文|斑馬消費 范建

在鹵味的江湖里，絕味食品不僅是“鴨王”，更是將資本運用得最為嫻熟的“投資王”。

自2017年上市以來，公司累計投入約27億元，在鹵味產(chǎn)業(yè)鏈以及相關(guān)的連鎖餐飲等領(lǐng)域瘋狂投資。

7月22日，在對交易所問詢函的回復(fù)中，公司詳細披露了對外股權(quán)投資情況，其中不乏和府撈面、盛香亭、蛙來噠、書亦燒仙草等明星企業(yè)。

不過，被投資的數(shù)十家品牌和企業(yè)，大多仍處于市場培育期，虧損者眾。絕味食品距離大收獲期尚早。

投資多少？

在中國的休閑鹵味三巨頭中，絕味食品成立時間最晚，卻憑借出奇的市場打法，彎道超車，成為了“中國鴨王”。

這與公司創(chuàng)始人戴文軍的背景，有著極大的關(guān)系。

與周黑鴨創(chuàng)始人周富裕、煌上煌創(chuàng)始人徐桂芬出生于草根，從街頭小店開始創(chuàng)業(yè)不同，戴文軍擁有大學(xué)學(xué)歷，從校園走向社會，他開過服裝店、百貨店，有成功也有失敗。自主創(chuàng)業(yè)處處碰壁之后，他決定找一份工作，提升自我。

他在一家保健品公司做業(yè)務(wù)員，鍛煉了自己的營銷能力。后進入千金藥業(yè)，成為了一名市場經(jīng)理，提升了管理能力，也為后續(xù)創(chuàng)業(yè)打下了基礎(chǔ)。

戴文軍是土生土長的武漢人，吃著精武路的鴨脖子長大。當(dāng)時，戴文軍工作所在的長沙，還沒有成熟的鹵鴨脖品牌，2005年，他在長沙成立絕味，開出了首家門店。

當(dāng)時，武漢的周黑鴨、南昌的煌上煌，已在這個行業(yè)浸淫了長達十年之久。

醫(yī)藥企業(yè)銷售出身的戴文軍，給絕味注入了濃重的營銷思維。品牌剛一創(chuàng)立，就通過各種媒體打品牌，以加盟模式快速擴張。在門店規(guī)模上，很快將兩個前輩甩在了身后。

2017年上市之后，絕味食品（603517.SH）一手加速拓店，兩年后，門店規(guī)模破萬家；同時，騰出手來，持續(xù)對外投資，描繪了一個覆蓋特色食品、餐飲以及食品產(chǎn)業(yè)鏈的大消費版圖。

7月22日，在對交易所年報問詢函的回復(fù)中，公司詳細披露了對外股權(quán)投資情況。

6年間，絕味食品累計對外投資約27億元。截至2022年末，公司共耗資18.47億元，持有12家企業(yè)20%以上股權(quán)，其中，通過數(shù)家基金，間接投資了58多家企業(yè)。另外，合計出資8.6億元，成為17家企業(yè)持股20%以下股權(quán)的股東。

投向哪里？

全資子公司網(wǎng)聚投資（網(wǎng)聚資本），是絕味食品對外股權(quán)投資的主要主體，由公司原董事會秘書彭剛毅領(lǐng)銜。

絕味食品對外的股權(quán)投資，主要圍繞鹵味相關(guān)的產(chǎn)業(yè)賽道，試圖布局新的增長曲線。

公司的鹵味主業(yè)，需求量最大的是鴨脖等鴨副產(chǎn)品，為保證價格以及供應(yīng)相對穩(wěn)定，早在十年前，絕味食品通過資本涉足產(chǎn)業(yè)上游。

2013年，公司通過股權(quán)受讓，出資1.68億元，獲得了內(nèi)蒙古塞飛亞28%。內(nèi)蒙古塞飛亞經(jīng)過數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資之后，截至目前，絕味食品直接持有該公司24.17%股權(quán)，為第三大股東。

