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安徽省風(fēng)景園林行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)胡優(yōu)華一手創(chuàng)辦的公司沖刺徽派園林第一股！

近日，華藝生態(tài)園林股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華藝生態(tài)”或“公司”）提交深市主板上市申請(qǐng)，公司著重打造生態(tài)修復(fù)和園林景觀兩大業(yè)務(wù)主線，積極布局養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)，90%的收入集中在安徽省內(nèi)。

目前，華藝生態(tài)最值得關(guān)注的問(wèn)題便是應(yīng)收賬款高懸，其中2020年、2021年遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入，而賬齡在一年之內(nèi)的均不超過(guò)50%，另外公司還“踩雷”了部分房地產(chǎn)企業(yè)。

沖刺徽派園林第一股

華藝生態(tài)成立于1997年5月，由杭州華信鐵路工程咨詢公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭州華信”)、胡優(yōu)華分別出資16萬(wàn)元、15萬(wàn)元設(shè)立。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，公司從初期從事生態(tài)復(fù)綠和國(guó)土綠化項(xiàng)目的建設(shè)施工到逐步確立生態(tài)修復(fù)、園林景觀兩大業(yè)務(wù)主線。

2014年1月24日，公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)C券簡(jiǎn)稱(chēng)為“華藝園林”，并在2015年4月、7月以及2018年8月進(jìn)行了三次定向增發(fā)，目前為創(chuàng)新層掛牌公司。截至2023年4月25日，胡優(yōu)華、范麗霞夫婦為華藝生態(tài)的實(shí)際控制人。其中胡優(yōu)華持有公司46.84%的股份，擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；范麗霞直接持有公司8.92%的股份，并通過(guò)員工持股平臺(tái)合肥鐘靈毓秀企業(yè)管理有限公司間接持有公司5.86%的股份。二人合計(jì)控制公司61.62%的股份。

作為實(shí)控人兼創(chuàng)始人的胡優(yōu)華，其出生于1966年，碩士研究生學(xué)歷。1987年12月至 1996年8月，歷任鐵道部第四工程局技術(shù)員、助理工程師、工程師，隨后到1997年5月即創(chuàng)業(yè)前，任鐵道部第四工程局生活服務(wù)總公司園林分公司經(jīng)理。目前，胡優(yōu)華擔(dān)任安徽省風(fēng)景園林行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。

據(jù)招股書(shū)介紹，我國(guó)傳統(tǒng)園林風(fēng)格體系為三大派系——江南園林、嶺南園林和北方園林，或追求詩(shī)情畫(huà)意，或追求輕盈自在，或追求凝重嚴(yán)謹(jǐn)，風(fēng)格和意境各不相同。而在江南園林發(fā)展至徽州一帶時(shí)，深受徽派文化的影響，逐漸融合形成了獨(dú)樹(shù)一幟的徽派園林派生體系。

誕生于安徽的華藝生態(tài)，受徽派文化的影響，將傳承徽派園林作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要內(nèi)容。報(bào)告期內(nèi)，公司的收入主要來(lái)自安徽省內(nèi)，占收入的比重在90%左右，也側(cè)面反映了園林景觀行業(yè)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的難點(diǎn)。

界面新聞?dòng)浾邚囊晃粯I(yè)內(nèi)人士處了解到，自2017年取消資質(zhì)強(qiáng)制性要求后，擁有市政公用工程施工總承包資質(zhì)的大型市政工程類(lèi)企業(yè)大量涌入這個(gè)行業(yè)。目前園林景觀行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量非常多，且區(qū)域特征明顯，比如華東、華南地區(qū)整體綠地面積、綠化水平就高于西北地區(qū)，修復(fù)及園林景觀建設(shè)業(yè)務(wù)更發(fā)達(dá)，因此華東、華南的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)更加激烈。

根據(jù)中國(guó)風(fēng)景園林網(wǎng)公布的2021年生態(tài)園林百?gòu)?qiáng)企業(yè)名單，其中-----已上市企業(yè)共計(jì)23家，江南園林重點(diǎn)覆蓋地區(qū)所涉上市企業(yè)共計(jì)7家，北方園林和嶺南園林重點(diǎn)覆蓋地區(qū)所涉上市企業(yè)均為6家，而作為徽派園林發(fā)源地的安徽地區(qū)暫無(wú)上市企業(yè)。

東方財(cái)富官網(wǎng)顯示，目前生態(tài)修復(fù)、園林景觀歸屬于環(huán)保行業(yè)板塊，共計(jì)122家上市公司，其代表性的企業(yè)包括嶺南股份（002717.SZ）、節(jié)能鐵漢（300197.SZ）、東珠生態(tài)（603359.SH）、蒙草生態(tài)（300355.SZ）等。

二級(jí)市場(chǎng)方面，今年以來(lái)，2月14日該板塊最高達(dá)到427.62點(diǎn)，隨后出現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì)，截至7月25日收盤(pán)為404.76點(diǎn)，較高點(diǎn)跌幅約5.35%。

