文|最話FunTalk 何伊然
編輯|劉宇翔
僅僅上市兩周，之前名不見經(jīng)傳的VinFast就成為世界市值第三的汽車公司。
這家來自越南的新能源車公司于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，在美國納斯達(dá)克上市，上市前估值220億美元。上市當(dāng)日，VinFast股價(jià)暴漲254.64%，開盤當(dāng)日市值就沖向了860億美元，VinFast一躍成為在美市值最高的越南企業(yè)，也是美股今年最大的IPO。
接下來的兩周，VinFast繼續(xù)保持了火熱態(tài)勢，甚至因?yàn)槭兄挡▌?dòng)太大而一度出現(xiàn)盤中臨時(shí)停牌。8月29日, VinFast盤中暴漲30%，總市值1912億美元，僅次于特斯拉和豐田。
和廣為人知的特斯拉、豐田不同，VinFast僅僅創(chuàng)立6年，業(yè)務(wù)僅局限于越南本土。VinFast暴漲的股價(jià)使得其控制人范日旺穩(wěn)坐越南首富的位子。這位越南首富的產(chǎn)業(yè)涵蓋地產(chǎn)、房地產(chǎn)、度假酒店、零售、醫(yī)療健康和新能源車。
有沒有覺得似曾相識(shí)？對，范日旺也被中文媒體稱為“越南的許家印”。
曾在越南工作過與政商各界打過交道的盧然（化名）對《最話》分析認(rèn)為，“范日旺可能就是個(gè)白手套。這次把股價(jià)拉起來，然后會(huì)在二級市場逐步出售股份套現(xiàn)離場。”
果真會(huì)如此嗎？
01
VinFast的火爆程度完全超出了華爾街的預(yù)期，連投資機(jī)構(gòu)都很難給出合理的交易指導(dǎo)意見。
有分析師認(rèn)為，由于大股東掌握著VinFast絕大部分股票且出于被鎖定狀態(tài)，因此其真正在市場上流動(dòng)的股票很少，且缺乏傳統(tǒng)的大型機(jī)構(gòu)投資者，因而股票價(jià)格很容易出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)。簡而言之，這是一家很容易被炒作的公司，現(xiàn)在的市值有大量泡沫。
這并非是無根據(jù)的揣測。
因?yàn)閂inFast的上市方式很特別。2022年12月，VinFast向美國證券交易委員會(huì)提交F-1文件招股書，準(zhǔn)備在納斯達(dá)克全球精選市場上市。根據(jù)當(dāng)時(shí)招股書披露的數(shù)據(jù)，VinFast在2021年、2022年前9個(gè)月合計(jì)虧損27.93億美元。
如此大的虧損，但VinFast的估值卻達(dá)到600億美元。顯然以這個(gè)估值是很難IPO的。
所以今年5月，VinFast和Black Spade Acquisition Co宣布達(dá)成業(yè)務(wù)合并協(xié)議，二者計(jì)劃以超230億美元的股權(quán)價(jià)值SPAC上市。Black Spade Acquisition Co是家空殼公司，隸屬新濠國際旗下的黑桃資本。新濠國際主席則是何猷龍，他是賭王何鴻燊的兒子。
Black Spade Acquisition Co于2021年3月3日在開曼群島注冊成立，正是SPAC上市方式火熱的時(shí)候，設(shè)立它的目的是為了與一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)進(jìn)行合并、股份交換、資產(chǎn)收購、股份購買、重組或類似的業(yè)務(wù)合并。
待價(jià)而沽兩年后，Black Spade Acquisition Co迎來了買家。根據(jù)交易結(jié)構(gòu)，范日旺夫妻將持有合并公司約99%的股份，何猷龍則持有VinFast1%的股份。以VinFast上市當(dāng)天的股價(jià)來算，何猷龍通過“賣殼”賺了數(shù)億美元。
這個(gè)錢多不多？看你怎么看咯。
