記者｜趙陽戈
新三板公司和創(chuàng)科技欲登陸北交所，虧損狀態(tài)上會并獲得上市委審核通過，但注冊環(huán)節(jié)卻選擇了撤回，鑒于和創(chuàng)科技的特殊性，其公開發(fā)行的終止，引發(fā)市場關(guān)注和反思。
數(shù)據(jù)“變臉”不再滿足上市標(biāo)準(zhǔn)
和創(chuàng)科技成立于2009年1月9日。2015年11月13日，和創(chuàng)科技掛牌新三板，主辦券商中信建投證券，2020年5月調(diào)至創(chuàng)新層。2022年6月28日，北交所受理了其首發(fā)申請，2022年7月20日進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)，2022年12月7日上會并成功獲得通過，2022年12月15日公司提交了注冊。
一切都按部就班，成功就在眼前時，2023年6月1日披露和創(chuàng)科技中止注冊，2023年8月9日披露，和創(chuàng)科技的注冊程序終止，終止則是由于公司和保薦方都提交了撤回。
其終止的原因或許從中止公告中有端倪，因?yàn)楫?dāng)時和創(chuàng)科技是因?yàn)樨攧?wù)報告超過有效期而申請的中止。
資料顯示，和創(chuàng)科技是一家具備自主研發(fā)PaaS能力的SaaS云服務(wù)提供商，致力于為建筑工程、裝備制造、泛快消等行業(yè)的企業(yè)級客戶提供數(shù)字化解決方案。公司控股股東、實(shí)際控制人為劉學(xué)臣，直接持股16.7715%，通過圖搜眾成、圖搜眾智、圖搜成城間接控制公司14.1449%的股份，合計(jì)30.9164%。
SaaS(Software as a Service，軟件即服務(wù))是指SaaS產(chǎn)品提供商直接將軟件以云服務(wù)的模式交付給客戶?？蛻舾鶕?jù)實(shí)際需求向服務(wù)商訂購所需的產(chǎn)品及服務(wù)，按其所訂購的產(chǎn)品服務(wù)類別和使用期限向服務(wù)商支付費(fèi)用，從而大大減少了客戶使用軟件的前期一次性投入成本。
PaaS(Platform as a Service，平臺即服務(wù))是用來快速構(gòu)建SaaS應(yīng)用的底層技術(shù)基礎(chǔ)，為SaaS的開發(fā)提供了基礎(chǔ)的開發(fā)環(huán)境以及標(biāo)準(zhǔn)化模塊組件，云服務(wù)提供商可以據(jù)此高效便捷地搭建SaaS產(chǎn)品，快速響應(yīng)客戶需求。
根據(jù)披露，和創(chuàng)科技2020年至2022年的營業(yè)收入分別為1.08億元、1.45億元、1.7億元，凈利潤分別為-847.27萬元、-1914.5萬元、-4844.89萬元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.78%、75.91%、63.84%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1590.2萬元、3187萬元、286.49萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為25.72%、22.62%、29.56%。
原本，和創(chuàng)科技“市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正”，作為上市標(biāo)準(zhǔn)。公司過會時間是2022年12月，但更新2022年數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，2022年較2021年?duì)I業(yè)收入增幅只有約17%，達(dá)不到30%。
或許是因?yàn)檫@個原因，2023年5月26日，和創(chuàng)科技召開第二屆董事會第二十八次會議，對發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了變更，變更為“市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬元?！?/span>2021年及2022年研發(fā)投入分別為3272.76萬元、5035.08萬元，合計(jì)為8307.84萬元，這樣一來，就滿足了標(biāo)準(zhǔn)，但如此做法，是否也令和創(chuàng)科技受到影響，就不得而知了。
3個發(fā)行底價
調(diào)整的并不僅僅是上市標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)披露，和創(chuàng)科技2022年6月28日發(fā)布過申報稿，2022年11月30日發(fā)布過上會稿，2022年12月15日和2023年6月1日發(fā)布過注冊稿。
申報稿中，和創(chuàng)科技打算公開發(fā)行股票不超過2716萬股（含本數(shù)，不含超額配售選擇權(quán)）。發(fā)行人及主承銷商將根據(jù)具體發(fā)行情況擇機(jī)采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，即不超過407.40萬股(含本數(shù))，包含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量在內(nèi)，公司擬向不特定合格投資者發(fā)行股票數(shù)量不超過3123.40萬股(含本數(shù))。當(dāng)時的發(fā)行價格擬定為不低于21.36元/股。定價方式為公司和主承銷商自主協(xié)商選擇直接定價、合格投資者網(wǎng)上競價或網(wǎng)下詢價等方式確定發(fā)行價格，最終定價方式將由股東大會授權(quán)董事會與主承銷商根據(jù)具體情況及監(jiān)管要求協(xié)商確定。
