文｜定焦 布魯斯
編輯 | 向園
今年阿里巴巴（下稱“阿里”）可謂大事不斷，3月宣布進行“1+6+N”組織架構調(diào)整，分拆集團運營，6月組織變革落地，7月宣布高P調(diào)整，8月10日發(fā)布了組織變革后的第一份成績單——2024財年第一季度（自然年為2023年二季度）財報，接受市場檢閱。
這份財報處處體現(xiàn)阿里已經(jīng)“分家”——不僅對原有業(yè)務進行重新分類，各項數(shù)據(jù)的口徑也與上一季度完全不同，一個由淘天、阿里國際數(shù)字商業(yè)、本地生活、菜鳥、云智能、大文娛和其他業(yè)務組成的6+N集團架構的新阿里也由此出現(xiàn)在大家面前。
這一季度，阿里依舊穩(wěn)健，營收同比增長14%至2341.6億元，歸母凈利潤同比上升51%至343.32億元。新的淘天集團收入占比為45.8%，有分析稱，阿里希望資本市場不再僅僅以電商業(yè)務來對其估值。
據(jù)「定焦」估算，剩下的收入，主要由盒馬所在的其他業(yè)務（18.2%）、云智能集團（10%）、菜鳥（9.2%）和國際數(shù)字商業(yè)集團（8.8%）撐起。不難發(fā)現(xiàn)，這四大業(yè)務正是阿里分拆之后的三大上市預備役和尋求獨立融資的子集團。
幾個子集團在財報中的表現(xiàn)也不錯——國際數(shù)字商業(yè)集團本季度的收入增速為41%，排在第一；盒馬所在的其他業(yè)務部分（還包含高鑫零售、阿里健康、靈犀互娛、銀泰、智能信息、飛豬和其他業(yè)務）的收入貢獻占比排在第二位；菜鳥集團以34%的收入增速排在第三，且單季扭虧為盈。
此前有阿里內(nèi)部人士透露，阿里的慣性是逢雙守業(yè)、逢單進攻，不可否認的是，拆分之后的阿里確實由守轉(zhuǎn)攻，變得更加活躍。各子集團為了改善業(yè)績都做出了業(yè)務調(diào)整，阿里母集團為了顯示對公司長期價值的信心，在本季度繼續(xù)回購了價值31億美元的美國存托股。
由于多項核心業(yè)績指標高出市場預期，財報發(fā)布后，阿里股價盤前隨之漲超5%，截至發(fā)稿市值超2526億美元。
不過在這份財報外，外界最關心的是，阿里的業(yè)績增長能持續(xù)多久？接下來哪些子集團能率先上市？
拆分之后，淘天還能打嗎？
阿里的分拆，暫時沒有影響整體的業(yè)績表現(xiàn)。
財報顯示，阿里本季度營收2341.6億元，一改上季度營收下滑的頹勢，同比增長14%。阿里每財年的Q1和Q3，因為有618和雙11，往往會高于上一個季度，本季度也不例外，是近三個財年以來營收數(shù)據(jù)最高的一個Q1。
定焦制圖
不僅如此，阿里的賺錢能力也有所恢復。去年Q1，阿里的歸母凈利潤大跌50%，財報將其歸結(jié)為疫情影響。本季度歸母凈利潤同比上升51%至343.32億元，不過依舊沒有回升到2022財年同期的水平。
阿里已經(jīng)長期將季度營收體量維持在2000億元左右，持續(xù)穩(wěn)定的背后，是阿里的基本盤中國商業(yè)（中國零售+中國批發(fā)）業(yè)務肩負重任，該業(yè)務的收入一直占據(jù)總營收的近七成。
從以往的財年數(shù)據(jù)來看，中國商業(yè)是阿里占比最高且唯一盈利的業(yè)務，以一己之力帶動了國際商業(yè)、本地生活、菜鳥、云業(yè)務、大文娛及創(chuàng)新業(yè)務。有行業(yè)人士稱，此次拆分之后，最輕松的就是淘天集團。
但淘天集團真的更輕松了嗎？或許不一定。
此前淘天集團已經(jīng)進入了守勢，而且上個財年，中國零售商業(yè)（客戶管理+直營）的營收首次出現(xiàn)下降，原因主要是客戶管理收入的下滑，即客戶不愿意再支付高額的廣告費用和傭金費用。這既受過去疫情因素導致的GMV同比下降影響，也與淘系流量增長困境有關。