塞飛亞的主營業(yè)務(wù)是種鴨擴繁、商品鴨養(yǎng)殖加工等鴨產(chǎn)業(yè)一體化。2022年，其為絕味食品的前五大供應(yīng)商之一，年鴨副產(chǎn)品交易金額7200余萬元。

物流成本，是絕味食品除鴨副產(chǎn)品之外的第二大運營成本。為了降低冷鏈物流運營成本，提升運營效率，2017年，網(wǎng)聚資本出資900萬元，成為了持有江西阿南物流20%股權(quán)的第二大股東。

在主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈之外，絕味食品更多的資金，投向了鹵味、餐飲等同類型企業(yè)。

絕味一直專注于休閑鹵味市場，在餐桌鹵味方面存在空白。2019年，網(wǎng)聚資本與阿滿食品，共同出資在南京成立滿貫食品，運營“阿滿百香雞”品牌，主攻餐桌鹵味的生產(chǎn)和銷售。網(wǎng)聚資本累計出資7750萬元，持有合資公司43.06%股權(quán)。目前，該公司主要運營江蘇市場，并逐步向北方拓展。

同屬餐桌鹵味的廖記棒棒雞，也獲得了絕味的投資，這也是絕味單筆投資最大的一個品牌。

2020年，網(wǎng)聚資本與草根知本等，投資設(shè)立金箍棒私募股權(quán)投資基金。截至2022年末，金箍棒的管理規(guī)模為6.81億元，對外投資金額為6.66億元。所有資金，都投向了廖記棒棒雞。

此外，外界耳熟能詳?shù)囊恍┎惋嬤B鎖品牌，如蛙來噠、和府撈面、盛香亭、派樂漢堡、鹵江南、書亦燒仙草、幸福喜餅等，都直接或間接獲得了絕味食品的投資。

收益如何？

交易所方面注意到，絕味食品自上市以來，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額一直為負(fù)，2017年-2022年，分別為-5.26億元、-8.71億元、-7.99億元、-9.32億元、-10.58億元和-10.26億元，對外投資活動頻繁，但未能產(chǎn)生資金凈流入。

2020年-2022年，公司投資支付的現(xiàn)金分別為9.34億元、15.06億元、8.80億元，獲得的投資收益分別為-1.0億元、2.23億元和-0.94億元，呈現(xiàn)出較大的波動。

那么，絕味食品的對外投資，到底成功與否？

事實上，公司在部分投資項目中，已有所斬獲。

2018年，網(wǎng)聚資本出資5000萬元，入股速凍米面制品提供商千味央廚。2021年，該公司上市，網(wǎng)聚資本為持股3.78%的前十大股東。同年，絕味食品調(diào)整對千味央廚投資的核算，當(dāng)年為公司貢獻投資收益超過1.9億元。

2015年起，絕味食品就連續(xù)加注和府撈面，累計投資超過2億元。2020年和2021年，公司陸續(xù)處置了所持的和府撈面股權(quán)，獲得投資收益超過1.6億元。

公司出資1.3億元入股的幺麻子食品，是國內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味型復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)廠商之一，目前正處于IPO申報階段。一旦該公司成功上市，絕味又將獲得不菲的投資收益。

必須指明的是，絕味所投資的項目，大多仍處于市場培育階段。

和府撈面在全國60余城開出了400多家直營店。這家本土面食連鎖企業(yè)，定位高端，產(chǎn)品售價頗高，公司年收入也突破了10億元。但最近3年，持續(xù)虧損，且不斷加大，累計虧損達7億元。

阿滿百香雞已開店300多家，年收入從2020年的891.36萬元增至2022年的1.38億元，也始終未能實現(xiàn)盈利。

絕味對內(nèi)蒙古塞飛亞的投資時間已長達十年，最近3年，該公司營收規(guī)模有萎縮的態(tài)勢，且因運營成本增加，而導(dǎo)致連續(xù)虧損。不過，今年以來，塞飛亞的經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，3月已實現(xiàn)盈利。

針對交易所的問詢，絕味食品表示，經(jīng)過核算，大多數(shù)項目都不存在減值的風(fēng)險。