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又一家蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈公司沖刺上市。

近日，蘇州卓兆點(diǎn)膠股份有限公司（簡(jiǎn)稱“卓兆點(diǎn)膠”）提交北交所上市申請(qǐng)，早在去年6月24日，公司在新三板掛牌，并于今年5月調(diào)整至創(chuàng)新層。

卓兆點(diǎn)膠主要從事高精度智能點(diǎn)膠設(shè)備、點(diǎn)膠閥及其核心部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其中近9成的收入來(lái)自果鏈，下游客戶主要為立訊精密、歌爾股份，博眾精工等供應(yīng)商，其中博眾精工于2021年成為公司第一大客戶，并于2022年9月入股公司，入股前后交易價(jià)格以及與非關(guān)聯(lián)方的交易價(jià)格存在一定差異。

另外，卓兆點(diǎn)膠前腳剛分紅1.6億元，此次募資3.62億元欲補(bǔ)流1.4億元。

近9成收入來(lái)自果鏈

2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)），卓兆點(diǎn)膠的營(yíng)業(yè)收入分別為1.89億元、3.01億元、3.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9051.04萬(wàn)元、6657.02萬(wàn)元、8845.69萬(wàn)元。

據(jù)了解，蘋(píng)果公司對(duì)其合格供應(yīng)商的管理模式基本分為四種：蘋(píng)果公司和設(shè)備供應(yīng)商直接交易；蘋(píng)果公司指定EMS廠商向設(shè)備供應(yīng)商采購(gòu)；蘋(píng)果公司指定設(shè)備集成商向設(shè)備供應(yīng)商采購(gòu)；蘋(píng)果公司引薦給EMS廠商或設(shè)備集成商，采取間接管理模式。

卓兆點(diǎn)膠于2017年6月成為蘋(píng)果公司的合格供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)，公司向蘋(píng)果公司及其EMS廠商、設(shè)備集成商的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為86.85%、91.06%及88.13%，其中指定EMS廠商主要為立訊精密、歌爾股份，指定設(shè)備集成商主要為博眾精工。

收入上漲到同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款同步增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2339.28萬(wàn)元、1.57億元及2.06億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為21.29%、58.18%及 56.31%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為12.38%、54.77%、62.83%。

蘋(píng)果載舟亦能覆舟，歐菲光便是前車(chē)之鑒。因此，在智能點(diǎn)膠設(shè)備市場(chǎng)，卓兆點(diǎn)膠在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商中的地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)如何？與主要客戶的合作是否具有可持續(xù)性？

卓兆點(diǎn)膠表示，公司與主要客戶皆有3年以上的合作歷史，公司作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的通過(guò)蘋(píng)果公司合格供應(yīng)商認(rèn)證的具備核心部件自研自產(chǎn)能力的點(diǎn)膠設(shè)備廠商，具備一定的市場(chǎng)地位；從蘋(píng)果公司終端產(chǎn)品來(lái)看，公司點(diǎn)膠設(shè)備產(chǎn)品占據(jù)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈耳機(jī)點(diǎn)膠設(shè)備較高的市場(chǎng)份額，與蘋(píng)果公司及其EMS廠商達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中點(diǎn)膠設(shè)備收入維持在較高水平。

值得注意的是，卓兆點(diǎn)膠研發(fā)費(fèi)用率明顯低于可比公司安達(dá)智能。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為1112.78萬(wàn)元、2046.19萬(wàn)元和2709.90萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.88%、6.80%及7.86%，而安達(dá)智能同期研發(fā)費(fèi)用率分別為9.54%、8.61%和11.41%。

界面新聞還留意到，卓兆點(diǎn)膠也在減輕果鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)，但效果甚微。

報(bào)告期內(nèi)，公司已逐步加大對(duì)新能源汽車(chē)、光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的拓展力度，來(lái)自非消費(fèi)電子領(lǐng)域收入分別為161.85萬(wàn)元、1144.92萬(wàn)元、2555.94萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為0.86%、3.82%、7.43%。

