文｜新經(jīng)濟(jì)e線

8月4日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》（下稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》顯示，截至2023年6月末，全國共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長(zhǎng)6.88%；但存續(xù)規(guī)模卻大幅下降至25.34萬億元，同比降幅達(dá)13.07%。這也是自去年以來銀行理財(cái)規(guī)模再度出現(xiàn)收縮。

截至2023年6月末理財(cái)市場(chǎng)整體規(guī)模

今年2月17日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022年）表明，截至2022年底，全國共有278家銀行機(jī)構(gòu)和29家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.47 萬只，較年初下降4.41%；存續(xù)規(guī)模27.65萬億元，較年初下降4.66%?？梢?，截至今年二季度末，我國銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模較去年年末的水平再度出現(xiàn)縮水，規(guī)模下滑2.31萬億元，環(huán)比降幅達(dá)8.35%。

有市場(chǎng)分析人士指出，銀行理財(cái)作為債券市場(chǎng)的主要配置力量之一，從需求端對(duì)利率走勢(shì)造成影響。2021年來銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模與利率走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，2022年四季度利率震蕩上行導(dǎo)致理財(cái)凈值承壓，破凈率從5.67%攀升至23.82%，贖回壓力下2022年底銀行理財(cái)規(guī)模同比下降4.66%。2023年一季度破凈率修復(fù)至7.86%，但受信貸開門紅下理財(cái)資金回流存款，銀行理財(cái)規(guī)模繼續(xù)承壓。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，比較規(guī)模效應(yīng)的話，今年上半年銀行理財(cái)已首度被公募基金大舉反超。據(jù)中基協(xié)披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年6月末，我國公募管理人共計(jì)有157家，旗下公募基金數(shù)量共計(jì)10980只，對(duì)應(yīng)基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)27.69萬億元。兩相對(duì)比的話，公募基金規(guī)模較銀行理財(cái)大幅超出2.35萬億元。對(duì)公募行業(yè)而言，隨著銀行理財(cái)首次出讓資管業(yè)“頭號(hào)交椅”，一個(gè)歷史性的時(shí)刻已經(jīng)到來。

現(xiàn)金管理產(chǎn)品大幅壓降

新經(jīng)濟(jì)e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化情況來看，今年上半年銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)大幅壓降?！秷?bào)告》表明，截至2023年6月末，開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為20.26萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的79.95%，較去年同期減少3.38個(gè)百分點(diǎn)；封閉式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為5.08萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的20.05%。特別是現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模大幅下降至7.21萬億元，較去年同期驟降14.98%，占全部開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為35.59%。

同樣，銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比亦在不斷下降。截至2022年底，開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為22.87萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的82.71%，較去年同期增加0.71個(gè)百分點(diǎn)；封閉式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為4.78萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的17.29%。其中，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為8.76萬億元，較年初下降5.75%，占全部開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為38.30%。

對(duì)比以上兩組數(shù)據(jù)得知，相較去年年末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在今年上半年再度大幅減少1.55萬億元，環(huán)比減少近兩成，達(dá)17.69%。其占全部開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例也較去年年末環(huán)比下降了2.71%。究其原因，一方面理財(cái)沖存款使得規(guī)模下降；另一方面在現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)之下，類貨基收益率相較于貨基的優(yōu)勢(shì)將小幅收窄，資金或分流至貨幣基金或短債理財(cái)。

2023年伊始，原銀保監(jiān)會(huì)、中國人民銀行聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》正式施行。制定該《通知》是落實(shí)資管新規(guī)及其補(bǔ)充通知、理財(cái)新規(guī)和《理財(cái)子公司辦法》等制度要求的具體措施，有利于規(guī)范現(xiàn)金管理類產(chǎn)品業(yè)務(wù)運(yùn)作，防止不規(guī)范產(chǎn)品無序增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)累積，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

此外，《報(bào)告》顯示，2023年上半年，全國共有225家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.52萬只，累計(jì)募集資金27.75萬億元（含開放式理財(cái)產(chǎn)品在2023年開放周期內(nèi)的累計(jì)申購金額）。

