文|深眸財(cái)經(jīng) 張未
泡泡瑪特，發(fā)布了新一季財(cái)報(bào)。
相比此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告：增長(zhǎng)不低于18%、利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于40%的預(yù)期指標(biāo)，泡泡瑪特的該份財(cái)報(bào)比預(yù)期更好。
2023年上半年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.14億元，同比增長(zhǎng)19.3%，凈利潤(rùn)4.77億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.35億元，同比增長(zhǎng)42.3%，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)逆勢(shì)雙增長(zhǎng)。
回顧歷史業(yè)績(jī)，2021年是泡泡瑪特凈利潤(rùn)上市以來最高的一年，假設(shè)泡泡瑪特下半年保持該業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?023年的凈利潤(rùn)有望超過2021。
那么，泡泡瑪特這份超預(yù)期的成績(jī)單，增長(zhǎng)從何而來？
01 增長(zhǎng)從何而來？
營(yíng)收增長(zhǎng)和泡泡瑪特庫存及周轉(zhuǎn)天數(shù)下降、毛利及凈利率的提升有直接關(guān)系。
財(cái)報(bào)顯示，整體毛利率由去年同期的58.1%上升至60.4%，終于打破了毛利率連續(xù)下降的情況。
2022 年，泡泡瑪特的毛利率降至 60% 以下，財(cái)報(bào)解釋是由于原材料成本上漲、自主產(chǎn)品的制作工藝變復(fù)雜導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，再加上泡泡瑪特為應(yīng)對(duì)疫情，促銷力度和頻率有所上升，多方面原因?qū)е铝嗣氏陆怠?/p>
而財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，據(jù)泡泡瑪特解釋，毛利率提升的原因在于：國(guó)內(nèi)銷售成本被有效控制、上半年減少了折扣活動(dòng)、降低了采購成本，使得新品的毛利率較以往有所提升；高毛利的海外門店?duì)I收增長(zhǎng)，也改善了上半年整體業(yè)績(jī)的毛利水平。
庫存周期的好轉(zhuǎn)，也是毛利率提升的原因之一。在2020年底，泡泡瑪特的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)尚為78天，但到了2021年底已經(jīng)增至128天。截至2023年6月30日，泡泡瑪特庫存約7.6億元，與2022年12月31日相比降12.5%，與去年同期相比下降20.8%；周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年12月31日的156天降至2023年6月30日的132天。
按照銷售渠道看，泡泡瑪特線下營(yíng)收多于線上，其中零售店和機(jī)器人商店的銷售額分別達(dá)到 11.79 億和 2.71 億元，同比增速都超過了32%。
線上營(yíng)收減少，在線收入由2022年上半年的9.78億元下降到2023年上半年的8.17億元，下降了16.4%。
從具體平臺(tái)來看，泡泡瑪特傳統(tǒng)電商渠道的營(yíng)收下滑，但抖音平臺(tái)營(yíng)收保持增長(zhǎng)有望撐起電商渠道增長(zhǎng)。
中國(guó)內(nèi)地在線渠道的收入包括泡泡瑪特抽盒機(jī)、天貓旗艦店、抖音平臺(tái)以及其他在線渠道的收入。其中，品牌私域小程序抽盒機(jī)和天貓旗艦店的營(yíng)收分別3.73億元、2.45億元，同比分別下降 31.4%和36.6%。而抖音平臺(tái)收入從2022年上半年的1640萬元，增長(zhǎng)至2023年上半年的1.1億元，增長(zhǎng)了569%。
線下渠道方面，泡泡瑪特仍在擴(kuò)張門店。2023年上半年泡泡瑪特于中國(guó)內(nèi)地新開19家線下門店，門店數(shù)量從329家增至340家；新開120家機(jī)器人商店，機(jī)器人商店數(shù)量從2067家增至2185家。
泡泡瑪特也再次博得了年輕人的喜愛，用戶規(guī)模擴(kuò)大。財(cái)報(bào)顯示，上半年中國(guó)內(nèi)地新增注冊(cè)會(huì)員438.4萬人，累計(jì)會(huì)員總數(shù)破3000萬人，達(dá)到3038.8萬人。
02 海外渠道開始“上分”
