記者 | 安晶
2011年8月5日，美國(guó)奧巴馬政府與共和黨人在最后一刻就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議后兩天，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，從“AAA”降至“AA+”。這也是美國(guó)第一次被降評(píng)級(jí)。標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)天暴跌6%，美國(guó)股市直到兩個(gè)月后才得以恢復(fù)。
8月1日，另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布把美國(guó)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）從“AAA”降至“AA+”，為美國(guó)自2011年以來(lái)再度被降評(píng)級(jí)。
但相比12年前降級(jí)引發(fā)的劇烈震蕩，本次降級(jí)目前引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平靜。8月3日亞市盤(pán)初，美元指數(shù)小幅走弱后開(kāi)始回升。分析人士普遍認(rèn)為2011年的混亂不會(huì)重現(xiàn)，美國(guó)政府發(fā)言人和財(cái)長(zhǎng)耶倫已對(duì)惠譽(yù)降級(jí)表示反對(duì)。
惠譽(yù)評(píng)級(jí)在周二發(fā)表的聲明中指出，下調(diào)對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)是考慮到三方面：預(yù)計(jì)未來(lái)三年美國(guó)財(cái)政狀況將持續(xù)惡化；政府債務(wù)高企并且不斷增長(zhǎng)；過(guò)去20年美國(guó)的治理能力下降，反復(fù)在最后一刻才就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議。
今年上半年，拜登政府與掌控眾議院的共和黨人就債務(wù)上限問(wèn)題反復(fù)拉鋸，耶倫多次警告財(cái)政部在6月初將無(wú)法履行所有支付義務(wù)。5月24日，由于美國(guó)遲遲不提高債務(wù)上限，惠譽(yù)將美國(guó)的“AAA”評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。
在周二的聲明中，惠譽(yù)認(rèn)為雖然各方最終就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，但兩黨反復(fù)就債務(wù)上限問(wèn)題發(fā)生政治對(duì)峙并且等到最后一刻才達(dá)成協(xié)議的做法削弱了外界對(duì)美國(guó)治理能力的信心。
除此之外，美國(guó)政府缺乏中期財(cái)政框架，預(yù)算程序復(fù)雜。這些因素以及減稅、新支出法案和多個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊在過(guò)去10年內(nèi)不斷推高政府債務(wù)?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)一般政府赤字占GDP的比例將升至6.3%，遠(yuǎn)高于2022年的3.7%。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，兩黨在《財(cái)政責(zé)任法案》中達(dá)成的削減非國(guó)防類可自由支配開(kāi)支，僅能給美國(guó)的中期財(cái)政前景帶來(lái)“不顯著的改善”?；葑u(yù)預(yù)測(cè)，到2024年，美國(guó)一般政府赤字占GDP的比例將進(jìn)一步升至6.6%，2025年達(dá)到6.9%。
該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)今年政府債務(wù)占GDP比例將達(dá)到112.9%，高于新冠疫情前2019年的100.1%；到2025年，該比例將升至118.4%，遠(yuǎn)高于“AAA”評(píng)級(jí)中政府債務(wù)占GDP比例的中位數(shù)（39.3%）。
惠譽(yù)還認(rèn)為信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱和消費(fèi)放緩將讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第四季度和2024年第一季度陷入“溫和衰退”。預(yù)計(jì)美國(guó)今年實(shí)際GDP增速將放緩至1.2%，低于去年的2.1%，2024年預(yù)計(jì)僅為0.5%。
在控制通脹上，惠譽(yù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月將繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)至5.5%-5.75%區(qū)間。
對(duì)于美國(guó)今年是否會(huì)陷入衰退，各方有不同看法。上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)工作人員預(yù)測(cè)，美國(guó)今年晚些時(shí)候?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但考慮到近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性，工作人員已經(jīng)不再預(yù)測(cè)美國(guó)進(jìn)入衰退的情況。
