文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
2023年12月24日，零跑汽車(chē)迎來(lái)了品牌八周年的紀(jì)念日。零跑汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明12月24日發(fā)表公司八周年公開(kāi)信稱(chēng)，累計(jì)交付量正式突破30萬(wàn)臺(tái)。
從2019年6月首臺(tái)量產(chǎn)車(chē)下線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)從0到1的跨越；到2022年6月第10萬(wàn)臺(tái)量產(chǎn)車(chē)下線(xiàn)，完成階段性的“小目標(biāo)”；再到2023年6月解鎖20萬(wàn)臺(tái)量產(chǎn)車(chē)下線(xiàn)里程碑。
圖表來(lái)源|智通財(cái)經(jīng)
對(duì)于零跑汽車(chē)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)重要里程碑，對(duì)于中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，達(dá)到這個(gè)數(shù)字的車(chē)企也還沒(méi)幾家，確實(shí)不容易。
該司還表示，其首款全球化戰(zhàn)略車(chē)型C10即將上市，C16將在年中推出。
同時(shí)，零跑汽車(chē)表示，12月或?qū)v史性邁入交付2萬(wàn)臺(tái)新臺(tái)階，年銷(xiāo)量也有望打破“蔚小理”格局躋身新勢(shì)力前三。
當(dāng)然，杠桿游戲不是來(lái)給零跑汽車(chē)吹牛的。借此機(jī)會(huì)，本周的“杠桿觀(guān)車(chē)”盤(pán)點(diǎn)一下零跑汽車(chē)的最新業(yè)績(jī)、并展望一下。
1、毛利轉(zhuǎn)正、減虧，當(dāng)然還是虧錢(qián)
零跑汽車(chē)2023年第三季度未經(jīng)審核財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的公告披露，三季度，該司總收益達(dá)5,655.5百萬(wàn)元，較2022年同期增加31.9%，較2023年二季度增加29.4%。
同比增長(zhǎng)主要?dú)w因?yàn)殇N(xiāo)量增加以及銷(xiāo)售車(chē)型結(jié)構(gòu)的改善帶來(lái)的平均售價(jià)提升；環(huán)比增長(zhǎng)主要?dú)w因?yàn)殇N(xiāo)量增加。
2023年三季度的銷(xiāo)售成本為5,588.2百萬(wàn)元，較2022年同期的4,671.6百萬(wàn)元增加19.6%，較2023年二季度的4,599.7百萬(wàn)元增加21.5%。
在公告中，杠桿游戲看到，零跑汽車(chē)認(rèn)為，同比增長(zhǎng)主要?dú)w因于銷(xiāo)量的增加以及銷(xiāo)售車(chē)型結(jié)構(gòu)的改善；環(huán)比增長(zhǎng)主要?dú)w因?yàn)殇N(xiāo)量增加。
三季度的毛利率為1.2%，較2022年同期的-8.9%、2023年二季度的-5.2%持續(xù)改善。
同比增長(zhǎng)主要?dú)w因于銷(xiāo)售車(chē)型結(jié)構(gòu)的改善帶來(lái)的平均售價(jià)提升以及持續(xù)的降本；環(huán)比增長(zhǎng)主要?dú)w因于持續(xù)的降本。
我們?cè)?023年第三季度提前達(dá)成毛利率轉(zhuǎn)正的目標(biāo)，季度毛利率達(dá)到1.2%，這意味著我們向本公司盈利的目標(biāo)又靠近了一步。
2023年三季度的經(jīng)營(yíng)虧損為1,025.4百萬(wàn)元，而2022年同期為1,361.4百萬(wàn)元，2023年二季度為1,174.0百萬(wàn)元。應(yīng)該說(shuō)有進(jìn)步。
三季度的權(quán)益持有人應(yīng)占虧損為985.7百萬(wàn)元，2022年同期為1,339.9百萬(wàn)元，2023年二季度為1,143.1百萬(wàn)元。
撇除作為雇員福利開(kāi)支一部分的以股份為基礎(chǔ)的付款，2023年三季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）為789.2百萬(wàn)元，2022年同期為1,155.4百萬(wàn)元，2023年二季度為972.2百萬(wàn)元。
2023年三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為1,400.5百萬(wàn)元，2022年同期為-169.1百萬(wàn)元，2023年二季度為2,762.4百萬(wàn)元。
截至9月末，零跑汽車(chē)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)及銀行定期存款結(jié)余為11,629.6百萬(wàn)元。