泡泡瑪特在國(guó)外，也在悄悄“上分”。
CEO王寧在財(cái)報(bào)會(huì)上表示：預(yù)計(jì)今年海外營(yíng)收能達(dá)到10億元，明年的海外業(yè)務(wù)有信心超過整個(gè)集團(tuán)IPO前2019年的收入，等于我們?cè)诤Ｍ庠僭炝艘粋€(gè)泡泡瑪特。
加速的海外營(yíng)收、提高的總營(yíng)收比例，是王寧要在海外再造泡泡瑪特的底氣。
早在2020年，泡泡瑪特在韓國(guó)開設(shè)首家品牌直營(yíng)店后，泡泡瑪特就把重心往國(guó)外業(yè)務(wù)遷移。從營(yíng)收占比來看，海外業(yè)務(wù)占比提升，今年上半年，泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例從 2022年 H1 的 6.6% 上升至 13.4%。
泡泡瑪特也首次披露海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)情況。財(cái)報(bào)顯示，上半年泡泡瑪特中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及海外收入3.76億元，同比增速139.8%；上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)183%。其中，線下門店達(dá)到55家，機(jī)器人商店達(dá)到143家，跨境電商平臺(tái)站點(diǎn)數(shù)達(dá)到28個(gè)，自2022年6月30日起分別增長(zhǎng)了27家和81臺(tái)。
整體來看，出海線上收入占比并不高，線下依然是出海業(yè)務(wù)的主要?jiǎng)?chuàng)收渠道。
具體表現(xiàn)在線下門店的擴(kuò)張和零售店的增長(zhǎng)。截至 2023 年 6 月 30 日，泡泡瑪特在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及海外共有 38 家零售店，其中上半年新開了 10 家，巴黎和吉隆坡是泡泡瑪特首次在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)開設(shè)零售店的市場(chǎng)；而零售店?duì)I收 1.65 億元，同比增長(zhǎng) 374.2%。
此外，泡泡瑪特通過收購、投資等方式入局海外市場(chǎng)。
今年6月，泡泡瑪特完成對(duì)英國(guó)本地零售公司 Mogic 的收購，Mogic 是泡泡瑪特在英國(guó)開設(shè)第一家店的合作伙伴。據(jù)悉，泡泡瑪特還與泰國(guó)餐飲巨頭美諾國(guó)際集團(tuán)宣布成立合資公司，共同開拓泰國(guó)市場(chǎng)。
與國(guó)內(nèi)相反，泡泡瑪特在國(guó)外的線上渠道還在增長(zhǎng)中。泡泡瑪特的出海線上渠道主要有 Shopee 和官方獨(dú)立站，Shopee是泡泡瑪特在中國(guó)臺(tái)灣和東南亞的市場(chǎng)的主要線上渠道，2023 年 H1 帶來營(yíng)收 1480 萬元，同比增長(zhǎng) 145.8%。官方獨(dú)立站收入 1232 萬元，同比下降 23.3%。
相比歐美市場(chǎng)，泡泡瑪特更加注重東南亞市場(chǎng)，在2023Q1的財(cái)報(bào)會(huì)中，泡泡瑪特就曾表示，預(yù)計(jì)到2023年底，泡泡瑪特海外門店的數(shù)量有望達(dá)到80-90家，機(jī)器人商店數(shù)量有望達(dá)到200家，而這些門店的70%將在東亞和東南亞，30%在歐美澳地區(qū)。
據(jù)悉，泡泡瑪特海外門店目前100%為盈利狀態(tài)，平均每個(gè)月單平米的產(chǎn)出大概在8000元-10000元左右。到8月，將有30家門店月營(yíng)收超過100萬元，占比達(dá)50%以上。
03 兩代IP并行
潮玩行業(yè)，實(shí)際就是IP經(jīng)濟(jì)，其本質(zhì)是流量經(jīng)濟(jì)和粉絲經(jīng)濟(jì)，核心是通過粉絲來進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)。所以潮玩行業(yè)中，企業(yè)的生命周期和IP的生命周期息息相關(guān)。
針對(duì)IP，在2023 年 H1 的財(cái)報(bào)中，泡泡瑪特重新劃分了自身產(chǎn)品IP的定位，把自有 IP、獨(dú)家 IP 和非獨(dú)家 IP，改為藝術(shù)家IP和授權(quán)IP。
從財(cái)報(bào)來看，泡泡瑪特的經(jīng)典IP仍能打。SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO三款經(jīng)典IP占了總收入的46.2%，分別實(shí)現(xiàn)收入5.26億元、4.11億元、3.62億元，同比分別增長(zhǎng)14.0%、1.8%和21.3%。
