文丨直通IPO 王非
國內ODM三強，迎來第二個IPO。
8月8日，華勤技術成功登陸滬主板，發(fā)行價80.80元/股，發(fā)行市值585.20億元。
華勤技術平盤開盤，最低報72元/股；截至9點40分，跌7.80%報74.5元/股，市值539.57億元。
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事實上，華勤技術的上市路并非一帆風順。
2021年6月，華勤技術首次遞表科創(chuàng)板，三度被問詢后于2022年4月終止。
短短3個月后便重新遞交招股書轉戰(zhàn)滬主板，募集資金從75億元改為55億元，歷時13個月終于如愿。
此前，聞泰科技已于2016年成功借殼上市，國內ODM三強，目前僅剩龍旗科技仍在沖刺滬主板IPO上市。
中興早期員工創(chuàng)業(yè)18年，身價超130億
邱文生于1973年出生于福建龍巖連城，本科畢業(yè)于清華大學機械工程專業(yè)，隨后在浙江大學化工過程機械專業(yè)拿到碩士學位。
畢業(yè)后，邱文生于1998年7月加入了剛剛成立的中興通訊，成為中興手機研究所007號員工，在7年的工作中，先后擔任軟件工程師、手機軟件部總監(jiān)、手機系統(tǒng)部總監(jiān)、全球移動通訊系統(tǒng)手機產品線總經理職務。
正是由于完整參與過手機設計相關工作，邱文生想要通過自建制造工廠的方式走另外一條道路。于是2005年8月，在上海創(chuàng)立了華勤技術股份有限公司，擔任公司董事長兼CEO。
IPO前，上海奧勤持有華勤技術35.21%股份，系公司控股股東。邱文生直接持有公司5.31%股份，并通過上海奧勤等間接控制公司41.42%股份，合計控制公司46.73%股份；合計受益股份約為26.44%，IPO后則約為23.27%。
來源：華勤技術招股書
早在2021年，邱文生就以55億元財富值在《2021年胡潤百富榜》中位列第1297名。按照發(fā)行市值計算，他的身價也將暴漲至136.18億元。
值得一提的是，同樣出身中興的張學政、杜軍紅，也先后選擇離職創(chuàng)業(yè)，前者是聞泰科技的掌舵者，后者則成立了龍旗科技。而他們三人，最終也成為了國內ODM三強，也算是緣分匪淺。
Counterpoint數(shù)據顯示，華勤技術、聞泰科技、龍旗科技在2022年貢獻了全球ODM/IDH智能手機市場76%的出貨量，2021年則是70％，三家均是行業(yè)當之無愧的龍頭。
伴隨全球智能手機的蓬勃發(fā)展、國內手機品牌廠商在全球市場的擴張，資本也適時趕來添上一把火。
2017年12月，華勤技術完成8.7億元A輪融資，由英特爾領投；2019年11月，該公司又完成11.5億元B輪融資，由高通領投。2020年的10億元C輪融資，則由中國移動領投。
作為早期投資者的英特爾持股2.10%，系華勤技術第十大股東，IPO后為1.85%；中移基金持股1.45%，PO后為1.28%；高通無線持股1.23%，IPO后為1.08%。
除了投資支持，英特爾、高通與華勤技術在業(yè)務層面也有緊密合作。
去年9月，華勤技術曾宣布與英特爾聯(lián)合開發(fā)下一代服務器產品。招股書顯示，高通是華勤技術2021年度的第五大供應商，2020年度則為第三，主要負責芯片供應。
年入926億凈利僅21億，綜合毛利率低于10%
深耕智能硬件ODM行業(yè)18年，華勤技術已發(fā)展成為一家專業(yè)從事智能硬件產品的研發(fā)設計、生產制造和運營服務的平臺型公司。
目前，華勤技術主要服務于國內外知名的智能硬件品牌廠商及互聯(lián)網公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、宏碁、華碩、索尼等。
2022年度，華勤技術前五大客戶分別為三星、聯(lián)想、華碩、中郵通信、小米，合計貢獻了606.22億元營收。其中，三星一家貢獻284.74億元，占比高達30.73%。
除了智能手機，華勤技術的產品線還涵蓋筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳機、智能手環(huán)等）、AIoT產品（包含智能POS機、汽車電子、智能音箱等）及服務器等智能硬件產品。
招股書顯示，2020-2022年，華勤技術營收分別約為598.66億、837.59億、926.46億元，凈利約為21.91億、18.75億、24.93億元，扣非后凈利約為16.95億、10.43億、18.68億元。