賭王家族雖然富可敵國，但何猷龍掌控的新濠國際受大環(huán)境的影響，在2021財(cái)年凈虧損38.09億港元，在2022年財(cái)年虧損達(dá)到51.13億港元，同比擴(kuò)大34.24%，目前市值只有110億港元。
所以這賣殼的收益可謂“及時(shí)雨”。熟悉大灣區(qū)金融的李明（化名）對《最話》說，“新濠投資二季度提前償還了筆銀團(tuán)貸款?？磥硎蔷忂^來了?！?/p>
曲線上市后，雖然股價(jià)暴漲得蹊蹺，但由于股權(quán)高度集中，VinFast并不是一個(gè)好的做空標(biāo)的。截至目前，還沒有做空機(jī)構(gòu)就VinFast拿出詳細(xì)調(diào)查報(bào)告和證據(jù)指出問題。
02
和VinFast一樣，范日旺的發(fā)跡之路同樣充滿神秘色彩。
VinFast的母公司Vingroup JSC是越南最大民營集團(tuán)，范日旺是公司實(shí)控人。
現(xiàn)年55歲的范日旺出生于越南河靜省一個(gè)普通家庭，學(xué)生時(shí)代在河內(nèi)礦業(yè)地質(zhì)大學(xué)就讀地質(zhì)工程，后又獲得了公費(fèi)資助前往莫斯科深造。蘇聯(lián)解體后，范日旺的生活變得一片混亂。
出于生計(jì)考慮，范日旺沒有直接回越南，選擇去烏克蘭碰碰運(yùn)氣，用借來的錢開了一家越南餐館。餐館有了穩(wěn)定收入后，他又?jǐn)U展進(jìn)入食品加工領(lǐng)域，并逐漸成為烏克蘭的“方便面大王”，他創(chuàng)辦的方便面品牌Mivina在烏克蘭市場份額超過90%。
但這個(gè)傳說中的勵(lì)志故事，卻存在另一種說法，據(jù)媒體報(bào)道越僑協(xié)會(huì)稱當(dāng)時(shí)范日旺和越南太陽集團(tuán)主席黎越藍(lán)經(jīng)常以烏越同胞理事會(huì)主席的名義，攔截、剝削和搶劫當(dāng)?shù)匦∩特湹呢?cái)產(chǎn)。哈爾科夫市某市場上，近4000名小商販都對范日旺的強(qiáng)盜行為簽名譴責(zé)。
但無論哪個(gè)說法是真的，總之，范日旺已經(jīng)賺到了第一桶金。2000年，范日旺在越南一位官員的勸說下最終決定回國發(fā)展。
當(dāng)時(shí)正值越南的“革新開放”，急需發(fā)展企業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，范日旺看準(zhǔn)了越南房地產(chǎn)、旅游度假市場的機(jī)會(huì)，在芽莊改造原始島嶼經(jīng)營豪華度假村，在河內(nèi)開設(shè)商業(yè)中心，開發(fā)和經(jīng)營高端公寓、寫字樓。隨著越南城鎮(zhèn)化進(jìn)程，范日旺的房地產(chǎn)生意迅速崛起。2007年，公司正式上市，經(jīng)營房地產(chǎn)、寫字樓租賃等業(yè)務(wù)，并逐步進(jìn)軍醫(yī)療機(jī)構(gòu)、教育機(jī)構(gòu)、商場超市、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。
2010年，潘日旺以1.5億美元的價(jià)格將烏克蘭業(yè)務(wù)出售給了雀巢，和東歐生涯告別。隨后，他又把在越南的地產(chǎn)業(yè)務(wù)與度假村服務(wù)合并，Vingroup正式誕生。
范日旺的生意離不開他的“朋友們”的支持。2015年，越南巴松海軍造船廠搬遷，地塊重新規(guī)劃。按照越南政府最早的計(jì)劃，該地塊由韓國Eunsan集團(tuán)和Oue公司投資50億，在周邊建設(shè)橋梁道路等基建工程。
但越南國防部直接發(fā)出書面反對意見，要求由Vingroup的附屬公司承接這個(gè)項(xiàng)目。甚至國防部出面代表投資方，要求胡志明市政府調(diào)整“西貢-巴松綜合中心”規(guī)劃：要求增加建筑物高度，將容納人口從5400人增加到24000人，調(diào)整交通線路。