應(yīng)該說(shuō)，雖然虧損，但是賬上錢(qián)還是不少，還經(jīng)得起燒。
另外截至三季度的自由現(xiàn)金流為1,018.0百萬(wàn)元，2022年同期為-507.1百萬(wàn)元，2023年二季度為2,502.8百萬(wàn)元。
2、銷(xiāo)售開(kāi)支增幅明顯，銷(xiāo)量在新能源車(chē)企第10位左右徘徊
零跑汽車(chē)2023年第三季度未經(jīng)審核財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)公告披露，2023年第三季度，該司的研發(fā)開(kāi)支為人民幣474.0百萬(wàn)元，較2022年同期404.0百萬(wàn)元增加17.3%，較2023年第二季度的410.8百萬(wàn)元增加15.4%。
三季度的銷(xiāo)售開(kāi)支為441.3百萬(wàn)元，較2022年同期的390.4百萬(wàn)元增加13.1%，較2023年二季度的427.3百萬(wàn)元增加3.3%。
同比增長(zhǎng)主要?dú)w因?yàn)槠放平ㄔO(shè)，拓展銷(xiāo)售渠道以及僱員增加；環(huán)比增長(zhǎng)主要?dú)w因?yàn)镃01增程上市加大了廣宣投放力度。
還不錯(cuò)，三季度的行政開(kāi)支210.7百萬(wàn)元，較2022年同期的218.4百萬(wàn)元減少3.5%，較二季度的214.8百萬(wàn)元減少1.9%。
說(shuō)完三季度銷(xiāo)售開(kāi)支，我們看看銷(xiāo)量。
9月，零跑汽車(chē)賣(mài)了15,800輛，2022年同期為11,039輛，同比增長(zhǎng)43.1%，單月銷(xiāo)量位居我國(guó)新能源車(chē)企第9。
當(dāng)月我國(guó)新能源狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量74.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.1%，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%；累計(jì)銷(xiāo)量518.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.8%。
單月銷(xiāo)量是明顯高于大盤(pán)的。
但是杠桿游戲注意到，零跑汽車(chē)2023年第三季度未經(jīng)審核財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)公告披露，該公司三季度的汽車(chē)總交付量為44,325輛，較2022年同期的35,608輛增24.5%——這個(gè)增速則是跑輸大盤(pán)的。
具體來(lái)說(shuō)：
1）三季度的T03交付量為8,622輛，較2022年同期的17,790輛減少51.5%。
2）三季度的C11交付量為27,378輛（含增程式電動(dòng)汽車(chē)（“增程式”），較2022年同期的17,257輛增加58.6%。
3）三季度的C01交付量為8,325輛（含增程式），較2022年同期的561輛增加1,384.0%。
2023上半年，零跑汽車(chē)總計(jì)交付新車(chē)44,502輛，較2022年同期的51,994輛減少14.4%。
有趣的是，2023上半年，零跑汽車(chē)的銷(xiāo)售開(kāi)支為8.21億元，2022年同期只有3.99億元，增幅高達(dá)105.5%。
在中期業(yè)績(jī)公告中，是這樣解釋的：
該增幅主要由于本公司為了新車(chē)型的推出增加了品牌建設(shè)及宣傳力度，及銷(xiāo)售人員人數(shù)隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張而增加。
同時(shí)，杠桿游戲注意到，零跑汽車(chē)2023上半年的行政開(kāi)支增長(zhǎng)也比較多。
2023上半年，零跑汽車(chē)的行政開(kāi)支為3.96億元，2022年同期為3.08億元，增加了28.5%。該增幅主要由于行政人員的人數(shù)隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張而增加。
銷(xiāo)售開(kāi)支暴增，上半年的銷(xiāo)量確實(shí)下滑的，悲劇。
上半年不夠給力，三季度銷(xiāo)量也跑輸大盤(pán)，前9個(gè)月，零跑汽車(chē)的銷(xiāo)量沒(méi)能進(jìn)入新能源乘用車(chē)企前10。
說(shuō)完前三季度，我們看最新的數(shù)據(jù)。
12月1日，根據(jù)零跑汽車(chē)公布的數(shù)據(jù)，11月交付18,508輛，同比增長(zhǎng)130%。增速非常不錯(cuò)，但是很遺憾，當(dāng)月，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量前10的車(chē)企都超過(guò)2萬(wàn)輛的銷(xiāo)量，零跑汽車(chē)無(wú)緣前10。