大客戶博眾精工也是關(guān)聯(lián)方

值得注意的是，大客戶博眾精工也是公司的關(guān)聯(lián)方。

2022年9月，卓兆點(diǎn)膠向博眾精工、東吳證券及高創(chuàng)創(chuàng)投定向發(fā)行共計(jì)272,727股，發(fā)行價(jià)格220元/股。IPO前，博眾精工持有公司590,909股股份，占公司總股本的0.8471%。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)博眾精工的銷(xiāo)售金額分別為4613.12萬(wàn)元、1.01億元和1.12億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.39%、33.43%和32.51%，自2021年起博眾精工成為公司第一大客戶。

因此，關(guān)聯(lián)交易的公允性值得關(guān)注。博眾精工入股前后銷(xiāo)售價(jià)格是否存在較大差異？同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、毛利率與其他客戶是否存在明顯差異？

根據(jù)一輪問(wèn)詢回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)，公司向博眾精工銷(xiāo)售的點(diǎn)膠設(shè)備平均單價(jià)分別為21.76萬(wàn)元、27.01萬(wàn)元和25.36萬(wàn)元，其中2021年點(diǎn)膠設(shè)備平均單價(jià)同比上升24.11%，主要因當(dāng)年主要銷(xiāo)售點(diǎn)膠設(shè)備為雙軌10軸視覺(jué)點(diǎn)膠設(shè)備，該類(lèi)產(chǎn)品對(duì)原材料及生產(chǎn)技術(shù)要求更高，單位成本較高，因此平均銷(xiāo)售單價(jià)同比上漲較大；而以入股公司前后（2022年9月為分界），公司對(duì)博眾精工點(diǎn)膠設(shè)備銷(xiāo)售平均單價(jià)分別為27.12萬(wàn)元和23.65萬(wàn)元，平均單價(jià)下降12.78%，主要是實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的點(diǎn)膠設(shè)備型號(hào)不同導(dǎo)致。

另外，報(bào)告期內(nèi)，卓兆點(diǎn)膠向博眾精工銷(xiāo)售的點(diǎn)膠設(shè)備平均單價(jià)高于其他客戶，公司解釋稱主要系對(duì)其銷(xiāo)售的點(diǎn)膠設(shè)備自動(dòng)化程度和精密程度更高，生產(chǎn)成本和技術(shù)附加值均較高，相應(yīng)的銷(xiāo)售定價(jià)亦較高，而銷(xiāo)售毛利率方面差異較小。

因此，卓兆點(diǎn)膠將與博眾精工交易的銷(xiāo)售單價(jià)與對(duì)其他客戶銷(xiāo)售單價(jià)差異，歸結(jié)于產(chǎn)品型號(hào)、精密程度及自動(dòng)化程度差異所致，雙方交易具有公允性，而博眾精工入股也不影響公司獨(dú)立性。

先分紅又募資補(bǔ)流

目前，陳曉峰和陸永華為卓兆點(diǎn)膠實(shí)控人，二人合計(jì)支配公司84.3145%的表決權(quán)，其中陳曉峰擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，陸永華擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)。

界面新聞注意到，2020年5月、2022年1月，卓兆點(diǎn)膠現(xiàn)金分紅6000萬(wàn)元、1億元，而公司2020年、2021年凈利潤(rùn)合計(jì)1.57億元。

前腳分紅完畢，卓兆點(diǎn)膠再募資補(bǔ)流。

本次IPO，公司擬募集資金3.62億元，其中0.89億元用于年產(chǎn)點(diǎn)膠設(shè)備和點(diǎn)膠閥4410臺(tái)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、0.83億元用于智能點(diǎn)膠設(shè)備及核心零部件研發(fā)項(xiàng)目、0.5億元償還銀行貸款以及剩余1.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至2022年末，公司貨幣資金余額為5559.09萬(wàn)元，長(zhǎng)期貸款金額為5234.93萬(wàn)元。