文|每日財報 呂明俠
“多元化”這個詞在啤酒業(yè)中并不陌生，但很少有企業(yè)真的能夠實現(xiàn)多元跨越。
在這方面表現(xiàn)最為差異化的就是華潤啤酒（00291.HK），選擇了啤酒+白酒業(yè)務“雙賦能”的業(yè)務模式。
在啤酒市場，華潤穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅，連續(xù)17年全國銷量第一，2022年實現(xiàn)銷量1109.6萬千升，一家企業(yè)賣了全行業(yè)近1/3的量。在白酒市場，先后并購金沙、景芝、金種子三家酒企，確立了“以醬香為龍頭，芝麻香和馥合香為組合”的白酒戰(zhàn)略，向酒類產業(yè)深度拓展。
不得不承認，華潤啤酒對酒行業(yè)的延伸頗有想象力和執(zhí)行力，但是業(yè)內更有像復星集團、江蘇綜藝集團等大體量的競爭對手存在，“復合型”競爭不可避免。
華潤系擴大白酒版圖
華潤集團曾經以資本的力量整合了中國的啤酒市場，形成了中國啤酒產能最大的企業(yè)。如今，華潤集團又通過資本的方式建構白酒板塊。
2020年12月，華潤啤酒成立全資子公司華潤酒業(yè)，成為華潤啤酒進軍白酒的開端。從景芝酒業(yè)，金種子酒再到金沙酒業(yè)，華潤啤酒不斷擴大白酒布局。
在更早的2018年，華潤集團旗下的華潤創(chuàng)業(yè)還曾斥資50多億元，拿下山西汾酒11.45%股份，成為第二大股東。彼時有人評價說，華潤系在山西汾酒上只是小試牛刀。
果不其然，2021年8月，華潤啤酒通過華潤酒業(yè)購入山東景芝酒業(yè)40%的股權，正式進軍中國白酒市場。2022年2月，同屬“華潤系”的華潤戰(zhàn)略投資有限公司與安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（簡稱“金種子酒”）傳出“緋聞”。同年6月金種子酒完成工商變更，華潤戰(zhàn)略投資有限公司持股49%。
再往后的2022年10月，華潤啤酒公告稱，華潤酒業(yè)擬斥資123億元，通過增資擴股和股權購買的方式入主金沙酒業(yè)。2023年1月，股權轉讓交割完成。交割后，華潤酒業(yè)持有金沙酒業(yè)55.19%的股權。由此，還誕生了中國白酒行業(yè)最大并購案。
華潤如此大手筆的收購金沙酒業(yè)自然是行業(yè)震動。而華潤盯上金沙酒業(yè)的原因簡單直白，甚至有點粗暴，就4個字——“醬香科技”。畢竟，金沙酒業(yè)是中國醬香酒賽道為數不多可供收購的標的之一。
金沙酒業(yè)位于貴州省金沙縣，是貴州最早的國營白酒生產企業(yè)之一，同時也是貴州省重點扶持白酒生產企業(yè)。2007年，原金沙窖酒廠增資擴股改制為貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司，固定資產達35億元，年產基酒達2.4萬噸。
據此前數據，金沙酒業(yè)旗下的金沙回沙和摘要雙品牌價值合計超一千億元，位居中國白酒第12名、中國醬酒第3名，銷售市場遍及貴州、山東、河南、北京、廣東、廣西、江蘇、湖南、湖北、安徽等31個省及直轄市。
在金沙酒業(yè)收入囊中后，華潤系的白酒版圖完成清香型、濃香型、醬香型的白酒布局，悄然間中國版帝亞吉歐已經成型。
不言而喻，華潤“染白”不僅是現(xiàn)在進行時，也必定是將來進行時。對于后市的預期變化，華潤方面表示，“通過重點布局啤酒、發(fā)展啤酒+白酒雙賦能模式”。
雙賦能分為三個方面，華潤啤酒、華潤酒業(yè)、白酒標的三方實現(xiàn)相互賦能，華潤酒業(yè)的角色是賦能平臺，起到發(fā)起、組織、探索、總結、試點、推廣等作用，進而形成更好的發(fā)展模式；華潤啤酒負責提供資源，支持華潤酒業(yè)賦能白酒業(yè)務發(fā)展；白酒標的公司在華潤酒業(yè)這個平臺上，互相分享、學習，實現(xiàn)共同發(fā)展，逐步達成打造一支白酒“聯(lián)合艦隊”的目標。
華潤啤酒董事會主席侯孝海曾指出，華潤在白酒業(yè)基本上是“1+N”布局：“1”是指要有一個全國的龍頭企業(yè)或者龍頭品牌，“N”是指有數家在大區(qū)里面能夠形成區(qū)域龍頭的企業(yè)和品牌。
