文|巨潮 老魚兒
編輯|楊旭然
江西經(jīng)濟的大起大落，把鋰價暴跌對經(jīng)濟的影響展現(xiàn)了出來。
近日，全國各省份上半年GDP數(shù)據(jù)全部出爐，江西同比增速僅為2.4%，較全國5.5%的增速低3.1個百分點，創(chuàng)10年來同期最低增速（除受疫情影響的2020年上半年外），位居31個省市自治區(qū)墊底位置。
而僅僅是在半年前，江西省2022年全年GDP按不變價格計算增速為4.7%，居全國第一。
半年時間，從正數(shù)第一跌到倒數(shù)第一，江西老表的大起大落讓人大跌眼鏡。有專家分析，同樣國內(nèi)外環(huán)境下，江西經(jīng)濟增速的突然放緩與鋰礦價格暴跌有關(guān)。
這樣的猜測不無道理。根據(jù)2022年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，江西鋰礦儲量全國第一，占全國總量的40%。2022年度全國鋰礦儲量增量也主要在江西，占增量的94.5%。
在企查查查詢“鋰業(yè)”相關(guān)企業(yè)，江西以385個搜索結(jié)果高居第一，占全國的35%，是第二名廣東的5.3倍。
這可能就不難解釋，2023年上半年，鋰價格出現(xiàn)了斷崖式下降后，江西經(jīng)濟遭遇重創(chuàng)的原因了。鋰價格的暴跌，不僅影響了江西GDP，同樣也讓鋰電鏈條上的各個企業(yè)，遭遇了由2022到2023的樂極生悲。
今年上半年，超七成上市公司預(yù)計業(yè)績下滑。
對于產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來說，目前是鋰價的又一個周期谷底，還是盛極必衰的拐點？對于投資者來說，我們要不“鋰”不睬，還是不“鋰”不棄？
這都成為一個個薛定諤式的靈魂拷問。
01、周期論
大部分的礦產(chǎn)資源行業(yè)都具有周期性。
上游采礦量調(diào)整的速度，往往跟不上下游需求變化的速度，供需間的平衡極易被迅速打破。但不管是供不應(yīng)求還是供大于求，兩種狀態(tài)通常都不會持續(xù)太久。
在上行周期，競爭者紛紛進入行業(yè)，產(chǎn)能迅速擴張，同時上游產(chǎn)品的高價壓縮了下游生產(chǎn)的需求，供需變得平衡，甚至供大于求。于是上游產(chǎn)品的價格開始下跌，行業(yè)進入下行周期，部分產(chǎn)能出清，供需平衡可能又被打破，進入供不應(yīng)求狀態(tài)。
這種供需狀況的循環(huán)往復(fù)構(gòu)成了資源股的周期性，也代表了其業(yè)績和股價波動規(guī)律的本質(zhì)。
贛鋒鋰業(yè)股價表現(xiàn)（2013年1月至今）
鋰的價格變化同樣適應(yīng)這些規(guī)律。由于鋰礦石和鹽湖的建設(shè)周期通常為3—8年，而正負極材料和鋰電池的建設(shè)周期通常為1—2年，上下游的周期差會使鋰資源經(jīng)常處于供需錯配狀態(tài)，這也讓鋰價的暴漲暴跌成了家常便飯。
2016年之前，新能源行業(yè)還是新興行業(yè)，需求量并不龐大。鋰價僅僅處于3萬元/噸的水平。伴隨著2016年開始的國家對新能源汽車的補貼刺激，鋰電池需求大增，導(dǎo)致供需失衡，從而帶動鋰價一路飆升至15萬元/噸，從而也刺激了大量企業(yè)進入鋰業(yè)掘金。
2018年之后，國家補貼逐漸熱度降低，再加上突如其來的疫情擾動，疊加鋰業(yè)相關(guān)產(chǎn)能的釋放，再次出現(xiàn)供大于求的局面，鋰價很快又下行至約4萬元/噸。
爆發(fā)期出現(xiàn)在2020年下半年，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，市場對鋰電池的需求到了饑不擇食的地步。到2022年，鋰價就迎來了前所未有的火箭式飛漲，一舉從4萬元/噸漲至最高60萬元/噸。
“鋰”瘋狂再次促使各路資本紛紛介入鋰產(chǎn)業(yè)鏈，買礦建廠不亦樂乎：
2021年9月29日，寧德時代被曝出高價收購加拿大鋰鹽商千禧鋰業(yè)股權(quán)，而且還是付出高額違約金補償?shù)摹敖睾召彙保?/p>
2022年1月，比亞迪中標(biāo)智利礦業(yè)部的鋰礦開采合同又被智利方毀約后，沒幾天就又傳出了比亞迪要在非洲收購6座鋰礦礦山的傳聞；
上汽和廣汽也聯(lián)手投資了位于江西的九嶺鋰業(yè)。
2023年上半年周期鐵律顯現(xiàn)，碳酸鋰價格出現(xiàn)了斷崖式下降，從60萬元/噸跌至15萬元/噸。之后雖有回彈，但整體價格較年初仍有下行。8月3日，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰均價報26.9萬元/噸，不足高點的一半。
很多人認為，這又是鋰周期的一個谷底，還可以靜待花開。
但真的是這樣嗎？
02、下跌論
有人并不這樣認為。
中信建投分析，2023下半年碳酸鋰價格預(yù)計將始終保持下行趨勢，預(yù)計至2023年Q4最低跌至20萬元/噸左右，2024—2025年將進一步下跌10萬-20萬元/噸區(qū)間。
中金研報指出，2023年開始全球鋰供需格局將迎來反轉(zhuǎn)，預(yù)計2023—2025年全球鋰價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下行的走勢。
這樣的下行期，是明顯要長于之前鋰價波谷期的。這意味著，鋰價短期內(nèi)再也沒有回升的動能。而這樣的分析也并非沒有道理。
鋰價目前遭遇的最大的危機在需求側(cè)。
