界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

A股三季報(bào)披露收官，教育上市公司“成績(jī)單”相繼出爐，整體上業(yè)績(jī)穩(wěn)步修復(fù)，但賽道分化顯著，公司經(jīng)營(yíng)喜憂參半。

據(jù)界面教育不完全統(tǒng)計(jì)，16家以教育為主業(yè)或包含教育業(yè)務(wù)的上市公司中，12家盈利，四家虧損，兩家同比扭虧為盈，分別為中公教育、學(xué)大教育。11家營(yíng)收同比縮減，大多數(shù)公司盈利仍是靠“縮衣節(jié)食”。

公考培訓(xùn)復(fù)蘇

坐擁政策紅利，職業(yè)教育賽道的多家公司保持盈利狀態(tài)，但職教的細(xì)分賽道極為分散，受不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，賽道內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不一。

營(yíng)收規(guī)模上，公考培訓(xùn)龍頭企業(yè)中公教育(002607.SZ)排名前列，今年三季度營(yíng)收9.38億元，同比下降43.77%。凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)134.55%。逐漸走出虧損泥淖的中公教育連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

其營(yíng)收下降主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、員工人數(shù)減少導(dǎo)致業(yè)務(wù)收款減少。盈利則得益于“縮衣節(jié)食”，該公司三季度銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用均下降約四五成。

在剛剛結(jié)束的2024年國(guó)考資格審查中，共有303.3萬(wàn)人通過(guò)資格審查，人數(shù)創(chuàng)下新高。國(guó)考招錄趨勢(shì)通常被視為多省公務(wù)員考試、事業(yè)單位考試等的風(fēng)向標(biāo)。在當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)下，公共服務(wù)就業(yè)培訓(xùn)的需求或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，國(guó)內(nèi)職業(yè)考試培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模2026年預(yù)計(jì)達(dá)1230億元，2020年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.3%。

中金公司今年7月的研究報(bào)告認(rèn)為，在招錄類考試需求增加和高參培率的共同驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)職業(yè)考試培訓(xùn)學(xué)員人次有望維持高位。

同位于職教賽道的傳智教育(003032.SZ)、東方時(shí)尚(603377.SH)均實(shí)現(xiàn)盈利，前者主營(yíng)IT數(shù)字化人才職業(yè)培訓(xùn)，三季度營(yíng)收1.27億元，同比下降45.72%；凈利潤(rùn)2475萬(wàn)元，同比下降68.27%。后者主營(yíng)機(jī)動(dòng)車駕駛培訓(xùn)，三季度營(yíng)收3.16億元，同比下滑1.27%，凈利潤(rùn)2570.79萬(wàn)元，同比增加46.15%。

傳智教育將業(yè)績(jī)下滑歸因于學(xué)員報(bào)名人數(shù)的減少上。東方時(shí)尚稱，通過(guò)智能駕駛培訓(xùn)，使用效率提升，人工成本下降，導(dǎo)致凈利潤(rùn)提升。

除了非學(xué)歷的IT數(shù)字化人才培訓(xùn)，傳智教育近兩年開(kāi)始布局學(xué)歷職業(yè)教育，2021年籌建完成一所全日制統(tǒng)招中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校——宿遷傳智互聯(lián)網(wǎng)中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校。

今年2月，傳智教育擬發(fā)行五億元可轉(zhuǎn)債建設(shè)大同互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，該校是一所全日制統(tǒng)招大專院校，大同市教育局已批準(zhǔn)成立，并將其納入《山西省“十四五”時(shí)期高校設(shè)置規(guī)劃》，是大同市職業(yè)教育發(fā)展重點(diǎn)支持項(xiàng)目。一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年7月底完工。

10月24日，傳智教育發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)，提到大同互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，第三年開(kāi)始招生，第五年達(dá)到滿額，項(xiàng)目投資總額5.1億元，其中建設(shè)費(fèi)用4.68億元，基本預(yù)備費(fèi)2338萬(wàn)元，教學(xué)及招生投入1895.78萬(wàn)元。

瞄準(zhǔn)醫(yī)學(xué)職業(yè)教育的中國(guó)高科(600730.SH)也維持了盈利，三季度營(yíng)收2687萬(wàn)元，同比減少36.77%；凈利潤(rùn)350.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.48%。

中國(guó)高科稱，收入同比下降主要是上年同期聊城職業(yè)技術(shù)學(xué)院項(xiàng)目一次性確認(rèn)智慧實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)收入約1500萬(wàn)元，本期無(wú)大額實(shí)訓(xùn)基地收入；醫(yī)學(xué)在線教育收入持續(xù)受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素影響，收入同比下降約300萬(wàn)元。

相比之下，老牌職教公司開(kāi)元教育(300338.SZ)就沒(méi)這么幸運(yùn)了，剛“摘帽”并復(fù)牌的積極局面還沒(méi)多久，三季報(bào)就給開(kāi)元教育潑下了一盆冷水。

