文丨獵云網(wǎng) 盛佳瑩

創(chuàng)業(yè)板今年最大擬IPO主動撤單，終止IPO！

根據(jù)深交所網(wǎng)站顯示，惠科股份的創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)已于近日變更為“終止（撤回）”，原因是公司主動申請“撤單”。

來源：公告截圖

惠科股份去年6月24日申請上市獲受理，擬募資額95億元，彼時超過沃得農(nóng)機60億擬募資額，也超過今年6月遞表的高景太陽能50億擬募資額等沖刺IPO的企業(yè)募資額，并且超過已上市的邁瑞醫(yī)療59.3億募資額、騰遠鈷業(yè)54.78億募資額，成為創(chuàng)業(yè)板募集資金最大的IPO。

但惠科股份的IPO之路屢屢遇挫。申報一個月后惠科股份收到首輪問詢，并于今年1月5日回復。3月31日，因財務更新原因?qū)徍顺绦蛑兄?，此后惠科股份遲遲未更新2022年全年財務數(shù)據(jù)，8月2日惠科股份主動“撤單”。

惠科股份最初啟動IPO時正值面板市場價格觸底反彈，惠科股份也隨之業(yè)績快速上漲。但隨著面板行業(yè)回落低迷，惠科股份業(yè)績“變臉”，2022年上半年惠科股份就虧了14億元，凈利率更是下滑至1.17%。

“出生”華強北，成長為大尺寸面板巨頭

惠科股份最早成立于1994年。用創(chuàng)始人王智勇的話說：“我們從最底層做起，是從華強北走出來的?！?/p>

直到1997年，王智勇在廣東番禺創(chuàng)立自有品牌CRT顯示器工廠，從最簡單的組裝開始做起，慢慢地成為如今國內(nèi)大尺寸液晶面板巨頭之一。

根據(jù)相關(guān)行業(yè)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球LCD電視面板出貨量市場占有率前三分別是京東方23.4%、華星光電（TCL科技子公司）16.1%、以及惠科股份14.7%。

惠科股份能做到大尺寸面板行業(yè)TOP級位置，離不開王智勇定下的發(fā)展策略“聚焦”。

具體來看，一是聚焦面板不做整機。在王智勇看來，做整機比做面板難，“因為整機的利潤很低，只有1~2%，而且資金周轉(zhuǎn)很慢，不管怎么做，都只能夠圖個溫飽，很辛苦?！?/p>

二是聚焦大尺寸面板不做中小尺寸。王智勇希望惠科股份把產(chǎn)品做到簡單化與極致化，不想將戰(zhàn)線拖得太長。

實際上，惠科股份在面板行業(yè)是后來者，能后來居上，王智勇坦言靠的是差異化策略與技術(shù)路線，并不會盲目地去擴大規(guī)模與產(chǎn)能，而是會限定在一定的規(guī)模上。

根據(jù)招股書顯示，目前，惠科股份已經(jīng)建成四條產(chǎn)線G8.6 TFT LCD高世代產(chǎn)線，其中，重慶金渝和滁州惠科 G8.6 高世代產(chǎn)線分別于 2017 年和 2019 年投產(chǎn)，并持續(xù)進行產(chǎn)能爬坡，2021年度兩條生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率超過 90%；綿陽惠科和長沙惠科的G8.6 高世代產(chǎn)線分別于2020年、2021年投產(chǎn)，目前仍處在產(chǎn)能爬坡階段。

而在技術(shù)路線方面，在面對MicroLED與OLED兩個技術(shù)路線，惠科股份采取壓雙寶的方式，在兩個技術(shù)方向上都做準備，在新技術(shù)明朗化之后，惠科再快速跟進。王智勇很坦白，他曾公開表示“惠科不是面板業(yè)的領(lǐng)頭羊”，但他希望惠科股份不要落伍，因此才采取步步為營、亦步亦趨的做法。

目前惠科股份主要生產(chǎn)的智能電視等 TV 終端和顯示器，包括一體機、筆記本電腦、平板電腦、廣告機、智慧健身鏡等 IT 及智慧物聯(lián)終端。主要客戶覆蓋三星集團、LG集團、冠捷集團、TCL電子、海信電子、海爾、小米等。

來源：招股書截圖

股東方面，IPO前，王智勇通過惠科投控及深圳惠同合計控制公司58.24%的股份，為惠科股份的實際控制人。此外，京東方創(chuàng)投持股2%，深創(chuàng)投持股0.82%。

顯示行業(yè)低迷，業(yè)績大幅下滑

惠科股份最初啟動IPO時正值面板市場價格觸底反彈，惠科股份也隨之業(yè)績快速上漲。

根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，惠科股份營收分別為105.769億元、184.638億元、357.092億元。同期的凈利潤分別為-13.089億元、4.669億元、78.513億元。歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-12.767億元、4.147億元、54.062億元。

惠科股份表示，這段時間業(yè)績大幅增長源于半導體顯示面板價格自2020年一季度觸底反彈，并迎來一輪較為強勁且持續(xù)的上行期，其滁州、綿陽、長沙等新建面板產(chǎn)線產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)品銷量大幅增長。

但好景不長，2021年三季度面板市場開始沖高回落。

受此影響，2022年1-6月惠科股份面板平均銷售單價較2021年下降67.02%。此外，面板需求也開始收縮，公開信息顯示，2022年6月中旬由于去庫存效果未達預期，惠科股份主要客戶三星下令要求面板等事業(yè)群暫停采購，7月三星再次將延長采購暫停時間至8月底。戴爾也緊隨其后通知面板廠，2022年第三季度顯示器及筆電面板需求將下調(diào)50%。

惠科股份業(yè)績也開始“變臉”， 招股書顯示，2022年上半年惠科股份扣非凈虧損14億元，凈利率下滑至1.17%。

來源：招股書截圖

其中，半導體顯示面板為惠科股份最主要的收入來源，報告期內(nèi)，占惠科股份主營業(yè)務收入的比例則分別為37.45%、65.57%、77.93%、76.83%。

來源：招股書截圖

2022年上半年，惠科股份兩大業(yè)務的毛利率也大幅下滑，半導體顯示面板業(yè)務毛利率從2021年的41.41%下滑至11.18%，智能顯示終端業(yè)務這一數(shù)據(jù)從24.93%下滑至13.92%。

惠科股份在申報稿中列舉了6家半導體顯示面板的同行業(yè)可比上市公司，包括龍騰光電、TCL科技、京東方、深天馬、彩虹股份、和輝光電，毛利率均出現(xiàn)下滑。

來源：招股書截圖

但智能顯示終端業(yè)務，同行業(yè)可比上市公司毛利率下滑幅度不大，康冠科技甚至毛利率增長。對此，惠科股份表示主要由于，同行業(yè)終端廠商所使用面板主要為外購，而惠科股份智能顯示終端產(chǎn)品所使用的一部分面板由公司自產(chǎn)，因此這部分的毛利率包含自產(chǎn)面板的毛利率，在面板毛利率大幅下行的情形下，惠科股份終端產(chǎn)品的毛利率同步下跌。

此后，惠科股份遲遲沒有公布2022年全年的財務數(shù)據(jù)。不過，在今年1月的回復問詢函中，惠科股份表示，公司預計2022年將實現(xiàn)銷售收入276億-278億元，同比下降 22.66%-22.05%，歸屬于母公司凈利潤預計為-12.7億至-10.3億元，同比下降123.50%至119.05%， 扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為-33.0億至-30.6億元，同比降166.26%-161.43%。