文 | 藍(lán)鯨教育 一暉
2022年6月22日，金太陽教育正式登陸納斯達(dá)克，成為“雙減”后首家登陸美股市場(chǎng)的教育公司。
然而到本月，金太陽教育股價(jià)已跌破1美元紅線，并于7月21日創(chuàng)造了歷史新低的0.8美元。
短短一年間，為何金太陽教育從逆勢(shì)第一股走到退市邊緣？
流血上市
金太陽教育的上市本身就付出了巨大的代價(jià)。
資料顯示，金太陽教育成立于1997年。創(chuàng)始人、CEO翁學(xué)院來自浙江溫州文成縣，曾是文成縣高考文科狀元，畢業(yè)于溫州師范學(xué)院（現(xiàn)為溫州大學(xué)）。
在上市前，金太陽教育通過兩個(gè)獨(dú)立實(shí)體經(jīng)營(yíng)一所私立小學(xué)（溫州甌海藝術(shù)學(xué)校）和一所私立中學(xué)（崇文中學(xué)）；三家兒童和成人輔導(dǎo)中心；一家與高中合作提供語言課程的教育公司（上海勤尚教育），以及一家為公司的學(xué)校和輔導(dǎo)中心提供服務(wù)的公司。
實(shí)際上，早在2021年5月，金太陽教育就曾首次向美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)遞交招股書，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)發(fā)行500萬股A類普通股。
然而，隨著民促法實(shí)施條例與“雙減”政策相繼下發(fā)，金太陽教育無奈進(jìn)行調(diào)整。發(fā)行規(guī)模調(diào)至440萬股，并進(jìn)行了重組。此次重組中，金太陽教育出售其所持有的上海金太陽的所有股份，并剝離其通過合同安排控制的崇文中學(xué)實(shí)體；同時(shí)金太陽教育的子公司也終止了與甌海藝術(shù)學(xué)校的VIE協(xié)議。
此舉也讓金太陽教育的業(yè)績(jī)縮水，根據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書顯示，2020和2021財(cái)年，來自上述兩所學(xué)校的收入占總營(yíng)收比重分別為45%和31%。金太陽也坦言，剝離這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，將對(duì)其運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。
但最終，金太陽教育還是成功上市。上市首日股價(jià)高開高走，開盤漲超390%，兩度觸發(fā)熔斷。次日盤中最高達(dá)29.64美元，較發(fā)行價(jià)上漲741%。之后，金太陽教育股價(jià)一度觸及過95美元。
可需要看到的是，金太陽教育的股價(jià)并沒有業(yè)績(jī)支撐，更多是因?yàn)榱魍ü捎邢薅怀醋鞯慕Y(jié)果。
缺乏業(yè)績(jī)支撐
上市首期半年報(bào)中，金太陽教育營(yíng)收為720萬美元，同比下降3%；凈利潤(rùn)為40萬美元，同比下降75%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，金太陽教育股價(jià)一路暴跌，僅半年，其股價(jià)直接跌破1美元，上演了“跳樓式”行情。這也為后續(xù)的持續(xù)下跌埋下伏筆。
今年以來，其股價(jià)短暫回到了1美元以上，甚至出現(xiàn)過單日股價(jià)暴漲125.7%的情況。但其業(yè)績(jī)似乎始終處于低迷狀態(tài)。
2022財(cái)年，金太陽教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1081.5萬美元，同比下滑28%。毛利約480萬美元，同比減少了約400萬美元，下滑45%。
