文|新旅界

時值年中，上市旅企上半年業(yè)績預告基本披露完畢。

熬過漫長低谷，伴隨上半年市場的迅速復蘇，旅游業(yè)終于迎來了“真金白銀”的好消息。

扭虧為盈成為上半年主旋律：新旅界重點監(jiān)測了31家以旅游為主營業(yè)務，且已披露上半年業(yè)績預告的上市公司，其中有22家實現盈利，占比達71%；21家實現扭虧或大幅增收，占比達60%。對消費疲軟、經濟下行、投資趨弱保持“謹慎樂觀”的業(yè)界而言，這一成績單或多或少高于預期。

從消費端看，人們的出游熱情有目共睹。根據國內旅游抽樣統(tǒng)計調查結果，2023年上半年，國內旅游總人次23.84億，同比增長63.9%；國內旅游總收入（旅游總花費）2.3萬億元，同比增長95.9%。雖然消費疲軟、“窮游”盛行，但積壓3年的出游需求集中釋放，給旅企加速復蘇提供了更多機會。

從供給端看，疫情期間的“厚積”成果在此爆發(fā)。疫情期間，諸多旅企并非一味“蟄伏過冬”，而是利用暫停期，沉下心來優(yōu)化產品，開發(fā)夜游、劇本殺、文旅演藝、露營等多元化新業(yè)態(tài)，對內容、場景供給做了全面升級。疫情期間，因游客出行受限，升級效果未能得到真正檢驗；如今，市場的檢驗證明，一系列升級行動收到了良好的效果。

同時，仍有接近三成的文旅上市企業(yè)受地產業(yè)務、重資產投入過大等影響，未能實現盈利，部分甚至由盈轉虧、大幅增虧?？梢?，對文旅企業(yè)而言，出行限制放開、深耕運營并不等同于“萬事大吉”，資產優(yōu)化水平與盈利能力、其他業(yè)務領域的情況同樣會對企業(yè)經營產生巨大影響。

景區(qū)、酒店普遍報喜

在諸多文旅企業(yè)中，景區(qū)企業(yè)的恢復最為明顯。在新旅界監(jiān)測的31家上市旅企中，有15家以景區(qū)為主業(yè)的企業(yè)實現扭虧，包括中青旅、麗江股份、西藏旅游、九華旅游、長白山、桂林旅游、黃山旅游、三峽旅游、曲江文旅、*ST西域、峨眉山A、天目湖、三特索道、嶺南控股、祥源文旅，這些旅企大多恢復甚至超越了自己的巔峰狀態(tài)。

其中，凈利潤超1億元的有5家，分別為：

中青旅（預告盈利1.07億元）

麗江股份（預告盈利1.1億-1.3億元，歷年半年報最高凈利潤1.19億元）

九華旅游（預告盈利1.11億元，歷年半年報最高凈利潤8060萬元）

黃山旅游（預告盈利1.9億-2.28億元，歷年半年報最高凈利潤2.19億元）

峨眉山A（預告盈利1.4億-1.5億元，歷年半年報最高凈利潤7711萬元）

綜合各企業(yè)在預告中給出的分析，大多數企業(yè)的盈利歸結于游客回歸，景區(qū)各類業(yè)務全線客流恢復，營收增長。例如，黃山景區(qū)上半年接待進山游客209.16萬人，同比增長527%。疫情期間“一天僅有個位數人進山”的場景已成過去。中青旅旗下的烏鎮(zhèn)與古北水鎮(zhèn)也實現了業(yè)績大幅度回升，其中烏鎮(zhèn)一季度接待游客127.42萬人次，同比增長達626.45%；古北水鎮(zhèn)一季度接待游客24.85萬人次，同比增長19.59%。

趕上“熱點”的企業(yè)，成績單格外亮眼。例如，位列“佛教四大名山”的峨眉山與九華山就“撞上”了寺廟游熱點，客流迅速增加。其中，九華山景區(qū)僅五一假期就接待游客15.63萬人次，實現旅游收入1.9億元。2023上半年凈利潤比歷史半年度凈利潤最高值提升近40%。同時期，峨眉山景區(qū)共接待游客18.75萬人次、較2019年恢復度185.84%。

業(yè)績超越“巔峰”，與企業(yè)自身產品升級分不開。以九華旅游為例，疫情期間，其規(guī)劃建設了以“一山一水一村落”和“徽韻村落、禪意山舍”為文化主題的田園綜合體文宗古村，包含森林穿越、水上休閑等多元體驗，覆蓋運動、休閑、度假、農業(yè)等多樣業(yè)態(tài)，并于3月15日建成運營。另外，九華旅游還在推進大九華賓館商務樓改造、九華山獅子峰景區(qū)開發(fā)和九華山游客集散中心擴建，以期優(yōu)化服務質量，提升旺季游客承載能力。