該公司三季度由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損2807.51萬(wàn)元，較2022年度同期的凈利潤(rùn)1.36億元大幅轉(zhuǎn)虧，同比增虧120.63%。在職業(yè)教育的主業(yè)上，開(kāi)元教育還逐步開(kāi)展了新能源行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)。

冰火兩重天

剝離了K9學(xué)科培訓(xùn)的教育公司分化明顯，有的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)向好，維持盈利；有的經(jīng)營(yíng)不善，或面臨退市。

學(xué)大教育(000526.SZ)、昂立教育(600661.SH)、科德教育(300192.SZ)的轉(zhuǎn)型均包含職業(yè)教育，此外還拓展了其它領(lǐng)域。三季度均保持一定程度增長(zhǎng)，且實(shí)現(xiàn)盈利。

上述三家公司的三季度營(yíng)收分別為5.42億、3.06億、2.04億元，同比增長(zhǎng)32.09%、53.88%、2.4%。

凈利潤(rùn)分別為2818.36萬(wàn)、2129.72萬(wàn)、4187.22萬(wàn)元，其中學(xué)大教育和科德教育凈利同比大增173.08%、58.2%，而昂立教育凈利同比下滑近八成，主要系去年同期完成上海交大昂立股份有限公司5.19%股份交割而產(chǎn)生的投資收益。

對(duì)于營(yíng)收、利潤(rùn)的增長(zhǎng)，科德教育表示主要是系報(bào)告期內(nèi)職業(yè)教育業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。

“雙減”后，科德教育剝離旗下龍門(mén)教育的K12學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)，并逐步涉足區(qū)塊鏈、人工智能等領(lǐng)域。今年4月，該公司宣稱以1.3億元參股芯片公司中昊芯英，布局AIGC賽道。其在財(cái)報(bào)中稱，已于2023年10月13日完成最后一筆3000萬(wàn)元增資。

信達(dá)證券首次對(duì)科德教育給于“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，其認(rèn)為，該公司的職校及復(fù)讀業(yè)務(wù)疫情后穩(wěn)步恢復(fù)，西安大本營(yíng)有望按部就班擴(kuò)容，帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，投資中昊芯英布局AI+教育，有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

學(xué)大教育也表示，三季度持續(xù)布局職業(yè)教育、教育數(shù)字化、文化服務(wù)等業(yè)務(wù)，并積極籌措資金用以歸還借款，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。截至報(bào)告期末，學(xué)大教育資產(chǎn)負(fù)債率83.52%，比去年同期降低3.17個(gè)百分點(diǎn)。

學(xué)大教育前三季度還進(jìn)行了密集還款。截至目前，其向紫光卓遠(yuǎn)償還的借款本金達(dá)3.6億元，剩余借款本金約6.54億元。對(duì)天津保理、深圳保理的借款本金及利息已全部?jī)斶€完畢。

今年以來(lái)，學(xué)大教育的股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，年初至今股價(jià)翻倍。9月底以來(lái)，學(xué)大教育股價(jià)漲幅明顯，10月26日創(chuàng)年內(nèi)新高，一度觸及40.95元/股。

國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，學(xué)大教育前三季度歸母凈利潤(rùn)超出預(yù)期；歷史借款償還節(jié)奏提速，財(cái)務(wù)費(fèi)率改善明顯；傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)高景氣度驗(yàn)證，中職布局再下一城，給予學(xué)大教育增持評(píng)級(jí)。

兩家素質(zhì)教育機(jī)構(gòu)均實(shí)現(xiàn)相對(duì)微薄的盈利。盛通股份(002599.SZ)、海倫鋼琴(300329.SZ)三季度營(yíng)收6.33億、7478萬(wàn)元，同比減少6.85%、28.77%；凈利潤(rùn)890萬(wàn)、284萬(wàn)元，同比減少73.85%、46.28%。

其中，盛通股份今年一、二季度還分別虧損2438萬(wàn)、683萬(wàn)元，到三季度才止住虧損之勢(shì)。海倫鋼琴在解釋業(yè)績(jī)下降時(shí)稱，主要系市場(chǎng)疲軟，銷售量下降所致。

“教育業(yè)務(wù)修復(fù)良好，學(xué)員人數(shù)已經(jīng)恢復(fù)到2019年?duì)顟B(tài)。”盛通股份在10月31日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中稱，目前直營(yíng)To C業(yè)務(wù)占比六成，直營(yíng)和加盟店合計(jì)500-600家，直營(yíng)門(mén)店不到140家，預(yù)計(jì)2024年接近或?qū)崿F(xiàn)直營(yíng)+加盟店突破千家的目標(biāo)。該公司旗下品牌包括樂(lè)博樂(lè)博、中鳴機(jī)器人等。