此次拆分后，財報中的中國商業(yè)板塊變?yōu)樘蕴旒瘓F，直營業(yè)務中的高鑫零售和盒馬被剔除，歸到其他業(yè)務。淘天集團的收入在本季度占比僅達45.8%，未到一半，且這部分業(yè)務收入同比增長12%，增速排在六大集團的倒數(shù)第二位。淘天集團還有一場硬仗要打。
實際上，流量見頂已經(jīng)是國內(nèi)電商整體的趨勢。一位消費品牌商家杰森告訴「定焦」，很長一段時間內(nèi)，阿里電商的第一指標都是GMV，現(xiàn)在追求的是用戶復購率。
廣告收入的縮減使得馬云開出了“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”的“藥方”，淘天集團董事兼CEO戴珊也制定了五大核心戰(zhàn)略（直播、私域、內(nèi)容化、本地零售、價格力），意在重啟淘系電商生態(tài)。
“重回淘寶，既是無奈，也是認可了性價比在當下的正確性。”消費賽道投資人松陽指出，想要更快收到貨選京東，想要便宜去拼多多，想要邊“娛樂”邊消費去快抖直播，但在很長一段時間里，淘寶“萬能”的定位和優(yōu)勢差點丟了，這是很危險的，不過阿里已經(jīng)意識到了這一點。
杰森稱，今年不少商家的體感是，整個淘天的流量結(jié)構發(fā)生了很大變化，官方旗艦店的流量被切分出來一部分，用于扶持淘系生態(tài)的中小賣家，內(nèi)容流量的權重大于搜索流量，流量的算法和玩法都在變，這也使得商家開始配合淘寶重點進行內(nèi)容運營和私域運營的相關動作。
種種舉措在本季度帶來了一些效果。已經(jīng)很久沒有公布月活數(shù)據(jù)的阿里，在本季財報中透露，截至2023年6月30日止單月，淘寶APP日活同比增長6.5%，原因是受惠于有效的用戶獲取計劃和本季度淘寶APP用戶留存率上升。另外，本季度客戶管理收入同比增長10%，并表前，這一收入在去年同期的數(shù)據(jù)為下滑10%，前年同期為上漲13.7%。
“上市預備役們”，表現(xiàn)如何？
今年5月，阿里在2023財年報告中宣布盒馬、菜鳥和阿里云獨立上市的消息，國際數(shù)字商業(yè)集團也在尋求獨立對外融資。
今年6月，張勇宣布將于今年9月卸任董事長和CEO，由蔡崇信和吳泳銘接任時，就有分析稱，這兩位一直專注投資、淡出管理的元老回歸，阿里送子集團上市的思路已經(jīng)基本明確。
為什么是這四個業(yè)務率先開啟獨立的資本化之路？
目前除淘天基本盤之外，它們在收入增速和發(fā)展?jié)摿ι鲜亲畋豢春玫乃膫€業(yè)務。根據(jù)最新財報，菜鳥集團以34%的收入增速排在第三，而盒馬所在的其他業(yè)務貢獻的收入占比達18.2%，排名第二。
這三大子集團各自也都搭建起了自己獨特的優(yōu)勢，它們的上市也能驗證阿里的不同基因。阿里云最能體現(xiàn)阿里拆分的初心；盒馬體現(xiàn)著阿里的線下基因。
同時，這些業(yè)務也都被賦予了不低的估值——云智能集團估值410億美元，菜鳥的估值達285億美元，盒馬最新估值為60億美元。一旦子集團能順利上市，母集團開啟SOTP估值，不同業(yè)務獨立估值，加權匯總，能夠整體增強資本市場對阿里集團的信心。
不過，這三大上市預備役也都要各自面對挑戰(zhàn)。
張勇親自帶隊的云智能集團，本季度收入為251.23億元，同比增長4%。而在并表之前，云計算業(yè)務在去年同期和前年同期的同比增長分別是10%和29%，收入增速下降。有報道稱，原因是大客戶TikTok的外遷以及在線教育行業(yè)客戶的消失。
