記者｜趙陽戈

一場全國性的醫(yī)藥領(lǐng)域反腐風(fēng)暴強(qiáng)勢來襲，也震動了A股醫(yī)療醫(yī)藥上市公司。

7月21日，衛(wèi)健委網(wǎng)站引用醫(yī)療應(yīng)急司消息：《全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作視頻會議在京召開》，顯示國家衛(wèi)健委會同教育部、公安部、審計署、國務(wù)院國資委、市場監(jiān)管總局、國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局、國家藥監(jiān)局，聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。

7月28日，中紀(jì)委網(wǎng)站披露，中紀(jì)委國家監(jiān)委召開動員會，部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治。內(nèi)容提到“深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理”。

在不斷發(fā)酵下，A股醫(yī)藥板塊受震。8月7日收盤顯示，盟科藥業(yè)（688373.SH）、悅康藥業(yè)（688658.SH）、翔宇醫(yī)療（688626.SH）、歐林生物（688319.SH）等紛紛跌停，健康元（600380.SH）、智翔金泰（688443.SH）、安杰思（688581.SH）、百濟(jì)神州（688235.SH）、科興制藥（688136.SH）等等也是大跌，位于跌幅榜前列。

如此背景下，壓力來到了“銷售費用”指標(biāo)偏高的公司。它們或潛藏反腐風(fēng)險，或受到監(jiān)管部門更多的關(guān)注。

87家“銷售費用”超10億元

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，在醫(yī)療保健板塊里，去年“銷售費用”絕對值上了10億元的共有87家上市公司。這些企業(yè)大多也是醫(yī)藥領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

其中額度最高的屬上海醫(yī)藥（601607.SH），去年“銷售費用”為142.79億元。此外，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）有91.71億元，步長制藥（603858.SH）為74.84億元，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）為73.48億元，華東醫(yī)藥（000963.SZ）也達(dá)到了63.35億元。

如果看2022年較2021年“銷售費用”增幅榜的話，上海誼眾（688091.SH）一定排在前列，其2021年的“銷售費用”為231.79萬元，2022年就變成了8903.09萬元，增幅為3740.98%。安旭生物（688075.SH）2021年的“銷售費用”為3084.67萬元，2022年升為4.94億元，增幅1500.69%。皓宸醫(yī)療（002622.SZ）2021年為2036.73萬元，2022年為1.3億元，增幅538.05%。

還有九安醫(yī)療（002432.SZ）、亞虹醫(yī)藥（688176.SH）、邁威生物（688062.SH）、司太立（603520.SH）、奧泰生物（688606.SH）等公司的“銷售費用”增幅較大，2022年較2021年增幅均在200%以上。

41家“銷售費用”占比過半

再看“銷售費用”占營業(yè)總收入的比例。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2022年“銷售費用”占營業(yè)收入比例超過50%的共有41家。

靠前的是亞虹醫(yī)藥，比例高達(dá)55894.61%，因為亞虹醫(yī)藥的2022年的營業(yè)收入只有2.61萬元，但“銷售費用”達(dá)到了1458.59萬元。邁威生物2022年的營業(yè)收入為2772.82萬元，“銷售費用”7852.66萬元，占比283.2%。盟科藥業(yè)的占比為171.18%，其“銷售費用”8251.85萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2022年營業(yè)收入4820.67萬元。8月7日盟科藥業(yè)股價出現(xiàn)大跌。

廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771.SH）和未名醫(yī)藥（002581.SZ）也有上榜。廣譽(yù)遠(yuǎn)的“銷售費用”達(dá)到8.54億元，占到2022年9.95億元收入的85.82%。未名醫(yī)藥2022年“銷售費用”占營業(yè)總收入比例也達(dá)到了81.91%，其“銷售費用”為2.92億元，收入為3.57億元。

如果關(guān)注“銷售費用”占營收比的增長，邁威生物依然靠前，2022年的占比較2021年的占比上升152.32個百分點。同時，龍津藥業(yè)（002750.SZ）上升了41.82個百分點，諾誠健華（688428.SH）上升了41.52個百分點，榮昌生物（688331.SH）上升了38.64個百分點，甘李藥業(yè)（603087.SH）上升了35.69個百分點。

此外，2022年“銷售費用”占營業(yè)總收入比例較2021年的數(shù)據(jù)上升了20個百分點的公司，至少有10家。

9成“銷售費用”是“廣告宣傳推廣費”的公司至少29家

在“銷售費用”一欄中，“廣告宣傳推廣費”顯得格外惹眼。

根據(jù)統(tǒng)計，將已知數(shù)據(jù)的公司進(jìn)行排名可以看到，上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、健康元、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、華潤三九（000999.SZ）、太極集團(tuán)（600129.SH）、濟(jì)川藥業(yè)（600566.SH）、麗珠集團(tuán)（000513.SZ）等排名靠前，絕對值都超過了30億元。如果放寬點范圍，該費用在2022年超過10億元的上市公司至少有25家。

