文|道總有理

前幾日，美圖發(fā)布了一份“喜報(bào)”。預(yù)計(jì)截至2023年6月，可能取得歸屬股東凈利潤2.2億元至2.65億元，而根據(jù)非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，歸屬股東調(diào)整后凈利潤1.4億元至1.55億元，同比增長289%至331%。

在去年因?yàn)楸忍貛藕鸵蕴粶p值帶來了2.85億元的虧損后，誰也沒想到美圖能這么快扭虧預(yù)盈。

同樣迎來喜訊的還有美圖的股價(jià)。由于蹭上了AIGC這一熱點(diǎn)概念，自2023年初以來美圖股價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長，累漲近140%，截止7月18日收盤，其股價(jià)上漲2.88%，報(bào)于3.22港元，總市值為143.18億港元。

不過，虧于炒幣，盈也得益于炒幣。相關(guān)行情數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月16日，BTC比特幣的實(shí)時(shí)價(jià)格約為25511.15美元，近一年反彈漲幅達(dá)44%，今年以來以太幣的交易價(jià)格也反彈了50%以上。因此，美圖所持有的虛擬貨幣價(jià)值大大增加，直接讓公司財(cái)務(wù)來了個(gè)逆轉(zhuǎn)。

但值得擔(dān)憂的是，這可能是短暫的。

用盡辦法“活下去”不丟人

疫情時(shí)，企業(yè)“花式”自救，疫情后，不少企業(yè)的自救仍在進(jìn)行。

上個(gè)月，美特斯邦威發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金交易方式向?qū)幉ㄑ鸥隊(duì)柗椨邢薰境鍪畚挥谶|寧省沈陽市和平區(qū)太原街1號(hào)、1-1號(hào)店鋪，交易價(jià)格為3億元。再往前看，去年10月，美邦出售位于湖北省武漢市光谷世界城的店鋪，交易價(jià)格為1.9億元，不到兩個(gè)月，公司再次出售位于貴州省貴陽市中華中路的店鋪，交易價(jià)格為1.3億元。

美特斯邦威賣房，是為了回血和續(xù)命，昔日的“烘焙第一股”克莉絲汀賣房則是為了償還拖欠的店鋪?zhàn)饨?、供?yīng)商貨款以及員工薪酬，一共5700萬元的欠款讓公司不得不變賣掉上海的兩處物業(yè)。

除了賣房，賣地、賣股份、賣設(shè)備…都成了危機(jī)中的企業(yè)尋求生存的自救之法。實(shí)際上，從今年年初至今，很多知名企業(yè)已經(jīng)相繼走上了破產(chǎn)重組的結(jié)局：拉夏貝爾、新中式烘焙品牌“牛角村”、“華南地區(qū)最大瑜伽品牌”梵羽瑜伽、知名婚戒品牌“I DO”母公司…

美圖炒幣，也是為了自救。主營業(yè)務(wù)的不濟(jì)讓公司失去增長動(dòng)力，多次轉(zhuǎn)型皆以失敗告終，因而作為“副業(yè)”的虛擬貨幣投資、取代主業(yè)成了公司利潤的核心支撐，而這其實(shí)是很多公司的“生存之道”。以彩電聞名的創(chuàng)維，在家電市場低迷、電視業(yè)務(wù)掉出彩電行業(yè)第一梯隊(duì)后，選擇投身光伏市場，如今創(chuàng)維光伏成了創(chuàng)維集團(tuán)業(yè)績?cè)鲩L的主要來源；以男裝起家的雅戈?duì)?，服裝生意越來越難做，投資卻搞得風(fēng)生水起，在一眾國產(chǎn)服裝品牌中活得最滋潤。

早前，有媒體評(píng)價(jià)雅戈?duì)?，“除股票和地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)外，該公司的其他業(yè)務(wù)都已變得無足輕重”。對(duì)此，雅戈?duì)柖麻L李如成強(qiáng)硬回應(yīng)，稱“什么主業(yè)不主業(yè)的，賺錢就是我的主業(yè)”。

根據(jù)年報(bào)顯示，在雅戈?duì)?022年148.21億元的營收中，有85.50億元來自房地產(chǎn)板塊，營收占比高達(dá)57%。從2007年到2022年，雅戈?duì)柕姆康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了累計(jì)超過168億元的凈利潤。

