界面新聞?dòng)浾?| 龐宇
12月12日，高新興（300098.SZ）盤中短線拉升，一度漲超15%，截至當(dāng)日收盤報(bào)4.76元/股，漲幅7.94%。
消息面上，12月10日晚，高新興公告稱，公司作為交易方之一，將以持有的高新興訊美（重慶）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：訊美科技）92.10%股權(quán)作價(jià)1.75億元，認(rèn)購(gòu)圖靈新智算（廣州）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：廣州圖靈）新增注冊(cè)資本1360.88萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)后持有廣州圖靈30.39%的股權(quán)。
界面新聞注意到，這筆交易披露后引發(fā)不少投資者爭(zhēng)議。一方面，擬投資的股權(quán)標(biāo)的廣州圖靈成立僅一個(gè)月，截至2023年11月30日未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-382.45萬(wàn)元，今年1-11月的凈利潤(rùn)為-382.45萬(wàn)元。而本次交易評(píng)估廣州圖靈股東全部權(quán)益價(jià)值3.87億元，估值價(jià)值較賬面價(jià)值增值3.91億元，增值率達(dá)到10218.90%。
另一方面，作為出資的股權(quán)標(biāo)的—訊美科技，剛于不久前拿下6.84億元“大單”，該購(gòu)合同金額約占高新興2022年?duì)I業(yè)收入的29%。
如此利好下，高新興為何選擇“放手”訊美科技，高價(jià)入股一家新成立的公司?
“廣州圖靈在算力板塊有更深入的行業(yè)資源，訊美科技的最新合同是比較偏偶發(fā)性的，不影響我們的投資邏輯?！备咝屡d董秘辦向界面新聞表示。
對(duì)于投資者猜測(cè)廣州圖靈或與英偉達(dá)存在業(yè)務(wù)往來(lái)這一情況，高新興董秘辦則表示，“是否與英偉達(dá)有直接合作，我們這邊也不便透露，因?yàn)檫@屬于他們（廣州圖靈）的機(jī)密?！?/p>
需要注意的是，近年來(lái)，高新興吞下多年前高溢價(jià)收購(gòu)的“苦果”，至今深陷虧損“泥潭”。公司在2019年因商譽(yù)減值發(fā)生大額虧損后，扣非后凈利潤(rùn)已連虧四年，今年前三季度繼續(xù)虧損超7500萬(wàn)元。
擬100倍溢價(jià)入股廣州圖靈
12月10日晚，高新興披露公告稱，公司與重慶云石企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱：重慶云石）、海南新智云科技中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱：海南新智云）分別以持有訊美科技92.10%、4.36%、3.54%的股權(quán)，合計(jì)以持有訊美科技100%的股權(quán)作價(jià)1.9億元向廣州圖靈增資，認(rèn)購(gòu)廣州圖靈新增注冊(cè)資本1477.61萬(wàn)元。
本次增資換股完成后，廣州圖靈的注冊(cè)資本將從3000萬(wàn)元增加至4477.61萬(wàn)元，公司、重慶云石、海南新智云將分別持有廣州圖靈30.39%、1.44%、 1.17%的股權(quán)，合計(jì)將持有廣州圖靈33%的股權(quán)。
廣州圖靈不納入高新興合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)，公司將按持有長(zhǎng)期股權(quán)投資廣州圖靈的股權(quán)比例確認(rèn)相關(guān)的投資收益。
廣州圖靈是何來(lái)頭？這家成立僅一個(gè)月的公司，是否撐得起100倍溢價(jià)的估值？
公告顯示，廣州圖靈成立于2023年11月3日，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，是一家從事算力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)的公司，法定代表人和實(shí)際控制人均為劉淼。
股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，本次增資前，圖靈新智算（北京）科技中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱：圖靈有限合伙）、圖靈新智能算力（北京）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：圖靈新智算）分別持有廣州圖靈99.50%和0.05%的股份。
圖靈有限合伙成立于2023年9月7日，由30余名自然人持股，出資額1500萬(wàn)元，其中劉淼持股10.67%，李銘釗、楊碩、王毅、陳峰、倪文佳分別持股10%、10%、10%、9.8%、6.67%。
高新興在公告中表示，公司本次投資廣州圖靈布局算力板塊，有利于公司與交易各方建立穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，充分發(fā)揮交易各方的資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)有助于公司抓住新興領(lǐng)域快速發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇，進(jìn)而提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