凈利潤超出歷史最高值近100%的峨眉山旅游，疫情期間持續(xù)在多維度上拓展文旅產業(yè)發(fā)展空間，開發(fā)引進雷洞煙云星空露營地、雷洞坪滑雪場等全新業(yè)態(tài)；同時，峨眉山旅游還發(fā)力智慧旅游，控股四川領創(chuàng)數智科技有限公司，為峨眉山景區(qū)提供包括游客畫像、偏好分析等在內的智慧文旅解決方案。

近期，峨眉山旅游決議投資超3.5億元實施金頂索道改造提升，包括新建客運交通索道1條，更換客貨兩用交通索道支架3座及相關配套附屬設施，以緩解景區(qū)交通壓力，提高整體客容量。

除產品升級外，企業(yè)盈利能力提升的另一利器是“資產瘦身”。例如，成功扭虧為盈、凈利潤同比增長190.66%-226.93%的三特索道：2022年時三特索道銷售費用、管理費用較2021年同期下降，幅度分別為17.18%、10.37%，營業(yè)總成本較2021年同期降低15.63%。2023年一季度，其貸款規(guī)模從上年同期8.69億元降至3.87億元。截至2023年一季度末，三特索道完成?？稻怕氛?00%股權轉讓等多項資產處置，獲得資產處置收益超過7000萬元。一系列降本增效措施，讓三特索道在旅游業(yè)復蘇后得以“輕裝上陣”。

祥源文旅是為數不多靠“做好加法”實現盈利的文旅企業(yè)。與去年同期相比，祥源文旅成功完成重大資產重組，合并四家優(yōu)質景區(qū)的運營企業(yè)與一家科技企業(yè)——北京百龍綠色科技企業(yè)有限公司、鳳凰祥盛旅游、張家界黃龍洞旅游、齊云山旅游和杭州小島網絡科技。重組完成使上市公司資產規(guī)模、銷售收入大幅增加，報告期內公司經營業(yè)績較去年同期重組前有較大幅度增長。

同樣迅速恢復的還有酒店類企業(yè)。兩大酒店龍頭企業(yè)成功大幅扭虧：錦江酒店2023上半年凈利潤5億-5.5億元，首旅酒店凈利潤2.6億-3億元。作為單體酒店的金陵飯店則實現凈利潤3100萬元，同比增長超900%，實現大幅增收。

上半年，大型會展、活動集中開辦，商務差旅消費需求明顯釋放，經濟型酒店普遍漲價。過往單日價格400-500元的房型今年基本在700元/晚以上，漲幅超過50%。五一前后，商旅需求與旅游需求疊加，諸多酒店漲幅超300%甚至500%。

錦江酒店在業(yè)績預告中表示，2023年一季度境內酒店整體RevPAR比去年同期增長41.31%，為2019年同期的103%；4、5月份境內酒店整體RevPAR比去年同期分別增長113.48%、61.63%，分別為2019年同期的116%、104%；首旅酒店則表示，企業(yè)旗下全部酒店RevPAR為147元，比上年同期上升66%；不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為163元，比上年同期上升72%。

未起飛的出境游與難盈利的重資產

旅游業(yè)的復蘇并不能“拯救”所有企業(yè)。部分企業(yè)雖然虧損減少，但何時能迎來凈利潤“轉正”仍是未知數。

相比于國內游的火爆，出境游雖重新啟動，但距離“火爆”仍有一定距離，目前只是不溫不火。疫情期間其他旅游企業(yè)的業(yè)務或多或少仍在運轉，唯有出境游旅行社是所有資源、產品被一口氣“冰封”。

反映在上市旅企業(yè)績表現上，是以出境游為主營業(yè)務的兩家企業(yè)雖大幅減虧，但仍未實現盈利：眾信旅游預計虧損3100萬元-3600萬元，同比減虧55.47%-61.66%；已經ST的凱撒旅業(yè)虧損7000萬元–10000萬元，減虧41.16%-58.81%。

對文旅企業(yè)而言，另一影響較大的負面因素是營收遠小于成本投入的重資產投資。例如，國內頭部景區(qū)張家界，就受到大庸古城的折舊攤銷及財務費用拖累，導致公司仍處虧損狀態(tài)。

在對深交所針對2022年年報問詢函的回復中，張家界表示，重資產投入的大庸古城每年的折舊攤銷、財務費用等硬性成本數額巨大，嚴重拖累公司利潤。大庸古城的資產折舊攤銷、房產稅和土地使用稅、財務費用等成本費用，2021年合計8074.88萬元，2022年合計約1.29億元。

