文|野馬財經(jīng) 劉俊群 張凱旌
編輯|武麗娟
共苦易、同甘難。當婚姻走到盡頭，離婚是唯一的解藥，在A股市場上，離異夫婦的戲碼每天上演。如今，納川股份（SZ.300198）的董事長陳志江與小其6歲的前妻張曉櫻，就又上演了一出追債法拍股份，導致被動減持的劇情，投資者擔憂上市公司面臨更換實際控制人的風險。
7月31日晚間，納川股份發(fā)布公告稱，由于與前妻張曉櫻債務(wù)糾紛，陳志江持有的公司340萬股股份被公開拍賣，導致陳志江被動減持。
拍賣前，陳志江持有納川股份1.64億股股份，占公司總股本的15.94%，為第一大股東。交易完成后，陳志江的持股數(shù)量降至1.61億股股份，占總股本的15.61%。
圖源：納川股份公告
此次拍賣成交價格為947.04萬元，約合2.79元/股。截至8月1日收盤后，納川股份股價為3.11元/股，市值為32.08億元。
10年前離婚， 5億“分手費”？
盡管司法拍賣剛剛結(jié)束，但實際上，陳志江早在十年前就已與張曉櫻離婚。
2013年8月，納川股份發(fā)布公告稱，納川股份時任董事長兼實控人陳志江與妻子張曉櫻離婚，其持有的股權(quán)被一分為二。
彼時，陳志江持有納川股份6753萬股股票，占公司股本總額的32.29%，為公司第一大股東。股權(quán)變動后，陳、張二人各自持有3376.62萬股股票，占公司總股本16.147%。
圖源：納川股份公告
根據(jù)彼時納川股份股價計算，劃到張曉櫻名下的股票市值約為5.2億元。上海滬家律師事務(wù)所律師賈明軍稱，上市公司的離婚案件，普遍涉及數(shù)額巨大的財產(chǎn)分割，也會導致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動和股價的波動。
離婚后涉嫌共同操縱股價？
根據(jù)2021年7月8日中國證券監(jiān)督管理委員會下發(fā)的《調(diào)查通知書》，離婚后，陳志江與張曉櫻兩人之間似乎并沒有“老死不相往來”，而是一直保持著密切聯(lián)系。
生性低調(diào)的陳志江，鮮少見諸報道，因此外界在離婚案曝出前，對夫妻二人的了解并不多，只知道張曉櫻日常并未介入納川股份的經(jīng)營管理。
在此背景下，直至離婚后張曉櫻才以股東的身份首次被寫入上市公司公告。而這卻是張曉櫻頻繁進行資本運作的開始。
起初，張曉櫻還選擇按兵不動，畢竟手里的股票還沒解禁。2014年5月，張曉櫻在股票解禁一個月后，就將手中近60%的股票質(zhì)押給興業(yè)證券，以當時納川股份的股價計算，這部分質(zhì)押股票的價值約2.8億元。
接下來的時間里，張曉櫻在納川股份的持股就不斷地經(jīng)歷質(zhì)押、解質(zhì)押、再質(zhì)押的循環(huán)，質(zhì)權(quán)人則包括東方證券、長江證券、廣發(fā)證券等諸多機構(gòu)，用途多為個人融資。最多時，張曉櫻質(zhì)押的股份一度占到持股總數(shù)的99.99%。
值得一提的是，2017年12月，張曉櫻首次披露減持計劃，隨后用時三年幾乎實現(xiàn)清倉。根據(jù)納川股份公布的減持數(shù)據(jù)，張曉櫻僅是將持股比例降至4.99%就套現(xiàn)約4.63億元。
而張曉櫻不斷質(zhì)押的同時，陳志江則在帶著上市公司轉(zhuǎn)型。2014年，納川股份開始進軍新能源產(chǎn)業(yè)，先斥資2.07億增資收購了主營新能源汽車動力總成（電力系統(tǒng)+傳動系統(tǒng)）的萬潤新能源66%股權(quán)；2016年又花1.3億增資新能源線上出行平臺嗒嗒科技；2017年還擬出18.6億，用于收購新能源動力電池公司星恒電源61.6%股權(quán)。
受此影響，納川股份股價在公司業(yè)績起伏不定的情況下，仍持續(xù)上漲。至張曉櫻首次披露減持計劃前，已達到階段性高點。
需要注意的是，張曉櫻首次減持的規(guī)模是最大的。而在其減持完成后一個月，納川股份就宣告停牌，并籌劃將剛買的星恒電源轉(zhuǎn)讓給萬通發(fā)展。不過，這次嘗試并沒成功，而且一度導致公司連吃四個跌停板。
即便如此，張曉櫻后續(xù)的幾次減持，還是能較為精準地踩到納川股份階段性的高點。
如果說此前，外界只是能從陳志江與張曉櫻各自的操作中發(fā)現(xiàn)一些時間上的關(guān)聯(lián)。那2021年以來的幾個公告，則為兩人這些年來的“合作”提供了證據(jù)。