阿里云正在轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)企業(yè)和政府企業(yè)。一位云廠商從業(yè)者告訴「定焦」，這類企業(yè)的業(yè)務環(huán)境更復雜、更關注數(shù)據(jù)在誰手里，而阿里云與阿里的拆分，有利于服務這類客戶。
不過，云智能也是目前三大準上市集團中利潤增速最快的。本季度經(jīng)調(diào)整EBITA為3.87億元，同比增長106%。這與其業(yè)務的規(guī)?；嚓P，但值得注意的是，阿里云雖然在中國公有云廠商市場中一直排在榜首，但到2022年下半年，阿里云的市場份額已經(jīng)從此前的45%跌為31.9%。
隨著阿里云宣布史上最大規(guī)模降價，并發(fā)布了AI大模型“通義千問”，上述從業(yè)者認為，阿里云此后的營收能力是否會因為算力投入和降價繼續(xù)下跌，還有待觀察。
這幾年來，阿里直營業(yè)務的收入逐漸增長到幾乎和廣告收入持平，不少業(yè)內(nèi)人士認為盒馬做出了大部分貢獻。拆分后，本季度盒馬被歸到其他業(yè)務，這部分收入達455.41億元，同比微漲1%。同時財報稱在盒馬、靈犀互娛和飛豬等經(jīng)營業(yè)績的改善下，這部分業(yè)務經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損12.04億元，較去年同期的虧損22.75億元大幅縮窄。
盒馬被人關注的兩點是，盒馬是阿里全資子公司中，少數(shù)沒換CEO的業(yè)務；同時盒馬獨立于淘天的流量體系和線上運營方法論之外，是最為獨立的子集團之一，如果上市，則能體現(xiàn)阿里的“兼容并包”基因。
在看好盒馬的人眼里，盒馬相當于沃爾瑪+山姆。而盒馬也用成績證明了自己——在家樂福今年關了33家店，過去3年永輝超市也關了400家門店的背景下，盒馬在2023財年整體GMV超過550億元，有超過300家店，同期經(jīng)營一年以上的盒馬鮮生自營門店中，有超過90%實現(xiàn)了正現(xiàn)金流。
當然，盒馬面臨的壓力也不小，最關鍵的難點還是實現(xiàn)高線城市之外的全面盈利，同時吸引用戶復購，從而提高坪效、跑通模式。
與其他兩個業(yè)務相比，菜鳥集團沒有那么獨立，不論是國內(nèi)還是國外業(yè)務，都更加依賴阿里。淘寶天貓和速賣通，都是菜鳥的最大客戶。
不過，本季度菜鳥集團收入同比增長34%達231.64億元，同時實現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整EBITA為8.77億元，去年同期為虧損1.85億元。
從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，其業(yè)務增長主要源于海外市場，同時，正在面對國內(nèi)市場和海外市場的雙重挑戰(zhàn)。國內(nèi)各家快遞企業(yè)都在爭奪存量市場，隨著市場份額逐漸瓜分完畢，菜鳥后端的履約服務也得盡快跟上。國外市場中，菜鳥在最后的配送段依舊要面臨和同樣準備上市的極兔的競爭。不止極兔，今年以來順豐也發(fā)布了港股上市計劃。
從目前的布局看，三大準上市子集團接下來還將繼續(xù)維持高投入換高回報的策略，也將脫離母體獨自面對競爭。松陽指出，獨立融資或上市是必經(jīng)之路，但中美資本市場的要求不同，A股和港股的偏好也不同，“就看誰先上、在哪上、對標哪個公司上?！?/p>
變革還在繼續(xù)
組織改革的游戲，歸根到底還要看人。眾多互聯(lián)網(wǎng)大廠中，唯有阿里一直用合伙人制度來控制公司，這個組織凌駕于董事會之上，緊緊控制著阿里最高層面的決策。也因此，阿里合伙人人選的每一次變化，都被外界視作是公司核心權力集團變化的信號。
