文|英財商業(yè) 云潭
中一簽可賺近10萬，上市首日最高狂飆近3700%，創(chuàng)下A股歷史新股首日盤中最大漲幅紀(jì)錄，開盤不到30分鐘，市值就被炒到近1000億……
C盟固利（301487.SZ）的上市表現(xiàn)，讓投資者再一次見識了資本市場的瘋狂。
然而，相比于二級市場瘋狂追逐，盟固利的前世今生，牽扯到三家上市公司的命運，有人因此身家暴漲，有企業(yè)寄希望借其起死回生，有企業(yè)卻由此再度陷入虧損泥潭。
榮辱興衰，沉浮起落，資本的魔幻和神奇，在盟固利身上演繹得淋漓盡致。
01、崔氏父子的“資本金蛋”
崔根良父子恐怕做夢沒有想到，6年前花費3.64億元收購的公司，在上市第一天就能一度躋身千億市值俱樂部。
按照兩人持有35.14%的股份來計算，這些股權(quán)最高價值350億元，也就是說6年時間增長了95倍。即便經(jīng)過后續(xù)幾天的下跌，其資本價值也有82億元（截止8月16日）。
看著這些心驚肉跳的財富跳升數(shù)字，崔根良主導(dǎo)的亨通系又斬獲一筆高收益的投資。
來源：盟固利財報，同花順
盟固利主營鋰電池正極材料，主要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料。并已經(jīng)成為比亞迪、億緯鋰能、力神、珠海冠宇等鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商。
在鈷酸鋰領(lǐng)域，2022年盟固利占據(jù)全國市場8%的份額，位居行業(yè)第四名，僅次于廈鎢新能、巴莫科技和杉杉能源。
但在三元材料領(lǐng)域，盟固利的聲量不足。而近年來，由于正極材料領(lǐng)域的擴產(chǎn)和太多玩家的涌入，已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，但諸如高鎳三元材料等高端產(chǎn)能仍舊不足。因此，盟固利此次募集資金就為了加碼三元正極材料。
目前，盟固利三元材料中的Ni8系單晶、Ni90單晶產(chǎn)品均獲得寧德時代的性能認證。高鎳NCA產(chǎn)品將成為扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績下滑的關(guān)鍵因子。
當(dāng)前，崔根良父子正借助資本搭建一個“亨通系”商業(yè)帝國，而新能源無疑是其中的重要拼圖。在兩人眼里，“這是一個長生命周期產(chǎn)業(yè)，更是十萬億級的產(chǎn)業(yè)賽道?！?/p>
此前，盟固利已經(jīng)收購了三元前驅(qū)企業(yè)湖北江宸19%的股權(quán)，這筆交易，可保障前驅(qū)體的穩(wěn)定供應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和降本增效。
2020年，亨通新能源戰(zhàn)略入股蘇州中鑫新能源，成為第二大股東。后者主營配售電，分布式能源站、充電樁和儲能設(shè)施的運營與投資。
除了盟固利，亨通集團還實際控制瀚葉股份（600226.SH）。2022年10月，瀚葉股份以8160萬元收購了亨通集團旗下亨通銅箔51%股權(quán)。而銅箔是影響電池質(zhì)量能量密度的關(guān)鍵材料，瀚葉股份當(dāng)前已經(jīng)具備6微米銅箔和4.5微米銅箔生產(chǎn)能力。
此外，亨通系的旗艦亨通光電（600487.SH）是國內(nèi)最大的通信電纜企業(yè)，光纖光纜也躋身行業(yè)前三。
一手加碼新能源，一手深耕光網(wǎng)通信，崔氏家族的野心是能源智能互聯(lián)的大生意。倘若新能源和光網(wǎng)業(yè)務(wù)深度耦合，相當(dāng)于打通了任督二脈，亨通系也將更具資本想象力。