將2022年的“廣告宣傳推廣費”減去2021年的“廣告宣傳推廣費”，增長較多的是濟(jì)川藥業(yè)，從28.64億元增加到36.24億元，增加了7.61億元。上海醫(yī)藥也不甘落后，從2021年的62.04億元增加到2022年的69.22億元。津藥藥業(yè)（600488.SH）則增加了6.4億元，亞寶藥業(yè)（600351.SH）增加了5.9億元，江中藥業(yè)（600750.SH）增加額為4.45億元。

論“廣告宣傳推廣費”增幅的話，則是上海誼眾、津藥藥業(yè)、皓宸醫(yī)療、天宇股份（300702.SZ）、康希諾（688185.SH）等排名靠前。

如果將“廣告宣傳推廣費”占“銷售費用”比例做一個統(tǒng)計則可以看到，西藏藥業(yè)（600211.SH）99.09%的“銷售費用”都是“廣告宣傳推廣費”，聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513.SH）98.92%的“銷售費用”是“廣告宣傳推廣費”，金城醫(yī)藥（300233.SZ）的比例是98.8%，悅康藥業(yè)是97.85%，雙成藥業(yè)（002693.SZ）的比例是97.61%，靈康藥業(yè)（603669.SH）是96.84%，等等。單這個占比在90%以上的公司至少都是29個。

上市公司動態(tài)引發(fā)猜想

雖說各家公司有各自的銷售策略，但不可否認(rèn)的是，銷售費用的高企，確實是監(jiān)管層重點關(guān)注的方向。

比如說IPO的案例。近的如福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司（下稱力捷迅），該公司于2023年7月因撤回首發(fā)申請，終止了IPO之旅。從問詢可以看到，監(jiān)管層對公司銷售費用占營業(yè)收入比例較高（接近5成），推廣服務(wù)費又占銷售費用比例較高（超過9成），未說明報告期會議服務(wù)、調(diào)研服務(wù)、信息采集、拜訪推介費歸集的具體內(nèi)容，部分推廣服務(wù)商實繳資本為0，或注冊地為居民樓、村莊等問題，提出過質(zhì)疑，要求公司進(jìn)行詳細(xì)說明。資料顯示，力捷迅系一家以化學(xué)藥制劑及中成藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主營業(yè)務(wù)的創(chuàng)新型醫(yī)藥制造企業(yè)。

遠(yuǎn)的如2017年上會是未獲得通過的重慶圣華曦藥業(yè)股份有限公司（下稱圣華曦）。

在上會時，當(dāng)時證監(jiān)會主板發(fā)審委就問過圣華曦關(guān)于銷售費用率高于同行業(yè)上市公司平均水平以及銷售費用、促銷費逐年大幅增長的具體原因和合理性；甚至質(zhì)問公司是否在促銷和學(xué)術(shù)推廣活動中給予過相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費用等變相商業(yè)賄賂行為。由此可見，監(jiān)管層對此的把關(guān)。

2017年同樣上會被否的南京圣和藥業(yè)股份有限公司（下稱圣和藥業(yè)）也是類似，被問過報告期市場拓展費金額較大的原因；被問過在營銷活動中是否存在給予過相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費用等變相商業(yè)賄賂行為；被問過有關(guān)支出是否存在直接匯入自然人或無商業(yè)往來第三方賬戶的情形；自主學(xué)術(shù)推廣會議相關(guān)組織和支出情況，包括召開頻次、召開內(nèi)容、平均參與人次、費用報銷情況等。甚至，圣和藥業(yè)還直接牽涉到了“劉彥鐸貪污、單位受賄一案”中。

實際上，近來一些醫(yī)藥上市公司的動態(tài)，也引發(fā)市場猜想。

比如7月31日公告，賽倫生物（688163.SH）實際控制人之一、董事長、法定代表人范志和，因涉嫌職務(wù)犯罪被實施留置并立案調(diào)查。賽倫生物表示，范志和在留置期間暫時無法履行董事長、法定代表人職責(zé)，留置期間，由董事、總經(jīng)理范鐵炯代為履行公司董事長及法定代表人職責(zé)，以及代為履行公司董事會相關(guān)委員會成員的職責(zé)。

衛(wèi)寧健康（300253.SZ）也在7月5日收到茂名市監(jiān)察委員會的《立案通知書》和《留置通知書》，實控人、董事長周煒，因涉嫌行賄罪被立案調(diào)查及實施留置。衛(wèi)寧健康稱，周煒無法履行董事長、法定代表人職務(wù)時，由副董事長劉寧代為履行公司董事長、法定代表人職務(wù)，以及代為履行公司董事會相關(guān)委員會成員的職責(zé)，同時授權(quán)副董事長代表公司對外簽署相關(guān)文件。實際上，周煒在7月1日就被實施留置措施，公司在7月2日收到過茂名市監(jiān)察委員會的電話通知。

事兒也反映在股價上了，7月31日，賽倫生物跳空低開，最終跌11.53%。7月3日的衛(wèi)寧健康同樣以跳空低開，當(dāng)天跌19.96%，7月4日繼續(xù)跌10.74%。