文 | 天下財(cái)?shù)?王博
隨著基金三季報(bào)收官，基金公司最新規(guī)模版圖浮出水面。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，基金行業(yè)總規(guī)模超過(guò)27萬(wàn)億元，相比2022年末增長(zhǎng)5.5%。
其中，華泰柏瑞基金管理有限公司（下稱(chēng)“華泰柏瑞”）管理規(guī)模增長(zhǎng)較為突出，從二季度末的3302億元增至3965億元，一個(gè)季度增長(zhǎng)了663億元，在全部基金公司中獨(dú)占鰲頭，同時(shí)排名也上升兩位，來(lái)到行業(yè)第24名。
不過(guò)，規(guī)模增長(zhǎng)主要倚仗華泰柏瑞滬深300ETF這一只產(chǎn)品。三季度，該基金規(guī)模一舉增加482億元。
相比之下，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品不但規(guī)?？s水，且多只產(chǎn)品今年以來(lái)收益率處在同類(lèi)下游水平。
ETF扛起規(guī)模
成立于2004年的華泰柏瑞，是一家中外合資基金管理公司，股東為華泰證券、柏瑞投資公司、蘇州新區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司，持股比例分別為49%、49%、2%。
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，華泰柏瑞管理規(guī)模穩(wěn)步攀升，但其ETF基金“依賴(lài)癥”也愈發(fā)嚴(yán)重。
截至今年三季度末，華泰柏瑞的管理規(guī)模達(dá)到3965億元，相比二季度末增長(zhǎng)20%。表象背后的實(shí)質(zhì)是，規(guī)模增長(zhǎng)仍依賴(lài)于ETF基金。
具體來(lái)看，公司ETF基金規(guī)模為1890億元，占比48%，環(huán)比增長(zhǎng)37.8%；而主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模只有547億元，環(huán)比下降4.2%。
華泰柏瑞管理規(guī)模
（來(lái)源：Wind）
值得注意的是，華泰柏瑞ETF規(guī)模主要靠華泰柏瑞滬深300ETF一只產(chǎn)品撐起。該基金成立于2012年5月，是國(guó)內(nèi)首只跨市場(chǎng)ETF。今年8月7日，其成為國(guó)內(nèi)首只規(guī)模突破千億的股票ETF，以及規(guī)模最大的權(quán)益基金。
截至三季度末，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模達(dá)1200億元，相比二季度末增長(zhǎng)482億元，增幅達(dá)67%。這只產(chǎn)品已占到華泰柏瑞公募管理規(guī)模的30%。
除此之外，公司其他ETF基金的規(guī)模都相去甚遠(yuǎn)。華泰柏瑞紅利ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF三只產(chǎn)品規(guī)模均在100多億元，其余ETF產(chǎn)品規(guī)模均在百億以下。
一只產(chǎn)品在一類(lèi)產(chǎn)品中一騎絕塵，乃至于扛起整個(gè)公司規(guī)模增長(zhǎng)的大旗，這種現(xiàn)象在基金行業(yè)實(shí)屬罕見(jiàn)。
主動(dòng)投資困局
雖然ETF基金風(fēng)生水起，但華泰柏瑞的主動(dòng)權(quán)益投資相形見(jiàn)絀，這也引起業(yè)界的關(guān)注。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，最近兩年，有可比數(shù)據(jù)的47只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品（只含主代碼）平均收益率為-27%。華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先A、華泰柏瑞港股通時(shí)代機(jī)遇A跌幅更是超過(guò)50%。
今年以來(lái)，公司旗下54只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，有48只收益率為負(fù)，其中9只產(chǎn)品跌幅超過(guò)20%，且排名處在同類(lèi)下游水平。
首當(dāng)其沖的是華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A，以35.82%的年內(nèi)跌幅在該公司產(chǎn)品中表現(xiàn)最差，同類(lèi)排名2059/2072。大幅落后于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、滬深300指數(shù)和偏股混合基金均值。
華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A業(yè)績(jī)表現(xiàn)
（來(lái)源：Wind）
該基金成立于2022年8月，主要投資于低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)證券，結(jié)合指標(biāo)與基本面研究，選擇質(zhì)地優(yōu)良的成長(zhǎng)性公司。
看上去名字挺吸引人，但其誕生之后就趕上新能源板塊持續(xù)調(diào)整，凈值也一路“坐滑梯”，成立以來(lái)累計(jì)下跌近45%。
截至三季度末，該基金的重倉(cāng)股仍以新能源車(chē)、鋰電池相關(guān)個(gè)股為主。有點(diǎn)悲催的是，第一大重倉(cāng)股寧德時(shí)代，9月份以來(lái)跌幅達(dá)20%；第三大重倉(cāng)股旭升集團(tuán)則在10月份連續(xù)跳水。
（來(lái)源：Wind）
雖然從持倉(cāng)變化可知，寧德時(shí)代已經(jīng)被該基金減倉(cāng)約15%，但基金經(jīng)理在三季報(bào)中仍表示：“我們看好新能源車(chē)中處于產(chǎn)品周期的整車(chē)及配套公司，以及電池新技術(shù)落地、智能駕駛普及帶來(lái)的個(gè)股機(jī)會(huì)?！?/p>
