文|翠鳥(niǎo)資本
今年首家宣布終止再融資的券商機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。
7月21日晚間，中原證券（601375.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，現(xiàn)綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，并統(tǒng)籌考慮公司實(shí)際情況和融資安排等因素，經(jīng)審慎分析與論證后決定終止向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)，并向上交所申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。
對(duì)此，中原證券稱(chēng)，目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，終止定增不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響，不存在損害公司及全體股東利益的情形。
融資合理性及必要性遭遇三連問(wèn)
實(shí)際上，中原證券共發(fā)起過(guò)兩輪股權(quán)再融資，上一輪定增落地于2020年7月，募集資金總額達(dá)到36.45億元。
這一輪定增，始于2022年。
中原證券于2022年4月29日披露了《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》，稱(chēng)此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金不超過(guò)70億元（含人民幣70億元），扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司資本金和營(yíng)運(yùn)資金，以提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
隨后，在2022年的8月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)第一次提出了反饋意見(jiàn)，其中第一條是要求公司說(shuō)明本次融資的合理性及必要性。
同年9月15日，中原證券公告了《非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)的回復(fù)》，對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了回復(fù)，并披露了反饋意見(jiàn)回復(fù)（修訂稿）。
同年9月28日，中原證券公告稱(chēng)，“近日，根據(jù)監(jiān)管要求，公司與中介機(jī)構(gòu)對(duì)反饋意見(jiàn)回復(fù)進(jìn)行了修訂”，并披露了反饋意見(jiàn)回復(fù)（修訂稿）。
之后，該項(xiàng)目并未持續(xù)推進(jìn)，直到2023年2月17日《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等注冊(cè)制相關(guān)法律法規(guī)正式實(shí)施后，中原證券的再融資方案平移至上交所審核。
2月底，中原證券對(duì)此次定增方案進(jìn)行了一次修訂并發(fā)布新的申報(bào)稿，募資總額仍為不超過(guò)70億元。
2023年3月4日，上交所通知，受理中原證券定增申請(qǐng)。
3月28日，中原證券收到了上交所出具的審核問(wèn)詢(xún)函。首先要求中原證券結(jié)合現(xiàn)有貨幣資金的使用安排、募集資金具體投入安排及內(nèi)容、投入金額測(cè)算依據(jù)等，說(shuō)明本次融資的必要性，融資規(guī)模的合理性。
7月6日，中原證券定增項(xiàng)目收到了上交所出具的第三輪問(wèn)詢(xún)函。
在第三輪問(wèn)詢(xún)中，上交所提出了兩個(gè)方面的問(wèn)題：
第一，關(guān)于小貸公司，上交所請(qǐng)中原證券說(shuō)明，公司持有中原小貸股權(quán)的處理進(jìn)度及后續(xù)安排，是否符合相關(guān)監(jiān)管要求；
第二，關(guān)于融資必要性，上交所要求發(fā)行人進(jìn)一步說(shuō)明：
（1）本次募集資金擬投向業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)資金使用情況、盈利水平及與可比公司的對(duì)比情況、行業(yè)排名；
（2）結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營(yíng)情況、公司主責(zé)主業(yè)、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略、前次募集資金投向及效益實(shí)現(xiàn)情況等，說(shuō)明本次融資的必要性、融資計(jì)劃及方式的合理性，是否有利于提升資本運(yùn)用效率、充分發(fā)揮募集資金使用效果；
（3）結(jié)合期末貨幣資金的詳細(xì)使用計(jì)劃及投向金額、募集資金各項(xiàng)投入內(nèi)容的具體測(cè)算依據(jù)及過(guò)程、資金缺口測(cè)算等，說(shuō)明本次融資規(guī)模的合理性，是否存在過(guò)度融資。
值得注意的是，本次融資的合理性及必要性，被三次提及。對(duì)于第三次問(wèn)詢(xún)，中原證券也表示，將按照有關(guān)要求，對(duì)問(wèn)詢(xún)函中的問(wèn)題進(jìn)行逐項(xiàng)落實(shí)并提交回復(fù)。