在越南國防部的支持下，Vingroup完成了這個(gè)名為“Vinhomes Golden River”的項(xiàng)目，它現(xiàn)在已是胡志明市最核心地段、緊鄰西貢河與守添新區(qū)的江景豪宅項(xiàng)目，標(biāo)價(jià)約5.5萬元人民幣/平米。而胡志明市的平均工資在3000元人民幣左右。
“由于經(jīng)費(fèi)不足，越南軍隊(duì)可以經(jīng)商掙錢，在越南的生意做得很大，什么生意都可以做，在一些行業(yè)是壟斷地位。要在越南做生意，如果不跟軍隊(duì)打交道，是做不成的?！北R然介紹說。
有著諸多支持的范日旺如魚得水，到2020年，范日旺的商業(yè)帝國已經(jīng)橫跨房地產(chǎn)、零售和醫(yī)療保健等眾多領(lǐng)域，年?duì)I收增長近50倍，突破50億美元，潘日旺也登上了福布斯全球富豪榜。
2022年，Vingroup JSC營收占越南GDP的2.2%。
有了巨大的財(cái)富和影響力，范日旺也想有好名聲。2020年，疫情肆虐的時(shí)候，越南航空公司從烏克蘭接送越南人回國，據(jù)報(bào)道：“雙方已達(dá)成一致，將安排烏克蘭的越南人回國的航班。所有費(fèi)用包括包機(jī)費(fèi)將由范日旺富豪贊助?！?/p>
03
但范日旺并不滿足于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)、酒店、零售大佬。
越南是騎在摩托車上的國家，一億人口摩托車保有量達(dá)到了4500萬。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越南車市的發(fā)展?jié)摿ψ寚鴥?nèi)外人士都充滿著想象力。有樂觀人士認(rèn)為，越南汽車保有量有望到2030年增加到30%，這意味著越南未來一段時(shí)期會(huì)是乘用車需求增長最快的國家之一，年增長率在10—20%之間。
越南政府決定大力扶持本土汽車產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)了不少政策?？吹綑C(jī)遇的范日旺響應(yīng)號召，在2017年，范日旺舉著打造越南民族品牌的口號進(jìn)軍汽車制造領(lǐng)域，創(chuàng)建VInFast。VinFast的名字蘊(yùn)含深意，Vin指的是越南，F(xiàn)ast則是“風(fēng)格、安全、創(chuàng)造、先鋒”這四個(gè)詞語越南語首字母縮寫。
他說，“越南需要至少擁有一個(gè)全球認(rèn)可的品牌?！?/p>
雄心壯志的范日旺斥資15億美元建造工廠和研發(fā)大樓，但最初推出的兩款自主品牌車型市場反響并不好。
2018年，Vinfast收購了通用汽車在越南的生產(chǎn)線，并直接挖來了通用整套管理團(tuán)隊(duì)，貼牌代工生產(chǎn)通用兩廂經(jīng)濟(jì)車歐寶，并把價(jià)格壓到12萬元。2020年，歐寶在越南賣了1.8萬輛，是當(dāng)年最暢銷的車型，范日旺的“造車夢”就此步上正軌。
看到新能源車市火爆的局面后，范日旺果斷“油改電”。
越南政府給予范日旺、VinFast極大支持。2019年6月14日，位于越南海防市吉海縣廷武工業(yè)區(qū)的VinFast汽車制造廠投入生產(chǎn)時(shí)，時(shí)任越南政府總理阮春福出席落成典禮。根據(jù)報(bào)道，“阮春福認(rèn)為，該制造廠建設(shè)各環(huán)節(jié)在僅僅21個(gè)月內(nèi)完成彰顯越南人為越南乃至世界的汽車行業(yè)創(chuàng)造奇跡的偉大渴望，而且還為國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出重要的切合實(shí)際的貢獻(xiàn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)2045年建設(shè)一個(gè)小康社會(huì)的目標(biāo)。阮春福強(qiáng)調(diào)，越南政府一直與企業(yè)同行并愿為有能力、有本領(lǐng)、有威望的投資者做靠山。阮春?？偫硐Ｍ鸙inFast的產(chǎn)品帶有越南的烙印和特色。”