“算力和AI板塊是行業(yè)的大趨勢(shì)，此次合作也是想看雙方后續(xù)能否在行業(yè)應(yīng)用方面落地一些合作?！备咝屡d董秘辦進(jìn)一步向界面新聞表示。
不過(guò)，高新興也在公告提示稱，盡管公司投資參股的廣州圖靈所開(kāi)展的算力業(yè)務(wù)目前正處于快速發(fā)展期，但受到宏觀政策變化、核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、技術(shù)開(kāi)發(fā)及成果轉(zhuǎn)化的不確定性、市場(chǎng)需求變化等不可預(yù)見(jiàn)性的風(fēng)險(xiǎn)，廣州圖靈未來(lái)能否保持快速發(fā)展并取得預(yù)期的收益存在較大的不確定性。如未來(lái)廣州圖靈的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，可能會(huì)給公司帶來(lái)?yè)p失。
2023年1-11月，廣州圖靈的營(yíng)業(yè)收入為592.39萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為-382.45萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4912.06萬(wàn)元。
上述虧損是否是廣州圖靈成立僅一個(gè)月以來(lái)發(fā)生的？高新興董秘辦向界面新聞表示，“可能有部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自廣州圖靈本身，也有部分是由于整合了旗下子公司的資產(chǎn)。”
根據(jù)天眼查，廣州圖靈旗下僅有1家子公司—北京新智能算力圖靈科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：北京新智能算力），成立于2023年9月26日，廣州圖靈11月22日成為其100%持股股東，原股東為圖靈有限合伙和圖靈新智算。
官網(wǎng)顯示，北京新智能算力孵化于IBM全球融資及資產(chǎn)續(xù)用和聯(lián)想集團(tuán)新算力業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，致力于為亞太客戶提供專業(yè)智能算力服務(wù)，下轄“算力設(shè)備服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)、算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)”三大板塊業(yè)務(wù)。
據(jù)介紹，該公司具有算力設(shè)備生產(chǎn)、智能算力供應(yīng)、智能算力運(yùn)營(yíng)、行業(yè)算力運(yùn)營(yíng)以及端到端的配套專業(yè)服務(wù)能力，通過(guò)生態(tài)合作，已經(jīng)與多家GPU/IDC頭部廠商、大數(shù)據(jù)模型廠商/實(shí)驗(yàn)室達(dá)成緊密的戰(zhàn)略合作，形成完整的行業(yè)生態(tài)閉環(huán)。
從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，該筆交易公告發(fā)布后，投資者并未立即表現(xiàn)出“心動(dòng)”，12月11日，廣州圖靈股價(jià)收跌0.23%，不過(guò)，12月12日，該股盤中曾短線拉升，一度漲超15%，截至當(dāng)日收盤報(bào)4.76元/股，漲7.94%。
擬置出的訊美科技剛拿下6.8億元“大單”
上述交易完成后，高新興將不再持有訊美科技的股權(quán)，訊美科技將于喪失控制權(quán)后不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)。
而擬被置出的訊美科技剛于不久前簽下大額訂單。
高新興10月13日晚披露公告稱，訊美科技于北京市與北京青云科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：青云科技-U，證券代碼：688316.SH）簽署了《購(gòu)銷合同》，高新興訊美向青云科技交付GPU服務(wù)器（含配套產(chǎn)品），合同總價(jià)為6.84億元。
據(jù)介紹，訊美科技是人民銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、光大銀行、民生銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等總行設(shè)備入圍安防設(shè)備供應(yīng)商，為金融機(jī)構(gòu)客戶提供安防整體解決方案設(shè)計(jì)和系統(tǒng)集成、運(yùn)維服務(wù)，開(kāi)發(fā)智能化金融安防聯(lián)網(wǎng)管理平臺(tái)，銷售金融安防定制化設(shè)備。