但半個(gè)月后，中原證券宣布申請(qǐng)終止定增的決定。
數(shù)據(jù)連連墊底
中原證券成立于2002年11月，先后在港股和A股上市。
雖然中原證券對(duì)于此次終止定增表示，不會(huì)影響公司業(yè)務(wù)，但其資產(chǎn)狀況，在上市券商中似乎不太樂(lè)觀。
從基本面來(lái)看，中原證券營(yíng)收波動(dòng)較大。
數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，中原證券營(yíng)收分別為：31.03億元、44.21億元、18.81億元。同期，中原證券歸母凈利潤(rùn)為：1.04億元、5.13億元、1.07億元。
可以看出，2022年，中原證券業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，營(yíng)收同比下降57.45%，歸母凈利潤(rùn)同比下降79.23%。事實(shí)上，2022年四個(gè)季度，中原證券業(yè)績(jī)均處于下滑態(tài)勢(shì)。
另外，2020-2022年，中原證券年復(fù)合增長(zhǎng)率為-22.14%，在9家可比券商同行（總資產(chǎn)在500億元-800億元左右）中墊底。
同時(shí)，中原證券2022年的營(yíng)收在9家券商中排名倒數(shù)第一。
數(shù)據(jù)顯示，2022年其他八家券商營(yíng)收為：國(guó)聯(lián)證券26.23億元。山西證券41.61、華安證券31.59億元、中銀證券29.59、南京證券20.08億元、國(guó)海證券36.17億元、華創(chuàng)云信25.32億元、東北證券50.77億元。
并且，公司歸母凈利潤(rùn)始終處在9家券商同行末位。
另外，中原證券的盈利能力也值得關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，能體現(xiàn)公司盈利能力的重要指標(biāo)ROE分別為0.93、3.78、0.78，在9家同行公司中墊底。以2022年為例，其他八家券商的ROE分別為華安證券
5.98、中銀證券5.03、國(guó)聯(lián)證券4.62、南京證券3.92、山西證券3.32、華創(chuàng)云信2.28、國(guó)海證券1.34、東北證券1.28。
不過(guò)今年上半年，中原證券的業(yè)績(jī)有所改善。7月14日，中原證券發(fā)布《2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告》稱(chēng)，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)16700萬(wàn)元（未經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)），與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
中原證券表示，2023年開(kāi)年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，公司全面推進(jìn)各項(xiàng)發(fā)展舉措，把握市場(chǎng)機(jī)遇，主要業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。
風(fēng)向有變，券業(yè)融資放緩
近年來(lái)，在券商著力發(fā)展重資本業(yè)務(wù)的背景下，許多中小券商都寄希望于通過(guò)定增募資的方式來(lái)增加資本金。
數(shù)據(jù)顯示，目前，股權(quán)再融資還在排隊(duì)的券商有南京證券、財(cái)達(dá)證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)海證、天風(fēng)證券、浙商證券、中金公司、華泰證券等9家上市券商，作為券商的上市主體，華鑫股份、錦龍股份也處于再融資狀態(tài)。上述11家公司募資總額達(dá)到1102.56億元。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至目前，除了國(guó)海證券定增項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，其他項(xiàng)目均未獲批。
對(duì)比去年同期，按發(fā)行日期及股權(quán)登記日，2022年前7月，國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券增發(fā)落地；興業(yè)證券、東方證券、財(cái)通證券等配股實(shí)施。此外，中金公司、華泰證券于2022年9月、12月先后披露了配股預(yù)案。
并且，今年針對(duì)上市券商定增項(xiàng)目的監(jiān)管“風(fēng)向”有所變化。
上半年，南京證券、財(cái)達(dá)證券、國(guó)聯(lián)證券等3家券商為了響應(yīng)證監(jiān)會(huì)的倡導(dǎo)，已在近期對(duì)在融資項(xiàng)目做出細(xì)化調(diào)整。
其中，國(guó)聯(lián)證券將其定增擬募資規(guī)模由不超過(guò)70億元縮減至不超過(guò)50億元，同時(shí)調(diào)整了募資項(xiàng)目投入。南京證券、財(cái)達(dá)證券雖然維持定增規(guī)模不變，但將募資投向更加細(xì)化，并加大了財(cái)富管理、信息技術(shù)等方面的投入。
與此同時(shí)，IPO也有放緩跡象。截至目前，A股共有6家券商在排隊(duì)IPO，分別是華龍證券、東莞證券、開(kāi)源證券、財(cái)信證券、渤海證券和華寶證券。