阮春福多次視察Vinfast工廠，還曾試乘過President車型。有了阮春福的祝福，所有人都知道范日旺和VinFast是被寄予厚望的。所以2022年10月，寧德時(shí)代與VinFast簽訂全球戰(zhàn)略合作，董事長曾毓群還飛到日本和潘日旺會(huì)面。
既然越南政府給范日旺、VinFast提出了要求，那范日旺當(dāng)然必須不負(fù)眾望。
2021年12月，VinFast向越南國內(nèi)用戶交付了第一批電動(dòng)汽車VF e34，又推出了高端智能化電動(dòng)SUV車型VF 8和VF 9。
就在Vinfast交付首批電動(dòng)車的同時(shí)，越南政府推出了電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼政策和稅收減免政策，幾乎可以說是為Vinfast量身定做的。
2023年4月，范日旺為推動(dòng)VinFast向海外市場擴(kuò)張和美上市又籌集了25億美元資金，包括10億美元個(gè)人資產(chǎn)和5億美元無償贊助，還有10億美元的5年期貸款。有統(tǒng)計(jì)稱，VinGroup JSC累積向VinFast投入在65—95億美元之間，堪稱不惜代價(jià)。
04
只是由于越南的技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)薄弱，VinFast并沒有什么核心技術(shù)，主要優(yōu)勢是越南的廉價(jià)勞動(dòng)力。在技術(shù)上，VinFast非常依靠博世、ABB等全球供應(yīng)商，其電動(dòng)車高級輔助駕駛技術(shù)來自于德國采埃孚，電池則來自國軒高科，電子水泵和熱管理控制閥自來飛龍股份，毫米波雷達(dá)來自行易道，HUD來自華陽電子，電池箱體總成來自威唐工業(yè)，內(nèi)外飾解決方案來自臺(tái)州精超力。
并且招股說明書顯示，VinFast在2021年虧損約13億美元，2022年虧損21億美元，2023年第一季度凈虧損繼續(xù)擴(kuò)大至5.99億美元。
2022年，VinFast在唯一市場越南售出了約7400臺(tái)電動(dòng)車，還處在“賠本賺吆喝”狀態(tài)。
范日旺則對前景充滿樂觀，他認(rèn)為2023年銷量可以比2022年增長7倍，達(dá)到4.5—5萬輛。如果運(yùn)營平穩(wěn)，公司能夠在2024年底實(shí)現(xiàn)收支平衡，2025年后實(shí)現(xiàn)盈利。
范日旺的目標(biāo)從來不是拿下越南，畢竟他在越南暢通無阻。
比亞迪、長城等品牌也想進(jìn)入越南市場。5月，王傳福會(huì)見了越南政府副總理，并稱要在新能源車制造和組裝領(lǐng)域投資越南市場，將新能源車出口到東南亞地區(qū)。從各個(gè)指標(biāo)來看，VinFast的汽車和比亞迪有著明顯差距。
但盧然介紹說，由于越南民眾收入水平低，外資新能源車在越南賣不掉，因?yàn)樘F，而本地生產(chǎn)的新能源車車免稅免掛牌費(fèi)，還能賣出點(diǎn)。越南在全力扶持本土企業(yè)，外來的企業(yè)只能做配套。
并且越南糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施狀況也阻礙了新能源車的普及，“瓶頸就在充電樁，基礎(chǔ)設(shè)施不足，又賺不到錢，誰來維護(hù)?！?/p>
既然本土市場被層層保護(hù)又市場規(guī)模小，那范日旺則想把車賣到全球。5月，VinFast高調(diào)亮相泰國車展，宣布旗下全系列電動(dòng)車輛都將進(jìn)軍東南亞市場。Vingroup高管稱，公司進(jìn)軍東南亞最大優(yōu)勢是“有利的地理位置和相似的商業(yè)環(huán)境”。