在鋰價的瘋狂時期，上游鏈條一度聯(lián)手綁架了下游車企。長安汽車董事長朱榮華算一筆賬，電池級碳酸鋰價格的上漲，導(dǎo)致長安汽車不同車型的單車成本增長0.5萬-3.5萬元；蔚來汽車創(chuàng)始人李斌也認為，若電池價格回歸理性，蔚來汽車毛利率將大幅提升；廣汽集團董事長曾慶紅吐槽：“車企給寧德時代打工”。
2021年5月，做了下游客戶“甲方”的寧德時代股價逼近430元，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值突破萬億的公司，一時風(fēng)光無二。
不過，如今風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)了。
2022年中國新能源汽車銷量達688.7萬輛，同比增長95.6%，近兩年復(fù)合增長率達125%。
但是在2023年上半年，新能源汽車完成產(chǎn)銷分別為378.6萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，增速明顯回落。由于前期產(chǎn)能的擴張，疊加生產(chǎn)技術(shù)水平的提高，鋰電池的產(chǎn)能和效率提升，逐漸步入過剩的階段。
長安汽車董事長朱華榮公開表示，預(yù)計到2025年，中國需要的動力電池產(chǎn)能為1000GWh~1200GWh，目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達到4800GWh。
中國第一汽車集團有限公司總經(jīng)理邱現(xiàn)東表示，動力電池企業(yè)對外公布產(chǎn)能規(guī)劃超過2500GWh，而這些規(guī)劃需要3000萬輛電動汽車才能消化。
而截至今年7月份，我國新能源汽車累計產(chǎn)量也才剛剛突破2000萬輛。
據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2022年，我國動力電池累計產(chǎn)量545.9GWh，但累計裝車量為294.6GWh，占比僅為54%。到了2023年，這個數(shù)字仍在進一步降低。
供應(yīng)的過量，導(dǎo)致很多人對鋰價格未來看衰。
03、橫盤期
究竟是周期性的蟄伏，還是長期衰敗的開端呢？
我們更愿意中庸地去看待這個問題：那就是鋰價將進入一個較長時間的橫盤期。
首先可以肯定的是，鋰價格不可能再回復(fù)到2021—2022年期間的畸高地步。那是供求極度不均衡情況下的特殊階段。
其次，我們也應(yīng)該看到，雖然鋰價又迎來了新一輪的暴跌，但在新能源汽車實際需求的支撐之下，再也沒有能回到五年前個位數(shù)的價格。
天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平、副董事長蔣安琪在股東大會上都回答了關(guān)于鋰價的問題。他們判斷，盡管每噸50萬元～60萬元的鋰價離譜，但也永遠回不到以前每噸3萬元、4萬元的狀況。
也就是說，即便是跌到10萬元，也仍然是五年前的2.5倍。這對于鋰業(yè)企業(yè)來講，完全不能說是衰敗。
第三，新能源汽車增速雖然下降，但仍然存在強勁的上升勢頭，這給了需求側(cè)充足的動力。尤其是在今年，新能源汽車滲透率達到了30%。
這是一個臨界點，一個大眾對新能源汽車從觀望到認可的臨界點。同時，今年上半年中國新能源汽車出口53.4萬輛，同比增長160％。出口的猛增，也給鋰的消費提供了一個新的發(fā)力點。
而且，鋰電池在其他方面的需求，也開始顯現(xiàn)。
比如儲能。我國已經(jīng)明確到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，新型儲能裝機規(guī)模達3000萬千瓦（30GW）以上。到2030年，實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。
比如無人機。無人機出貨量的大幅度增長對無人機用鋰離子電池需求量的拉動也非常明顯?！吨袊鵁o人機行業(yè)發(fā)展白皮書（2021年）》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球民用無人機用鋰離子電池的出貨量達到2.9Gwh，并且預(yù)測這一數(shù)據(jù)到2025年將達到16.1Gwh，
雖然這些規(guī)模看起來較新能源汽車要小上很多，但貴在潛力大，爆發(fā)力也更強，有望成倍級增長。
所以在各方力量糾纏之下，鋰價格會進入深度博弈階段。但總體來說，由于前期擴張過速，鋰電行業(yè)已經(jīng)難言再有暴漲暴跌的潛力。長期來看，投機的空間逐漸萎縮，價格橫盤將會是較為常見的主題。
04、寫在最后
告別了盲目擴張后，也會給巨頭級鋰電企業(yè)以成長的契機。
行業(yè)內(nèi)的深度融合或許即將拉開帷幕，擁有技術(shù)和成本優(yōu)勢的企業(yè)因此走上前臺，邁向行業(yè)整合之路。
資源板塊里，巨頭企業(yè)最大的特征就是可以利用足夠低的成本、足夠高的資本支撐度過任何周期寒冬。就像2023年6月，贛鋒鋰業(yè)證券部負責(zé)人在股東大會上表示，公司作為龍頭企業(yè)有那么多年的積累，什么樣的鋰價都見過，四五萬的鋰價都能夠生存。
這直接表明了，行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)在周期面前閃轉(zhuǎn)騰挪的能力更強、空間也更為可觀，也解釋了為何在鋰價大跌之后，53%鋰業(yè)企業(yè)均為小微企業(yè)的江西的經(jīng)濟受沖擊如此嚴重。