記者｜張喬遇

寵物熱潮促使狂犬病疫苗需求增長(zhǎng)。

近日，長(zhǎng)春卓誼生物股份有限公司（簡(jiǎn)稱：卓誼生物或公司）靠一年賣(mài)740萬(wàn)支狂犬病疫苗闖關(guān)資本市場(chǎng)。

卓誼生物收入來(lái)源僅凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）產(chǎn)品。2020年止2022年（報(bào)告期），卓誼生物每年凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）銷(xiāo)量分別為466.82萬(wàn)支、583.50萬(wàn)支、741.99萬(wàn)支，增長(zhǎng)迅速，且各期均擁有超85%的高毛利率。

不過(guò)，期間費(fèi)用尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用的高漲卻導(dǎo)致公司報(bào)告期收入節(jié)節(jié)高升的情況下，扣非后歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下挫。

推廣費(fèi)用占比超90%

卓誼生物產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，報(bào)告期99%以上收入來(lái)自五針?lè)▋龈扇擞每袢∫呙纾╒ero細(xì)胞）。

2020年至2022年，卓誼生物分別賣(mài)出466.82萬(wàn)支、583.50萬(wàn)支、741.99萬(wàn)支凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞），分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.06億元、4.16億元和5.30億元，增長(zhǎng)迅速。然而，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下挫，分別對(duì)應(yīng)為1.16億元、1.05億元和8701.10萬(wàn)元。

是什么導(dǎo)致公司扣非后歸母凈利潤(rùn)走勢(shì)與收入增長(zhǎng)背道而馳？

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，鞏固客戶關(guān)系，加強(qiáng)與推廣服務(wù)商的合作，卓誼生物銷(xiāo)售費(fèi)用在報(bào)告期暴漲。

2020年至2022年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5260.41萬(wàn)元、1.41億元和2.20億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別從17.17%高漲至33.97%并進(jìn)一步擴(kuò)大至41.53%。

卓誼生物的銷(xiāo)售費(fèi)用以市場(chǎng)推廣費(fèi)用為主，2020年市場(chǎng)推廣費(fèi)用占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的比例為57.12%，這一比例于2021年暴漲至82.21%，2022年，銷(xiāo)售費(fèi)用中超九成均系市場(chǎng)推廣費(fèi)用支出。

公司已上市產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）屬于非免疫規(guī)劃疫苗，按照國(guó)家有關(guān)法律規(guī)定，企業(yè)向中國(guó)境內(nèi)各級(jí)疾控中心銷(xiāo)售非免疫規(guī)劃疫苗前，必須先在相關(guān)省級(jí)公共資源交易平臺(tái)的公開(kāi)招標(biāo)程序中中標(biāo)，中標(biāo)的企業(yè)獲得進(jìn)入該省市場(chǎng)的資格，并確定該省范圍內(nèi)中標(biāo)疫苗產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格。

卓誼生物的主要客戶為全國(guó)各級(jí)疾控中心。對(duì)于推廣服務(wù)費(fèi)的大幅提高，公司表示：2021年及2022年市場(chǎng)供求趨于平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)有所加大，公司除自營(yíng)團(tuán)隊(duì)外，增加推廣服務(wù)商進(jìn)行產(chǎn)品推廣。

不過(guò)，2022年卓誼生物41.53%的銷(xiāo)售費(fèi)用率，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)成大生物（688739.SH）、康華生物（300841.SZ）、泰康生物（300601.SZ）等數(shù)十家同行業(yè)可比公司35.90%的平均值。

產(chǎn)能利用率僅64%仍募資擴(kuò)產(chǎn)

本次IPO，卓誼生物擬募集資金10.00億元。其中8.00億元用于公司疫苗項(xiàng)目，該項(xiàng)目通過(guò)兩期子項(xiàng)目開(kāi)展，即：一期凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）智能化生產(chǎn)車(chē)間、二期凍干人用狂犬病CpG佐劑疫苗（Vero細(xì)胞）生產(chǎn)車(chē)間。

據(jù)招股書(shū)披露，該項(xiàng)目投資總額為9.80億元，擬于公司北湖科技開(kāi)發(fā)區(qū)廠區(qū)建設(shè)人用狂犬病疫苗智能化生產(chǎn)車(chē)間以及綜合倉(cāng)庫(kù)、辦公樓、生活樓及食堂等附屬配套設(shè)施（總建筑面積約10.82萬(wàn)平方米），以完成公司雙陽(yáng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)廠區(qū)現(xiàn)有凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）生產(chǎn)線的遷移升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)充，并滿足公司在研產(chǎn)品凍干人用CpG佐劑狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）的生產(chǎn)需求。

預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后，卓誼生物凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）年產(chǎn)能2000萬(wàn)支，凍干人用CpG佐劑狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）年產(chǎn)能320萬(wàn)支。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?022年12月31日卓誼生物在建工程中北湖新園區(qū)人用狂犬病疫苗智能化生產(chǎn)車(chē)間項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目（下稱“北湖新園區(qū)工程”）開(kāi)始集中施工，在建工程-“北湖新園區(qū)工程”支出同比增加761.55%至8073.03萬(wàn)元。該項(xiàng)目與公司募投項(xiàng)目是否為同一項(xiàng)目，卓誼生物未在招股書(shū)說(shuō)明。

值得注意的是，報(bào)告期各期，卓誼生物的產(chǎn)能分別為625.00萬(wàn)支、1500萬(wàn)支、1500萬(wàn)支，產(chǎn)能利用率從2020年的99.90%下滑至2021年的71.58%，截至2022年公司產(chǎn)能利用率僅63.83%，募資擴(kuò)產(chǎn)后，卓誼生物能否消化產(chǎn)能？

界面新聞?dòng)浾邚墓_(kāi)報(bào)道獲悉，2022年卓誼生物長(zhǎng)春北湖新區(qū)疫苗項(xiàng)目開(kāi)工。相關(guān)報(bào)道稱該總投資為15億元，年度計(jì)劃投資4.5億元，占地面積約18萬(wàn)平方米，主要建設(shè)疫苗的原液車(chē)間及分包裝車(chē)間、研發(fā)和質(zhì)量檢測(cè)大樓、綜合管理大樓、污水處理等其他輔助設(shè)施。

“目前項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)圍擋、大門(mén)、展示板等已完成施工，場(chǎng)地已完成平整并進(jìn)行夯實(shí)施工，廠區(qū)臨時(shí)用電、臨時(shí)用水均已審批完成，計(jì)劃2024年12月竣工投產(chǎn)?！弊空x生物董事長(zhǎng)（實(shí)控人）馮幸福在報(bào)道中介紹，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后主要生產(chǎn)新型人用狂犬病疫苗、流感疫苗、人源輪狀病毒活疫苗、通用HPV疫苗、乙肝、百白破六聯(lián)疫苗等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入50億元。與招股書(shū)披露的募投項(xiàng)目出入較大。

招股書(shū)顯示，截至2022年，卓誼生物營(yíng)業(yè)收入為5.30億元，公司佐劑流感病毒疫苗（MDCK細(xì)胞）、口服人源性輪狀病毒活疫苗、重組人乳頭瘤病毒（雙組分）嵌合病毒樣顆粒疫苗（昆蟲(chóng)細(xì)胞）、人乳頭瘤病毒16型DNA治療性疫苗均處于臨床前研究階段。