文 | 獨角金融 付影
上半年，鋰電產(chǎn)業(yè)寒流持續(xù)蔓延到整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游，龍頭企業(yè)也無法避免。一則業(yè)績虧損預告，拉開了磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)德方納米（300769.SZ）業(yè)績遇冷的一角，也給這只“白馬股”后續(xù)股價走勢蒙上一層陰影。
7月16日，給新能源汽車供應動力電池的生產(chǎn)商，德方納米披露了上半年業(yè)績預告虧損額度超過10億元。
石頭入水激起一灘漣漪。預告披露后的7月17日，德方納米開盤后大幅下挫，盤中一度跌超18%，收盤跌幅收窄。截至7月21日，該股繼續(xù)下跌，當日收報110.5元/股，5個交易日股價累跌超16%，最新市值為308億元，市值蒸發(fā)60億元。
業(yè)績下跌、股價拉胯，一時間讓寄希望于德方納米的股民和投資機構，承受著賬戶資金縮水的壓力。
1、磷酸鐵鋰龍頭業(yè)績變臉，26只基金怎么辦？
相較2022年鋰電上游企業(yè)賺得盆滿缽滿，今年上半業(yè)績卻“變臉”了。
德方納米發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告顯示，預計上半年歸屬于上市公司股東凈虧損10.4億-11.7億元，2022年同期為盈利12.8億元。這也是近兩年來德方納米首次發(fā)生業(yè)績虧損。
同時，德方納米也給出了上半年虧損的原因：原材料鋰鹽跌價太猛、下游需求放緩影響、產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)下降。此外，上半年，德方納米需要消化此前積累的較高價位原材料庫存，疊加下游需求減少的背景下，該公司開工率下滑，設備稼動率不足，導致生產(chǎn)成本較高。
德方納米是一家主營業(yè)務以鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，主要產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰等磷酸鹽系正極材料，產(chǎn)品主要應用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應用于新能源汽車以及儲能領域等。
作為“風口上的豬”，德方納米從上市時就站在了新能源的風口上。2019年末，特斯拉的大火帶動了整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，作為磷酸鐵鋰國內(nèi)出貨量最大的企業(yè)之一，德方納米的股價一路從8.51元/股（前復權）上漲至266.27元/股，漲幅超過了30倍。但從2022年中旬開始，德方納米的股價就開始一路走低，與2022年中旬相比，目前股價已經(jīng)“腰斬”。
在德方納米股吧中，有網(wǎng)友評論稱，“連跌一周，史無前例”，“回調(diào)一星期，還沒一點上漲的跡象，割肉離”。也有網(wǎng)友認為“已經(jīng)經(jīng)過足夠的回調(diào)可以進場了?！?/p>
圖源：東方財富網(wǎng)
業(yè)績虧損、股價下跌，一時間也坑苦了一眾投資機構。獨角金融梳理發(fā)現(xiàn)，截至二季度末，26只基金持有德方納米的股票，較一季度末減少7只。涉及的公募機構包括申萬菱信基金、國壽安?；?、興證全球基金、創(chuàng)金合信基金等。當上半年凈利潤“變臉”，下半年又能否扭虧，同樣也被基金公司關注。
德方納米的業(yè)績遭到了投資者的質疑，在業(yè)績電話會上，有投資者質問到，“周三才和公司聊過，業(yè)績沒那么差，如何解決股東信用危機”。對此，德方納米表示，其新產(chǎn)品磷酸錳鐵鋰和補鋰劑驗證進展順利，預計下半年將開始放量，經(jīng)營業(yè)績會逐漸向好。
東吳證券報告指出，德方現(xiàn)有錳鐵鋰有效產(chǎn)能11萬噸，8萬噸設備調(diào)試中，當前已小批量出貨，預計下半年可實現(xiàn)大批量量產(chǎn)，預計2023全年出貨30000噸左右。此外，公司補鋰劑目前具備5000噸產(chǎn)能，2023年有效產(chǎn)能2000千噸，8月可大批量量產(chǎn)，2023年預計可實現(xiàn)百噸級出貨。
2、二季度買入294萬股，申萬菱信虧了賺了？
德方納米2019年登陸A股市場，2023年上半年中報表現(xiàn)也是上市后最差的一張成績單。從年初至今股價走勢看，德方納米股價從142.87元/股，降至114.53元/股，跌幅達19%。從最近主力增減倉趨勢看，5日主力資金凈流出1.76億元。
截至二季度末，申萬菱信的10只基金都有德方納米的身影，總計持股數(shù)量505萬股，較一季度增加294萬股，其中申萬菱信新能源汽車主題靈活配置混合持股數(shù)量最高，達226.1萬股。
