文|華夏能源網(wǎng) 蔣波
“貪婪時恐懼，恐懼時貪婪”，這是股神巴菲特的金句。而如今，在鋰鹽投資方面，贛鋒鋰業(yè)實控人李良彬正在踐行著這句話。
華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）獲悉，近日，江西贛鋒鋰業(yè)集團股份有限公司（簡稱“贛鋒鋰業(yè)”，SZ：002460）公告稱，公司擬以14.24億元的價格收購鑲黃旗蒙金礦業(yè)開發(fā)有限公司（簡稱“蒙金礦業(yè)”）70%股權。
今年以來，作為國內(nèi)鋰鹽龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)不斷大手筆從海內(nèi)外收購鋰礦（湖）資源。
5月，贛鋒鋰業(yè)以自有資金3.6億元收購新余贛鋒礦業(yè)10%股權，目標直指江西上饒松樹崗鉭鈮礦；6月，贛鋒鋰業(yè)又斥資近5億擬認購澳大利亞Leo Lithium Limited公司9.9%的股權，目標是后者旗下的Goulamina項目，該項目推斷鋰礦石資源總量約2.11億噸，折合碳酸鋰當量約為714萬噸。
回顧去年下半年，碳酸鋰價格仍處于高位時，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)紛紛向上游進軍，瘋狂買礦之時，贛鋒鋰業(yè)卻沒有太多跟進；反而當今年價格持續(xù)下滑，一眾鋰鹽企業(yè)紛紛折戟、退出之時，贛鋒鋰業(yè)卻“逆勢”而行，大筆資金投向鋰礦資源，意欲何為？
在利潤下滑的情況下仍斥巨資買礦，風險極大；但也有業(yè)內(nèi)人士認為，此舉是李良彬應對“鋰周期”的手段。為何李良彬敢于“逆勢”買礦？面對“鋰周期”帶來的不利影響，贛鋒鋰業(yè)又會如何應對呢？
價格，鋰鹽企業(yè)的生命線
對鋰鹽企業(yè)來說，碳酸鋰的價格就是業(yè)績生命線，而碳酸鋰的價格又受到“鋰周期”的影響。
上一個鋰周期被認為結束于2020年。彼時，碳酸鋰價格最低時僅為4萬元/噸。數(shù)據(jù)顯示，2020年，贛鋒鋰業(yè)凈利潤為10.25億元。
本輪“鋰周期”則從2021年開始，受益于電動汽車市場需求的爆發(fā)，碳酸鋰的價格開始出現(xiàn)上漲趨勢，尤其到了2022年，價格更是呈現(xiàn)出了爆發(fā)式增長，并在下半年始終維持高位。
數(shù)據(jù)顯示，在2022年，碳酸鋰的價格最高時一度達到了60萬元/噸。
受此影響，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)業(yè)績迎來了大爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入418.23億元，同比增加274.68%；凈利潤205.04億元，同比增加292.16%，均創(chuàng)下了歷史最好成績。
然而好景不長，進入2023年，“鋰周期”進入了碳酸鋰價格下跌階段，價格從高位60萬元/噸一度跌破20萬元/噸。受此影響，鋰鹽企業(yè)如同經(jīng)歷了高峰的過山車一樣，業(yè)績直線下滑。
就已公布的今年上半年業(yè)績預報的企業(yè)來看，雅化集團（SZ：002497）同比下降 53.59%～62.43%，盛新鋰能（SZ：002240）同比下降 76.81%～80.13%，而西藏礦業(yè)（SZ：000762）同比更是下降了 93.69%～95.79%。
截止華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）發(fā)稿，贛鋒鋰業(yè)雖然還未公布上半年業(yè)績，但利潤下滑已經(jīng)初見端倪。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，贛鋒鋰業(yè)凈利潤為23.97億元，同比下降32%。凈利下滑的一個重要原因就是碳酸鋰價格的下跌。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年二季度，電池級碳酸鋰均價為25.46萬元/噸，較一季度又下降了36.79%。這意味著，贛鋒鋰業(yè)上半年整體凈利下滑已成事實。
除此之外，由于贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽生產(chǎn)線是基于鋰價上漲時期的需求而建設的，當鋰價下跌時，還可能面臨庫存積壓和產(chǎn)能過剩的問題。
庫存積壓疊加利潤下滑，這樣的企業(yè)為何還要斥資買礦？贛鋒鋰業(yè)為何要“鋌而走險”？
事實上，碳酸鋰的價格主要受供需關系影響。今年以來，為了避免遭遇“卡脖子”困境，包括寧德時代（SZ：300750）、比亞迪（SZ：002594）等中下游電池廠商、車企也均加入到了“買礦”大軍，碳酸鋰持續(xù)放量，是其價格走低的一個重要因素。