來源：華勤技術招股書
作為全球手機廠商背后最強“打工者”，身處技術門檻低且競爭激烈的ODM行業(yè)，華勤技術的毛利率也一直保持在低水平。
2020-2022年，華勤技術的綜合毛利率分別為9.90%、7.75%、9.85%。同行業(yè)可比公司的綜合毛利率均值，則分別為15.04%、12.36%、12.66%。
對于2021年毛利率下滑，華勤技術招股書中解釋稱，該年受上游原材料漲價及匯率波動影響，出現(xiàn)階段性下滑。
2023年第一季度，華勤技術營收為168.21億元，同比下降24.06%；凈利為5.71億元，同比增長245.94%；扣非后凈利為3.70億元，同比上升347.34%。
華勤技術預計，2023年上半年營收為424.8億元，較上年同期的501億元下降15.21%；凈利為13.27億元，較上年同期的10.71億元增長23.94%；扣非后凈利為9.18億元，較上年同期的7.35億元增長24.85%。
招股書顯示，華勤技術在全國設有五大研發(fā)中心，截至去年底，研發(fā)人員達12308人，占總人數(shù)的41.4%。報告期內研發(fā)投入超過100億元，其中2022年研發(fā)費用達50.47億元，研發(fā)費用率5.25%，超過了4.2%的行業(yè)平均水平。
截至2023年1月31日，公司擁有已授權的專利近2500項，其中發(fā)明專利超過900項，計算機軟件著作權超過1300項。
后ODM時代，積極找尋出路
國內ODM三強，均面臨著“千億收入億級利潤”的尷尬處境。于是，不甘“困于代工”的三強，積極開拓新興市場，試圖尋找第二曲線。
其中，聞泰科技憑借在資本市場的“閃轉騰挪”，僅靠17億自有資金共耗資340億元，完成對歐洲半導體巨頭安世半導體的收購，成功切入半導體IDM賽道。
此后，聞泰科技還同步開始加碼汽車電子賽道，并在2021年聯(lián)合格力收購歐菲光蘋果業(yè)務，進入了光學模組領域。2022年時，除半導體芯片業(yè)務外，ODM、光學模組業(yè)務仍處于虧損狀態(tài)。
而龍旗科技于2020年提出“1+Y”發(fā)展戰(zhàn)略，計劃開拓智能手機以外的智能產品。
只是從結果來看，龍旗科技仍難扭轉對智能手機業(yè)務的依賴，營收占比從60%左右，一路走高至80%左右。
與之相對應的，華勤技術來自智能手機的營收占比已從2020年的52.68%，降至2022年的41.97%。
華勤技術致力于打造2+N+3（“智能手機+筆記本電腦”+“消費類電子產品”+“企業(yè)級數(shù)據中心產品+汽車電子產品+軟件”）的產品結構，并以此為發(fā)展戰(zhàn)略，未來三年將在持續(xù)開拓智能穿戴、AIoT產品等新興市場的同時，積極挖掘服務器、汽車電子及軟件業(yè)務三個增量市場，試圖為公司帶來新的盈利點。
招股書顯示，華勤技術自2017年開始戰(zhàn)略布局服務器ODM市場，橫跨研發(fā)設計、供應鏈、智能制造，目前已完成一站式端到端服務的全棧能力搭建。
華勤技術的服務器ODM業(yè)務，已于2020年實現(xiàn)規(guī)模收入。于2022年，公司來自該業(yè)務的收入已達26.70億元，同比增長565.34%。
來源：華勤技術招股書
2018年，華勤技術開始進軍汽車電子領域，目前已構建起包含硬件、軟件、HMI、測試等在內的全棧式自研能力。
在智能座艙、智能車控、智能網聯(lián)、智能駕駛四大業(yè)務模塊，華勤技術已與國內汽車自主主機廠、新勢力造車頭部客戶等達成20余項合作。而在智能車控板塊，華勤技術通過與造車新勢力聯(lián)合預研了智能網關和下一代域融合產品，自主研發(fā)了平臺化VCU產品。
邱文生表示，本次發(fā)行上市，是華勤技術發(fā)展史上的一次重要跨越。他也希望公司能以此為契機，大力推進技術創(chuàng)新，將手機領域深厚的技術積累快速遷移拓展到其他新興領域，充分利用和發(fā)揮公司在智能手機和筆記本電腦等業(yè)務領域積累的強大的研發(fā)能力、制造能力、供應鏈能力、質量管控能力和成本優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢等，提高公司的核心競爭力。
只是，找尋好出路后，是否走得通，又能否走得順，也將是擺在邱文生和華勤技術面前長久的課題。
在這一點上，國內ODM三強，倒是可以互相借鑒學習，并肩前行。