當(dāng)然，不是所有企業(yè)都像雅戈?duì)枺晒扛睒I(yè)緩解了主業(yè)的焦慮。同樣是炒幣的藍(lán)港互動(dòng)，創(chuàng)始人王峰癡迷區(qū)塊鏈，為了“all in”區(qū)塊鏈，他卸任了CEO一職，而在圈內(nèi)混了4年后，又重新回歸藍(lán)港互動(dòng)。如今，藍(lán)港互動(dòng)的游戲業(yè)務(wù)從2014年的6億營收縮減到2021年的7056萬元，原本對(duì)區(qū)塊鏈的投入似乎成了竹籃打水。

迅雷也對(duì)區(qū)塊鏈抱以厚望，先是全面上鏈，后又把重點(diǎn)放在數(shù)字藏品上。去年4月，迅雷上線首個(gè)數(shù)字藏品平臺(tái)“非同數(shù)藝”，發(fā)售數(shù)字藏品，但時(shí)至今日，我們并沒有從財(cái)報(bào)中看到迅雷對(duì)其數(shù)字藏品業(yè)務(wù)的透露，由此推測(cè)，可能并不理想。

相較于藍(lán)港互動(dòng)、迅雷，美圖炒幣盡管風(fēng)險(xiǎn)極大，但也算得上收獲頗豐。畢竟對(duì)美圖而言，能活著已經(jīng)不容易。

沉迷于在風(fēng)口上的 “投機(jī)生意”

作為一個(gè)工具屬性的產(chǎn)品，單一的變現(xiàn)模式讓美圖的盈利狀況一直不樂觀，2017-2021年，美圖虧損的總額接近20億元，直至去年，公司才首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。在這種長年累月的虧損下，美圖不得不另尋他法來彌補(bǔ)這個(gè)窟窿，炒幣，或許也是蔡文勝出于挽救美圖盈利所想出來的方法。

炒幣自救本身沒什么好指摘的，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒來臨之前，很多企業(yè)的第一要?jiǎng)?wù)就是生存。但是美圖的問題在于從跨界智能手機(jī)、短視頻、社交、游戲、美妝到炒幣，這個(gè)神奇的公司總是在不斷追逐風(fēng)口時(shí)暴露出根深蒂固的投機(jī)性，而這個(gè)問題在虛擬貨幣上得到最大化凸顯。

2013年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮如火如荼，國產(chǎn)智能手機(jī)品牌爭奇斗艷，而美圖發(fā)布了一款極為特別的手機(jī)，貝殼白、櫻花粉兩類顏色、前后攝像頭均達(dá)到800萬像素、定價(jià)高達(dá)2199元。不管是性能賣點(diǎn)、外觀還是定價(jià)，美圖大膽的嘗試，迅速讓其從一眾國產(chǎn)手機(jī)廠商中露臉，獲得了品牌和銷量的雙豐收。

美圖手機(jī)的成功，在于避開智能手機(jī)在性價(jià)比上的過度競爭，聚焦于美顏功能背后的拍照剛需，開辟了女性手機(jī)的細(xì)分賽道。只是，美圖沉溺于取巧女性用戶帶來的利益，在整個(gè)智能手機(jī)市場從卷價(jià)格向卷性能過渡時(shí)，美圖并沒有及時(shí)補(bǔ)足其在智能手機(jī)整體性能上的產(chǎn)品缺陷。

當(dāng)其他手機(jī)品牌將影像能力升級(jí)后，仍然維持在高價(jià)位的美圖手機(jī)，就被質(zhì)疑為收智商稅。

直播、短視頻、美妝、醫(yī)美、盲盒…每次互聯(lián)網(wǎng)新風(fēng)口來襲，美圖總是急于追趕，可是美圖對(duì)每次的嘗試似乎總?cè)狈δ托摹＿@既表現(xiàn)在著急忙慌地上線不成熟的產(chǎn)品，也表現(xiàn)在短時(shí)間看不到起色就草草了事，再換下一個(gè)。

一方面，這還是要?dú)w咎于美圖的盈利能力；美圖追逐風(fēng)口，嘗試新業(yè)務(wù)，根本的出發(fā)點(diǎn)就是為美圖的美顏系產(chǎn)品找到變現(xiàn)的途徑，一旦短時(shí)間內(nèi)看不到利益回報(bào)，美圖通常就會(huì)放棄。而另一方面，蔡文勝作為一個(gè)精明的投資者，在他的帶領(lǐng)下，其身上的投機(jī)性也滲透到美圖內(nèi)部。