2023年4月，張家界與大連萬達簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬圍繞大庸古城項目開展合作。對于張家界而言，這一“負累”已有太高的沉沒成本，且是張家界地區(qū)文旅升級的代表項目，沒法“甩掉”，只能靠尋求專業(yè)團隊進行深耕與運營，看能否“起死回生”。但具體成效如何，有待時間驗證。

同樣面臨這一問題的還有云南旅游。除深陷泥潭的新華聯外，這是唯一一家增虧的旅游企業(yè)。2023年上半年，云南旅游虧損5800萬-11600萬元，增虧97.7%-295.4%。其在業(yè)績預告中表示，公司旅游文化科技板塊業(yè)務的開展與固定資產投資密切相關。報告期內，服務業(yè)投資表現低迷，旅游文化科技板塊新項目落地及存量項目推進實施周期拉長，經營業(yè)績不及預期。

這其中，“存量項目與新項目”指的是黃石陸公園以及與華僑城共同投資的肇慶華僑城文旅科技（主題公園）項目。2021年，云南旅游對肇慶華僑城項目的長期股權投資增至5.82億元，并為其提供了一系列財務支持，包括提供擔保1.4億元、累計拆出資金1.5億元等。

在文旅投資相對疲軟，尤其是作為“主要出資人+股東”的華僑城文旅營收難填地產虧損，開始收縮文旅投資戰(zhàn)線的當下，相關項目的持續(xù)投入給盈利帶來的負面影響或將持續(xù)。

部分企業(yè)如華天酒店、西安旅游，則屬于疫情前便連年虧損，行業(yè)的復蘇也無法解決其資產盈利難“頑疾”。華天酒店自2013年后便呈“一年微利、一年虧損”狀態(tài)，扣非凈利潤持續(xù)虧損，主營業(yè)務難以支撐收入，盈利主要靠出售資產獲得收益。西安旅游原以出境游旅行社為主營業(yè)務，疫情后核心利潤來源改為“鄉(xiāng)村振興+生態(tài)商貿”為主的商貿板塊，但現階段商貿板塊更多起到的作用比起“帶來盈利”，更偏向“減少損失”。業(yè)績預告中，西安旅游業(yè)表示，“新業(yè)態(tài)正處于培育期，扭虧尚需周期?！?/p>

受房地產業(yè)務拖累深陷虧損

部分綜合文旅集團業(yè)績嚴重受到房地產業(yè)務萎縮影響。

最典型的是文旅地產頭部企業(yè)華僑城——在文旅行業(yè)“喜氣洋洋”的上半年，華僑城成為唯一由盈轉虧的文旅企業(yè)。2023年上半年，華僑城預計虧損12億-17億元，同比下降1237.92%-1712.06%。業(yè)績預告中，華僑城表示，產生虧損的主要原因是受房地產市場環(huán)境及公司項目結轉結構變化等因素影響，公司結轉項目毛利率同比有所下降；以及為適應市場環(huán)境，加快銷售去化，公司對部分房地產項目采取靈活銷售策略，預計帶來部分價值折損。

值得注意的是，業(yè)內多次傳出消息，華僑城已暫?；蜣D手部分未形成盈利能力或盈利能力偏弱的文旅項目。雖然華僑城的營收減少與文旅行業(yè)關聯有限，但也說明了在地產無法支撐收入的情況下，文旅項目不僅無法反哺企業(yè)，大部分項目還需持續(xù)進行投資，自然成為負累。

新華聯與三湘印象等綜合文旅集團也因地產業(yè)務交房結轉收入減少導致未能盈利。在地產低迷的當下，兩者都選擇在文旅上進行更多投入：三湘印象在持續(xù)運營《印象麗江》《印象普陀》《印象大紅袍》《又見平遙》《又見敦煌》《又見五臺山》等成熟文旅演藝項目的同時，打造了國內首個折疊漸進式演藝項目《最憶船政》，結合虛擬及增強現實、浸入式3D Mapping、全息投影等高科技手段，試圖實現新突破。新華聯則聚焦存量資產的運營提升，對此，新旅界在《拯救新華聯：傅軍的底牌與重整迷霧》一文中進行了詳細報道。

整體而言，這是一份文旅人恢復信心的答卷?，F在，對文旅企業(yè)而言具有“決勝”性質的第三季度即暑期市場已拉開帷幕，比氣溫更高的市場熱情或將帶來更理想的營收增長。但另一方面，如何提升資產盈利能力，避免企業(yè)被重投資拖累對上市旅企而言仍是重要課題。