在金融布局方面，亨通集團還是蘇農(nóng)銀行（603323.SH）第一大股東。盟固利的上市，意味著亨通系資本版圖再次擴張，四家上市公司總市值超過744億元（截止8月16日）。
來源：胡潤百富榜
在《2022年胡潤百富榜》中，崔氏父子以220億元的財富位居中國第251名，他們還在計劃拆分海洋通信及智慧城市業(yè)務(wù)單獨上市。
這些精心籌劃的布局，也將在不遠的未來，成為亨通系一個個“資本金蛋”。
02、榮盛發(fā)展的救命稻草
從房企江湖的“河北王”，到A股“虧損大戶”，一度瀕臨退市的榮盛發(fā)展，卻因榮盛盟固利迎來命運的轉(zhuǎn)機。
為避免重蹈藍光發(fā)展、陽光城、泰禾集團摘牌退市的慘劇，榮盛發(fā)展實控人、曾經(jīng)的地產(chǎn)富豪耿建明打響了“保殼之戰(zhàn)”。而這場戰(zhàn)爭的成敗就在于榮盛盟固利能否順利裝進榮盛發(fā)展。
多年激進擴張后，榮盛發(fā)展在地產(chǎn)洗牌期遭受重創(chuàng)，2022年巨虧163億元，僅略好于金科股份，是虧損額度第二大的A股房地產(chǎn)企業(yè)。
截至今年一季度，榮盛發(fā)展在手現(xiàn)金只有83億元，而包括應(yīng)付票據(jù)、短期借款等在內(nèi)的有息負債就高達418.61億，按照目前公司的經(jīng)營情況，償還這些債務(wù)如同天方夜譚。
公司股價自2017年的巔峰期斷崖式下跌，在今年5月底逼近1元的退市臨界線。
好在，耿建明手里還有一張牌，那就是5年前收購的盟固利動力控股。
而此次籌劃的時間點和交易運作都十分巧妙，先是在5月25日晚間公告計劃收購大股東持有的榮盛盟固利68.38%的股權(quán)，并宣布股票停牌。而當(dāng)日的股票收盤價為1.17元，離跌成仙股只差臨門一腳。
此后，榮盛發(fā)展接連拋出股票增持計劃和配套融資方案。增持價格為不高于1.2元/股，不超過約1.2億元。
榮盛盟固利和已上市的盟固利“本是同根生”，雙方之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，兩家企業(yè)本都屬于中信國安，后被分拆轉(zhuǎn)讓。榮盛盟固利是一家動力電池廠商，處于國內(nèi)第三梯隊，7月份三元市場能排到第14位，體量較小。
而且，在動力電池整體過剩的背景下，榮盛盟固利連續(xù)兩年虧損共計近10個億。
但有希望總比“死掉”要好，乘著新能源的東風(fēng)，在跨界轉(zhuǎn)型和資本力量的幫襯下，榮盛發(fā)展奇跡般的脫離生死線，股價開啟一波上漲行情，最高漲至3.13元/股。
此前榮盛控股承諾的“不高于1.2元/股”的增持價格也頗有“考究”，因為在6月9日復(fù)牌后，“一字板”價格就達到1.29元，這之后從未下跌到1.2元以內(nèi)，沒有給大股東“慷慨解囊”實施增持的機會。
甚至，趁著股價大漲，大股東們有了千載難逢的套現(xiàn)機會。先是榮盛控股和牛傘資產(chǎn)解除一致行動人關(guān)系，緊接著榮盛系股東，乃至湖南邕興私募基金、鑄鋒資產(chǎn)、上海牛傘資產(chǎn)管等等都進行了減持。
來源：榮盛發(fā)展7月22日公告
暫時擺脫退市危機，給自己以及曾經(jīng)并肩作戰(zhàn)的私募戰(zhàn)友套現(xiàn)的機會，趁機還能融資補血，耿建明此舉可謂“一石三鳥”。
其實，此次重組交易，耿建明心里并沒有底。但能夠完成收購固然最好，榮盛發(fā)展借此擺脫房地產(chǎn)的桎梏，駛?cè)胄履茉促惖?；倘若最終夭折，也得到了喘息的機會和騰挪的空間。
起碼比一朝歸零滿盤皆輸要好。