相比之下，豆神教育(300010.SZ)、美吉姆(002621.SZ)則各有憂愁，前者轉(zhuǎn)型未見(jiàn)起色，至今仍未解除被“ST”的風(fēng)險(xiǎn)；后者多地線下中心關(guān)閉，深陷學(xué)員退費(fèi)的輿論糾紛。

豆神教育、美吉姆三季度營(yíng)收1.76億、2886.24萬(wàn)元，同比減少11.1%、31.81%；凈虧損4542.49萬(wàn)、7860.92萬(wàn)元，同比增虧59.92%、153.93%。

2020-2022年，豆神教育已連續(xù)三年虧損，合計(jì)虧損金額超30億元。三季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額共計(jì)6546.05萬(wàn)元，較年初的1.04億元減少近四成。

對(duì)于外界關(guān)注的重整計(jì)劃，豆神教育稱，如果法院正式受理，且公司順利實(shí)施并執(zhí)行完重整計(jì)劃，將有利于改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。但即使法院正式受理重整申請(qǐng)，公司仍存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)公司將被實(shí)施破產(chǎn)清算，面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2023年9月30日，美吉姆簽約早教中心數(shù)量同比減少149家。該公司預(yù)計(jì)，未來(lái)面臨商業(yè)綜合體經(jīng)營(yíng)變化、加盟商資金壓力、人員流失等經(jīng)營(yíng)困難，部分美吉姆中心還可能發(fā)生閉店事項(xiàng)，使公司面臨輿情風(fēng)險(xiǎn)。

加碼AI大模型

教育信息化公司的業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，但整體相對(duì)穩(wěn)健。

國(guó)內(nèi)兩大教育交互大屏龍頭企業(yè)——視源股份(002841.SZ)、鴻合科技(002955.SZ)三季度營(yíng)收分別70.46億、14.49億元，同比減少0.3%、4.2%；凈利潤(rùn)4.59億、1.57億元，同比下降49.88%、39.96%。

“今年三季度國(guó)內(nèi)教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，影響到產(chǎn)品出貨價(jià)格，導(dǎo)致整體營(yíng)收有所下滑?！币曉垂煞菰谌涨暗耐顿Y者關(guān)系活動(dòng)上稱，加之顯示屏的價(jià)格有所上漲，使得毛利率承壓，但出貨量同比有所提升。

其中，K12業(yè)務(wù)在收入端和利潤(rùn)端承壓明顯；高職教業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)；此外，錄播、智能講臺(tái)、教育PC等產(chǎn)品三季度繼續(xù)增長(zhǎng)，其中教育PC自今年發(fā)布以來(lái)，出貨持續(xù)增加，三季度收入環(huán)比增長(zhǎng)近200%。

視源股份還表示，C端業(yè)務(wù)目前發(fā)展平穩(wěn)，三季度發(fā)布希沃V1系列學(xué)習(xí)平板，在低幼大屏的基礎(chǔ)上，逐步往高學(xué)齡段擴(kuò)充。

鴻合科技在發(fā)布業(yè)績(jī)的同時(shí)，還披露了一大投資項(xiàng)目。

10月30日晚，鴻合科技公告稱，董事會(huì)同意子公司鴻途(香港)合伙企業(yè)以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)Newline Interactive, Inc.(美國(guó)新線)25%的股權(quán)，支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)不超過(guò)4125萬(wàn)美元。交易完成后，鴻合科技持有美國(guó)新線的股權(quán)比例由75%變更至100%。

本次收購(gòu)意味著，鴻合科技正式開(kāi)啟海外并購(gòu)步伐。

佳發(fā)教育(300559.SZ)、競(jìng)業(yè)達(dá)(003005.SZ)三季度營(yíng)收分別為1.31億、8367.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.15%、18.02%；凈利潤(rùn)2760萬(wàn)、-51.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.26%、93.69%。

佳發(fā)教育前三季度的營(yíng)收4.36億元、凈利潤(rùn)1.16億元，已超過(guò)2022年全年。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，佳發(fā)教育未在財(cái)報(bào)中作太多說(shuō)明。

在AIGC浪潮下，這些教育信息化公司也希望搭上這趟技術(shù)快車。視源股份、佳發(fā)教育均于10月底發(fā)布各自的大模型——希沃教學(xué)大模型、靈汩教育大模型，前者瞄準(zhǔn)教師群體，后者渴望在命題、監(jiān)考、閱卷等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)效能提升。

而競(jìng)業(yè)達(dá)面對(duì)虧損的解釋則為，多模態(tài)大模型垂直行業(yè)應(yīng)用研發(fā)投入加大，前三季度研發(fā)費(fèi)用3378.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6%。前三季度智慧教育業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)54%，智慧軌道業(yè)務(wù)受項(xiàng)目建設(shè)周期影響，收入同比下降64%。