然在第一份注冊稿里顯示，和創(chuàng)科技將發(fā)行價格調(diào)整為不低于16元/股；在第二份注冊稿里，又調(diào)整成了不低于2.14元/股。這個價格相當(dāng)于最初的1折。落差之大，令人咋舌。而前后公開發(fā)行股票的計(jì)劃數(shù)，卻并沒有變化。
從另一個角度講，2.14元/股的底價對于3123.4萬股的最大額度，是否也能撐得起調(diào)整后上市標(biāo)準(zhǔn)中“市值不低于15億”的標(biāo)準(zhǔn)？
要知道和創(chuàng)科技在2022年6月停牌前夕的價格還在16元一線，那么，為何在發(fā)行底價上一改再改？具體理由不明。不過根據(jù)當(dāng)時獨(dú)立董事發(fā)表的獨(dú)立意見認(rèn)為，上市方案的調(diào)整有利于本次發(fā)行股票的順利實(shí)施，符合有關(guān)法律法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，符合公司及全體股東的利益，不存在損害公司及其全體股東，特別是中小股東利益的行為。
而從盤面來看，在終止計(jì)劃后，2023年8月11日恢復(fù)交易的和創(chuàng)科技接近腰斬，截至8月18日收盤，其價格為7.2元，早已不是去年停牌前的樣子。
虧損
還有一個問題是，和創(chuàng)科技常年虧損。
2020年度、2021年度和2022年度，和創(chuàng)科技?xì)w屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-847.27萬元、-1914.50萬元和-4844.89萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-1305.35萬元、-2046.76萬元和-5625.68萬元；截至2022年12月31日，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為49048.25萬元。和創(chuàng)科技稱，公司報告期內(nèi)持續(xù)虧損且虧損持續(xù)增加，并于期末形成累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，進(jìn)而存在短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅的風(fēng)險。
同時，和創(chuàng)科技也表示，雖然現(xiàn)階段公司營運(yùn)資金充裕，報告期內(nèi)持續(xù)虧損未對公司資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、研發(fā)投入等方面形成重大不利影響，但若未來無法實(shí)現(xiàn)收入的可持續(xù)增長，或出現(xiàn)其他經(jīng)營狀況惡化的情形，且融資渠道不通暢的情況下，可能會對公司的現(xiàn)金流造成不利影響，進(jìn)而可能會對公司日常經(jīng)營造成負(fù)面影響。如前述2022年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有286.49萬元，較2021年出現(xiàn)大幅下降。目前和創(chuàng)科技取得了招商銀行股份有限公司北京分行、北京銀行股份有限公司中關(guān)村分行給予的合計(jì)1.1億元銀行授信額度。
收入結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)說明書，和創(chuàng)科技SaaS產(chǎn)品收入占到公司收入的97%左右。不過其中的客戶關(guān)系管理SaaS產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài)，報告期內(nèi)的收入數(shù)據(jù)分別為5623.39萬元、3730.30萬元和2744.78萬元，占各期SaaS產(chǎn)品收入的比例分別為53.78%、26.98%和16.48%。
根據(jù)和創(chuàng)科技的描述，公司逐漸降低了對客戶關(guān)系管理SaaS產(chǎn)品客戶開拓、產(chǎn)品研發(fā)、實(shí)施運(yùn)營的力度，客戶關(guān)系管理SaaS產(chǎn)品收入、付費(fèi)客戶數(shù)等整體呈現(xiàn)下降趨勢，存在一定的市場份額被取代的風(fēng)險。
目前，和創(chuàng)科技逐漸聚焦于工程項(xiàng)目管理領(lǐng)域，將客戶開拓、產(chǎn)品研發(fā)、實(shí)施運(yùn)營的重心逐步聚焦于工程項(xiàng)目管理SaaS領(lǐng)域。
工程項(xiàng)目管理SaaS行業(yè)集合了權(quán)限體系、流程自動化引擎、數(shù)據(jù)分析等多項(xiàng)核心技術(shù)，技術(shù)密集度高，需要SaaS服務(wù)商統(tǒng)籌技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展、下游行業(yè)變化等多方面的資源，緊跟市場需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，行業(yè)的技術(shù)、場景化服務(wù)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、資金、人才等資源準(zhǔn)入門檻較高。
和創(chuàng)科技稱，目前工程項(xiàng)目管理SaaS領(lǐng)域尚處于快速發(fā)展期，暫無廠商具備全面統(tǒng)領(lǐng)該領(lǐng)域市場的地位與能力。同時，目前建筑行業(yè)的數(shù)字化滲透率極低，工程項(xiàng)目管理SaaS領(lǐng)域的市場空間巨大，行業(yè)門檻較高，因此預(yù)計(jì)在較長的一段時期內(nèi)，市場領(lǐng)先的參與者的拓客仍以開發(fā)空白市場為主導(dǎo)，公司在該領(lǐng)域的市場份額被取代的風(fēng)險較低。