文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
賽力斯已經(jīng)瘋狂到難以置信的地步，無論股價還是訂單。
自2023年9月28日以來，連續(xù)3個交易日（9月28日、10月9日、10月10日）漲停，該司市值再次躍升上千億元。10月11日，股價有所回撤。
股價爆炸的原因，桿友都知道，賽力斯和華為聯(lián)手打造的AITO問界新M7上市并開啟交付，訂單超乎意料大好。
10月6日，華為的“大嘴”余承東發(fā)文透露，9月12日新M7發(fā)布至今，首銷大定超5萬輛，10月5日、10月6日問界新M7大定數(shù)量分別達3500輛及7000輛，兩天累計超1萬輛。
10月8日，AITO汽車發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，問界新M7上市25天平均日新增大定2000輛。
2022年時，賽力斯曾創(chuàng)造過問界系列車的銷售奇跡，股價也曾一飛沖天。但進入2023年后，M7戰(zhàn)績不好，華為效應退坡、銷量大跌、財務難看、股價一度跌跌不休……
此前，處于風暴中的賽力斯集團，引起很多看衰的關注和議論。從危險到再次爆發(fā)，能否持續(xù)高歌猛進、做大做強？
1、銷量：前9個月下滑嚴重，新M7訂單爆發(fā)算是救贖
在此次新M7銷售爆發(fā)之前，不僅僅是賽力斯汽車（非賽力斯集團，該司主要車型為與華為合作的AITO問界系列，下同不再贅述），賽力斯整個集團（含該集團其他品牌及商用車）的銷售狀況，可以說，已經(jīng)到了危險時刻。
下文杠桿游戲會系統(tǒng)說，我們先回溯下它2022年光輝戰(zhàn)績。
在2022年的時候，賽力斯汽車絕對算一匹黑馬。
全年賽力斯汽車銷量超8萬輛，同比增長超626%，主要就是和華為合作的問界系列。按照AITO問界汽車的披露，從2022年3月開始交付，AITO問界汽車2022年總計交付了7.5萬輛。
不僅賽力斯汽車賣得好，賽力斯集團的新能源汽車在整個2022年都表現(xiàn)卓越。總計銷售了13.5萬輛，同比增長超225%。
2022年，賽力斯集團的新能源汽車銷量首次超過了燃油車銷量。雖然只多2、3千輛，但象征意味濃厚。
當然，賽力斯集團的新能源車除了乘用車，也有商用車，但無論如何該司整個新能源汽車的銷量增速，在2022年是遠超行業(yè)大盤的。
形勢似乎一片大好。
到了2023年，我們發(fā)現(xiàn)問界系列一度不再單獨發(fā)布銷售數(shù)據(jù)，偶爾也會發(fā)布。但賽力斯集團每月的產(chǎn)銷快報會披露賽力斯汽車的銷售數(shù)據(jù)，上文杠桿游戲寫過，主要就是問界系列的銷量。
我們按月份說一下。
1月）從產(chǎn)銷快報看，2023年1月賽力斯汽車賣了4490輛，同比增長445.57%——畢竟2022年同期基數(shù)低。
2月）賽力斯汽車賣了3505輛，同比增長依舊高達230.35%。前2月賽力斯汽車合計銷售7995輛，同比增幅高達324.36%。
3月）賽力斯汽車賣了3679輛，相對于2月略有回升，同比就只增長16.42%了。前3月累計銷售11674輛，同比增幅還行131.44%。
4月）賽力斯汽車賣了2953輛，直接跌破3000輛，這是問界系列交付以來，賽力斯汽車從來沒有出現(xiàn)過的低數(shù)據(jù)，同比下滑14.13%。前4個月，累計銷售14627輛，同比增長72.43%。
5月）賽力斯汽車賣了5466輛，相對于4月明顯回升，但同比只增長0.48%。前5月累計銷售20093輛，同比增幅44.32%。
6月）賽力斯汽車賣了5668輛，同比下滑25.99%。前6月累計銷售25761輛，同比增幅只剩下19.37%。
7月）賽力斯汽車賣了4240輛，相較于6月環(huán)比下滑，且跌破5000輛，但同比下滑高達45.69% 。前7月累計銷售30001輛，僅微增2.09%。