03、中信國安的昨日夢想
相比亨通集團和榮盛發(fā)展，當(dāng)下更為失意的要屬曾經(jīng)的擁有者中信國安。
早在2002年，主營鋰離子電池的盟固利就已經(jīng)成立。嗅覺靈敏的中信國安在2015年，僅以1.5億元就收購了盟固利控股100%的股權(quán)。
這一年，中信國安雄心勃勃，提出“千億市值”計劃，公司曾對未來信心滿滿，“預(yù)計2018年年底市值將達到或超過千億”。
這其中，盟固利是一枚重要棋子。要知道，以資歷排名，盟固利是老牌鋰電企業(yè)，涵蓋正極材料和動力電池業(yè)務(wù)，更是2008年奧運會和2010年世博會的示范電動汽車主供應(yīng)商，那時候CATL（寧德時代）還沒有成立。
從2016年起，公司股價步入鼎盛時期，直至2017年11月30日，盤中達到14.14元/股（前復(fù)權(quán)）的歷史頂峰。這一年，盟固利為中信國安貢獻七成凈利潤。
然而，率先搶占動力電池賽道的中信國安，起了個大早，連晚集都沒有趕上。
縱觀過往，中信國安集團曾謀劃了一條從鹽湖資源開采到中游正極材料，再到下游動力電池生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈，甚至在困境時，頻繁向中信國安注入鴻聯(lián)九五、大通房地產(chǎn)等“造血”業(yè)務(wù)。
但這個“兒子”著實不爭氣，從結(jié)果來看，上述企業(yè)僅僅被當(dāng)做“工具人”。尤其是鋰電產(chǎn)業(yè)，本已集齊一副好牌，卻沒能捂出金鳳凰。
2017年，中信國安以3.64億元轉(zhuǎn)讓天津盟固利新材料52%股權(quán)給亨通集團；后一年，榮盛控股先是以23.22億元收購中信國安持有的盟固利34%股權(quán)，隨即出資24億元向盟固利增資，獲得其51.16%股權(quán)。到2020年7月，中信國安作價10.17億元，將剩余的22.61%股權(quán)賣給榮盛控股。
盟固利相關(guān)企業(yè)股權(quán)變化情況，來源：工商資料
中信國安由此徹底退出新能源賽道，雖然榮盛盟固利讓其獲得33.39億元的收益，在2018-2019年連續(xù)盈利，但這掩蓋不住公司積重難返的弊病。
來源：中信國安財報，同花順
在2009年至2015年，中信國安旗下開發(fā)青鹽湖的青海國安竟然進行財務(wù)造假，虛增利潤總超10億元、投資收益多計3347.98萬元，最終被證監(jiān)會處以60萬元頂格罰款。
富有潛力的業(yè)務(wù)不愿深耕，又陷入財務(wù)造假風(fēng)波，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)20年，縈繞在中信國安頭頂?shù)囊廊皇抢蠁栴}——廣電主業(yè)日薄西山，創(chuàng)新業(yè)務(wù)頻繁戰(zhàn)略失誤，何時才能走出泥潭？
目前，中信國安已經(jīng)連續(xù)5年扣非虧損，連續(xù)3年凈利潤為負，僅是因為營收未低于1億元，而免于退市。
賣掉盟固利的那些年，鋰電產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)的前夜，也許是時運不濟，也許是無可奈何，中信國安沒能堅守到黎明。
當(dāng)前，中信國安僅靠鴻聯(lián)九五（呼叫中心業(yè)務(wù)）能夠持續(xù)“造血”，傳統(tǒng)有線電視業(yè)務(wù)基本難有作為。
中信國安痛失好局，被賣掉的盟固利，一個成為亨通集團的“資本金蛋”，一個成為榮盛發(fā)展的救命稻草。目前中信國安市值只有92億元，不及盟固利的市值的一半。
一家公司，決定著三家企業(yè)的命運轉(zhuǎn)折。