匯豐投資管理公司6月發(fā)布的年中預(yù)測(cè)則認(rèn)為美國(guó)可能在今年第四季度陷入衰退，歐洲將在明年進(jìn)入衰退。但也有分析人士認(rèn)為美國(guó)將進(jìn)入“滾動(dòng)式衰退”，即不同領(lǐng)域陷入衰退，但整體經(jīng)濟(jì)避過(guò)衰退。
惠譽(yù)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二宣布下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)之時(shí)，美股已經(jīng)收盤(pán)。
周三亞太盤(pán)初，美國(guó)三大股指期貨小幅下跌。標(biāo)普500股指期貨跌0.54%，道指期貨跌0.45%，納指期貨跌0.63%。美元指數(shù)小幅走弱，一度下跌0.05%至101.92，后小幅回升至102.16附近。美債收益率從高位小幅回落，美國(guó)國(guó)債期貨走高。
針對(duì)惠譽(yù)的行動(dòng)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫火速發(fā)表聲明強(qiáng)烈反對(duì)，指責(zé)惠譽(yù)的調(diào)整是“武斷的，基于過(guò)時(shí)數(shù)據(jù)”。她認(rèn)為惠譽(yù)的定量評(píng)級(jí)模型在2018年到2020年間顯著下降，強(qiáng)調(diào)惠譽(yù)的決定不會(huì)改變美國(guó)人和投資者的看法，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)從根本上依然強(qiáng)勁。
白宮發(fā)言人讓-皮埃爾也對(duì)惠譽(yù)的調(diào)整表示強(qiáng)烈反對(duì)，稱美國(guó)是全球復(fù)蘇最強(qiáng)勁的主要經(jīng)濟(jì)體。民主黨人和共和黨人則開(kāi)始互相推鍋，民主黨議員指責(zé)正是眾議院共和黨人拖到最后一刻才達(dá)成協(xié)議導(dǎo)致惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，共和黨人則抨擊“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”為始作俑者。
部分美國(guó)前官員和分析人士對(duì)惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)的時(shí)間表示疑惑?，F(xiàn)在距離兩黨就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議已過(guò)去近兩個(gè)月，美國(guó)的通脹率正在下降中。
美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯（Larry Summers）在推特發(fā)文把惠譽(yù)的調(diào)整稱為“古怪并且不合適”，指出目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期。
安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃里安（Mohamed El-Erian）也將惠譽(yù)的決定用“奇怪”來(lái)形容，稱很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)分析師都會(huì)對(duì)惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)的理由和時(shí)間感到疑惑。
埃里安認(rèn)為，市場(chǎng)很可能忽略惠譽(yù)的調(diào)整，此次評(píng)級(jí)下調(diào)不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)性破壞影響。
高盛集團(tuán)首席政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯（Alec Phillips） 認(rèn)為惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)主要反映的是美國(guó)治理和中期財(cái)政狀況面臨的挑戰(zhàn)，并沒(méi)有反映新的財(cái)政情況。他預(yù)測(cè)此次下調(diào)評(píng)級(jí)對(duì)金融市場(chǎng)的直接沖擊很小，也不會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)債大拋售。
美國(guó)資產(chǎn)管理公司Columbia Threadneedle高級(jí)分析師阿爾胡賽尼（Edward Al-Hussainy）認(rèn)為，惠譽(yù)的做法是在對(duì)美國(guó)的債務(wù)上限問(wèn)題和財(cái)政軌道發(fā)信號(hào)，這兩個(gè)領(lǐng)域都是涉及對(duì)美國(guó)政治的看法，而非美國(guó)政策。
Truist Advisory Services咨詢公司聯(lián)席首席投資官勒納（Keith Lerner）則認(rèn)為惠譽(yù)此次下調(diào)評(píng)級(jí)非常出乎意料，目前對(duì)市場(chǎng)的影響還難以判斷，因?yàn)槭袌?chǎng)現(xiàn)在面對(duì)任何壞消息都很“脆弱”。
惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)后，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中只有穆迪還保持對(duì)美國(guó)的“AAA”最高評(píng)級(jí)。