文 | 時(shí)代財(cái)經(jīng)App 張雪梅
編輯 | 黎倩
由于與王健林和萬達(dá)電影（002739.SZ）的一筆交易，港股影業(yè)公司中國儒意（00136.HK）被推至鎂光燈下。
7月23日，中國儒意公告稱，公司全資子公司上海儒意收購北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（作為轉(zhuǎn)讓方，簡稱"萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)"）持有的北京萬達(dá)投資有限公司（簡稱"萬達(dá)投資"）49%的股份，交易代價(jià)22.6億元。
轉(zhuǎn)讓后，萬達(dá)投資由萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。萬達(dá)投資為上市平臺萬達(dá)電影控股股東，持有其20%股份，此次權(quán)益變動完成后，上海儒意通過萬達(dá)投資間接持有萬達(dá)電影9.8%股權(quán)。
不過，中國儒意強(qiáng)調(diào)，對萬達(dá)電影股權(quán)收購?fù)瓿珊螅虾Ｈ逡鈨H作為被動投資者間接持有上市投資，目前并無意向于萬達(dá)投資委任董事，無意參與其日常運(yùn)營和管理，其財(cái)務(wù)業(yè)績不會并入公司的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表。
對于四處尋求資金的王健林而言，此時(shí)入股的中國儒意堪稱"白武士"。據(jù)澎湃新聞報(bào)道，此次萬達(dá)集團(tuán)將出售所獲得的資金用于償還7月23日到期的4億美元債本金。
中國儒意來頭并不小，它是一家作品比公司出名的企業(yè)，曾參與投資出品《瑯琊榜》《北平無戰(zhàn)事》等知名影視劇，及《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》等電影。
值得一提的是，中國儒意由"恒騰網(wǎng)絡(luò)"更名而來，該公司此前的大股東為中國恒大（下稱"恒大"）與騰訊。2020年，恒騰網(wǎng)絡(luò)全資收購儒意影業(yè)，后者實(shí)現(xiàn)借殼上市；2021年，恒大清倉恒騰網(wǎng)絡(luò)，騰訊成為第一大股東，2022年，恒騰網(wǎng)絡(luò)正式更名為中國儒意。
艾媒咨詢首席分析師張毅對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示："對于中國儒意而言，如何讓萬達(dá)電影的渠道發(fā)揮更大的價(jià)值是最重要的，不委任董事和不參與日常管理更多表明它滿意目前經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)的能力，貿(mào)然派出新團(tuán)隊(duì)反而可能并不合適。"
截至7月25日午間收盤，中國儒意每股報(bào)收2.5港元，總市值約256億港元。
6年估值翻3倍，創(chuàng)始人出身投行
中國儒意董事長柯利明是一位80后海歸金融碩士，出身投行，曾經(jīng)在對沖基金管理公司任高級分析師。2009年，其回國創(chuàng)業(yè)，接手哥哥的廣告公司北京儒意欣欣影業(yè)投資有限公司（下稱"儒意影業(yè)"）后，進(jìn)入影視行業(yè)，出品《李春天的春天》等多部影視劇。
2011年，柯利明成立新公司——北京儒意欣欣文化發(fā)展有限公司，從事圖書策劃、出版，并相繼推出了《致我們終將逝去的青春》《匆匆那年》等暢銷書。2年后，手握IP的柯利明涉足電影行業(yè)，擔(dān)任制片人，推出電影《致我們終將逝去的青春》，拿下7.26億票房。
2014年，柯利明憑借儒意影業(yè)打造的電影《老男孩之猛龍過江》一戰(zhàn)成名，其一手策劃推出的《小蘋果》成為當(dāng)年"神曲"；同年，儒意影業(yè)出品的影視劇《北平無戰(zhàn)事》也問鼎白玉蘭、飛天和金鷹獎。
不過，出身投行的柯利明似乎并不滿足于只做個電影人，搭上資本市場，掌舵上市公司是其不曾掩飾的野心。2014年，儒意影業(yè)與上市公司中技控股達(dá)成收購協(xié)議，后者計(jì)劃以15億元全資收購儒意影業(yè)，但這項(xiàng)并購隨后被證監(jiān)會叫停。
但柯利明并沒有放棄在資本市場的籌謀。2015年，儒意影業(yè)將49%的股權(quán)作價(jià)13.23億元賣給天神娛樂，以此計(jì)算，一年時(shí)間內(nèi)，其市場估值已經(jīng)上升到27億元。不過，僅僅一年后，天神娛樂便售出全部股份。