本次IPO，華藝生態(tài)擬募資5億元用于補(bǔ)充生態(tài)修復(fù)及園林景觀建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金，擬發(fā)行不低于4000萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)約12.5元/股，本次發(fā)行完成后占公司股份總數(shù)的比例不低于25%，對(duì)應(yīng)估值約20億元。

應(yīng)收賬款曾超收入120%

報(bào)告期內(nèi)，華藝生態(tài)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、7.32億元和7.84億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3482.75萬(wàn)元、5638.19萬(wàn)元和8244.30萬(wàn)元。

具體來(lái)看，2022年公司收入同比增幅不大，其中生態(tài)修復(fù)收入同比基本持平，而園林景觀建設(shè)收入在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下滑，更多依靠養(yǎng)護(hù)服務(wù)和其他收入增長(zhǎng)。

據(jù)悉，園林景觀大部分項(xiàng)目都要進(jìn)行招投標(biāo)，招標(biāo)評(píng)分主要包括商務(wù)標(biāo)、技術(shù)標(biāo)等，商務(wù)標(biāo)部分主要是在不超過(guò)最高限價(jià)的基礎(chǔ)上競(jìng)價(jià)下浮率，安徽區(qū)域采取“有效最低價(jià)規(guī)范性評(píng)審法”作為招投標(biāo)的評(píng)標(biāo)辦法，華藝生態(tài)許多項(xiàng)目在招投標(biāo)過(guò)程中以較高下浮率中標(biāo)，因此直接關(guān)乎華藝生態(tài)的收入規(guī)模以及毛利率。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司綜合毛利率平均值分別為31.01%、32.17%、21.51%，而公司綜合毛利率分別為19.84%、22.04%和22.57%。

園林景觀這類(lèi)傳統(tǒng)行業(yè)客戶主要為政府相關(guān)部門(mén)、政府授權(quán)的投資主體或國(guó)有性質(zhì)企事業(yè)單位，因此更多與宏觀經(jīng)濟(jì)、地方政府宏觀調(diào)控等掛鉤。

前述業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，這個(gè)行業(yè)是非?！俺再Y金”的，在前期承攬項(xiàng)目時(shí)需要企業(yè)墊付大量的資金，用于項(xiàng)目的投標(biāo)保證金、履約保證金等，大部分采取由發(fā)包方按照項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行分期付款的支付方式，又需要項(xiàng)目進(jìn)度周轉(zhuǎn)金，由于項(xiàng)目建設(shè)周期以及相應(yīng)的結(jié)算和回款周期較長(zhǎng)，所以這些企業(yè)的應(yīng)收賬款較高，賬期較長(zhǎng)。

華藝生態(tài)自然如此，報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款余額分別為7.97億元、9.3億元、7.54億元，占同期營(yíng)收的比重分別為126.91%、127.05%、96.17%。而同期壞賬高達(dá)2億元以上，應(yīng)收賬款凈額分別為5.93億元、7億元和5.25億元，應(yīng)收票據(jù)(含應(yīng)收款項(xiàng)融資)凈額分別為545.94萬(wàn)元、1494.76萬(wàn)元和891.12萬(wàn)元，合計(jì)占總資產(chǎn)的比例分別為53.80%、58.34%和42.15%。

從應(yīng)收賬款賬齡來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬齡在一年以內(nèi)的占比分別為39.50%、49.61%、31.99%。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，華藝生態(tài)的部分壞賬則是踩雷了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，對(duì)此按照單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

截至2022年末，公司持有對(duì)華夏幸福的應(yīng)收賬款為7371.14萬(wàn)元(含轉(zhuǎn)回的應(yīng)收票據(jù))，按照80%的計(jì)提比例，壞賬準(zhǔn)備5896.91萬(wàn)元，同時(shí)對(duì)卓達(dá)控股集團(tuán)有限公司的應(yīng)收賬款，按照100%的比例計(jì)提壞賬1955.18萬(wàn)元。

如此高企的應(yīng)收賬款對(duì)公司的現(xiàn)金流沖擊如何？

報(bào)告期內(nèi)，華藝生態(tài)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9171.15萬(wàn)元、4626.76萬(wàn)元、1.42億元，仍能維持凈流入，其主要的原因在于向上游押款，報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)付賬款余額分別為4.3億元、4.84億元、5.12億元，占流動(dòng)負(fù)債的比重為73.94%、76.06%、80.30%，是否能說(shuō)明公司的競(jìng)爭(zhēng)力？

截至2022年末，華藝生態(tài)的資產(chǎn)總額為12.67億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為11.06億元，貨幣資金為3.14億元，占比達(dá)到28.41%，負(fù)債方面，負(fù)債總額為7.04億元，無(wú)短期借款，長(zhǎng)期借款為2167.37萬(wàn)元。

但值得注意的是，2020年、2021年，華藝生態(tài)還進(jìn)行現(xiàn)金分紅2400萬(wàn)元、3000萬(wàn)元。