為了赴美IPO，范日旺直接按照全球汽車行業(yè)新興之星的姿態(tài)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，在德國、法國、澳大利亞等地設(shè)立分公司、研發(fā)機(jī)構(gòu)、試驗(yàn)場，并揚(yáng)言品牌未來主要市場將包括北美、歐洲。
7月，VinFast宣布首期投資20億美元位于美國北卡羅來納州的制造基地已破土動(dòng)工，計(jì)劃2024年7月前建成投產(chǎn)。官方稱：“公司在全球擴(kuò)張和公司在北美供應(yīng)鏈發(fā)展的一個(gè)重要里程碑”。
但范日旺的雄心有多大程度上是出于經(jīng)濟(jì)考量呢？
此前為了給上市造勢VinFast宣稱向美國市場售出了2100臺(tái)汽車，但美國新車注冊數(shù)據(jù)顯示只有一百多臺(tái)，還出現(xiàn)了產(chǎn)品召回情況，顯然宣傳有很大的水分。美國媒體評價(jià)稱：“VF8的感覺和駕駛體驗(yàn)就像一輛距離推出還有一年的原型車，它需要改進(jìn)?！?/p>
或許從一件事可以管窺范日旺的行事邏輯。在VinFast宣布要在北卡羅來納州建立汽車工廠時(shí)，美國拜登總統(tǒng)發(fā)推文祝賀，稱此舉將為美國帶來 7000 多個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，是其“經(jīng)濟(jì)政策奏效的最新案例”。
近年來，越南政府與美國交往密切，美國試圖將越南發(fā)展為“友岸外包”國家。VinFast還在向由美國能源部管理的先進(jìn)技術(shù)汽車制造（AVTM）貸款計(jì)劃（該貸款計(jì)劃目前剩余約180億美元）申請貸款，據(jù)了解美國能源部也有意向批準(zhǔn)該項(xiàng)貸款申請。
相比之下，別克作為地地道道的美國品牌，但就因?yàn)槭恰爸袊圃臁?，別克旗下車型出口到美國完全無法獲得關(guān)稅減免，被收取高達(dá)27.5%的關(guān)稅。
兩者被區(qū)別對待的背后，是一系列復(fù)雜的國際博弈。盧然說，“哪些資本、企業(yè)能進(jìn)來、能出去都是受更高維度的目的指引的，越南不希望太受中國的影響，而美國現(xiàn)在需要越南?！?/p>
05
這可以解釋為什么拜登歡迎VinFast在美國建廠，也可以解釋為什么范日旺能順利上市。
但為什么范日旺要急于出海呢？
今年1月17日，阮春福突然辭去了諸多職務(wù)，他的兩個(gè)副手也被免去了職務(wù)。越南這場持續(xù)已久的反腐風(fēng)暴，不但多位官員落馬，多個(gè)越南地產(chǎn)大佬也鋃鐺入獄，其中包括越南最大的私營房地產(chǎn)企業(yè)之一萬盛發(fā)集團(tuán)創(chuàng)始人張美蘭。
反腐風(fēng)暴引發(fā)了連鎖反應(yīng)不僅導(dǎo)致越南第五大銀行遭遇擠兌，還使得越南股市大幅波動(dòng)。越南的富豪圈一度人心惶惶。
“越南搞南北平衡，但以北方為主，這場風(fēng)暴肯定對越南一些人有影響。但現(xiàn)在越南還持開放態(tài)度，又處在紅利期，各種矛盾還沒充分暴露出來。”盧然認(rèn)為。
而阮春福是南方派代表。阮春福離場后，范日旺加速了VinFast的上市進(jìn)程，不能直接IPO，就收購SPAC曲線上市，總之，巨額股權(quán)算是有了個(gè)落腳點(diǎn)。
隨著全球經(jīng)濟(jì)格局變化，地理位置優(yōu)越、勞動(dòng)力人口豐富的越南承接了來自中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，出口數(shù)據(jù)也持續(xù)攀升，VinFast已然成為“越南制造”的一張名片，雖然是“萬國組裝”，但也是僅有的亮點(diǎn)。
這或許是范日旺在未來博弈中最大的籌碼。
前提是，他能維持住VinFast、Vingroup的生產(chǎn)經(jīng)營，如果維持不住出現(xiàn)崩盤，那么等待他的，可能就是“中國范日旺”同樣的命運(yùn)。