2020年，儒意影業(yè)搭上港股上市公司恒騰網(wǎng)絡(luò)，彼時(shí)該公司背后大股東為中國恒大與騰訊。10月26日，恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，以72億港元（折合人民幣約66.27億元）全資收購儒意影業(yè)，相較2014年的15億元估值，此時(shí)已經(jīng)翻了超3倍，儒意影業(yè)也借殼恒騰網(wǎng)絡(luò)上市。彼時(shí)，中國恒大與騰訊分別持有恒騰網(wǎng)絡(luò)55.64%和19.32%股份。
不過，此次收購也伴隨著嚴(yán)格的條件，即儒意影業(yè)2021財(cái)年-2023財(cái)年需要分別完成4億元、5億元和6億元的凈利潤。
2021年，內(nèi)容制作及線上流媒體業(yè)務(wù)就為恒騰網(wǎng)絡(luò)帶來正向收益。財(cái)報(bào)顯示，公司擁有人應(yīng)占溢利增加主要由于內(nèi)容制作及線上流媒體業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，2021年度該分類溢利約5.58億元。
這一年，儒意影業(yè)投資了《你好，李煥英》《送你一朵小紅書》等7部電影及10部影視??；流媒體累計(jì)付費(fèi)訂閱人數(shù)超2500萬。
在這一年，恒騰網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部卻出現(xiàn)較大股權(quán)變動，大股東恒大出現(xiàn)流動性問題，并頻繁出售恒騰網(wǎng)絡(luò)股份。6月，恒大將7.39億股作價(jià)44.33億港元售予柯利明；8月，恒大又以32.5億港元出售恒騰網(wǎng)絡(luò)11%股權(quán)，騰訊買下其中7%；11月，恒大清倉恒騰網(wǎng)絡(luò)股份，累計(jì)套現(xiàn)超百億港元。
恒大退出后，騰訊成為恒騰網(wǎng)絡(luò)第一大股東，柯利明成為第二大股東，并重回公司董事長位置。2022年，恒騰網(wǎng)絡(luò)正式更名為中國儒意。隨后，中國儒意加大在影視行業(yè)的布局。
今年以來，中國儒意上映2部主投主控電影，《保你平安》票房7億元，《熱烈》于7月22日開放點(diǎn)映，票房超6000萬，聯(lián)合出品的電影《消失的她》票房超過34億元。
前腳募資40億港元，后腳馳援王健林
恒大清倉后，中國儒意與騰訊的關(guān)系日漸緊密。在出資收購萬達(dá)投資股份之前，中國儒意于本月剛剛募得40億港元資金，騰訊為增資方之一。
7月4日晚間，中國儒意發(fā)布公告，稱公司與各認(rèn)購方訂立股份認(rèn)購協(xié)議，同意發(fā)行及配發(fā)25億股股份，每股認(rèn)購股份1.60港元，募資40億港元，約90%用于集團(tuán)的電影及游戲業(yè)務(wù)發(fā)展及擴(kuò)張，10%用作集團(tuán)一般營運(yùn)資金用途。
其中，騰訊通過Water Lily認(rèn)購5億股，認(rèn)購?fù)瓿珊螅v訊持股比例稍微攤薄，由20.45%降低至20.36%，仍為公司最大股東；柯利明為第二大股東，持股比例由18.92%下降至15.14%。
事實(shí)上，近年來騰訊數(shù)次增持中國儒意，繼2021年從恒大手中買走7%股份后，又于2022年1月以每股2.50港元認(rèn)購6400萬股。雙方也在影視版權(quán)和游戲業(yè)務(wù)上達(dá)成合作。
2021年，騰訊視頻與中國儒意旗下的南瓜電影達(dá)成深度合作，騰訊視頻向南瓜電影提供騰訊視頻獨(dú)家版權(quán)的海量影視作品，并收取南瓜電影會員分賬收入。時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，騰訊視頻《星漢燦爛》《余生請多指教》等電視劇在南瓜電影均可觀看。2022年1月，騰訊又向中國儒意旗下游戲產(chǎn)品提供為期3年的技術(shù)服務(wù)和渠道推廣服務(wù)。
背靠大股東騰訊支持，中國儒意又將觸角伸向國內(nèi)頭部院線企業(yè)萬達(dá)電影。
張毅對時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，中國儒意本次收購萬達(dá)電影控股股東萬達(dá)投資股權(quán)是基于它對未來影視行業(yè)發(fā)展，及對線上線下渠道整合的安排。從全國市場來看，萬達(dá)電影在院線擁有很大話語權(quán)，占據(jù)了非常主流的渠道。
"客觀而言，南瓜電影在線上的布局沒有實(shí)現(xiàn)當(dāng)初成為'中國奈飛'的目標(biāo)，線上業(yè)務(wù)遭遇到的挑戰(zhàn)非常大，還面臨愛優(yōu)騰等競爭，因此中國儒意此舉是基于新渠道和新業(yè)務(wù)模式的整合布局"，他表示。
截至2023年6月底，萬達(dá)電影在院線占有16.8%市場份額，中國儒意此次間接拿下萬達(dá)電影股權(quán)，對于其渠道話語權(quán)的提升無疑有較大助力。