但曾經(jīng)備受“寵愛”的MOLLY已經(jīng)退出C位，SKULLPANDA登頂成為新的主流，收入占比18.7%，高出MOLLY4.1個(gè)百分點(diǎn)，成為泡泡瑪特最賺錢的自有IP。
針對(duì)今年上半年MOLLY增速放緩的問題，泡泡瑪特管理層在泡泡瑪特2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上解釋稱，不同IP上市時(shí)間并不相同，單從上半年看同比增長(zhǎng)會(huì)有偏差，隨著下半年兩個(gè)新系列的推出，全年同比增長(zhǎng)的情況將不一樣。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，MEGA SPACE MOLLY 100%周年系列2于2023年8月11日上市，上市首日國(guó)內(nèi)銷售了34435套。
新推出的IP也表現(xiàn)亮眼。于2022年下半年推出的HACIPUPU，在2023H1實(shí)現(xiàn)收入人民幣6917.1萬元，設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)PDC（Pop Design Center）推出的小野上半年實(shí)現(xiàn)收入1.09億元，同比增長(zhǎng)191.3%。
同時(shí)，泡泡瑪特推出的高端產(chǎn)品也開始發(fā)力，旗下高端產(chǎn)品線MEGA COLLECTION實(shí)現(xiàn)收入2.42億元，比去年同期的1.93億元增長(zhǎng)了25.3%。
圍繞IP，泡泡瑪特趁熱打鐵借此跨界造勢(shì)，進(jìn)一步鞏固IP地位。泡泡瑪特公開信息顯示，泡泡瑪特首個(gè)城市樂園將于9月開業(yè)，今年5月，泡泡瑪特還公布了旗下首款游戲《夢(mèng)想家園》的宣傳影像。
潮玩領(lǐng)域中，企業(yè)未來盈利能力，離不開IP的數(shù)量和熱度。
從產(chǎn)品品類來看，大部分企業(yè)均已布局盲盒、玩偶、手辦和周邊，類別相差不大，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，目前潮玩主要品類為盲盒，泡泡瑪特和其他行業(yè)龍頭的主攻方向?yàn)槊ず惺袌?chǎng)。
以IP數(shù)量來看，目前泡泡瑪特的IP數(shù)量超過40個(gè)，處于領(lǐng)先地位。其中Molly、DIMOO和Skull Panda均為目前潮玩市場(chǎng)上的熱門IP；十二棟文化位居第二，目前擁有IP超過10個(gè)。
因此，即使國(guó)內(nèi)盲盒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)看似很激烈，但由于泡泡瑪特手中熱門IP較多，所以暫時(shí)沒有一家盲盒公司能給泡泡瑪特帶來威脅。
從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，盲盒的銷售本質(zhì)還是零售業(yè)，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈的布局要求較高，從國(guó)內(nèi)潮玩行業(yè)來看，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，目前，僅有泡泡瑪特布局全產(chǎn)業(yè)鏈，其余企業(yè)多進(jìn)行了上游IP運(yùn)營(yíng)或者下游零售渠道的布局。上游布局IP的主要企業(yè)有十二棟文化、末那工作室、若來和52toys等；下游布局零售渠道的主要有九木雜物社、酷樂潮玩和名創(chuàng)優(yōu)品等。
在潮玩行業(yè)中，單個(gè)IP的吸金能力是無盡的，何況手握眾多知名IP的泡泡瑪特。像游戲廠商米哈游，米哈游2015年?duì)I收僅為1.74億元、當(dāng)年凈利潤(rùn)為1.27億元，在2020年推出《原神》后，米哈游過去5年?duì)I收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了百倍的增長(zhǎng)，其2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為101.27億，一舉成為第三大游戲廠商。
作為國(guó)內(nèi)潮玩行業(yè)的龍頭，泡泡瑪格的IP已有良好的聲譽(yù)，距離國(guó)民級(jí)經(jīng)典IP還有多遠(yuǎn)呢？一代人有一代人的回憶，上一輩的經(jīng)典已塵埃落定，手握眾多IP的泡泡瑪特已先占領(lǐng)年輕人的心智，泡泡瑪特何嘗不能打造出家喻戶曉的新一代經(jīng)典之作呢？