假設二季度初期以117.23元/股買入德方納米，截至二季度末，申萬菱信僅在該只股票上浮虧2200萬元。
申萬菱信“老將”付娟旗下6只基金重倉了該只股票，包括申萬菱信樂同混合A、申萬菱信樂享混合、申萬菱信智能汽車股票A、申萬菱信樂融一年持有期混合A、申萬菱信樂道三年持有期混合，申萬菱信新經(jīng)濟混合。
付娟累計任職基金經(jīng)理的時間11年，2020年7月，付娟加入申萬菱信，現(xiàn)任權益投資部負責人兼研究部負責人，目前管理的基金產(chǎn)品共9只（A、C類產(chǎn)品合并計算），管理資產(chǎn)規(guī)模86.82億元。自擔任該公司基金經(jīng)理以來，其管理的申萬菱信新經(jīng)濟混合任職回報最多，達21.49%。
不過，一季度凈賺2.77億元的申萬菱信新經(jīng)濟混合，二季度卻虧損4.75億元。二季度德方納米進入申萬菱信新經(jīng)濟混合的前十大重倉股中，持股150.3萬股，持倉占比5.55%。同樣以二季度初期股價計算，一個季度，該只基金在德方納米一只股票上浮虧1100萬元。
一直以來，付娟堅持挖掘沒有被重視的二線成長股，也偏好盈力能力高的股票。對于這樣的投資理念，如果將此前股價增長過快的德方納米作為重倉股配置，在公司業(yè)績下滑之下，這對基金短期收益率會形成一定的波動。
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，這與付娟的投資風格與投資偏好有關，任何投資風格與投資偏好都是有利有弊的，中小上市公司更容易作波段和戰(zhàn)略性持有，而大盤績優(yōu)股更適合作基礎性配置。
從付娟管理的基金產(chǎn)品持有的股票市值看，她是一位擅長管理中小市值股票的基金經(jīng)理。例如，在申萬菱信樂同混合A的前十大重倉股中，包括斯迪克、普瑞眼科、九強生物、貝斯美、山外山、迪威爾、德方納米、保隆科技、虹軟科技、岳陽興長，10只股票目前市值最高的是德方納米，其市值為308億元，緊隨其后的是普瑞眼科和虹軟科技，但兩家公司市值均不到160億元。
自2021年四季度開始，付娟管理的申萬菱信樂享混合、申萬菱信智能汽車股票A、申萬菱信樂道三年持有期混合，分別以持股21.1萬、8.52萬、5.49萬買入德方納米。
從基金業(yè)績表現(xiàn)看，近一年付娟管理的上述基金收益率均為負，下跌較高的基金是申萬菱信智能汽車股票A，近1年收益率為-13.46%，同類平均收益率為-12.56%。
圖源：天天基金網(wǎng)
3、基金經(jīng)理如何管理好基金？
公募基金“踩雷”了怎么辦，為什么明星基金經(jīng)理也會“踩雷”，如何避雷？當基金產(chǎn)品收益率為負后，基金持有人有無必要贖回“踩雷”的基金？
從以往投資情況看，大多數(shù)基金“踩雷”，主要受公司內(nèi)部因素的影響，例如高管被調(diào)查或被限制高消費、臨時停產(chǎn)、業(yè)績突然下滑等事件，也包括一些外部因素如政策、產(chǎn)業(yè)、國際變動等也會讓一些被忽視的問題逐漸暴露，導致一些公司遭遇“黑天鵝”事件，而這類事件則很難完全規(guī)避。
“短期市場風格的研判就看兩方面:一是流動性環(huán)境，二是業(yè)績加速度對比。”按照付娟的投資風格，流動性決定了選擇低估值還是高估值，在偏緊的流動性環(huán)境下，則需要在低估值的價值機會上布局。
結合此前付娟的基金產(chǎn)品投資布局，實際上她并不擅長管理市值大的股票，她所管理的基金也一直偏重于中小市值的選股方向。
早在2019年，付娟還在農(nóng)銀匯理擔任基金經(jīng)理時就曾提到，看好中小市值的優(yōu)質成長股。這樣的持股風格下，在基金配置中加入一只市值超300億的創(chuàng)業(yè)板大盤股，對長期偏愛中小盤股的基金經(jīng)理也是一種隱患。
當基金“踩雷”后，基金經(jīng)理會通過減倉或清倉的方式，去減少“黑天鵝”事件對持有人利益的沖擊。
投資并不能一帆風順，用什么標準篩選好公司，正如德方納米，一直以來業(yè)績并不差，而業(yè)績預虧，讓股民一時間承受賬戶資金縮水的壓力，基民懷疑基金經(jīng)理的投研能力。接下來，多少投資者會堅持持有這只“白馬股”？
柏文喜認為，投資機構在選擇投資對象和進出節(jié)點時，主要考慮的是投資對象的成長性，因此不會簡單地從暫時地賬面虧損來決定是否減持和退出，而是會綜合判斷該企業(yè)有沒有成長性和有沒有未來，如過成長性很明顯而且看好其未來的話，暫時的戰(zhàn)略性虧損和經(jīng)營性虧損，不會成為投資機構退出和減持的原因。
當然，是否因為賬面虧損而減持也和投資者和投資機構的資金性質、投資偏好有關，一些波段性和短期性資金可能會選擇退出，而一些長期性投資則未必會選擇退出。
你所購買的基金是否持倉了德方納米，收益如何？評論區(qū)聊聊吧？