還算不錯(cuò)，相較于前9個(gè)月總銷(xiāo)量沒(méi)能進(jìn)入前10，前11個(gè)月零跑汽車(chē)的總銷(xiāo)量剛好位居我國(guó)新能源乘用車(chē)企銷(xiāo)量第10名。
總的來(lái)說(shuō)，零跑汽車(chē)2023年截至目前的銷(xiāo)量似乎過(guò)得去，但是銷(xiāo)量也只是在第10位左右徘徊，稍有不慎就掉出前10。
零跑汽車(chē)表示，旗下首款全球化車(chē)型C10將于2024年1月開(kāi)啟預(yù)售，計(jì)劃2024年一季度內(nèi)完成到店、上市與交付等一系列動(dòng)作。
2024年銷(xiāo)量排名會(huì)有所進(jìn)展嗎？
3、牽手Stellantis，出海歐洲新想象？
“通過(guò)Stellantis集團(tuán)的背書(shū)，全球經(jīng)銷(xiāo)商更相信零跑的品牌，可以讓零跑在海外市場(chǎng)，快速打開(kāi)局面?！绷闩軇?chuàng)始人朱江明如此展望未來(lái)。
和不少中國(guó)車(chē)企業(yè)，零跑的國(guó)際合作及出海也是很積極的。
2023年11月時(shí)，零跑汽車(chē)聯(lián)席總裁武強(qiáng)表示，零跑汽車(chē)和Stellantis合作交易已交割完成，接下來(lái)海外布局方面，第一步將進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年第三季度開(kāi)始交付，以出口方式將車(chē)銷(xiāo)往歐洲。
與Stellantis集團(tuán)的融資，讓零跑汽車(chē)獲得85億港元的進(jìn)賬。據(jù)武強(qiáng)介紹，截至9月末，公司持有現(xiàn)金116億元。上文第一部分杠桿游戲也寫(xiě)過(guò)。
汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，資金需求也很大，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)紅海，出海是必然。
零跑汽車(chē)表示，未來(lái)不會(huì)進(jìn)行超大規(guī)模的資本支出，目前錢(qián)塘工廠(chǎng)完成以后，不會(huì)再建更大的新工廠(chǎng)。零跑汽車(chē)在海外運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)也不會(huì)大量投資新建工廠(chǎng)。
未來(lái)，零跑汽車(chē)的現(xiàn)金流儲(chǔ)備將與商業(yè)模式高度匹配?？磥?lái)這家公司非常注意控制成本。
零跑汽車(chē)的海外銷(xiāo)售平臺(tái)名為零跑?chē)?guó)際，是在荷蘭的合資公司，Stellantis集團(tuán)占51%股權(quán)，零跑汽車(chē)占49%。注意這個(gè)股權(quán)比例，是不是很有意思，讓我們想到此前我國(guó)的合資車(chē)企。
2023年9月，家用型5座SUV車(chē)型C10，號(hào)稱(chēng)零跑汽車(chē)的旗艦車(chē)型，已在慕尼黑亮相。按照該司計(jì)劃，這也是未來(lái)在海外市場(chǎng)的主推車(chē)型，零跑汽車(chē)的首款全球戰(zhàn)略車(chē)型。
據(jù)悉，該車(chē)將首先在德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙等歐洲10國(guó)推廣。
在此前舉辦的2023廣州國(guó)際車(chē)展上，零跑最新車(chē)型C10完成了國(guó)內(nèi)首秀。武強(qiáng)表示：
預(yù)計(jì)將在明年第一季度進(jìn)行C10的交付。C10車(chē)型已同步進(jìn)行歐盟海外市場(chǎng)的認(rèn)證流程，這也是零跑汽車(chē)首款和Stellantis集團(tuán)合作后推向海外市場(chǎng)的車(chē)型。
依靠Stellantis集團(tuán)的渠道，零跑汽車(chē)能在歐洲站住腳嗎？
零跑汽車(chē)認(rèn)為，渠道資源之外，還有海外制造資源，比如某個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)量上去以后我們可以依托于Stellantis全球的制造工廠(chǎng)來(lái)生產(chǎn)零跑品牌的產(chǎn)品，這是未來(lái)比別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有優(yōu)勢(shì)的合作模式。”
目前很多中國(guó)車(chē)企殺入東南亞，在歐洲部分也有進(jìn)軍，零跑汽車(chē)和Stellantis集團(tuán)的合作，相較于其他公司確實(shí)算是個(gè)優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)然Stellantis集團(tuán)也一定有自己算盤(pán)和長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。以零跑汽車(chē)的品牌能力和基礎(chǔ)，這一組合作可以持久嗎？