記者 | 沈溦

籌劃一年有余后，三友化工（600409.SH）8月25日晚間發(fā)布了子公司三友硅業(yè)的拆分預(yù)案。

公告顯示，公司擬將三友硅業(yè)分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，截至本預(yù)案簽署日，三友化工直接持有三友硅業(yè)95.2913%的股份，為三友硅業(yè)控股股東。因三友化工無實(shí)際控制人，三友硅業(yè)亦無實(shí)際控制人。

本次分拆完成后，三友化工股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，三友化工仍將維持對三友硅業(yè)的控股權(quán)。

三友硅業(yè)上半年虧損

資料顯示，三友硅業(yè)是公司下屬專業(yè)從事有機(jī)硅業(yè)務(wù)的主體和平臺，主營業(yè)務(wù)為混合甲基環(huán)硅氧烷及其下游產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。產(chǎn)品主要有六大類近100個品種，涵蓋DMC、107膠、110膠、高含氫硅油、高沸硅油、電氣零部件封裝膠等多個種類，廣泛應(yīng)用于航空航天、醫(yī)療衛(wèi)生、建筑、日化等重要領(lǐng)域。

三友硅業(yè)現(xiàn)擁有年產(chǎn)有機(jī)硅20萬噸單體及8.5萬噸配套下游產(chǎn)品生產(chǎn)能力，在建年產(chǎn)20萬噸有機(jī)硅擴(kuò)建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司有機(jī)硅單體產(chǎn)能將達(dá)到40萬噸/年，成為國內(nèi)領(lǐng)先的有機(jī)硅新材料產(chǎn)業(yè)基地。

2020年至2022年，三友硅業(yè)實(shí)現(xiàn)營收21.40億元、34.36億元、27.59億元，同期凈利潤2.73億元、6.93億元和1.82億元。

不過，據(jù)三友化工半年報顯示，三友硅業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入9.83億元，利潤總額虧損2.71億元，凈利潤虧損2.26億元。

報告期，三友硅業(yè)共生產(chǎn)二甲基硅環(huán)體3.51萬噸、室溫膠0.79萬噸、高溫膠0.66萬噸；銷售二甲基硅環(huán)體3.44萬噸、室溫膠0.90萬噸、高溫膠0.82萬噸。

三友化工在半年報中指出，上半年有機(jī)硅市場呈先揚(yáng)后抑態(tài)勢。1-2月份隨著春節(jié)后需求逐步恢復(fù)，市場小幅走強(qiáng)；進(jìn)入3月份行業(yè)新增產(chǎn)能投放，貨源供給增量，供需矛盾逐步顯現(xiàn)，市場下行。

早在2022年3月，三友化工發(fā)布“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃，加快發(fā)展特色海洋經(jīng)濟(jì)，壯大循環(huán)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，構(gòu)建“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)布局（即“兩堿一化”循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈、有機(jī)硅新材料產(chǎn)業(yè)鏈、精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈、新能源新材料“雙新”戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)集群），努力將公司打造成省沿海經(jīng)濟(jì)帶鹽化工、化工新材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，計劃總投資規(guī)模約570億元。并同步公開三友硅業(yè)拆分計劃。

母公司被低估？

三友化工表示，通過本次分拆，上市公司和三友硅業(yè)將各自聚焦主營業(yè)務(wù)，三友硅業(yè)上市有利于充分發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，三友硅業(yè)將直接對接資本市場，有助于進(jìn)一步拓寬融資渠道，提高整體融資效率，做大做強(qiáng)有機(jī)硅新材料產(chǎn)業(yè)，提升三友硅業(yè)的品牌知名度及社會影響力，促進(jìn)其健康、可持續(xù)發(fā)展。

此外，通過資本市場，實(shí)現(xiàn)對公司有機(jī)硅業(yè)務(wù)板塊的重新估值，重塑相關(guān)業(yè)務(wù)的內(nèi)在價值，從而進(jìn)一步提升上市公司及其子公司三友硅業(yè)的市場價值。

資料顯示，三友化工2003年上市，經(jīng)過二十年發(fā)展，公司已由成立之初單一的純堿生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為擁有化纖、純堿、氯堿、有機(jī)硅四大主業(yè)并配套熱電、原鹽、堿石、物流、國際貿(mào)易等業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展的大型化工化纖企業(yè)集團(tuán)。公司主要從事粘膠短纖維、純堿、燒堿、聚氯乙烯、混合甲基環(huán)硅氧烷等系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品主要用于紡織、玻璃、有色金屬冶煉、合成洗滌劑、化學(xué)建材等行業(yè)。

不過，受化工行業(yè)周期性影響，三友化工近年來業(yè)績也起伏不定，2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為7.17億元、16.71億元和9.89億元。

2023年半年報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約110.14億元，同比下降10.12%；凈利潤約1.55億元，同比下降78.75%。公司在經(jīng)營分析中表示，由于受產(chǎn)業(yè)供需矛盾等影響，公司所處的純堿、粘膠、PVC、燒堿等行業(yè)整體都有一定下滑。

同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率始終保持在50%左右，現(xiàn)金流并不寬裕。2023年半年報顯示，截止到2季度末，公司總資產(chǎn)277.23億元，資產(chǎn)負(fù)債率48.13%，同期賬上貨幣資金47.50億元，流動負(fù)債88.94億元，占負(fù)債總額超過6成。

種種不利因素下，近期以來三友化工股價表現(xiàn)也略顯低迷，8月25日，該股報收5.87元/股，總市值121.18億，動態(tài)市盈率僅為39.06倍，市凈率0.92倍。相比之下，化學(xué)原料行業(yè)總體平均動態(tài)市盈率91.06倍，市凈率達(dá)到3.59倍。