顯然，基于已收購的白酒企業(yè)構成分析，這個“1”可能就是金沙酒業(yè)了，但“N”可能還遠遠不夠，只有景芝和金種子兩家企業(yè)，著實也達不到數家的標準。所以，下一步預期會有更多的白酒成員加入華潤的大家庭中。
為何選擇白酒？
在業(yè)內看來，啤酒行業(yè)規(guī)模早已達到天花板，尋求新增量除了聚焦高端化就只能考慮其他品類。從市場角度看，啤酒和白酒消費有重合，能淡旺季互補；從飲用場景看，啤白搭配可全方位填補消費者日常飲用、宴席和送禮需求。
所以，華潤啤酒做白酒，一大原因就是“協(xié)同互補”。渠道方面，啤酒、白酒淡旺季存在消費區(qū)隔，啤白融合可滿足渠道多元化運營需求，酒商可通過布局啤白雙品類，實現(xiàn)渠道共享和效益提升。
另一端，啤酒行業(yè)目前高端化破局難。雪花的高端化產品“醴”只在線上和小程序發(fā)售，意在于打通禮品和商務宴請等消費場景。但不少消費者對“醴”過高的價格似乎望而卻步，目前在雪花天貓旗艦店，已看不到這款產品的影子。
根據目前高端市場份額來看，百威亞太以46%的市占率位居第一，排名第二、第三的是嘉士伯和青島啤酒，喜力目前高端市場份額不到4%。喜力依靠華潤的渠道鋪墊了兩年，市占率并沒有什么起色，可想而知高端市場的提升有多艱難?？梢娒鎸Ω叨耸袌?，華潤心有余而力不足。
其實很長一段時間以來，侯孝海都執(zhí)著于高端化路線，相比啤酒市場的高度內卷，白酒領域似乎有更好施展空間。
而且相較于傳統(tǒng)行業(yè)，白酒是高利潤行業(yè)。根據相關資料，頭部白酒企業(yè)毛利率約為70%-80%，部分區(qū)域酒企毛利率約為60%-80%。賺錢能力上，白酒可以為華潤打開想象空間。
當下白酒行業(yè)正處于新一輪深度調整期，調整帶來的高端化、價值化和個性化趨勢，為行業(yè)指明新方向的同時，也給企業(yè)帶來了新的機會。對于華潤來說，如果能在調整期構建出獨特的競爭力，就有可能在白酒行業(yè)下一個周期騰飛。
后市比拼或更加“復合”
企查查顯示，2021年和2022年酒業(yè)投融資事件有76起和63起，整體高于前幾年。有意思的是，白酒行業(yè)等來的并不是“大吃小”的行業(yè)整合，本輪頻頻出手的卻是業(yè)外產業(yè)資本，而且收購標的規(guī)模明顯變大，其中動作最大的是華潤啤酒、復星集團和江蘇綜藝集團。
復星集團先后收購的是金徽酒和舍得酒業(yè)。2022年復星通過舍得酒業(yè)，與貴州醬酒企業(yè)夜郎古成立貴州夜郎古酒莊有限公司，舍得酒業(yè)持有后者78.95%的股份。
江蘇綜藝集團則于2019年、2020年從“豆奶大王”維維股份手中先后收購貴州醇、湖北枝江酒業(yè)。目前手握三家醬酒企業(yè)——貴州青酒、藺郎酒業(yè)以及勻酒，一家濃香酒企——枝江酒業(yè)，以及四川永樂酒業(yè)。
毫無疑問的是，大資本并購并不等于行業(yè)競爭的結束，反而意味著真正的比拼拉開序幕。外界更關注華潤和復星們如何打好白酒這張牌?，F(xiàn)階段，各家資本旗下的白酒企業(yè)被收編后的發(fā)展不盡相同。
從復星系入局白酒后的實際情況來看，公告顯示，金徽酒今年一季度實現(xiàn)營收8.9億元，同比增長26.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比增長10.4%；舍得酒業(yè)披露2023年第一季度報告，舍得酒業(yè)一季度營收為20.21億元，同比增長7.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元，同比增長7.34%。
華潤系方面，2023年第一季度，山西汾酒實現(xiàn)營收126.82億元，同比增長20.44%；歸屬凈利潤48.19億元，同比增長29.89%。上半年預計營收約190.11億元，同比增長約23.98%；預計歸母凈利潤約67.75億元，同比增長約35.15%。
金種子酒業(yè)績則并不理想。今年一季度，金種子酒營收增長25.48%達到4.32億元，虧損4116.15萬元。今年上半年，金種子酒預計凈利潤虧損3200萬元-4800萬元。
總得來說，資本入局白酒市場，要想走的長遠，不僅要看產品結構化、香型優(yōu)勢、全國化市場等方面，更長遠以及更高質量的比拼則要看在白酒運營上的模式，畢竟白酒品牌運營能力需要相當漫長時間沉淀。華潤的“啤+白”雙賦能模式成效如何，我們將持續(xù)關注。