文丨直通IPO 韓文靜
2023年8月8日，浙江腦動(dòng)極光醫(yī)療科技有限公司（即“六六腦”，下文簡(jiǎn)稱腦動(dòng)極光）向港交所正式提交申請(qǐng)版招股書(shū)。
至此，又一位醫(yī)學(xué)博士即將站上了IPO敲鐘的舞臺(tái)。
時(shí)間回到2010年，在王曉怡的主導(dǎo)下，幾位分散在歐洲、美國(guó)以及國(guó)內(nèi)的科學(xué)家和臨床醫(yī)師，成立了跨國(guó)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，打造科學(xué)健腦云平臺(tái)“六六腦”的雛形，這也是腦動(dòng)極光的前身。
2012年，腦動(dòng)極光正式成立。六年之后，腦動(dòng)極光的“腦功能信息管理平臺(tái)軟件系統(tǒng)（六六腦）”拿下NMPA二類醫(yī)療器械注冊(cè)證，成為國(guó)內(nèi)最早獲證的數(shù)字療法之一。
直到近幾年，隨著國(guó)內(nèi)外數(shù)字療法的興起，六六腦也成為了賽道上的“明星項(xiàng)目”，曾斬獲了北極光創(chuàng)投、斯道資本、中金資本的融資，如今腦動(dòng)極光已經(jīng)站在了資本市場(chǎng)的門前。
隨著此次正式遞交招股書(shū)，腦動(dòng)極光也有望成為國(guó)內(nèi)數(shù)字療法行業(yè)的第一家上市企業(yè)。
腦科學(xué)博士聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，永泰生物董事長(zhǎng)為股東
在學(xué)生時(shí)代，腦動(dòng)極光的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，就已經(jīng)有了一些創(chuàng)辦網(wǎng)站、博客等創(chuàng)業(yè)的嘗試。
2005年，王曉怡與向華東在中科院學(xué)習(xí)，他們是國(guó)內(nèi)最早一波接觸腦科學(xué)領(lǐng)域的學(xué)生，師從翁旭初教授，后者曾任中科院心理所認(rèn)知與發(fā)展心理學(xué)研究室主任。
后來(lái)，王曉怡在美國(guó)耶魯大學(xué)、哈佛大學(xué)、麻省總醫(yī)院訪學(xué)期間，發(fā)現(xiàn)許多求學(xué)者總會(huì)尋求關(guān)于腦科學(xué)專業(yè)知識(shí)的解答。
于是，王曉怡聯(lián)合向華東，以及其他幾位在讀博士，創(chuàng)辦了一個(gè)腦科學(xué)專業(yè)論壇，2006年，論壇升級(jí)為網(wǎng)站。
在做論壇和網(wǎng)站的過(guò)程中，王曉怡和向華東發(fā)現(xiàn)，僅有學(xué)術(shù)討論與研究是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，如何打造科學(xué)有效的大腦訓(xùn)練方案，真正地解決患者癥狀，成為了他們接下來(lái)的目標(biāo)。
真正開(kāi)始創(chuàng)業(yè)之前，王曉怡就已經(jīng)在醫(yī)療健康領(lǐng)域沉淀許久，招股書(shū)顯示，他曾任職于宣武醫(yī)院，并在2005年7月獲得中科院心理所碩士學(xué)位，2009年6月取得北京師范大學(xué)認(rèn)知神經(jīng)科學(xué)與學(xué)習(xí)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室獲得基礎(chǔ)心理學(xué)博士學(xué)位。
2012年，浙江腦動(dòng)極光成立。2013年7月，腦動(dòng)極光旗下的“六六腦”腦科學(xué)應(yīng)用轉(zhuǎn)化平臺(tái)正式成立，致力于認(rèn)知神經(jīng)科學(xué)研究成果的應(yīng)用轉(zhuǎn)化工作，在前沿腦科學(xué)研究與實(shí)際應(yīng)用之間搭建橋梁。
成立至今，腦動(dòng)極光在資本市場(chǎng)上也頗受青睞，根據(jù)招股書(shū)披露，腦動(dòng)極光自創(chuàng)立至今共完成了6輪融資。
2015年，腦動(dòng)極光獲上海中衛(wèi)基金及上海飛馬旅數(shù)百萬(wàn)元的天使輪投資；2016年，腦動(dòng)極光獲來(lái)自北極光創(chuàng)投、斯道資本的數(shù)百萬(wàn)美元A輪投資；2022年，公司又完成了來(lái)自瑞昇投資、廣州淡水泉的A+輪融資。
2023年4月11日，腦動(dòng)極光完成4550萬(wàn)元C+輪融資，每股成本為180.68元，對(duì)應(yīng)的投后估值約為26.91億元。
來(lái)源：招股書(shū)
2023年8月4日，CICC Healthcare同意以現(xiàn)金代價(jià)700萬(wàn)美元從ZTan Limited收購(gòu)19444股普通股，投后估值約為3.91億美元，每股成本為360.01美元。
IPO前，ZTan Limited持股為25.38%，Crusky Limited持股為11.38%，Wispirits Limited（由王曉怡全資持有）持股為10.05%，Northern Light Venture（北極光創(chuàng)投）持股為11.58%，Healthblooming Limited持股為9.13%，Wisdomspirit Holding Limited持股為7.85%，中國(guó)方大資本控股持股為6.47%，中金公司通過(guò)CICC Healthcare持股為1.79%。
其中，ZTan Limited由譚錚全資擁有。譚錚在健康與醫(yī)療領(lǐng)域擁有逾20年經(jīng)驗(yàn)，在2020年12月腦動(dòng)極光的B輪融資中，譚錚作為其中的一名投資者入股，并在當(dāng)年加入腦動(dòng)極光擔(dān)任首席戰(zhàn)略官。