然而，從產(chǎn)業(yè)鏈下游來看，碳酸鋰的需求仍十分巨大。
首先在電動汽車市場，據(jù)五礦證券研究所預測，到2025年，全球電動汽車銷量將達到2474.3萬輛，相較2023年預計銷量1435.1萬輛的年均復合增長率約為31.3%。高盛曾表示，電動汽車產(chǎn)量每增加1%，就會讓鋰需求比當前全球產(chǎn)量增加40%以上。預計2020—2030年，全球?qū)︿嚨V資源的需求將增加6倍。
另一方面的需求增量，來自新型儲能市場。當前，全球儲能市場正處于高速增長階段，電化學儲能占比逐年上升，將成為未來的主要增量貢獻者。預計至2025年，全球電化學儲能累計規(guī)模預計將達到233GW，年新增裝機量約77GW。
從這個角度說，碳酸鋰的需求端一直在擴大，鋰鹽企業(yè)營收會持續(xù)增長，只是毛利率會有所下滑而已。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，贛鋒鋰業(yè)毛利率為37.33%，同比下降29.32個百分點，但相對于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，依然屬于高利潤。
多產(chǎn)業(yè)布局，應對“鋰周期”
面對“鋰周期”帶來的碳酸鋰價格的大漲大落，李良彬似乎早有預料。在2022年的新年致辭中，李良彬就警醒全體員工：
“鋰產(chǎn)品的周期性非常明顯，有20萬元的昨天，也可能有4萬元的明天。”
今年6月29日，在贛鋒鋰業(yè)2022年度股東大會現(xiàn)場，有股東直接拋出了尖銳的問題：“公司董事長李良彬曾說‘鋰鹽有60萬元一噸的昨天，也可能有10萬元一噸的明天’，假如真跌至這個水平，贛鋒鋰業(yè)是否還有盈利的能力？”
對此，贛鋒鋰業(yè)發(fā)言人表示，公司作為龍頭企業(yè)有多年的積累，什么樣的鋰價都見過，“四五萬的鋰價都能夠生存，所以大家也不用太擔心”。
回應背后，贛鋒鋰業(yè)或已經(jīng)做好應對“鋰周期”的準備，從下一步規(guī)劃來看，如李良彬所稱，公司將持續(xù)完善上下游一體化的資源布局。
華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，贛鋒鋰業(yè)近年來以鋰為核心，不斷擴張著業(yè)務版圖。目前除了上游鋰資源開發(fā)，在下游鋰電池制造以及退役鋰電池綜合回收利用方面均有所斬獲。
早在2014年，贛鋒鋰業(yè)收購了深圳美拜電子，正式切入了鋰電池領域。公司的鋰電池業(yè)務目前涵蓋消費類電池、聚合物小電芯、固態(tài)鋰電池、鋰動力電池、儲能電池等 5大類、20余種產(chǎn)品。
贛鋒鋰業(yè)的鋰電池業(yè)務，以2022年度的數(shù)據(jù)來看，全年動力/儲能出貨量達到超6GWh；鋰電池系列產(chǎn)品貢獻營業(yè)收入為64.78億元，占總營收比重15.49%。
針對業(yè)界關注的電池安全與續(xù)航里程問題，贛鋒鋰業(yè)加大了對固態(tài)鋰電池的技術研發(fā)。公開信息顯示，第一批搭載固態(tài)電池的“東風E70”（由東風公司與贛鋒鋰業(yè)合作開發(fā)的車型）已有50臺車批量下線交付市場，實測續(xù)航超過400公里。
在提高產(chǎn)能方面，這家公司已在新余、東莞、寧波、蘇州、惠州、重慶等地設立鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)基地。今年1月、4月及5月，分別宣布了在東莞市的 50 億元的儲能投資、在呼市的鋰電池項目投資和在湖北襄陽的25億元投資。
剛剛在7月，贛鋒鋰業(yè)又發(fā)公告稱，擬在內(nèi)蒙古土默特左旗建設鋰電池生產(chǎn)項目，其中一期計劃投資60億元人民幣，年產(chǎn)10GWh，一體化發(fā)展戰(zhàn)略的再落一子。
除了買礦之外，贛鋒鋰業(yè)也開始投資車企。在過去的一年，無論是9月的廣汽埃安A輪融資，還是11月的嵐圖汽車A輪融資，都能看到贛鋒鋰業(yè)的身影。
贛鋒鋰業(yè)布局業(yè)務很多，但與許多“跨界”公司不同，其核心業(yè)務均圍繞“鋰”展開。買礦、擴產(chǎn)、投資等巨額投資行為，需要大量資金。2022財年的年報顯示，截至2022年底，其現(xiàn)金流約為125億元；另外，從資產(chǎn)負債情況來看，近五年內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)的負債率在40%上下浮動。
贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)把業(yè)務和投資放進了多個“籃子”里，未來如何把這些資源合理利用，實現(xiàn)效益最大化，對于這家激進中的企業(yè)，仍存在巨大的考驗。