文|滿投財經(jīng)

7月26日，谷歌（GOOG）發(fā)布二季度財報，拉開了美國大型科技公司財報季的序幕。微軟也在同一天發(fā)布了其2023財年第四財季和全年財報。報告顯示，微軟（MSFT）第四財季營收為562億美元，與去年同期的519億美元同比增長8%，不計入?yún)R率變動同比增長10%；凈利潤為201億美元，與去年同期的167億美元相比增長20%。

從盤面上看，市場給予這兩家公司的反應(yīng)卻截然不同。由于谷歌在廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)的超預(yù)期表現(xiàn)，公司發(fā)布財報后盤后交易一度漲近7%，但微軟卻在財報發(fā)布后股價大幅走低，同樣是在生成式AI角逐的科技巨頭，微軟二季度的具體表現(xiàn)如何？Bing Chat不如Google Bard？

收入溫和增長，成本控制提高了盈利

財報顯示，微軟的季度收入整體呈現(xiàn)增長趨勢，四季度實現(xiàn)收入562億美元，同比增長8%，高出市場預(yù)期的555億美元。微軟表示，這得益于智能云、生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程的增長，部分被更多個人計算業(yè)務(wù)的下降所抵消。

從增速來看，微軟的季度增速在二季度降到階段低點，已經(jīng)連續(xù)三個季度有所回升，但仍然是在低位數(shù)增長，主要受到更多個人計算機(jī)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的拖累。

凈利潤方面，第四財季微軟實現(xiàn)凈收入201億元，同比增長20%。凈利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速，主要由于成本的減少，公司表示由于嚴(yán)格的成本管理提高了運(yùn)營杠桿，提升了運(yùn)營利潤率，毛利率也從去年同期的68%提升至70%。

（數(shù)據(jù)來源：公司公告）

AI創(chuàng)收未凸顯，計算機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)拖累

拆分微軟的收入結(jié)構(gòu)，微軟有三大業(yè)務(wù)支柱，分別是智能云（Azure云服務(wù)和服務(wù)器軟件）、生產(chǎn)力和商業(yè)流程（主打Office系列產(chǎn)品）、更多個人計算（以Windows、Surface和Xbox為代表）業(yè)務(wù)。自2014年微軟轉(zhuǎn)型以來，智能云業(yè)務(wù)就逐漸成為微軟的核心業(yè)務(wù)，并且云業(yè)務(wù)的收入比重持續(xù)提升。本財季，這三大業(yè)務(wù)占微軟總收入的比重分別為43%、33%、25%。

（數(shù)據(jù)來源：公司公告）

微軟的云計算服務(wù)—Azure，一直是全球云服務(wù)市場強(qiáng)勁的競爭者，全球份額位居第二，僅次于亞馬遜(AMZN.US）的AWS。根據(jù)IDC的計算口徑，2022年全球云服務(wù)市場份額中，亞馬遜以40.5%的份額位居第一，微軟以21.4%的份額位居第二，緊接著是谷歌云和阿里云份額分別為6.1%和5.2%。

智能云業(yè)務(wù)與人工智能高度相關(guān)，但本財季AI的助力并沒有明顯體現(xiàn)在公司云業(yè)務(wù)的增長上。第四財季微軟的智能云實現(xiàn)收入240億美元，同比增長了15%，雖然高于預(yù)期的237.9億美元，但智能云業(yè)務(wù)的增速持續(xù)放緩。其中，Azure和其他云服務(wù)業(yè)務(wù)營收按固定匯率同比增速為27%，和上季度31%的增速相比，放緩非常明顯；而AI服務(wù)僅增長了1%。

全球智能化浪潮席卷，促使智能云成為社會重要基礎(chǔ)設(shè)施，能夠幫助企業(yè)更快地實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。為了促進(jìn)企業(yè)數(shù)字智能化轉(zhuǎn)型，企業(yè)的云需求強(qiáng)勁，云服務(wù)前景向好。Azure未來仍將繼續(xù)是微軟未來的主要增長動力。

微軟首席財務(wù)官Amy Hood也坦言，公司的收入增長將繼續(xù)由微軟云推動，但即使需求強(qiáng)勁， AI服務(wù)的增長也將是漸進(jìn)的，預(yù)測AI對微軟收入帶來的影響將集中在2024財年的下半年。