高新興在公告中表示，本次擬簽署的合同將對(duì)訊美科技在金融安防領(lǐng)域業(yè)務(wù)的數(shù)智化建設(shè)、業(yè)務(wù)開(kāi)拓和產(chǎn)品升級(jí)等方面產(chǎn)生一定影響。訊美科技財(cái)務(wù)情況穩(wěn)健、賬面資金充裕，具備履行合同的能力、資金、人員和供應(yīng)鏈資源。
上述6.84億元的合同金額并非“小數(shù)”，約占高新興2022年的營(yíng)業(yè)收入的29%。
市場(chǎng)對(duì)此也作出了積極反應(yīng)。公告披露后的首個(gè)交易日即10月16日，高新興股價(jià)曾觸及近兩年的最高點(diǎn)5.24元，9月21日至10月16日的12個(gè)交易日該股累計(jì)漲幅超40%。
如此利好下，高新興為何在此時(shí)選擇“放手”訊美科技？
界面新聞注意到，高新興曾在公告中提到，訊美科技是金融安防整體服務(wù)供應(yīng)商，當(dāng)前面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以圍繞現(xiàn)金安全為核心的傳統(tǒng)金融安防市場(chǎng)萎縮對(duì)訊美科技的影響有所顯現(xiàn)。
對(duì)于上述合同，一方面，公告中提到“本合同的毛利率低于高新興訊美原有業(yè)務(wù)的毛利率水平”。另一方面，高新興董秘辦也向界面新聞提到該合同具有“偶發(fā)性”這一情況。
訊美科技也確實(shí)在今年出現(xiàn)業(yè)績(jī)大滑坡，2023年1-11月凈利潤(rùn)虧損1513.08萬(wàn)元，2022年凈利潤(rùn)為1507.64萬(wàn)元。今年10月，訊美科技申請(qǐng)其股票在新三板終止掛牌，在獲得同意批復(fù)后于11月29日從新三板“摘牌”。
而本次增資換股完成后，預(yù)計(jì)對(duì)高新興2023年度產(chǎn)生約5800萬(wàn)元投資收益。
連續(xù)四年扣非后凈利潤(rùn)虧損
近年來(lái)，高新興面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，已連續(xù)四年扣非后凈利潤(rùn)為虧損。
高新興于2010年登陸A股市場(chǎng)，目前主要產(chǎn)品為物聯(lián)網(wǎng)連接及終端、警務(wù)終端及警務(wù)信息化應(yīng)用、軟件系統(tǒng)及解決方案等。
在上市頭幾年，高新興業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，2013年-2018年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)從0.54億元攀升至5.40億元。
不過(guò)，自2019年以來(lái)，高新興頻繁出現(xiàn)虧損，2019年、2020年歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損超11億元，2021年艱難扭虧后，2022年又虧損2.72億元，2023年前三季度繼續(xù)6683.88萬(wàn)元。
扣非凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)更為“難看”，2019年-2022年的4年時(shí)間里合計(jì)虧損超27億元。
導(dǎo)致巨虧的主要原因是過(guò)去多年高溢價(jià)收并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值。
界面新聞注意到，自上市以來(lái)，高新興資本運(yùn)作較為頻繁，如2015年斥資12.88億元買下杭州創(chuàng)聯(lián)電子技術(shù)有限公司100%股權(quán)、廣州市國(guó)邁科技有限公司90%股權(quán)；2016年斥資1.48億元買下天津中興智聯(lián)科技有限公司84.86%股權(quán)；2017年斥資7.74億元買下深圳市中興物聯(lián)科技有限公司合計(jì)95.50%股權(quán)；2019年花費(fèi)7500萬(wàn)元購(gòu)入深圳市神盾信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)。這些股權(quán)收購(gòu)無(wú)一例外都遭遇了商譽(yù)減值。
高新興在2019年、2020年密集吞下這些高溢價(jià)并購(gòu)的“苦果”，分別計(jì)提10.24億元、5.71億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)分別虧損11.57億元、11.03億元。
如今，高新興仍深陷經(jīng)營(yíng)困境，收購(gòu)步伐也未停。
對(duì)于今年前三季度虧損的原因，高新興曾解釋稱，今年以來(lái)，公司積極開(kāi)拓車聯(lián)網(wǎng)及智慧交通、公共安全等物聯(lián)網(wǎng)垂直應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于逐漸復(fù)蘇階段，市場(chǎng)需求尚未得到明顯改善，公司在車聯(lián)網(wǎng)、公共安全等業(yè)務(wù)板塊的收入較上年同期有所下降。
2022年、2023年，高新興營(yíng)業(yè)收入分別為23.33億元、11.89億元，分別同比下滑12.72%、28.18%。