文|投資界PEdaily
黑石來了。
投資界獲悉，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，黑石集團(tuán)（香港）有限公司旗下全資子公司黑石（上海）私募基金管理有限公司，于8月21日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記，業(yè)務(wù)類型為“QDLP等試點(diǎn)機(jī)構(gòu)”。
這意味著，執(zhí)掌萬億美金的PE之王黑石也要來中國募資了。
在此之前，KKR已先一步在中國拿到了這張“牌照”，是外資PE在中國拿到的第一張私募基金管理人資格。通俗地來說，境外GP通過QDLP試點(diǎn)審批后，可以在中國境內(nèi)募集人民幣，然后投向海外市場。
黑石歷來是PE圈的風(fēng)向標(biāo)之一。這一次，實(shí)力雄厚的海外PE排隊(duì)入華募集人民幣，會(huì)不會(huì)給本土GP帶來一定程度的壓力呢？拭目以待。
執(zhí)掌萬億美金，黑石要來中國募資了
更多細(xì)節(jié)流出。
黑石（上海）私募基金管理有限公司（以下簡稱：黑石（上海））為基金管理人全稱而進(jìn)行注冊備案，該主體成立于今年3月，由黑石集團(tuán)（香港）有限公司100%控股，注冊地址位于上海市靜安區(qū)，注冊資本200萬美元，實(shí)繳資本160萬美元。今年6月15日，黑石（上海）在中基協(xié)首次提交管理人登記辦理，兩個(gè)多月后正式完成備案。
公示信息顯示，黑石（上海）的企業(yè)性質(zhì)為外商獨(dú)資企業(yè)，業(yè)務(wù)類型是“QDLP等試點(diǎn)機(jī)構(gòu)”，管理規(guī)模區(qū)間在0—5億元之間，當(dāng)前公司全職員工7人。其中，法定代表人、董事長汪瑩早年間曾供職于美世咨詢公司、瑞士信貸（香港）有限公司、巴克萊資本亞洲、摩根士丹利亞洲等。2014年開始，汪瑩開始加入黑石香港，歷任黑石私人財(cái)富管理業(yè)務(wù)的董事總經(jīng)理、大中華區(qū)負(fù)責(zé)人。
這一次拿到QDLP牌照，黑石（上海）有望很快向中國境內(nèi)的合格投資者募集人民幣資金，并將所募來的人民幣資金投資于境外一級(jí)、二級(jí)市場，為境內(nèi)的合格投資者增加投資渠道。
回想一個(gè)月前，黑石的總資產(chǎn)管理規(guī)模AUM正式突破萬億美金（1.00136萬億美金），約合人民幣7.2萬億元，創(chuàng)下了最高歷史紀(jì)錄，這是全球第一家資產(chǎn)管理規(guī)模突破1萬億美元的另類資產(chǎn)管理公司。
而1985年黑石首次亮相時(shí)，口袋里僅有40萬美元。30多年間，巨無霸兇猛崛起，筑成了一個(gè)龐大的金融帝國，“我們從一支私募股權(quán)基金開始，現(xiàn)在做了70多種不同的事情。”
追溯蹤跡，黑石一直以來都踴躍布局于中國。掌門人蘇世民曾不止一次地在公開場合中說過：最好的投資機(jī)會(huì)在中國。從2007年左右開始，黑石先后在香港、北京和上海設(shè)立了辦公室，開啟了入華投資之旅。
2021年，可以說是黑石出手中國最為闊綽的年度——5月，京東物流成功登陸港交所，市值一度超2800億港元，而黑石作為其基石投資者也同樣分享著中國物流發(fā)展所帶來的紅利。6月，黑石以13億美元從泛海集團(tuán)手中拿下市場咨詢機(jī)構(gòu)IDG集團(tuán)，后者旗下數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和媒體業(yè)務(wù)赫赫有名。同時(shí)，黑石也在掃貨中國物流資產(chǎn)，斥資超80億元全股權(quán)拿下了大灣區(qū)最大物流園——富力綜合物流園區(qū)，轟動(dòng)一時(shí)。
掌舵全球PE之王，蘇世民對(duì)中國蓬勃發(fā)展的科技行業(yè)信心十足。他曾在演講中談到，在科技領(lǐng)域，中國毫無疑問正成為世界領(lǐng)先者?！半S著中國發(fā)展的愈加成熟，越來越了解科技、生物及相關(guān)行業(yè)，你就會(huì)看到一個(gè)非常強(qiáng)健的行業(yè)誕生。另外，醫(yī)療健康在中國的推廣激增，已經(jīng)成為一個(gè)利潤可觀的行業(yè)?！?/p>
今年3月，蘇世民現(xiàn)身中國，與中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝會(huì)面，雙方就全球經(jīng)濟(jì)金融形勢和投資機(jī)會(huì)等議題進(jìn)行了交流。伴隨著拿下QDLP資格，投資圈開始期待黑石在境內(nèi)的募資動(dòng)態(tài)。