尤其是區(qū)塊鏈，蔡文勝對(duì)區(qū)塊鏈、主要是虛擬貨幣頗為熱衷，在享受了高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的甜頭之后，他對(duì)泡沫越大的風(fēng)口越感興趣。從炒幣到數(shù)字藏品再到元宇宙，蔡文勝主導(dǎo)了美圖對(duì)這些風(fēng)口的參與，也讓美圖整個(gè)公司置于個(gè)人化投資所帶來的極高風(fēng)險(xiǎn)之中。

原本吳欣鴻管業(yè)務(wù)、蔡文勝管投資的平衡，早已被打破。

如今，美圖再次盯上了生成式AI的風(fēng)口，吳欣鴻稱美圖要回歸工具，這似乎比炒幣要更符合美圖的基因。

美圖難造“美圖”

從去年AI繪畫“小火”到今年ChatGPT“大火”，美圖踩上生成式AI的風(fēng)口，重新在互聯(lián)網(wǎng)舞臺(tái)上刷了一波存在感，緊跟著美圖低迷的股價(jià)也開始一路高漲。據(jù)“雪球”數(shù)據(jù)顯示，短短三個(gè)月時(shí)間，美圖的總市值從去年11月1日的30.89億港元飆升至今年2月28日的130億港元。

前幾日，美圖更是一口氣連發(fā)了7款A(yù)I產(chǎn)品，當(dāng)日公司股價(jià)暴漲21.28%。

由于生成式AI掀起的技術(shù)性浪潮，徹底激活了AI在文本、繪圖、視頻等多個(gè)內(nèi)容領(lǐng)域的想象力，在影像數(shù)字化市場上深耕多年的美圖，似乎終于找到了與之契合的風(fēng)口。尤其是吳欣鴻將美圖的定位重新回歸工具，一個(gè)帶有變革性色彩的生產(chǎn)力工具，顯然更符合資本市場對(duì)產(chǎn)品的期待。

而且更關(guān)鍵的是，在經(jīng)歷了多次的“不務(wù)正業(yè)”，美圖押注AIGC，直觀傳達(dá)出了公司回歸主業(yè)的訊息。

不可否認(rèn)，做產(chǎn)品出身的吳欣鴻迫切想抓住這次難得的風(fēng)口，一旦美圖的新產(chǎn)品可以在某一領(lǐng)域獲得認(rèn)可，成為頭部，自然能給公司創(chuàng)造新的增長曲線。只是，美圖尚未剝離和放棄炒幣業(yè)務(wù)，這是否會(huì)成為美圖開辟AIGC業(yè)務(wù)線的阻礙呢？

在炒幣之前，美圖盡管面臨著主營業(yè)務(wù)下滑的困難，可公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備一直比較充裕，而且外部借款很少，資產(chǎn)負(fù)債率長期趨近于0%。但是，美圖炒幣，資金來源就是公司現(xiàn)有的現(xiàn)金儲(chǔ)備。2021年，美圖通過全資子公司Miracle Vision首次在公開市場交易中購買了1.5萬枚以太幣和379.1214枚比特幣，按當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)算，所購總價(jià)約合2億元人民幣。

炒幣，讓美圖的總資產(chǎn)處于一種過山車的狀態(tài)，在美圖盈利不明朗的情況下，公司的研發(fā)投入要受到炒幣投資的影響。

根據(jù)《今日財(cái)富》的整理，2021年以前，美圖賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物充足，但研發(fā)占比偏低。且因?yàn)楣緦?duì)研發(fā)的投入并未給業(yè)績帶來明顯的轉(zhuǎn)化，近些年，研發(fā)投入整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。如今因?yàn)槌磶?，美圖的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加不樂觀，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物已從2017年底的51.71億元驟降至2021年年底的12.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率則升至25.94%。

在生成式AI引爆的技術(shù)變革中，提供底層技術(shù)支持的、適用范圍更廣的大模型，是資本和巨頭們聚焦的核心。雖然美圖屬于應(yīng)用層玩家，避開了與互聯(lián)網(wǎng)大廠的碰撞，可是大模型為基礎(chǔ)，極大地降低了應(yīng)用層玩家的技術(shù)門檻，應(yīng)用層玩家的競爭反而更加慘烈。

除美圖之外，不管是全球市場還是國內(nèi)市場，早已經(jīng)出現(xiàn)了Midjourney、Dall-E、盜夢(mèng)師、意間AI等產(chǎn)品。而美圖推出的產(chǎn)品多樣，涉獵廣泛，卻沒有一個(gè)真正出圈的。

因此，在亂拳出擊、不得其效后，美圖又是否會(huì)果斷拋棄AIGC，尋找下一個(gè)熱點(diǎn)呢？

美圖向來缺少耐心。