生產(chǎn)力和商業(yè)流程主要包括Office、Skype、LinkedIn、Dynamics商業(yè)解決方案（企業(yè)ERP、CRM）。其中，Office辦公軟件是微軟核心產(chǎn)品，分為企業(yè)業(yè)務(wù)和個人業(yè)務(wù)兩大塊。第四財季微軟生產(chǎn)力和商業(yè)流程業(yè)務(wù)收入同比增加了10%到183億美元，其中Office365商業(yè)收入增長15%；但Office消費(fèi)產(chǎn)品和云服務(wù)收入僅增長了5400萬美元，增幅為3%；其中微軟365消費(fèi)者用戶增長了12%，至6700萬。

當(dāng)前Office在企業(yè)端的地位已經(jīng)十分穩(wěn)固，訂閱的商業(yè)模式會為微軟每年提供穩(wěn)定的訂閱收入，未來的增速或?qū)⒅饾u放緩。而個人業(yè)務(wù)，微軟以Microsoft 365切入市場，以當(dāng)前的用戶量來看，其拓展還在初期，但成長潛力不可忽視。

更多個人計算業(yè)務(wù)是微軟三大業(yè)務(wù)中，增速唯一同比負(fù)增長的業(yè)務(wù)，錄得收入139億美元，同比下降4%，包括了Windows、硬件設(shè)備（Surface平板、PC配件）、游戲業(yè)務(wù)（Xbox游戲機(jī)及游戲軟件等）以及搜索和廣告業(yè)務(wù)（bing）。由于PC市場的疲軟，Windows的收入同比下降了5%；硬件設(shè)備的收入也同比減少了20%。

搜索和廣告方面，微軟推出了新的人工智能功能bing Chat Enterprise，其用戶體驗與Bing Chat 類似，此外據(jù)微軟表示，Bing Chat Enterprise將會保護(hù)企業(yè)的商業(yè)數(shù)據(jù)，不會泄露到組織外部。

Bing也是OpenAI ChatGPT的默認(rèn)搜索引擎，自從Bing宣布接入ChatGPT以來，Bing用戶已經(jīng)使用Bing Image Creator進(jìn)行了超過10億次聊天并創(chuàng)建了超過7.5億張圖像，Microsoft Edge連續(xù)第九個季度占據(jù)份額。第四財季，微軟的搜索和廣告業(yè)務(wù)收入增長了8,600萬美元，增幅為3%，上財季增速為10%。

微軟還有一塊業(yè)務(wù)需要重視的就是游戲業(yè)務(wù)，第四財季微軟的游戲收入同比增長了3,600萬美元，漲幅為1%。其中Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入增長了5%；但Xbox的硬件收入下降了13%。此外，微軟原計劃2023財年完成對動視暴雪的收購，但公司在財報中表示對收購動視暴雪的收購協(xié)議將延期至十月。

微軟將持續(xù)加大AI投入

市場給了微軟在內(nèi)的科技公司這么高的期待，最關(guān)注的還是關(guān)于AI項目的進(jìn)展。但整體來看，微軟的業(yè)績暫時未能凸顯AI的貢獻(xiàn)，與AI關(guān)聯(lián)性較高的云業(yè)務(wù)增速持續(xù)下滑；PC市場的疲軟導(dǎo)致公司設(shè)備收入繼續(xù)下降；雖然bing搜索引擎接入了最新的ChatGPT-4，但從收入增速卻較上財季放緩。微軟第四財季的表現(xiàn)并沒有那么亮眼，沒有滿足投資者的期待。

但微軟在AI方面的投入?yún)s非?？犊?，并使得微軟的資本支出超預(yù)期增長。根據(jù)財報，微軟第四財季的資本支出高達(dá)89億美元，較去年同期增長了32%，主要用于支持云需求，包括人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

關(guān)于資本支出的激增，微軟在財報會議中表示看到了AI需求的強(qiáng)勁，為了支持微軟云的增長和對人工智能平臺的需求，后續(xù)仍將加快對云基礎(chǔ)設(shè)施的投資，認(rèn)為這些投資是增長的機(jī)會，預(yù)計資本支出將在全年每個季度連續(xù)增加。

展望后市，微軟管理層預(yù)計2024財年一季度的收入將在538億至548億美元。其中，Azure營收增長率將為25%至26%。生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程的收入將增長9%至11%，即180億美元至183億美元。更多個人計算方面，預(yù)計收入為125億美元至129億美元。云業(yè)務(wù)和生產(chǎn)力部門增速進(jìn)一步放緩，個人計算機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)下降。