QDLP很火，KKR去年剛拿了牌照
所謂QDLP，全稱Domestic Limited Partnership，即合格境內(nèi)有限合伙人，指獲得QDLP試點(diǎn)資格并獲批外匯額度的基金管理企業(yè)，在中國境內(nèi)設(shè)立QDLP基金并面向中國境內(nèi)的合格投資者募集人民幣，將募集資金換匯后對(duì)境外標(biāo)的進(jìn)行投資的制度。
簡單的理解，就是境內(nèi)募集，境外投資。
相對(duì)于傳統(tǒng)的對(duì)外投資方式，QDLP試點(diǎn)在主體和投資范圍層面進(jìn)行了進(jìn)一步全面的放開，投資運(yùn)作主體以私募型機(jī)構(gòu)為主，投資方式更為靈活，投資范疇從最初的境外二級(jí)市場，擴(kuò)展到境外一級(jí)市場私募股權(quán)基金，企業(yè)并購基金、REITs、境外二級(jí)市場FOF、大宗商品市場等。
這是一個(gè)雙向通道。對(duì)境內(nèi)投資者來說，QDLP擴(kuò)充了境外投資渠道，可以投資更多海外成熟的基金產(chǎn)品。而對(duì)于想進(jìn)入中國的外資機(jī)構(gòu)，QDLP試點(diǎn)也是一個(gè)合適的切入點(diǎn)，有利于其熟悉市場進(jìn)而布局立足中國市場的業(yè)務(wù)。
于是，我們看到——去年5月，全球PE巨頭KKR旗下的開德私募基金管理（海南）有限公司（下稱：開德私募），在中基協(xié)完成登記備案。據(jù)悉，開德私募成立于2021年11月，由設(shè)在香港的KKR亞洲全資持有，注冊資本500萬元，為外商獨(dú)資企業(yè)，業(yè)務(wù)類型為QDLP等試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。
備案信息顯示，開德私募，公司全職員工6人，法定代表人、總經(jīng)理、執(zhí)行董事為張宇，他于2018年加入KKR投資顧問（北京）有限公司，任職大中華區(qū)客戶與合作伙伴關(guān)系部副總裁。
素有“華爾街之狼”之稱，KKR在中國一級(jí)市場十分活躍。2005年，KKR在香港設(shè)立辦公室，正式進(jìn)軍亞洲，之后相繼設(shè)立了多支亞洲基金，甚至還專門推出了投向中國的成長基金。
入華18年，KKR毫不掩飾在中國的野心。公開資料顯示，KKR在中國投了超過40家企業(yè)，涵蓋了從私募股權(quán)到房地產(chǎn)的多個(gè)投資領(lǐng)域，包括消費(fèi)、醫(yī)療健康以及科技等賽道，投資了南孚電池、蒙牛乳業(yè)、雷士照明等一系列行業(yè)巨頭；買下連鎖藥房公司“全億健康”，締造了近年來中國連鎖藥店最大并購交易案。此外，它還出手字節(jié)跳動(dòng)、瑞辰寵物醫(yī)院等一個(gè)個(gè)明星新經(jīng)濟(jì)公司。
上周，KKR剛剛收獲一個(gè)中國IPO——乖寶寵物正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，按上市首日開盤計(jì)算，KKR這筆投資賬面回報(bào)超十倍，堪稱近年來KKR在中國的爆款項(xiàng)目之一，
除KKR的開德私募之外，更多QDLP私募基金走來。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記信息顯示，自2021年以來，荷全私募基金管理（上海）、百達(dá)世瑞（上海）、壹桃私募基金管理（上海）、富敦諾康（上海）、鋒裕匯理（北京）、柏基海外投資（上海）等登記為其他類私募，開展QDLP業(yè)務(wù)。
其中，今年3月剛剛完成備案登記的壹桃私募，是2023年以來首家在協(xié)會(huì)登記的QDLP試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。該基金由黑桃資本（中國）全資設(shè)立，掌門人正是澳門賭王之子何猷龍。
據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，壹桃私募法定代表人、總經(jīng)理傅昺此前曾表示，接下來將會(huì)在內(nèi)地發(fā)行首只基金，實(shí)現(xiàn)黑桃資本在內(nèi)地獨(dú)立展業(yè)的第一步，為境內(nèi)投資者提供更多可選跨境產(chǎn)品種類，并希望可以推動(dòng)內(nèi)地與港澳之間在金融領(lǐng)域的合作。
爭搶全球資產(chǎn)管理中心
我們從上海說起。
