)一步被擠壓。曾有報(bào)道指出，某自動(dòng)駕駛供應(yīng)商因主機(jī)廠在后續(xù)的合作中轉(zhuǎn)向自研而被放鴿子，導(dǎo)致大量投入化為烏有，對(duì)其造成了重大的打擊。在主機(jī)廠大舉進(jìn)攻之際，留給自動(dòng)駕駛服務(wù)商的時(shí)間和空間不多了。

當(dāng)前，自動(dòng)駕駛距離真正跑通商業(yè)模式完成自造血的時(shí)刻，還有一段路要走。誰能真正擺脫大客戶依賴、保住利潤(rùn)、在主機(jī)廠夾擊中脫穎而出，誰才能成為自動(dòng)駕駛賽道的名片。

2024年，或許仍然是充滿挑戰(zhàn)的一年，辛苦了，但希望服務(wù)商們也已經(jīng)準(zhǔn)備好了。