文 ｜ 吳治邦  

近段時(shí)間，整體大勢表現(xiàn)較為一般，但是卻不乏較為夸張的連續(xù)漲停的妖股，其中因特別的交易制度，上周的盟固利(301487.SZ)、威力傳動(dòng)(300904.SZ)、碧興物聯(lián)(688671.SH)三只新股在上市當(dāng)天暴漲，盟固利盤中一度暴漲3699.81%，創(chuàng)A股歷史上市新股首日盤中最大漲幅紀(jì)錄，讓人有種“牛市”進(jìn)行時(shí)的火爆行情。不過，這顯然并不是真實(shí)的市場生態(tài)，上周多數(shù)個(gè)股的市場表現(xiàn)較為一般，個(gè)別妖股產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)并未能夠引起場外增量資金的關(guān)注，“澇的澇死、旱的旱死”成為了當(dāng)前的市場寫照。

具體分析盟固利、威力傳動(dòng)、碧興物聯(lián)三家公司后續(xù)的走勢來看，它們在上市當(dāng)天（8月9日）的走勢圖均為2點(diǎn)30分至2點(diǎn)40分時(shí)間段迅猛沖高，此后一路回落，盟固利、威力傳動(dòng)兩家公司在第二個(gè)交易日更是暴跌超40%。以盟固利為例，如投資者在上市當(dāng)天最高點(diǎn)買入并持有，截至8月11日收盤，短短三個(gè)交易日將會出現(xiàn)74.29%的虧損。8月9日盤后的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，有散戶大本營之稱的東方財(cái)富證券西藏地區(qū)營業(yè)部席位幾乎包攬了買入的前五名，而機(jī)構(gòu)席位成為了主要賣出營業(yè)部席位。上述信息來看，并未有大資金控盤炒作，更像是散戶游資的狂歡。

雖然妖股的劇烈炒作為散戶游資狂歡所致，應(yīng)當(dāng)尊重正常的市場交易行為，但從正常的生態(tài)構(gòu)建來說，監(jiān)管部門同樣應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。新股的炒作，除了讓追高的投資者損失慘重外，還會造成市場的失焦。具體而言，個(gè)別妖股首先會造成其他個(gè)股的失焦，多數(shù)個(gè)股的流動(dòng)性進(jìn)一步萎縮，甚至無人問津。相對活躍的滬深主板8月11日數(shù)據(jù)顯示，已超過1000家上市公司的真實(shí)交易換手率低于0.7%，這直接會導(dǎo)致市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的喪失。進(jìn)一步而言，市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的喪失，會分散企業(yè)經(jīng)營者的注意力，甚至走上“偽市值管理”的違法之路。

其次，從投資者的角度來說，同樣會導(dǎo)致投資價(jià)值理念的失焦。個(gè)別妖股的暴漲暴跌，會讓投資者更加關(guān)注幾只極端行情股的技術(shù)面走勢，而不關(guān)注公司的內(nèi)在價(jià)值。以新上市的盟固利為例，公司當(dāng)前的基本面自然無法支撐起數(shù)百倍的市盈率，但確實(shí)有部分資金在當(dāng)中賺得盆滿缽滿；再如恒銀科技(603106.SH)，公司在連續(xù)漲停后又出現(xiàn)跌停，前期埋伏的資金賺得盆滿缽滿，追高買入的資金面臨虧損。上述投資邏輯已陷入零和博弈，長期以往，投資者將不再聚焦公司的內(nèi)在價(jià)值。

股價(jià)的漲跌應(yīng)當(dāng)跟隨行業(yè)的基本面、公司經(jīng)營情況及合理預(yù)期有規(guī)律波動(dòng)。萬事皆有度，過度的投機(jī)會導(dǎo)致市場整體失焦，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從這幾個(gè)月的市場運(yùn)行來看，如何引導(dǎo)資金良性投資已是監(jiān)管不得不面對的課題。筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)采取更“軟性”的措施來引導(dǎo)，比如根據(jù)持股天數(shù)來調(diào)整交易稅費(fèi)，鼓勵(lì)投資者長期價(jià)值投資；再比如繼續(xù)督促上市公司現(xiàn)金分紅，讓價(jià)值投資者充分享受到公司成長的紅利。再比如針對新股的不理智爆炒現(xiàn)象，可以設(shè)置新股的準(zhǔn)入性要求，比如投資年限、資金規(guī)模等。在首日新股供應(yīng)上，也可以適當(dāng)根據(jù)市場認(rèn)購情形增大供應(yīng)，以平衡市場買賣。

總之，妖股的橫行已損害到了市場的良性發(fā)展，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)思考妖股橫行帶來的深刻效應(yīng)，作出科學(xué)有效的應(yīng)對措施。