財(cái)報(bào)中提到，其提供語言課程的上海勤尚教育，收入從480萬美元下降到330萬美元，降幅達(dá)30%，合作學(xué)校數(shù)量從2021財(cái)年的64所減少到2022財(cái)年的58所。盡管勤尚教育非英語外語輔導(dǎo)班的學(xué)生人數(shù)從2021財(cái)年的2682人增加到2022財(cái)年的3041人，但新學(xué)員在2022財(cái)年的課程時(shí)數(shù)減少，學(xué)員平均收入從2021財(cái)年的1778美元下降到2022財(cái)年的1023美元。其他培訓(xùn)中心受疫情影響，也出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不僅營(yíng)收規(guī)模收縮，利潤(rùn)也在下滑。2022財(cái)年，金太陽教育的整體毛利率從2021財(cái)年的59%降至44%，大幅減少15個(gè)百分點(diǎn)；凈虧損為210萬美元，2021財(cái)年的凈利潤(rùn)約130萬美元，出現(xiàn)了由盈轉(zhuǎn)虧。
受持續(xù)低迷的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)影響，剛剛有所恢復(fù)的股價(jià)隨即又出現(xiàn)下跌。到7月，其股價(jià)跌破1美元，并持續(xù)震蕩下滑，從7月17日至今的6個(gè)交易日，金太陽教育股價(jià)再也沒能回到1美元以上，目前，其總市值僅有1633.64萬美元。
按照納斯達(dá)克的規(guī)定，如果一家公司在連續(xù)30個(gè)交易日的平均收盤價(jià)低于1.00美元，則該公司將被視為低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。從目前的股價(jià)趨勢(shì)看，除非金太陽教育盡快采取措施挽救股價(jià)，否則可能最終會(huì)面臨無奈面臨退市的局面。
而在退市風(fēng)險(xiǎn)背后，金太陽教育的業(yè)務(wù)已經(jīng)很難找到爆發(fā)點(diǎn)。
核心業(yè)務(wù)之困
實(shí)際上，金太陽教育的核心業(yè)務(wù)并不僅是目前的上市板塊。
根據(jù)官網(wǎng)，其辦學(xué)范圍涵蓋學(xué)前教育、小學(xué)、中學(xué)、高復(fù)班、小語種業(yè)務(wù)、外語培訓(xùn)等。其中高復(fù)班、小語種業(yè)務(wù)、外語培訓(xùn)業(yè)務(wù)屬于上市板塊。對(duì)比招股書可以看到，在招股書中，金太陽教育定位于“在中國(guó)提供非英語外語(主要是西班牙語)輔導(dǎo)服務(wù)的公司”。
在當(dāng)時(shí)調(diào)整之后，金太陽教育就只剩輔導(dǎo)業(yè)務(wù)和后勤及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)。2020財(cái)年，金太陽的輔導(dǎo)業(yè)務(wù)收入只有423.9萬美元，后勤及咨詢服務(wù)收入只有2.7萬美元，這兩項(xiàng)收入幾乎都算不上主營(yíng)。
在這種情況下，金太陽教育本身并沒有找到好的出路，甚至都難以將重心放到上市公司的業(yè)務(wù)中。
在教育機(jī)構(gòu)中，類似金太陽教育的情況還有不少機(jī)構(gòu)。比如安博教育，去年11月，其宣布同意以1200萬美元現(xiàn)金將安博教育、安博教育管理和安博教育集團(tuán)的全部股權(quán)出售給Clover Wealth。這也使得安博教育出售了其在中國(guó)的幾乎所有資產(chǎn)。但目前，安博教育的股價(jià)已經(jīng)跌至0.22美元，同樣處于退市邊緣。
近年來，由于相關(guān)業(yè)務(wù)的低迷，已經(jīng)有不少教培機(jī)構(gòu)退出美股市場(chǎng)。瑞思教育、樸新教育、流利說、海亮教育等等，都已經(jīng)相繼退市；美聯(lián)教育、安博教育、庫客音樂、麗翔教育、一起教育的股價(jià)也都在1美元以下，徘徊在退市邊緣。此外，瑞思教育已成為殼公司，在與NaaS完成合并后退出資本市場(chǎng)；當(dāng)前，紅黃藍(lán)更名后的“啟今教育”，也已成為殼公司。
或許，對(duì)于剝離主營(yíng)業(yè)務(wù)、陷入掙扎的教培機(jī)構(gòu)而言，退市或者淪為殼公司已經(jīng)是難以回避的選擇。