2023年6月末各類機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)情況

分機(jī)構(gòu)類型來看，截至2023年6月末，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和金額均最多，存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)1.62萬只，存續(xù)規(guī)模20.67萬億元，較年初下降7.09%，同比增加7.99%，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到81.55%。這一占比較2022年末進(jìn)一步提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來理財(cái)業(yè)務(wù)主要由理財(cái)公司開展，未有理財(cái)公司的中小銀行或?qū)⒅鸩酵顺隼碡?cái)業(yè)務(wù)。統(tǒng)計(jì)表明，今年上半年，共計(jì)有13 家銀行退出理財(cái)業(yè)務(wù)，理財(cái)公司數(shù)量增加1 家。

此前，自2018年12月首批理財(cái)公司獲批籌建，2019年5月建信理財(cái)率先正式開業(yè)以來，理財(cái)公司數(shù)量快速增加。截至2023年6月末，已有31家理財(cái)公司開業(yè)，包括國有大行6家、股份行11家、城商行8家、農(nóng)商行1家、合資5家。銀行理財(cái)已經(jīng)進(jìn)入理財(cái)公司時(shí)代，揭開了規(guī)范發(fā)展的新序幕。

而在今年上半年存續(xù)規(guī)模大幅下降的各類機(jī)構(gòu)中，股份制銀行規(guī)模同比降幅居首，截至今年6月末，其存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量為913只，存續(xù)規(guī)模已激降至6543億元，同比大幅下降84.37%。緊隨其后的為城商行，其存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和存續(xù)規(guī)模分別為9257只和21755億元，規(guī)模同比降幅達(dá)37.29%。而大型銀行的存續(xù)規(guī)模也大幅收縮至7624億元，同比縮水29.43%。

《報(bào)告》還稱，2023年上半年，理財(cái)產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3310億元。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益836億元；理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2474億元，同比增長(zhǎng)19.61%。2023年上半年各月度，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.39%（平均收益率為統(tǒng)計(jì)期內(nèi)每個(gè)月收益率的算術(shù)平均值）。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.04億，同比增長(zhǎng)13.4%。從結(jié)構(gòu)上看，截至2023年6月末，理財(cái)市場(chǎng)仍以個(gè)人投資者為主，數(shù)量為1.03億個(gè)，占比98.87%；機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占比略有提升，數(shù)量為117.33萬個(gè)，占比1.13%。

固收類基金規(guī)模創(chuàng)新高

此外，新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，近年來，隨著銀行保本理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型與非標(biāo)產(chǎn)品的清退，投資者轉(zhuǎn)而發(fā)掘凈值化產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)，公募固收類基金憑借相對(duì)穩(wěn)定的收益表現(xiàn)與較低的回撤受到越來越多投資者的青睞，其規(guī)模也再創(chuàng)新高（注：公募固收類基金包括主動(dòng)純債型基金、“固收+”基金、債券指數(shù)型基金在內(nèi)）。

據(jù)中信證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至2023 年二季度末，國內(nèi)公募固收類基金管理規(guī)模與管理份額分別為8.89萬億元和8.16萬億份，相較2023年一季度末均有小幅提升。其中，管理規(guī)模較一季度末增加6621億元，環(huán)比上升8.05%；管理份額增加5769億份，環(huán)比上升7.61%。從總規(guī)模與總份額的角度看，截至二季度末公募固收類基金規(guī)模已超過2022年中的前期高點(diǎn)，再創(chuàng)新高。

其中，主動(dòng)純債型基金規(guī)模持續(xù)提升。截至2023 年二季度末，主動(dòng)純債型基金總規(guī)模為63745 億元，相對(duì)2023 年一季度末增加5504 億元，環(huán)比上升9.45%。從份額變動(dòng)角度看，主動(dòng)純債型基金管理總份額為60556 億份，較2023年一季度末環(huán)比上升7.61%。