8月）賽力斯汽車賣了3263輛，環(huán)比繼續(xù)下滑，同比下滑幅度繼續(xù)擴大至67.52%。前8月累計銷售33264輛，同比下滑15.64%，2023年賽力斯汽車第一次出現(xiàn)累計銷量下滑。
9月）賽力斯汽車賣了7125輛，創(chuàng)下2023年以來單月最高記錄，但同比依舊下滑29.75%。前9月累計銷售 40389輛，同比下滑幅度擴大到18.53%。
截至2023年9月末，賽力斯汽車的問界M5和M7兩款車各自的月度銷量，都沒有超過5000輛，遠不及去年高峰時一款車的單月銷量，這確實值得深思。
如上圖，很明顯賽力斯汽車如果這樣下去，不管月度還是年度累計數(shù)據(jù)，會越來越承壓，甚至可以說極端難看。
此外，除了賽力斯汽車，賽力斯集團所有車型，總體都是下滑的。整個集團9月銷售了17952輛車，同比下滑37.93%。前9月累計銷售車136,786輛，同比下滑30.65%。
問界新M7的問世，算是完成了對賽力斯、華為合作的救贖。華為必須將AITO問界做成智選車業(yè)務的模板和標桿，這個樣不打成功，怎么復制？
合作伙伴奇瑞汽車、江淮汽車、北汽都看在眼里。
2、財務：2023上半年告急
2022年，伴隨問界系列的熱銷，賽力斯整個集團雖然歸屬凈利潤-38.32億元，好歹營收從2021年的167.2億元翻倍至341.0億元。
到了2023年，問界系列銷量不給力，直接后果就是2023上半年，賽力斯的營收下滑了11.14%。錄得營收110.32億元，2022年同期為124.16億元。
降幅嚴格來說不算很高，但也不低。如上文杠桿游戲所述，主要是銷售趨勢非常讓人擔憂。
上文寫到過，賽力斯集團較貴的賽力斯汽車前6月累計銷售25761輛，同比增幅雖然只剩下19.37%，但當時至少是增長的。
要知道，這都是均價二三十元萬元的車。
這樣的情況下，為何營收還是下滑的？
1）或許一方面賽力斯汽車（主要是問界系列）的降價是個因素。
2）另外值得注意，除了賽力斯汽車，賽力斯整個集團的銷量為92163輛，同比下滑26.66%，營收無力回天也就不奇怪。
對了2023上半年，賽力斯花費銷售費用17.32億元，2022年同期為14.60億元?；诉@么多錢，銷量和營收卻是這樣……
然后2023上半年，賽力斯集團的歸屬凈利潤為-13.44億元，相較于2022年同期的-17.27億元，其實有所減虧。
財報說，和2022年同期比不適用。
賽力斯解釋說：
第一季度汽車行業(yè)的促銷導致用戶存在觀望情緒，以及用戶對M5智駕版將在第二季度發(fā)布的預期，對現(xiàn)有車型的銷售造成一定影響，因此上半年公司銷量有所下降。公司因上年供應鏈緊張及原材料價格持續(xù)上漲而準備一定原材料庫存，報告期內(nèi)公司消化前期成本較高的原材料，毛利潤率較上年同期下降。同時，公司在新能源汽車核心技術領域保持高研發(fā)投入，并持續(xù)引進研發(fā)、技術人才，研發(fā)費用較上年同期增加。
該司認為，隨著M5智駕版及其他車型的上市，以及海外銷量增加及原材料價格下降，2023下半年的銷量和盈利能力有望得到改善。
另外值得一說，如果看扣非凈利潤，為-18.85億元。2022年同期，該數(shù)字為-17.14億元。
如下圖，2023上半年，賽力斯獲得了計入當期損益的政府補助（但與公司正常經(jīng)營業(yè)務密切相關，符合國家政策規(guī)定、按照一定標準定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外）4.20億元。
主要就是靠這個，歸屬凈利潤顯得更好看了。即便如此，當然還是虧。
大企業(yè)，這方面確實有優(yōu)勢，行業(yè)賽道也很好，該人家拿。