2021年7月，證監(jiān)會對陳志江、張曉櫻和納川貿(mào)易涉嫌共同操縱納川股份股票進行立案調(diào)查，該案至今仍未水落石出，也因此導致公司連續(xù)兩年被審計機構(gòu)出具帶強調(diào)事項段的無保留意見；2023年1月，納川股份又稱2015年2月時張曉櫻曾向公司提供1018.88萬元借款，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但當時并未披露。
不過，兩人的“合作”沒能迎來美好的結(jié)局。最近陳志江的被動減持，就是因債務(wù)糾紛被張曉櫻起訴所致；張曉櫻還曾申請對陳志江限消。
此外，去年10月陳志江所持上市公司股份被凍結(jié)時，納川股份曾解釋稱系張曉櫻向法院主張與陳志江離婚后的財產(chǎn)分割所致，目前陳志江正在積極與張曉櫻協(xié)商解決財產(chǎn)分割問題。
離異夫妻分家不清，后患無窮？
十年前離婚時的股權(quán)平分直接導致納川股份暫無實際控制人。陳志江最終不得已與公司副董事長、總經(jīng)理劉榮旋簽訂一致行動協(xié)議，同時受公司股東劉炳輝委托以受托人的意志代為行使股東權(quán)利，才穩(wěn)住了局面。
股權(quán)被凍結(jié)或拍賣往往會對公司控制權(quán)穩(wěn)定性造成一定影響。有投資者就向納川股份提問， 董事長股權(quán)拍賣對于公司實控是否有影響？不過，納川股份表示，拍賣事項不會導致公司控制權(quán)發(fā)生變更。
而對于張曉櫻來說，2020年末出現(xiàn)在公司十大股東之列時，其持股比例已降至1.56%，從此再沒有出現(xiàn)在納川股份股東名單中。
所謂前車覆、后車鑒，在中國資本市場并不漫長的歲月中，類似的案例不算少見。實控人不僅離婚后被分去大筆股份，同時也喪失公司實控權(quán)，甚至將上市公司搞得“滿身瘡痍”。
比如金科股份的實際控制人黃紅云與前妻陶虹遐在分手之初，約定實控人由黃紅云、陶虹遐變?yōu)?span>黃紅云一人。但是，隨后卻因為股權(quán)分拆手續(xù)、前妻陶虹遐家的親戚被免職等原因，導致矛盾激化。最后，黃紅云與妻女解除了一致行動人關(guān)系。
還有當初視頻行業(yè)的領(lǐng)軍者土豆網(wǎng)，就因創(chuàng)始人王微與前妻楊蕾離婚糾紛而錯失上市機遇，進而導致其競爭對手優(yōu)酷趁機搶先赴美上市，首日大漲，市值超過30億美元。在雙方結(jié)束離婚官司后，土豆網(wǎng)在2011年才成功上市，結(jié)果首日下跌，市值為7.1億美元。
智慧云ceo、財經(jīng)評論員陳雪頻表示，很多家族企業(yè)內(nèi)亂，都是因為家族親情和企業(yè)的商業(yè)規(guī)則沒有完全分開的，各種漿糊倒在一塊，導致矛盾很多。現(xiàn)在國內(nèi)投資界對于存在婚姻問題、家族糾紛的企業(yè)，都能避則避。而國外則有通過“家族憲法”的制定明確家族成員、股東、董事會、管理層之間關(guān)系的良好案例，值得中國企業(yè)學習。
可見從歷史經(jīng)驗看，夫妻分家分不清，對公司的影響深遠。目前來看，納川股份這兩年的業(yè)績也不穩(wěn)定。
財報顯示，2022年納川股份實現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元，同比下降25.22%；凈利潤-3.08億元，同比下降182.57%。虧損原因主要是受客觀因素及經(jīng)濟下行等原因，公司管材業(yè)務(wù)受到一定程度的影響，產(chǎn)銷量較上年同期有所減少；參股企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較上年同期有所下降；當期敗訴案件的影響、資產(chǎn)計提減值準備。
2023年頹勢仍在繼續(xù)，第一季度財報顯示，公司營業(yè)總收入6844.29萬元，同比下降13.0%，歸母凈利潤-1642.85萬元，同比下降17.16%。
值得一提的是，納川股份的新能源汽車動力總成產(chǎn)銷量一直低位徘徊，2021年產(chǎn)銷量分別為463套、435套，與2017年相比分別下滑91.4%、91.2%。2022年新能源營收僅0.2億，占總營收的4.7%。
家族企業(yè)的內(nèi)耗問題，往往會讓企業(yè)錯失發(fā)展良機。家不和，又何以和天下呢？
希望納川股份能夠妥善處理這一場“家事”，莫要重蹈覆轍，對于高管應該如何平衡家庭和事業(yè)的關(guān)系，你有什么想法？評論區(qū)聊聊吧！