聽(tīng)其言，還要觀其行。未來(lái)華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A的業(yè)績(jī)能否有起色，還需要時(shí)間的驗(yàn)證。
將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，另一只聽(tīng)上去名字不錯(cuò)的基金，也讓投資人很受傷，它就是華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先A。自2021年1月成立以來(lái)，累計(jì)跌幅達(dá)57%，同類(lèi)排名1543/1556。
華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先A業(yè)績(jī)表現(xiàn)
（來(lái)源：Wind）
如果說(shuō)華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A，選擇標(biāo)的的范圍還有些受限，那么這只基金顯然彈性大得多，而且“質(zhì)量領(lǐng)先”這幾個(gè)字，也足夠吸引人。
該基金的目標(biāo)則更是無(wú)懈可擊：“通過(guò)深入的公司基本面研究，精選具有可持續(xù)高質(zhì)量成長(zhǎng)且估值具有吸引力的公司進(jìn)行價(jià)值投資”。
深入的研究，精選的公司，帶來(lái)的竟是凈值漫長(zhǎng)的下跌？基金經(jīng)理究竟做了什么？
成立以來(lái)，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先A的重倉(cāng)股經(jīng)歷過(guò)較大調(diào)整。2022年，其先是換入房地產(chǎn)和消費(fèi)板塊，之后又轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)和新能源，但調(diào)倉(cāng)效果并不理想，甚至可以說(shuō)有些“慌不擇路”，當(dāng)年凈值跌幅達(dá)40%，同類(lèi)排名2608/2633。
今年該基金將配置向信息技術(shù)板塊傾斜，總算喘了口氣，凈值下跌速度有所減緩，年內(nèi)收益率接近-12%，暫時(shí)擺脫了排名近乎墊底的尷尬，同類(lèi)排名進(jìn)入中游水平，為1722/3520。
（來(lái)源：Wind）
盡管如此，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先A累計(jì)近6成的凈值虧損，還是讓持有人傷痕累累。直到近期，在東方財(cái)富基金吧中，仍有不少投資人表達(dá)著不滿(mǎn)。
基民們的失望情緒，并未影響基金經(jīng)理的心情。在該基金三季報(bào)中，基金經(jīng)理還是樂(lè)觀地表示“A 股黃金10年正在開(kāi)啟，希望投資者把握住投資機(jī)會(huì)”。
然而，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先A目前凈值僅為0.43元，何時(shí)能讓持有人回本還是未知數(shù)。
老將業(yè)績(jī)掉隊(duì)
目前，華泰柏瑞旗下共有39名基金經(jīng)理，其中不乏行業(yè)老將，有11人投資經(jīng)理年限超過(guò)8年。但是，資歷深厚并不意味著管理業(yè)績(jī)一定出色。
典型的例子是，具有13年投資經(jīng)驗(yàn)的牛勇，管理的6只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅全部超過(guò)30%。這6只均是偏股混合型基金，包括華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A、華泰柏瑞成長(zhǎng)智選A、華泰柏瑞盛世中國(guó)、華泰柏瑞遠(yuǎn)見(jiàn)智選A、華泰柏瑞基本面智選A、華泰柏瑞聚優(yōu)智選一年持有A。
牛勇管理的6只基金業(yè)績(jī)情況
（來(lái)源：Wind）
除了上文提到的華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A，其他5只產(chǎn)品的重倉(cāng)股多有交叉，集中于醫(yī)療健康和信息技術(shù)行業(yè)，而這些產(chǎn)品今年的業(yè)績(jī)可謂全軍覆沒(méi)。
資料顯示，牛勇曾在泰康人壽保險(xiǎn)公司從事研究工作，2008年5月加入華安基金公司任高級(jí)金融工程師，2010年9月起擔(dān)任基金經(jīng)理。2018年1月加入華泰柏瑞，2022年1月起任公司主動(dòng)權(quán)益投資副總監(jiān)。
雖然具有多年管理基金的經(jīng)驗(yàn)，但牛勇卻沒(méi)能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
此外，具有8年多投資經(jīng)理年限的方緯，管理的4只產(chǎn)品任職收益全部為負(fù)。其中華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)A自2022年7月接手后，任職回報(bào)為-30%。
方緯管理的4只基金任職回報(bào)
（來(lái)源：Wind）
以老帶新是基金公司慣用的人才培養(yǎng)方式，若老將業(yè)績(jī)還不佳，對(duì)于年輕基金經(jīng)理的成長(zhǎng)難免會(huì)產(chǎn)生不利影響。
（來(lái)源：媒體報(bào)道）
隨著基金行業(yè)日益強(qiáng)調(diào)權(quán)益投資的重要性，基金公司如果主動(dòng)管理能力存在明顯短板，已成為難言之隱。對(duì)于指數(shù)投資“大戶(hù)”、尤其靠ETF做大規(guī)模的華泰柏瑞來(lái)說(shuō)，如何突破權(quán)益投資能力的瓶頸，《天下財(cái)?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。