截至2023年二季度末，中長(zhǎng)期純債型基金總規(guī)模為51322億元，約占固收類基金規(guī)模的58.2%。其中，短期純債型基金規(guī)模上半年回升較快，占比由2022年末的7.6%上升至10.4%，其余各細(xì)分品類基金規(guī)模占比變動(dòng)不大。

從管理人競(jìng)爭(zhēng)格局來看，主動(dòng)純債型基金管理規(guī)模前十的基金公司管理規(guī)模均出現(xiàn)不同程度上升，上升最多的三家分別為嘉實(shí)基金、永贏基金、博時(shí)基金。相較今年一季度，今年二季度環(huán)比分別增加281.2 億元、246.9 億元、182.8 億元。

業(yè)績(jī)回報(bào)方面，主動(dòng)純債型基金2023 年二季度普遍收益為正。2023 年二季度債券市場(chǎng)牛市延續(xù)，短期純債型基金、中長(zhǎng)期純債型基金、混合債券型一級(jí)基金（類純債）收益率中位數(shù)分別為1%、1.2%、1.2%。三類基金中位數(shù)最大回撤均處于較低水平。

而“固收+”基金中，混合債券型一級(jí)基金收益表現(xiàn)突出。受二季度權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整影響，偏債混合型基金、可轉(zhuǎn)換債券型基金中位數(shù)收益率均為負(fù)，混合債券型二級(jí)基金、靈活配置型基金（固收+）中位數(shù)收益率分別為0.1%、0.2%?；旌蟼鸵患?jí)基金（固收+）中位數(shù)收益率為1.1%，表現(xiàn)相對(duì)突出。

此前，經(jīng)歷了今年一季度的下滑后，“固收+”基金規(guī)模、份額均在二季度止跌回升，但仍未回復(fù)至2022 年末水平。截至2023 年二季度末，“固收+”基金管理總規(guī)模為19552 億元，較2023 年一季度末增長(zhǎng)338 億元，環(huán)比提升1.76%；管理總份額為16220億份，較2022 年四季度末增加359 億份，環(huán)比提升2.26%。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在公募頭部管理人中，富國基金與南方基金“固收+”基金規(guī)模增長(zhǎng)居前。2023 年二季度，“固收+”基金管理規(guī)模前十的基金公司中有四家管理規(guī)模上升，其中富國基金規(guī)模增長(zhǎng)75.7億元，南方基金規(guī)模增長(zhǎng)57.3 億元。

與此同時(shí)，截至今年上半年，在凈值化轉(zhuǎn)型之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置也以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為16.15萬億元、1.85萬億元、0.90萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的58.30%、6.68%、3.25%。

不僅如此，銀行固收類產(chǎn)品規(guī)模占比也不斷提升。另據(jù)《報(bào)告》披露，今年上半年，在銀行理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品規(guī)模達(dá)24.11萬億元，占比進(jìn)一步提高至95.15%，較去年同期增加1.32個(gè)百分點(diǎn)。此前的2021年上半年至2022年年末的四個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間（以半年為單位）里，其占比分別為88.18%、92.34%、93.83%、94.50%。

截至2023年6月末，公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.08萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的95.03%，占比較去年同期減少0.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)（中低）及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為22.86萬億元，占比90.21%；風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)（中高）和五級(jí)（高）的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.17萬億元，占比0.67%。

有機(jī)構(gòu)分析人士指出，鑒于今年年初以來理財(cái)收益表現(xiàn)亮眼，加上二三季度理財(cái)沖存款力度大幅減弱以及存款利率趨于下行，這些均提升了理財(cái)產(chǎn)品對(duì)個(gè)人的吸引力，料三季度銀行理財(cái)規(guī)模將明顯增長(zhǎng)，年末有望觸及高點(diǎn)。其認(rèn)為，在現(xiàn)金類理財(cái)替代活期存款和中長(zhǎng)期限理財(cái)替代長(zhǎng)期限定期存款的趨勢(shì)下，銀行理財(cái)仍有巨大的發(fā)展空間。據(jù)此，銀行理財(cái)與公募基金的“王者”之爭(zhēng)，好戲仍在后頭。