這支合伙人隊伍來自阿里各大業(yè)務線的高管，在合伙人委員會中，除了馬云和蔡崇信兩位永久合伙人，其余合伙人的任命，都需要根據(jù)其帶領業(yè)務的重要性、市場成績以及價值觀一致性進行篩選。
由2023財年公布的阿里巴巴現(xiàn)任合伙人名單可以看到，阿里現(xiàn)在共有28位合伙人，這些合伙人分別進入六大業(yè)務集團的董事會，保持著對子業(yè)務的話語權與掌控力。
其中，更受關注的是此次新加入合伙人隊伍的阿里國際數(shù)字商業(yè)集團董事兼CEO、淘天集團董事、菜鳥集團董事蔣凡和菜鳥集團董事兼CEO萬霖。兩人是目前合伙人中“唯三”于2011年之后加入阿里的人，還有一個是阿里健康董事長兼CEO朱順炎。蔣凡更是這些合伙人中最年輕的一位，年齡為37歲。
多位行業(yè)人士稱，這樣的調(diào)動順理成章。
一方面，蔣凡帶領的國際數(shù)字商業(yè)集團本季收入增速最高，而萬霖帶領的菜鳥已經(jīng)實現(xiàn)單季度扭虧為盈，兩人的能力得到印證。同時，菜鳥和國際商業(yè)本就在業(yè)務上互相依賴，現(xiàn)在共同成長。
另一方面，這也折射出阿里今年的整體進攻方向，保國內(nèi)業(yè)務、拓海外業(yè)務，能上市就上市，不著急上市的引入外部投資。
就運營成績來看，國際零售商業(yè)收入本季度收入達221.23億元，與菜鳥集團的收入（231.64億元）幾乎持平。同時，其經(jīng)調(diào)整EBITA也開始大幅收窄，從去年的虧損13.8億元收窄到本季度的虧損4.2億元，主要是由于Trendyol（土耳其電商零售平臺）和Lazada（東南亞電商零售平臺）的盈利水平有所改善。
就能力特質(zhì)和業(yè)務經(jīng)驗來看，萬霖和蔣凡在過去幾年中，帶領業(yè)務走好了“本地化”這條必經(jīng)之路，同時表現(xiàn)出了“犧牲短期盈利換戰(zhàn)略性增速”的勇氣。
有阿里內(nèi)部人士表示，蔣凡在2022年1月上任后先花幾個月大量見商戶，發(fā)現(xiàn)業(yè)務問題出在“不夠本地化”上，之后著手在重點國家招募本地人才做負責人、投建本地配送中心，到下半年給速賣通上線全托管業(yè)務Choice，對標Temu和亞馬遜，提升用戶體驗。
萬霖的打法類似，快遞物流企業(yè)出海背后有一個共同的焦慮，就是在基礎設施和網(wǎng)絡上的缺乏。本就是重資產(chǎn)生意，還要在海外市場重新起網(wǎng)、做基建，這非?？简炄f霖和團隊的本地自建水平或收購能力。2023年6月，菜鳥已有三個新的國際分揀中心投入服務，投入運營的海外分揀中心總數(shù)達18個。
“阿里的海外業(yè)務在黃金發(fā)展期增速有限，如今兩大業(yè)務需要不斷對物流、倉儲和供應鏈進行適配化改造，能在百億規(guī)模之上做超過30%的增長，未來可期。”上述阿里人士稱。
電商行業(yè)資深從業(yè)者陳放指出，不論是合還是拆，歸根結(jié)底看的是一把手的能力，包括蔣凡和萬霖在內(nèi)的各集團一把手們，眼下遇到的難題也是類似的——如何維持住業(yè)務的增長性、帶領業(yè)務扭虧為盈，以及頂住競爭壓力順利完成資本化動作。
與對外的宏大變革相比，內(nèi)部的改變在基層則直接體現(xiàn)在人員變動上，與合伙人調(diào)整一同而來的，還有人員數(shù)量的減少。最新財報顯示，截至今年6月底，阿里員工總數(shù)為228675人，去年同期為245700人。
“變革給了阿里一個重新證明自己的機會。”松陽表示，但阿里今天面對的市場充滿了競爭和變數(shù)，從這個角度思考，阿里需要的不只是自上而下的變革。
這季財報過后，阿里真正的變革才剛開始。
應受訪者要求，文中杰森、松陽、陳放為化名。