值得一提的是，譚錚還是港股上市公司永泰生物的董事。
招股書(shū)還提到，向華東因個(gè)人原因于2020年7月辭職，不再擔(dān)任本集團(tuán)的任何職務(wù)。截至最后實(shí)際可行日期，向博士為Neurobright Limited的少數(shù)股東，而Neurobright Limited持有本公司已發(fā)行股本總額的2.80%。
深耕十余年，已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化
招股書(shū)顯示，市場(chǎng)規(guī)模方面，2022年，全球認(rèn)知障礙數(shù)字療法的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到21億美元，預(yù)計(jì)2025年將增至42億美元，2030年將增至70億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為25.5%及10.7%。
由于認(rèn)知障礙治療需求的增加、創(chuàng)新技術(shù)的進(jìn)步、支持性監(jiān)管措施以及認(rèn)知障礙數(shù)字療法作為一種治療選擇的意識(shí)的增強(qiáng)，認(rèn)知障礙數(shù)字療法的市場(chǎng)預(yù)計(jì)還將增長(zhǎng)。
雖然數(shù)字療法是一個(gè)新興行業(yè)，但從2012年至今，腦動(dòng)極光已深耕十余年。
王曉怡曾公開(kāi)表示，“公司前面將近10年，一直在埋頭做產(chǎn)品研發(fā)、臨床驗(yàn)證、標(biāo)準(zhǔn)制定、學(xué)術(shù)發(fā)表、基金申請(qǐng)等鋪墊工作。數(shù)字療法的核心是以患者為中心向醫(yī)院、患者、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等提供持續(xù)的數(shù)字化服務(wù)。需要算力強(qiáng)大的后臺(tái)以及持續(xù)迭代的研發(fā)提供滾動(dòng)支持。只有真正滿足客戶實(shí)際需求的商業(yè)化才是可持續(xù)的發(fā)展路徑?！?/p>
目前，腦動(dòng)極光已建立一個(gè)完整的數(shù)字療法產(chǎn)品管線，公司打造的系統(tǒng)用于各種認(rèn)知障礙適應(yīng)癥，涵蓋四種主要類型認(rèn)知障礙的測(cè)評(píng)和干預(yù)：血管疾病導(dǎo)致的認(rèn)知障礙、神經(jīng)退行性疾病導(dǎo)致的認(rèn)知障礙、精神疾病導(dǎo)致的認(rèn)知障礙和兒童發(fā)育缺陷導(dǎo)致的認(rèn)知障礙。
除系統(tǒng)外，腦動(dòng)極光還開(kāi)發(fā)了三款其他的認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品，即基本認(rèn)知能力測(cè)驗(yàn)軟件（“BCAT”）及認(rèn)知能力補(bǔ)充篩查和評(píng)估軟件（“SAS”），以及于2022年獲得歐盟CE標(biāo)志的認(rèn)知障礙治療軟件（“ADHD軟件”），并獲監(jiān)管批準(zhǔn)。
腦動(dòng)極光在招股書(shū)中表示，該公司是一家處于商業(yè)階段的公司。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司是2022年中國(guó)市場(chǎng)醫(yī)療級(jí)認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品的商業(yè)化收入最高的公司。
2021年、2022年度以及2023年第一季度，腦動(dòng)極光的收入分別為229.9萬(wàn)元、1129.1萬(wàn)元和1056.4萬(wàn)元，凈虧損分別為6.98億元、5.02億元和9546.1萬(wàn)元。
來(lái)源：招股書(shū)
具體來(lái)看，公司的收入來(lái)自三個(gè)方面，一是在醫(yī)院進(jìn)行認(rèn)知測(cè)評(píng)及干預(yù)，使醫(yī)院能夠利用系統(tǒng)對(duì)其認(rèn)知障礙患者進(jìn)行測(cè)評(píng)及干預(yù)；二是在院外對(duì)個(gè)別患者進(jìn)行認(rèn)知訓(xùn)練；三是向研究機(jī)構(gòu)提供的研究項(xiàng)目服務(wù)。
其中，醫(yī)院認(rèn)知評(píng)估及干預(yù)服務(wù)以及研究項(xiàng)目服務(wù)，貢獻(xiàn)了大部分的營(yíng)收。2023年前三個(gè)月，二者合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收占總營(yíng)收的比重為85.5%。
截至最后實(shí)際可行日期，腦動(dòng)極光的系統(tǒng)已納入中國(guó)30個(gè)省份的省級(jí)醫(yī)保報(bào)銷目錄。
值得一提的是，在2021年、2022年及截至2023年3月31日止三個(gè)月，腦動(dòng)極光向五大客戶的銷售總額分別為160萬(wàn)元、820萬(wàn)元及人民幣910萬(wàn)元，分別占同期收入的約70.0%、73.1%及86.3%。
報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自單一大客戶及五大客戶的收入百分比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)此，腦動(dòng)極光也表示，數(shù)量有限的客戶占據(jù)公司收入的很大一部分，未來(lái)對(duì)他們的銷售出現(xiàn)任何減少，均會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。