值得一說，賽力斯一季報披露，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-30.45億元，財報也說和2022年同期不可比。杠桿游戲注意到2022年同期為3.15億元。
財報解釋說：
公司于年初對汽車產(chǎn)品價格進行調整，以及銀行承兌匯票到期兌付。
聽上去都有道理，但這就是壓力啊。
不僅如此，連總資產(chǎn)都出現(xiàn)了下滑。2022年6月末超470億元，2023年同期降幅高達21.27%，為370億元左右。
最后杠桿游戲注意到，截至2023年6月末，賽力斯的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為15.82億元，2022年同期該數(shù)字高達85.83億元。再不翻盤，錢也要缺了。
3、翻盤：能否實現(xiàn)？
2023年9月12日，AITO問界新M7上市。起售價僅為24.98萬元，比舊款下調4萬元。
華為宣布，消費者在10月7日前購買M7，還能享受價值3萬余元的限時優(yōu)惠。
新M7被賽力斯、華為寄予厚望。主要在前臺吆喝的華為常務董事、終端BG CEO、智能汽車解決方案BU董事長余承東曾表示，問界新M7將承擔起AITO今年三成以上的銷量任務。
隨后9月14日、9月15日、9月18 日，賽力斯股價出現(xiàn)“三天兩漲?！保塾嫕q幅超20%，9月19日，賽力斯在《關于股票交易異常波動的公告》中就提到“AITO問界新M7上市并開啟交付”的因素。
近期的股價大漲，杠桿游戲注意到，該司再次發(fā)公告解釋、并提示風險。
截圖來源|東方財富（特此感謝）
此外，賽力斯的三連板，華為智選汽車合作方江淮汽車，相關供應鏈企業(yè)華陽集團、滬光股份、文燦股份等漲幅也可以。
新M7的銷量能否持續(xù)？年底的M9能否再掀狂潮？有小道消息說，M9盲訂數(shù)據(jù)不錯。
據(jù)悉，大定數(shù)據(jù)一般比較靠譜。比如AITO問界新M7大定需要支付5000元定金,一旦超過24小時的“猶豫期”,或者提前選擇“鎖單”，定金無法退還。
近期杠桿游戲看到一張來路不明的函件，我就不貼出來，我也無法保障真實，函件內(nèi)容大概是：
賽力斯要求供應商11月開始，M7的配套供應要從10月初的450輛/天提升至750輛/天。
這給人M7訂單真不錯的靠譜感。
前兩天我和小伙伴算了一筆賬，如果5萬輛大定訂單全部在2023年內(nèi)轉化，將幫助賽力斯汽車銷量同比由跌轉升。
那么營收和利潤指標，或許也有顯著改善。
很多人都說，李想這個人研究透了中國人的需求和喜好：大沙發(fā)、大屏幕，大家俗稱的“家具家電全套”——這一套玩法，說難復制也難，說容易也容易。
沒錯，AITO問界的主要競爭對手就是理想汽車。
AITO問界新M7，主打的就是一個性價比。
與老M7上市價格相比，新M7起售價最高降7萬元，售價區(qū)間24.98萬-32.98萬元。和理想汽車同級別差不多的車，新M7價格就是便宜一些，“家具家電全套”都有，空間也還行。
不僅如此，還有華為的系統(tǒng)和智能輔助駕駛。
當然，價格殺成這樣，利潤如何，我們得等年報了。
還記得賽力斯方面今（2023）年曾傳出和華為關系方面的一些傳言。
后來雙方又在深圳簽署2026年目標100萬銷量的協(xié)議。
不過此后，華為方面對造車，以及對使用華為標志的態(tài)度，引發(fā)一些風波。同時極狐汽車、江淮汽車、奇瑞汽車等，都和華為有些深度合作的傳言，基本都已經(jīng)證實。
賽力斯越來越知道自己不再是唯一的華為深度合作公司，而且2023年前9月銷售上的滑坡，也敲響了警鐘。
賽力斯能否憑借新M7、即將發(fā)布的M9，乃至未來可能的新M5、M8站穩(wěn)腳跟。一家企業(yè)要跨入良性循環(huán)并不容易，經(jīng)過了2年的起落，給杠桿游戲的感覺是：賽力斯這次或許不一樣了。
本文未標注出處的財務圖表，均源自賽力斯有關公告，特此說明并致謝