早在2013年，上海率先啟動(dòng)QDLP試點(diǎn)，一大批國際資管巨頭借此開拓中國市場。很快第一批QDLP試點(diǎn)機(jī)構(gòu)名單出爐——分別是英仕曼、元盛資本管理、美國橡樹資本、城堡投資、奧氏資本、肯陽資本，這6家境外大型對(duì)沖基金公司共獲得3億美元QDLP額度，每家對(duì)沖基金公司分獲5000萬美元額度。
但到了2015年末，為緩解資本流出，QDLP一度陷入停滯，直到2018年2月才重啟。
另一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在2021年——為進(jìn)一步提升上海全球資源配置能力、增強(qiáng)上海國際金融中心輻射力和影響力，上海市人民政府辦公廳在2021年5月印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》（下稱：《若干意見》）?！度舾梢庖姟分忻鞔_指出重點(diǎn)任務(wù)——
深化QDLP試點(diǎn)，支持境外知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)申請合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）試點(diǎn)資質(zhì)。支持QDLP試點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資境外私募基金和非上市企業(yè)股權(quán)及債權(quán)、證券市場、大宗商品、金融衍生品等領(lǐng)域。探索推動(dòng)外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)用一個(gè)主體開展QDLP、私募證券投資基金管理（WFOE PFM）等業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)在本市設(shè)立全球或區(qū)域管理中心，開展跨境雙向投資管理。推動(dòng)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管等與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)開展合作。
時(shí)至今日，上海開展QDLP試點(diǎn)已經(jīng)實(shí)施并發(fā)展了整整十年，成效初現(xiàn)——帶動(dòng)了一批國際知名資管機(jī)構(gòu)在滬集聚，目前全球排名前10的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)均已在滬設(shè)立機(jī)構(gòu)并開展業(yè)務(wù)，包括大名鼎鼎的橋水投資等等。此外，上海QDLP試點(diǎn)以來，有效配合了國家金融對(duì)外開放，同時(shí)完善了在滬外資資產(chǎn)管理行業(yè)生態(tài)圈。
緊隨其后的是深圳。2014年，深圳引入合格境內(nèi)投資實(shí)體（QDIE）計(jì)劃，與QDLP在本質(zhì)上非常相似，只是QDIE主要用于對(duì)海外私募股權(quán)的投資。2021年4月，深圳政府發(fā)布的更新版QDIE政策明確擴(kuò)大了投資范圍，包括證券市場。這是一個(gè)重要的舉措，使QDIE計(jì)劃更加符合QDLP計(jì)劃。
同年11月，廣東省地方金融監(jiān)督管理局正式發(fā)布《廣東省開展合格境內(nèi)有限合伙人境外投資試點(diǎn)工作暫行辦法》。這意味著，QDLP試點(diǎn)從深圳擴(kuò)容到了廣東全省。在此之前，北京于2020年春季啟動(dòng)了QDLP計(jì)劃，海南則在2021年5月啟動(dòng)。
更多城市相繼布局，截止目前還有包括青島、江蘇、重慶、寧波、天津等城市獲得了QDLP試點(diǎn)額度，并且發(fā)布了試點(diǎn)工作實(shí)施辦法。
如今，QDLP正成為境內(nèi)投資者參與資產(chǎn)全球化配置的新路徑之一。有業(yè)內(nèi)人士分析表示，在全球市場面臨多重不確定性的當(dāng)下，QDLP等一系列跨境金融投資模式設(shè)立代表中國金融市場不斷開放。全球配置是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入全新階段背景下的必然選擇，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)分享全球經(jīng)濟(jì)增長帶來的紅利。
而外資PE的闖入，一定程度分?jǐn)偭薒P的資產(chǎn)配置額度，募資江湖的競爭將更加激烈。于國內(nèi)VC/PE而言，這也許又是一場看不見硝煙的競爭。